לאומי שוקי הון מעדכנים מחיר יעד למניית כיל עם אפסייד של כ-8%

לאומי שוקי הון מעדכנים את מחיר היעד למניית חברת הדשנים כיל ל-23 שקל למניה, פרמיה של כ-8% על מחיר השוק ומותירים את המלצתם על משקל שוק. לדברי אלה פריד, אנליסטית בכירה לתחום הגז והאנרגיה בלאומי שוקי הון "מכפיל הרווח הנקי החזוי של כיל, ושל סקטור האשלג כולו, אינו נמוך מבחינה היסטורית - נאמד סביב 15, ומתכנס עם המכפיל הרווח החזוי של S&P500".

בלאומי שוקי הון מציינים כי מכפיל הרווח הנקי החזוי (מנוטרל) של כיל לשנת 2019 עומד על 15.5, והוא מתכנס עם קבוצת ההשוואה בזכות הירידה במינוף. מנגד, מכפיל EV/EBITDA החזוי לשנת 2018 עומד על 8, עם פער של 6% בלבד מול המכפיל החציוני של המתחרות, כאשר מכפילי EV/EBITDA החזויים, הן של כיל והן של יצרניות הקנדיות, נמוכים ברמה היסטורית.

בשנת 2018 בלטה כיל מול הסקטור ומול המדדים המובילים בארה"ב ובישראל, עם תשואה של כ-58% בבורסה בתל אביב (או תשואה של כ-40% בוול סטריט). בלאומי שוקי הון מציינים כי גם מול תנודתיות השווקים בחודש האחרון, הפגינה כיל ביצועי יתר עם תשואה עודפת של כ-5%-6% ביחס למדדי ת"א 125 ו-S&P500, והן מול ביצועי נוטריאן ומוזאיק. "הסיבה לכך טמונה להערכתנו בעיקר במכירת עסקים ברווח הון של מעל 800 מיליון דולר, אשר קוזזה על ידי עליית מחירי האשלג (ובמידה פחותה הפוספאט) וביצועי מגזר התעשיות", מציינת פריד.

במגזר האשלג כיל התחילה את שנת 2019 כמעט ללא מלאי, ובלאומי שוקי הון מניחים כי הכמות המיוצרת השנה לא תעלה על 4.6 מיליון טון. "לפי הודעות החברות בסקטור נראה כי בבמחצית הראשונה של השנה מחירי האשלג וכמויות המכר מובטחים. מנגד, בבמחצית השנייה של 2019 הם עלולים להימצא במגננה, בגלל חשיפתו של  הסקטור בכללו ושל כיל בפרט לסין", מציינת פריד.

• לאומי - איך המלצת מכירה הופכת להמלצת החזק; המקרה של קבוצת דלק
• שותפי לוויתן: דלק קידוחים ורציו זוכות להמלצה מלאומי

לדברי פריד, "הכנסות הרבעון השלישי, בסך 1.37 מיליארד דולר, היכו את ציפיות הקונצנזוס, וגם התוצאה החזויה לשנת 2018 בהחלט טובה - בעיקר בזכות מחירי החוזים שנחתמו, ייסוף הדולר מול השקל ותוצאה יוצאת מן הכלל של סגמנט המוצרים התעשייתיים (גם לאחר מכירת פעילות בטיחות האש). סגמנט זה רשם עליה של כ-25% ברווח התפעולי בעקבות עלייה בכמויות המכר וברמות המחירים בשני הרבעונים האחרונים. התוצאה ברבעון הרביעי תהיה אמנם פחות חזקה, אבל ברמה השנתית המגזר יהווה הפתעה חיובית".