הערכת שווי: איירפורט סיטי נסחרת בדיסקאונט של 20%
הערכות שווי שפורסמו במסגרת מיזוג אקויטל-יואל מעניקות תמחור נדיב למניות הקבוצה. מעריך השווי, חברת MNS consulting, מעריך כי רוב מניות הקבוצה נסחרות עמוק מתחת לשווי הכלכלי שלהן.
הערכת השווי מעניקה לאיירפורט סיטי שווי של 7.5 מיליארד שקל, הגבוה בכ-25% לעומת שווי השוק של החברה בבורסה. מעריכי השווי השתמשו במספר שיטות, בהן הערכת הנדל"ן של החברה וכן שיטות השוואה לעומת חברות נדל"ן בורסאיות אחרות.
ארפורט סיטי 0.03%
מהשוואה לחברות נדל"ן מקבילות עולה כי מכפיל ההון (יחס שווי השוק להון העצמי) של איירפורט סיטי נמוך ביחס לחברות נדל"ן אחרות. מכפיל ההון של החברה עומד על 0.98 בלבד, לעומת מכפיל הון ממוצע של 1.2 בקרב חברות הנדל"ן שנסקרו (גב ים, עזריאלי, אמות, אלוני חץ ומליסרון). הנתון בזמן ההכנת הערכת השווי (שנעשתה ב-31 באוקטובר) עמד על 0.8, אולם מאז המניה עלתה.
חברת נפטא -2.09% המחזיקה בשותפות הגז ישראמקו מקבל הערכת שווי של 3.7 מיליון שקל, לעומת שווי שוק של 2.36 מיליון שקל, כלומר נסחרת בדיסקאונט של 33%. מלבד השליטה בישראמקו שנסחרת בת"א, מחזיקה נפטא בישראמקו אינק. מדובר על חברה אמריקאית הנסחרת בנאסד"ק (ולא על שותפות ישראמקו הנסחרת בבורסה של ת"א). השותפות הישראלית והחברה האמריקאית הן למעשה חברות אחיות, שנפטא מחזיקה בשתיהן. הנכס העיקרי של ישראמקו אינק הוא הזכות לקבל תמלוגים ממאגר תמר. ישראמקו אינק נסחרת בנאסד"ק לפי שווי שוק של כ-320 מיליון דולר.
ישראמקו יהש -1.43%
ערכה של חברת יואל, לפי הערכת השווי, נאמד על 4.95 מיליארד שקל. בעוד שווי השוק בבורסה עומד על כ-4 מיליארד שקל. חשוב לציין כי מעריך השווי הפחית לצורך העבודה את מניות יואל המוחזקות על ידי נפטא (15%), לכן ההשוואה הרלוונטית היא מול שווי של 3.4 מיליארד שקל, ולא בהשוואה לשווי השוק המלא.
מפנקים את המזמין?
חשוב לקרוא את הערכות השווי בהסתכלות מעט ביקורתית, שכן הערכות שווי המוזמנות לצורך מיזוג נוהגות "לפרגן" למזמין העבודה, במקרה הזה דירקטורים בחברת יואל. אולם הנתונים העולים מהערכת השווי מצביעים כי החברות נסחרות בדיסקאונט מהותי על מחיר השוק.
חלק מהפער יכול להיות מוסבר בחוסר השקיפות של הפירמידה של קבוצת החברות. אקויטל היא החברה הציבורית אשר נמצאת במעלה הפירמדיה. מתחתיה החברות יואל, נפטא ואיירפורט סיטי. הנכסים העיקריים של הקבוצה הם מתחם איירפורט סיטי ליד נתב"ג ושותפות ישראמקו - בעלת 29% משדה הגז תמר.
באופן רשמי הקבוצה נשלטת בידי חיים צוף, אך קיימת הנחה, שגובתה בין השאר על ידי הצהרות של שר האוצר משה כחלון, כי איש העסקים קובי מימון הוא בעל השליטה בקבוצה. חוסר שקיפות זה, והמיסתורין סביב השליטה בחברה, גורם לחלק מהמשקיעים חוסר נוחות.
מבנה הקבוצה לפני המיזוג
הערכות השווי יצאו במסגרת זימון האסיפה הכללית של חברת יואל למיזוג עם אקויטל. לפי המתווה אקויטל תמזג לתוכה את החברה הבת יואל תמורת הקצאת מניות ותשלום מזומן בהיקף של כ-685 מליון שקל. המיזוג יתבצע בדרך של מיזוג משולש הופכי, במסגרתו חברת בת בבעלות ושליטה מלאה של אקויטל, אשר הינה חברה ללא כל פעילות וריקה מנכסים והתחייבויות, תתמזג עם יואל, כך שלאחר השלמת המיזוג, כל מניותיה של יואל ימחקו מהמסחר בבורסה והחברה תהפוך לחברה פרטית, שכל מניותיה יוחזקו על ידי אקויטל.
איתי בן זאב. קרדיט: Xהבורסה לניירות ערך: קפיצה של 80% ברווחים למרות המלחמה
הבורסה בתל אביב מסכמת רבעון חזק עם זינוק ברווחים, גידול במחזורי המסחר ועניין מחודש מצד משקיעים מקומיים וזרים. לקראת 2026, היא מתכוננת למעבר לשבוע מסחר חדש ולמהלך אסטרטגי שיחבר אותה טוב יותר לשווקים הגלובליים
הבורסה לניירות ערך בתל אביב הבורסה לניע בתא 11.64% סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
מחזורי המסחר הם הסיפור האמיתי של הבורסה הישראלית השנה. המחזור היומי הממוצע במניות קפץ ל-3.2 מיליארד שקל ברבעון, לעומת 2.2 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד - עלייה של כמעט 50%. שווי השוק הכולל של הבורסה הגיע ל-1.7 טריליון שקל בסוף הרבעון, עלייה של 21% לעומת סוף 2024. המדדים הישראליים עלו במחצית השנה בשיעורים של 23.5%-25.5%, הרבה יותר מהמדדים האמריקאיים שעלו בין 4.5% ל-8.3% בלבד.
המהלך המעניין ביותר השנה הוא חזרת המשקיעים הקמעונאיים הישראליים לבורסה. הם הזרימו 8.4 מיליארד שקל לשוק המניות במחצית הראשונה - יותר מפי שניים מהמחצית השנייה של 2024. גם המשקיעים הזרים חזרו בכוח. הם הכניסו 9.5 מיליארד שקל נטו במחצית הראשונה - פי שניים יותר מהמחצית השנייה של 2024.
שוק ההנפקות התאושש בצורה מרשימה. תשע חברות עשו הנפקות ראשוניות במחצית השנה וגייסו יחד 1.4 מיליארד שקל - כמעט פי שניים ממספר ההנפקות בכל שנת 2024.
- בעלות המניות בבורסה מממשות בהיקף של 700 מיליון שקל
- מניית הבורסה מזנקת; האם היא אופציה על השוק המקומי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השינוי הגדול שעומד לקרות הוא מעבר למסחר בימים שני עד שישי החל מינואר 2026. שר האוצר כבר אישר את התקנון החדש, והבורסה מתכוננת עם תרגום AI של דיווחי החברות לאנגלית. זה אמור לחבר את השוק הישראלי לעולם בצורה הדוקה יותר ולמשוך עוד יותר משקיעים זרים. הבורסה גם בוחנת מכירה חלקית או מלאה של פעילות המדדים שלה, שמנהלת נכסים בהיקף של 121 מיליארד שקל. בנק ההשקעות Jefferies ילווה את התהליך. זה יכול להביא כספים נוספים לבורסה ולחזק את המעמד שלה בזירה הבינלאומית.
עדי צפדיה, מנכ"ל גילת; קרדיט: Gilat Satellite Networksגילת מכה את התחזיות - המניה מזנקת
חברת הלווינות הישראלית הכתה את הצפי: הכנסות החברה ברבעון השני הסתכמו ב-105 מיליון דולר לעומת תחזית של 100.98 מיליון, והרווח למניה עמד על 0.17 דולר לעומת תחזית של 0.04 דולר; גם התחזיות השנתיות עודכנו כלפי מעלה.
חברת הלווינות הישראלית הדואלית גילת גילת 12.33% מפרסמת את תוצאותיה לרבעון השני של 2025: ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-105 מיליון דולר, גבוה מהתחזיות שעמדו על 100.98 מיליון דולר. הרווח למניה לפי כללי GAAP הגיע ל-0.17 דולר, לעומת תחזית של 0.04 דולר למניה. לשם השוואה, ברבעון המקביל ב-2024 הרווח למניה עמד על 0.02 דולר בלבד, וההכנסות הסתכמו ב-76.6 מיליון דולר.
המניה מגיבה לתוצאות בזינוק של כ-10% ונסחרת לפי שווי שוק של כ-1.57 מיליארד שקל. למרות ירידה של 1.6% בחודש האחרון,
המניה מציגה תשואה חיובית של כ-10.6% מתחילת השנה, וזינוק של כ-59% ב-12 החודשים האחרונים.
הרווח הנקי לרבעון הסתכם ב-9.8 מיליון דולר, עלייה של 654% לעומת 1.3 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. הרווח התפעולי עלה ל-5.7 מיליון דולר, גידול של 103% לעומת 2.8 מיליון דולר ברבעון השני של 2024.
במונחים מתואמים (Non-GAAP), הרווח התפעולי הגיע ל-9.3 מיליון דולר, עלייה של 27% ביחס ל-7.3 מיליון דולר אשתקד, והרווח הנקי עמד על 12 מיליון דולר, או 0.21 דולר למניה בדילול מלא זינוק של 114% לעומת 5.6 מיליון דולר ו-0.10 דולר למניה ברבעון המקביל. ה-EBITDA המתואם הסתכם ב-11.8 מיליון דולר, עלייה של 17% לעומת 10.1 מיליון דולר בשנה הקודמת, ובנטרול הפסד של 1.5 מיליון דולר מפעילות Stellar Blu, הנתון המתואם עומד על 13.3 מיליון דולר צמיחה של 32%.
- גילת זכתה בחוזה בפרו בהיקף 60 מיליון דולר; המניה עולה 5%
- גילת עם הזמנות חדשות מעל ל-22 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מעדכנת תחזית ללמעלה
לאור תוצאות הרבעון והתחזקות בצבר ההזמנות, הנהלת החברה עדכנה כלפי מעלה את התחזיות לשנה כולה. ההכנסות לשנת 2025 צפויות לנוע בטווח של 435 עד 455 מיליון דולר, לעומת תחזית קודמת של 415 עד 455 מיליון דולר. תחזית ה-EBITDA המתואם עודכנה לטווח של 50 עד 53 מיליון דולר, לעומת 47 עד 53 מיליון קודם לכן. העדכון מגלם צמיחה של כ-46% בהכנסות וכ-22% ב-EBITDA, בנקודת האמצע של התחזיות.
