מה תהיה התספורת באינטרנט זהב?
אינטרנט זהב הולכת לקראת הסדר חוב, כאשר לחברה אג"ח בהיקף של 800 מיליון שקל. מה צפויה להיות התספורת, ומתי מידרוג נזכרה להוריד את הדירוג?
אחרי שחברת אינטרנט זהב הודיעה אתמול בערב כי היא הולכת להסדר חוב, חברת דירוג האשראי מידרוג הורידה הבוקר (ה') את דירוג האשראי של אג"ח החברה לדירוג Ca, הדירוג הנמוך ביותר הקיים, המשקף את כושר החזר האשראי החלש ביותר. במידרוג מעריכים כי החברה תצליח לשלם רק 60%-45% מהחוב לבעלי האג"ח.
בהודעת הדירוג מציינת חברת דירוג האשראי כי היא מורידה את דירוג אגרות החוב של אינטרנט זהב מרמה של Ba2 בשמונה דרגות לרמה של Ca אשר בדרך כלל ניתן לחברות במצב של כשל פירעון עם סיכויים קלושים להחזר קרן וריבית. בנוסף, מותירה מידרוג את הדירוג תחת בחינה (Credit Review) עם השלכות לא וודאיות. במידרוג ציינו כי "הורדת הדירוג משקפת את הערכת מידרוג לכשל פרעון צפוי ברמת וודאות גבוהה".
מקור: דו"ח דירוג האשראי של מידרוג
כפי שניתן לראות בגרף, נכון לחודש מרץ 2018, דירוג החוב של אינטרנט זהב היה עדיין גבוה מאד - ברמה של A3, המשקף דירוג השקעה בחברות בעלות כושר החזר אשראי גבוה.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הורדת הדירוג הגיעה לאחר שאתמול דיווחה אינטרנט זהב כי נכשל המכרז לרכישת מניות בי-קום (בעלת השליטה 26.34% בבזק) שכן עם פקיעת המועד להגשת הצעות מחייבות לרכישת המניות, לא התקבלו הצעות מחייבות כלשהן. בנוסף, ציינה אינטרנט זהב כי במהלך המו"מ, האינדיקציה לשווי החברה היה נמוך משמעותית מגובה החוב לבעלי האג"ח (לכתבה המלאה).
לאינטרנט זהב יש חוב של כ-800 מיליון שקל לבעלי שתי סדרות אג"ח: אינטרנט זהב אגח ג - במסגרת סדרה זו, נדרשת החברה לשלם בחודש מרץ הקרוב תשלום אחד (ואחרון) של כ-22 מיליון שקל (קרן וריבית). אינטרנט זהב אגח ד - במסגרת סדרה זו נדרשת החברה לשלם כ-790 מיליון שקל (קרן וריבית) עד ספטמבר 2022, מתוכם כ-117 מיליון שקל במהלך שנת 2019.
במידרוג מציינים כי הנכס העיקרי של אינטרנט זהב הינו אחזקה של 64.78% ממניות בי קומיוניקיישנס 0% , כאשר כ-14% מתוכן הינן מניות "חופשיות" שאינן חלק מגרעין השליטה (בשירשור) בחברת בזק 0% ומהוות נכס נזיל יחסית הניתן למימוש ללא צורך בהליך לקבלת היתר שליטה, כפי שנדרש לצורך מכירת יתרת המניות.
- היום בבורסה - על ארית והחוזים העתידיים
- 3 הערות על הנפקת ארית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
תרחיש הבסיס של מידרוג מניח כי החברה תפעל להנזלת מניות בי-קום או לחלוקתן לידי מחזיקי אגרות החוב, כאשר הליך הסדר החוב יימשך עד שנה, ללא מתן עדיפות לסדרה כלשהי בסדר הנשייה, ועלותו נאמדה בטווח של 20-15 מיליון שקל. בשורה התחתונה מעריכים במידרוג כי השווי הנכסי הנקי של החברה הינו שלילי בסך של כ-276 מיליון שקל, לפני עלויות ההסדר ועליות ריבית שימשיכו להצטבר. במילים אחרות, מדובר על תספורת של כ-300 עד 350 מיליון שקל לבעלי האג"ח - תספרות של כ-40%.
- 6.עידן 19/01/2019 17:31הגב לתגובה זואם רוצים להסתכן, עדיף כבר לשים את הכסף בבורסה.
- 5.אחרי שהאגח התרסק 50%, נזכרים להוריד דירוג (ל"ת)חב הדירוג גאונים 17/01/2019 19:59הגב לתגובה זו
- 4.לירון 17/01/2019 18:43הגב לתגובה זואיזה כייף לחגוג , למשוך משכורות עתק , בונוסים , חופשות בחול , רכבי יוקרה ובסוף לבוא ולעשות תספורת של 95% דהיינו להחזיר 4 מיליון, ולכו כולכם קיבינימאט
- 3.תמלילי פוטין אלקין שר הבירה לא שמע ושרה מתורגמנית (ל"ת)אלשיך עבד ה' נאמן 17/01/2019 17:12הגב לתגובה זו
- 2.מטהר מוסדותיך וחושף בוגדים וחורשי רעה (ל"ת)אלשיך עבד ה' נאמן 17/01/2019 17:11הגב לתגובה זו
- 1.שלח לך מרפא לנגע הרע והממאיר אשר בקרבך (ל"ת)אלשיך עבד ה' נאמן 17/01/2019 17:11הגב לתגובה זו
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 0% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 0% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה - על ארית והחוזים העתידיים
מה יהיה הבוקר בבורסה ועל תקופת שיפוצי התשואות
הסיפור של היום ואתמול הוא - ההנפקה של ארית. הרחבנו כאן: 3 הערות על הנפקת ארית, אבל בגדול מדובר על הורדת מדרגה בשווי ההנפקה של רשף, הבת של ארית שמהווה כ-99% מהפעילות של ארית כולה. זה כמו להנפיק את עצמך. זו הנפקה שנעשתה לגופים מוסדיים - הפניקס, מור, כלל ומיטב. מנהלי ההשקעות בכל אחד מהגופים האלו הם אנשים רציניים. הם לא רואים שלחברה אין הזמנה כבר 5 חודשים? הם יודעים. אבל הם יודעים דברים שאתם לא יודעים - קוראים לזה "מידע פנים מוסדי", אז או שהם יודעים כי הם קיבלו מידע לקראת ההנפקה, ואגב, זה חוקי, אבל בעייתי מאוד, או שלא אכפת להם מהכסף שלכם. אחרי הכל מה זה לכל גוף כזה 100 מיליון שקל, הם מנהלים עשרות רבות של מיליארדים וחלקם גם מאות מיליארדים.
מה צפוי בפתיחה הבוקר? אסיה ירוקה, על רקע החלטת הבנק המרכזי של סין (PBOC) להותיר את ריביות הפריים ללא שינוי - בהתאם לציפיות השוק. הבנק השאיר את ריבית ההלוואות לשנה על 3% ואת הריבית לחמש שנים על 3.5%, זה החודש השביעי ברציפות, בניסיון לשמור על יציבות פיננסית תוך תמיכה מתונה בצמיחה. מדד ניקיי מוביל את העליות ומטפס ב-1.8%, על רקע חולשה ביין והמשך זרימת הון למניות היצואניות. בסין, שנגחאי מתחזק ב-0.8% ושנזן מזנק ב-1.3%, כאשר המשקיעים מפרשים את הותרת הריבית כסימן לכך שבבייג’ינג מעדיפים צעדים ממוקדים ולא מהלך רוחבי אגרסיבי. בדרום קוריאה מדד קוספי קופץ ב-1.7%, בהובלת מניות הטכנולוגיה.
החוזים על וול סטריט עולים בעד 0.4%, זו רוח גבית לשוק המקומי. הגופים המוסדיים מחפשים את "שיפוץ התשואות", זה סוף המירוץ השנתי הם עושים הרבה כדי לשפר תשואות. המידע על בזק ואפריקה ישראל מאתמול הוא הדלפות של שיפוץ תשואה. זה לא אומר שזה לא יקרה, זה אומר שהעיתוי נעשה כדי לשפר תשואה. בסוף הגופים האלו רחוקים אחד מהשני עשיריות אחוז, כל פיפס במניות שהם מהווים חלק גדול מההחזקה לעומת האחרים יעזרו להם.
- המדדים עלו ב-0.5%, בזק זינקה 5%, ארית נפלה 5.3%
- המדדים עלו ב-0.7%, נקסט ויז'ן זינקה 40% בשבוע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
