הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
בדיקה

האכזבה בנובולוג, הדעיכה של אינרום: מה עשו ההנפקות של פימי

קרן פימי דיווחה על כך שקבוצת G1 שבבעלותה תצא להנפקה בבורסה לפי שווי של בין 500 ל-550 מיליון שקל. מה קרה בפעמים הקודמות שפימי מכרה לציבור מניות?
נועם בראל | (3)
נושאים בכתבה אוברסי אוברסיז אינרום אינרום תעשיות בניה הנפקה ישי דוידי קרן פימי

קרן פימי, שבבעלות ישי דוידי, דיווחה בתחילת השבוע על כך שקבוצת G1 שבבעלותה תצא להנפקה בבורסה לפי שווי של בין 500 ל-550 מיליון שקל. אין ספק שקרן פימי יודעת היטב לאתר חברות להשקעה, אין עוררין על כך שהיא יודעת להשביח חברות בורסאיות כאשר היא נכנסת לגרעין השליטה. אולם נשאלת השאלה מה קורה לחברה פרטיות שנמצאות בבעלות פימי והן מוצעות לציבור בהנפקה? יצאנו לבדוק מה עשו החברות הקודמות אותן הנפיקה פימי בעבר ואיפה הן עומדות כיום.

מכרה את אינרום בשיא

הראשונה ברשימה היא אינרום -1.19% . החברה עוסקת בייצור, שיווק והפצת מוצרים ופתרונות בעיקר לענפי הבנייה והשיפוצים, באמצעות החברות איטונג, כרמית מיסטר-פיקס ונירלט צבעים, ופרסמה לפני כשבועיים את תוצאותיה לרבעון השלישי של שנת 2018 בהן הציגה ירידה של 9.4% בהכנסות ונפילה של כ-20.6% ברווח הנקי.

החברה, אשר הונפקה באמצע 2014 על ידי פימי לפי שווי של כ-800 מיליון שקל, יותר מהכפילה את שוויה מאז, לפני שהגיעה הירידה. החברה נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-1.35 מיליארד שקל. החברה, אשר הייתה בין ההחזקות הבולטות של קרן פימי, מנוהלת על ידי אלדד בן משה ורשמה ירידה של כ-20% מתחילת השנה, מה שהביא אותה להיסחר במכפיל 12.3 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים.

הירידה במניה, אשר נגרמה בשל חששות המשקיעים מהיחלשות ענף הבניה והשיפוצים, הביאה את מכפיל הרווח של החברה לחזור לרמות היסטוריות ונזכיר בהקשר זה, כי קרן פימי מכרה בדצמבר האחרון כ-22% מהחזקותיה בחברה תמורת כ-405 מיליון שקל ונותרה עם אחזקה של כ-10.4% בלבד בחברה. כלומר פימי מכרה במחיר שיא, ומאז המניה ירדה בכ-20%.

היסטוריית מכפילי הרווח של אינרום

אוברסיז לא סיפקה את הסחורה

הבאה בתור היא אוברסיז 0% , בה רכשה פימי את השליטה (51%) בחודש יוני 2013, תמורת 106.5 מיליון שקל מידי חברת צים וגד זאבי ובסוף 2016 הובילה אותה להנפקה בבורסה בת"א. החברה עוסקת במתן שירותים לוגיסטיים על ידי מסופי מכולות ומטענים, מחסני ערובה ומחסנים לוגיסטיים ולחברה מסופים הפעילים בסמוך לנמלי הים הגדולים – אשדוד וחיפה, בנתב"ג ומחסני ערובה בגאנה שבאפריקה.

אוברסיז הונפקה לפי שווי של כ-400 מיליון שקל ומאז הספיקה לאבד כ-30% משוויה, כשהיא נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-280 מיליון שקל. אגב פימי, היא הספיקה למכור את השליטה באוברסיז לחברת אמיליה פיתוח ביולי האחרון כשהאחרונה שילמה כ-92 מיליון שקל עבור מניותיה לפי מחיר של 6.5 שקלים, שהיווה פרמיה של יותר מ-20% במועד השלמת העסקה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

פימי ציינה במעמד העסקה כי מאז שרכשה את השליטה באוברסיז היא מימשה מניות בסכום של כ-60 מיליון דולר והשיגה תשואה של כ-100% על ההשקעה. עוד ציינו שם כי מחיר המניה בעסקה מול אמיליה שווה למחיר המתואם דיבידנד שבו הונפקה אוברסיז בדצמבר 2016.

מניית אוברסיז מתחילת השנה - ירידה של כ-15%

הקריסה בנובולוג

האחרונה ברשימה היא נובולוג -1.7% , החברה האחרונה אותה הנפיקה קרן פימי בתחילת 2017. ההנפקה, שבוצעה בדרך של הצעת מכר של מחצית ממניות החברה על ידי קרן ההשקעות פימי והשותף המייסד אהוד פוזיס, זכתה לעניין רב וחברה הונפקה לפי שווי של 550 מיליון שקל. המשמעות מצידו של קרן פימי - תשואה של 300% תוך ארבע שנים בלבד.

החברה מספקת שירותי הפצה ולוגיסטיקה עבור חברות תרופות בינלאומיות. לחברה שני תחומי פעילות עיקריים: האחד, הפצת תרופות ואביזרים רפואיים, והשני - מתן שירותים לוגיסטיים לניסויים קליניים. תחום ההפצה כולל שירות ללקוחות, מייבוא תרופות, דרך קבלת האישורים הרגולטוריים עבור תרופות אלה ועד לגבייה מלקוחות הקצה של החברות, שבעבורן היא מפיצה את התרופות.

עם זאת, מאז אותה הנפקה, נובולוג בעיקר אכזבה את המשקיעים, ואיבדה קרוב ל-30% משוויה השנה, כשהיא נסחרת כעת סביב שווי שוק של כ-395 מיליון שקל. את הרבעון השלישי של השנה סיימה החברה עם ירידה של כ-15% ברווח הנקי, שהסתכם בכ-5.1 מיליון שקל לעומת כ-6 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2017, וזאת למרות גידול של כ-10% בהכנסות שהסתכמו בכ-230 מיליון שקל.

מניית נובולוג מתחילת השנה - ירידה של כ-30% לשפל חדש

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    מתכון ברור 29/11/2018 10:59
    הגב לתגובה זו
    המוסדים מתקפלים כמו נייר... עובדים עליהם ועלינו
  • 2.
    מומחה לקנוניות 29/11/2018 06:29
    הגב לתגובה זו
    עכשיו הוא ממשיך מכוח האינרציה
  • 1.
    ברצותם מעלים וברצותם מורידים אין קשר לכלכלה (ל"ת)
    זיזי 28/11/2018 15:56
    הגב לתגובה זו
גיא בינשטוק עמיר שיווק
צילום: יחצ
ראיון

״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה גיא בינשטוק עמיר שיווק

עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 1.28%   נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.

ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה

לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים . 

המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה - כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות. "הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.


אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה

"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".

מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?

"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".

אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳

להמשך הכתבה לחץ כאן
בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

מדד הבנקים יורד 0.6%, הביטוח ב-1%; הביטחוניות עולות

המדדים נסחרים בירידות כאשר המשקיעים מעכלים את התקיפה הישראלית אתמול בקטאר שהובילה לעליות חדות בשוק המקומי וזהירות בשווקים הבינלאומיים; המניות הביטחוניות עולות בניגוד למגמה כאשר התחום הביטחוני שוב תופס כותרות

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המסחר ביום שאחרי התקיפה הישראלית בקטאר מתנהל ביציבות, כאשר מדדי ת"א 35 ו-90 נסחרים בירידה של עד 0.8%.
במבט על הסקטורים המרכזיים ירידות, כאשר מדד הבנקים יורד 0.6% ומדד הביטוח מאבד 1%, אך מי שבולטות לחיוב הן המניות הביטחוניות, אולי דווקא כמצופה. אלביט אלביט מערכות 0.56%   נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 0.96%  וארית ארית תעשיות נסחרות בעליות.

השוק עלה אתמול על חדשות התקיפה, אך הבוקר מתגברים הדיווחים כי אולי התקיפה לא השיגה את היעדים שקיוו להם במערכת הביטחון. ומה קורה בקטאר? הנשק של קטאר הוא הכסף, הכוח וההשפעה העולמית והיא עלולה לכוון אותו נגדנו. היא גם יכולה במישרין או דרך פרוקסי לקנות נכסים וחברות ישראליות - לא כדאי לזלזל בכוח שלה וברצון לנקמה; וגם - על הנהגת חמאס, על ארגונים נוספים בעזה שאולי יקבלו יותר כוח, ועל כך שאי אפשר לחסל רעיון. קטאר נגד ישראל; ישראל נגד חמאס - תמונת מצב ומה צפוי להמשך?


אתמול ביצעה ישראל תקיפה אווירית על מטה הנהגת חמאס בדוחא שבקטאר. זה הפעם הראשונה שאירוע צבאי כזה מתרחש בשטח מדינה שהייתה עד כה מעורבת בתיווך. צה"ל שוב הוכיח עליונות, רגישות ודיוק בלתי רגיל בפעולה בלב דוחא, התקיפה הישירה הראשונה נגד הנהגת חמאס בקטאר. המהלך סימן עוצמה אסטרטגית ויישום מדויק של יכולת תקיפה מעבר לגבולות, ותמך בשוק המניות. בסיכום היום מדדי ת"א 35 ו-125 רשמו שיאים חדשים, ות"א 90 רחוק מרחק נקודות בודדות משיא דומה. גם בשוק הגלובלי התגובה הייתה מאופקת, כאשר הנפט שנחשב לאינדיקטור שמושפע מהמתיחות במזרח התיכון עלה קלות לרמה של 63 דולר לחבית.

המתקפה, שבמהלכה על פי הדיווחים נהרגו שישה בני אדם כולל גורם ביטחוני קטארי ושני בניו של בכיר חמאס, גונתה בקטאר שכינתה את המהלך כ"הפרה חמורה של ריבונות", והאו"ם גינה אותה בתוקף שהדגיש את חשיבות התיווך הקטארי. בארה"ב הביעו חוסר שביעות רצון מהדרך שבה בוצע המהלך, אך ציינו כי לא יתרחשו התקפות נוספות, מה שהצליח להרגיע את השווקים ולהותיר את ההשפעה על השווקים תחת שליטה.



ואם מדברים על אירועים גיאופוליטיים, אתמול רחפנים רוסיים חדרו לפולין המתיחות הגיאופוליטית מסלימה: נאט"ו בכוננות, נמלי תעופה נסגרו; מה מחפשת רוסיה בפולין ואיך זה משפיע על החברות הביטחוניות (גם בישראל)?

להמשך הכתבה לחץ כאן