קרן פימי, שבבעלות ישי דוידי, דיווחה בתחילת השבוע על כך שקבוצת G1 שבבעלותה תצא להנפקה בבורסה לפי שווי של בין 500 ל-550 מיליון שקל. אין ספק שקרן פימי יודעת היטב לאתר חברות להשקעה, אין עוררין על כך שהיא יודעת להשביח חברות בורסאיות כאשר היא נכנסת לגרעין השליטה. אולם נשאלת השאלה מה קורה לחברה פרטיות שנמצאות בבעלות פימי והן מוצעות לציבור בהנפקה? יצאנו לבדוק מה עשו החברות הקודמות אותן הנפיקה פימי בעבר ואיפה הן עומדות כיום.

מכרה את אינרום בשיא

הראשונה ברשימה היא אינרום -1.79% . החברה עוסקת בייצור, שיווק והפצת מוצרים ופתרונות בעיקר לענפי הבנייה והשיפוצים, באמצעות החברות איטונג, כרמית מיסטר-פיקס ונירלט צבעים, ופרסמה לפני כשבועיים את תוצאותיה לרבעון השלישי של שנת 2018 בהן הציגה ירידה של 9.4% בהכנסות ונפילה של כ-20.6% ברווח הנקי.

החברה, אשר הונפקה באמצע 2014 על ידי פימי לפי שווי של כ-800 מיליון שקל, יותר מהכפילה את שוויה מאז, לפני שהגיעה הירידה. החברה נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-1.35 מיליארד שקל. החברה, אשר הייתה בין ההחזקות הבולטות של קרן פימי, מנוהלת על ידי אלדד בן משה ורשמה ירידה של כ-20% מתחילת השנה, מה שהביא אותה להיסחר במכפיל 12.3 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים.

הירידה במניה, אשר נגרמה בשל חששות המשקיעים מהיחלשות ענף הבניה והשיפוצים, הביאה את מכפיל הרווח של החברה לחזור לרמות היסטוריות ונזכיר בהקשר זה, כי קרן פימי מכרה בדצמבר האחרון כ-22% מהחזקותיה בחברה תמורת כ-405 מיליון שקל ונותרה עם אחזקה של כ-10.4% בלבד בחברה. כלומר פימי מכרה במחיר שיא, ומאז המניה ירדה בכ-20%.

• העליות התמתנו לקראת הנעילה: ת"א 35 הוסיף 0.5%; איתמר זינקה 49%
• אוברסיז קופצת בעקבות הצעת רכש של אמיליה פיתוח בפרמיה של 65%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

היסטוריית מכפילי הרווח של אינרום

אוברסיז לא סיפקה את הסחורה

הבאה בתור היא אוברסיז 1.94% , בה רכשה פימי את השליטה (51%) בחודש יוני 2013, תמורת 106.5 מיליון שקל מידי חברת צים וגד זאבי ובסוף 2016 הובילה אותה להנפקה בבורסה בת"א. החברה עוסקת במתן שירותים לוגיסטיים על ידי מסופי מכולות ומטענים, מחסני ערובה ומחסנים לוגיסטיים ולחברה מסופים הפעילים בסמוך לנמלי הים הגדולים – אשדוד וחיפה, בנתב"ג ומחסני ערובה בגאנה שבאפריקה.

אוברסיז הונפקה לפי שווי של כ-400 מיליון שקל ומאז הספיקה לאבד כ-30% משוויה, כשהיא נסחרת כיום לפי שווי שוק של כ-280 מיליון שקל. אגב פימי, היא הספיקה למכור את השליטה באוברסיז לחברת אמיליה פיתוח ביולי האחרון כשהאחרונה שילמה כ-92 מיליון שקל עבור מניותיה לפי מחיר של 6.5 שקלים, שהיווה פרמיה של יותר מ-20% במועד השלמת העסקה.

פימי ציינה במעמד העסקה כי מאז שרכשה את השליטה באוברסיז היא מימשה מניות בסכום של כ-60 מיליון דולר והשיגה תשואה של כ-100% על ההשקעה. עוד ציינו שם כי מחיר המניה בעסקה מול אמיליה שווה למחיר המתואם דיבידנד שבו הונפקה אוברסיז בדצמבר 2016.

• ברוב מוחץ: בעלי המניות אישרו את מיזוג מטריקס ומג'יק
• פינרג'י מזנקת - האם הפעם זה שונה?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

מניית אוברסיז מתחילת השנה - ירידה של כ-15%

הקריסה בנובולוג

האחרונה ברשימה היא נובולוג -0.32% , החברה האחרונה אותה הנפיקה קרן פימי בתחילת 2017. ההנפקה, שבוצעה בדרך של הצעת מכר של מחצית ממניות החברה על ידי קרן ההשקעות פימי והשותף המייסד אהוד פוזיס, זכתה לעניין רב וחברה הונפקה לפי שווי של 550 מיליון שקל. המשמעות מצידו של קרן פימי - תשואה של 300% תוך ארבע שנים בלבד.

החברה מספקת שירותי הפצה ולוגיסטיקה עבור חברות תרופות בינלאומיות. לחברה שני תחומי פעילות עיקריים: האחד, הפצת תרופות ואביזרים רפואיים, והשני - מתן שירותים לוגיסטיים לניסויים קליניים. תחום ההפצה כולל שירות ללקוחות, מייבוא תרופות, דרך קבלת האישורים הרגולטוריים עבור תרופות אלה ועד לגבייה מלקוחות הקצה של החברות, שבעבורן היא מפיצה את התרופות.

עם זאת, מאז אותה הנפקה, נובולוג בעיקר אכזבה את המשקיעים, ואיבדה קרוב ל-30% משוויה השנה, כשהיא נסחרת כעת סביב שווי שוק של כ-395 מיליון שקל. את הרבעון השלישי של השנה סיימה החברה עם ירידה של כ-15% ברווח הנקי, שהסתכם בכ-5.1 מיליון שקל לעומת כ-6 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2017, וזאת למרות גידול של כ-10% בהכנסות שהסתכמו בכ-230 מיליון שקל.

מניית נובולוג מתחילת השנה - ירידה של כ-30% לשפל חדש