הבנק שנסחר בחצי חינם
על רקע חוסר הוודאות בקשר עם המשך פעילותו של בנק אגוד כבנק עצמאי, הבנק בניהולו של ישראל טראו, דיווח היום (ה') על תוצאותיו לרבעון השני של 2018, עם ירידה של 3.2% בהכנסות ורווח נקי של 35 מיליון שקל, ללא שינוי ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
הבנק נסחר בתשואה של כ-11.7% על ההון הכלכלי
מניית הבנק נפלה ב-15% מתחילת השנה והבנק נסחר עמוק מתחת להון העצמי, במכפיל הון של כ-0.5. בנוסף, הבנק הציג תשואה להון של 5.7% ברבעון, המשקף (בהתאם למכפיל ההון) תשואה של כ-11.7% על ההון הכלכלי.
הכנסות בנק אגוד ברבעון השני של 2018 הסתכמו בכ-271 מיליון שקל, ירידה של כ-3.2% ביחס להכנסות של כ-280 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה בהכנסות נבעה מצניחה של כ-13.5% בהכנסות שאינן מריבית, אשר הסתכמו בכ-83 מיליון שקל ברבעון השני, וקוזזה בעלייה של כ-2.2% בהכנסות מריבית אשר הסתכמו בכ-188 מיליון שקל ברבעון השני של 2018.
בשורה התחתונה דיווח הבנק על רווח נקי של כ-35 מיליון שקל, בדומה לרווח הנקי בתקופה המקבילה.
זינוק בהפסדי האשראי
היקף החובות האבודים של הבנק זינק ב-66.7% ברבעון השני של 2018, והסתכם בכ-25 מיליון שקל, לעומת כ-15 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
הוצאות השכר ונלוות של הבנק הסתכמו בכ-126 מיליון שקל, ירידה של 0.8% ביחס לתקופה המקבילה.
ההוצאות האחרות של הבנק הסתכמו בכ-60 מיליון שקל, ירידה של כ-6.3% ביחס להוצאות אלו בתקופה המקבילה, אשר הסתכמו בכ-64 מיליון שקל, לאור הצגה מחדש נוכח יישום חוזר בדבר שיפור ההצגה של הוצאות בגין פנסיה והטבות אחרות שלאחר סיום העסקת עובדי הבנק.
- הפיצוי ל-340 עובדי בנק אגוד שיפוטרו במיזוג עם מזרחי: מיליון שקל
- תיק היהלומים של אגוד הולך לפנינסולה; נסללה הדרך למיזוג עם מזרחי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח התפעולי של הבנק הסתכם בכ-53 מיליון שקל, אשר היוו כ-19.6% מההכנסות, ירידה של כ-5.4% לעומת הרווח התפעולי ברבעון המקביל אשר הסתכם בכ-56 מיליון שקל, אשר היוו כ-20% מההכנסות.
חוסר וודאות לגבי העתיד
דירקטוריון בנק מזרחי טפחות -0.45% דיווח בתחילת שבוע שעבר כי החליט להגיש לבית הדין להגבלים עסקיים ערר על ההחלטה של הממונה על ההגבלים העסקיים להתנגד למיזוג בנק מזרחי עם בנק אגוד (לכתבה המלאה).
- 4.ז' מזליכה 19/08/2018 12:11הגב לתגובה זוהבנק הכי קטן והכי לא תחרותי. אין לבנק שום יתרון תחרותי. מה יהיה בעתיד?
- 3.ישראל 17/08/2018 20:38הגב לתגובה זובנק יציב שלמרות הנסיבות הבעייתיות ממשיך להיות רווחי, למה שבית הדין להגבלים ישנה את החלטת הרשות?! כנראה עורכי הדין והיועצים שלהם שכנעו אותם, על מנתנלהמשיך להתפרנס מהם עוד כמה חודשים... ובסוף ימצאו עצמם קרחים מכאן ומכאן - ללא מיזוג ועם שווי מניות עלוב.
- 2.לא ברור 17/08/2018 14:17הגב לתגובה זוסופם יהיה כשל משפחת ברונפמן: מכרו את החזקתם בדיסקונט בבורסה במחיר נמוך, ואחרי כן הבנק התחיל לצמוח.
- 1.! 16/08/2018 16:29הגב לתגובה זוהפנים המכוערות של הקפיטליזם....
קנו אלביט - "המניה תגיע ל-540 דולר", בנק אוף אמריקה משדרג המלצה
לאחרונה התחיל בנק אוף אמריקה לסקר את החברה עם מחיר יעד של 500 דולר וכעת הוא משדרג את מחיר היעד - פרמיה של 18% על מחיר השוק; "הצמיחה מולידה צמיחה"
בנק אוף אמריקה שהתחיל ממש לאחרונה לכסות את אלביט מערכות משדרג את המלצתו. הוא העניק לפני מספר חודשים מחיר יעד של 500 דולר למניית החברה וכעת מחיר ה יעד עולה ל-540 דולר - מה שמבטא פרמייה של 18%. בבנק ממליצים לקנות את המניה. האנליסטים בראשם רונלד אפשטיין, מסבירים ש"החברה ממשיכה להפגין צמיחה חזקה בהכנסות, הרחבת מרווחים וביקוש מתמשך".
מגזר היבשה של אלביט צמח ב-45% בהשוואה לשנה שעברה, והאנליסטים מעלים את התחזית לכל השנה לצמיחה של 40%. "הצמיחה של מגזר היבשה ממשיכה לגמד את המגזרים האחרים", כותבים האנליסטים ועוברים להציג את העסקה בתחום האווירי עם אירבוס שלדעתם היא עסקה מאוד חשובה. אלביט זכתה בחוזה של 260 מיליון דולר מאיירבוס. המטרה להתקין מערכות הגנה עצמית במטוסי התובלה A400M של חיל האוויר הגרמני. שש שנים של עבודה מובטחת.
"אנחנו רואים בזה יתרון אסטרטגי", מסבירים האנליסטים. "חברות ביטחון עם נוכחות מקומית נוטות להרוויח יותר מההוצאות הביטחוניות הגלובליות הגוברות". לאלביט יש נוכחות מקומיות במדינות העיקריותש בהן היא פועלת.
האנליסטים מדברים על כך שפנטגון צריך לחדש מלאי נשק בהיקף של 3.5 מיליארד דולר אחרי הסיוע הצבאי לישראל - כמה עולה התמיכה של ארה"ב בישראל - המספרים נחשפים. ומי תרוויח מזה? "הביקוש להחזרת מלאי נשק נותר איתן", כותבים האנליסטים שסבורים שזה מעיד על ביקושים בדרך.
- מכליס על הפוטנציאל של אלביט ואיך מניה במכפיל 40 ממשיכה לזנק?
- חרם? אלביט זכתה בחוזה של 1.635 מיליארד דולר לפתרונות הגנה באירופה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האנליסטים העלו את תחזית הרווח למניה ל-2025 ל-12.10 דולר (מ-11.35 דולר) - מדובר על מכפיל רווח "פשוט" של כ-40. גם 2026 ו-2027 קיבלו עדכון כלפי מעלה. מחיר היעד של 540 דולר נלקח ממכפיל EV/EBITDA של 23 על התחזיות ל-2026. זה גבוה מחברות הענק האמריקאיות אבל בקו עם חברות ביטחון בינוניות באירופה ובארה"ב.
"אנחנו רואים את ההערכה הזו כהוגנת", הם כותבים. מבחינתם המניה לא זולה, אבל שווה את המחיר.
חברות הביטוחהאם הכוכבות של הבורסה ימשיכו לעלות?
מצד אחד, מניות הביטוח זינקו פי כמעט 3.5 בשנה, מצד שני תראו מי קונה אותן. למה זינקו מניות הביטוח, מה הסיבות להמשך העליות, ומה הסיבות שיכולות לקלקל את החגיגה?
חברות הביטוח אחרי שנים שבהן סקטור הביטוח נתפס כאפור ומסורבל, הגיעו השנתיים האחרונות והפכו אותו לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים בבורסה. מדד ת"א ביטוח זינק בכ-117% מתחילת השנה ובכמעט 230% ב-12 החודשים האחרונים, נתון שממקם אותו ככוכב העליות של שוק ההון. בתוך המדד, מניות רבות הציגו תשואות שמזכירות יותר סטארט-אפ מאשר חברות פיננסים ותיקות: איילון הובילה עם קפיצה של יותר מ-300% בשנה האחרונה, הפניקס מנורה כלל והראל הכפילו ואף יותר את שוויין מתחילת השנה, מגדל רשמה תשואה דו-ספרתיות גבוהה מתחילת השנה.
כל זה התרחש על רקע שיפור
דרמטי בתוצאות הכספיות של החברות. חברות הביטוח מציגות רווחי ליבה חזקים יותר, שקיפות טובה יותר תחת IFRS 17, ורוח גבית משוקי ההון שהזרימו רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים. את התוצאה אפשר לראות דרך התרחבות מכפילי ההון, כאשר הסקטור שנסחר במשך שנים ב-0.5 על ההון נסחר
כיום במכפילים שנעים בין 1.4 למגדל ועד 2.7 להפניקס, רמות שבעבר היו נחשבות לחלום רחוק.
מאחורי הראלי
הראלי בסקטור הביטוח נתמך במספר גורמים, כאשר נקודת המוצא הגיעה מהמאקרו. אחרי תקופה ארוכה של חוסר יציבות, שוק ההון המקומי הפך אטרקטיבי גם
למשקיעים זרים. כלכלה צומחת תחת סביבת ריבית גבוהה יחסית, אינפלציה תחת שליטה, והמשך גיוסי ההון בהייטק, כל אלה בצל מלחמה ארוכה שמציגה את העליונות הצבאית של ישראל. הכסף הזר שנכנס לבורסה הישראלית הצית את הריצה בסקטור, ומשם ההמשך הגיע כמעט טבעית. ברגע שמתחיל מומנטום,
כולם מגדילים חשיפה וממשיכים להזרים כספים.
ברקע גם הגיע השיפור החד בביצועים. חברות הביטוח למדו בשנים האחרונות לשים את הדגש על פעילויות הליבה, רווחי הביטוח והפרמיות, ושם נרשמה קפיצה מרשימה. אפשר לראות זאת בדוחות האחרונים של מגדל, כאשר הרווח מפעילויות ליבה זינק ברבעון האחרון בכ-36%. הנתון הזה משקף כי החברות הצליחו לייצר רווחיות יציבה, שאינה תלויה רק בתנודתיות של שוק ההון.
- מחירי ביטוח הרכב צפויים לרדת לקראת סוף השנה
- מנורה מצטיינת בשירות הפנסיה, אבל יכולה להשתפר בחלק משירותי הביטוח
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ועדיין, אי אפשר להתעלם מהמרכיב הפיננסי. רווחי נוסטרו ומרווחים פיננסיים תרמו בצורה דרמטית לשורה התחתונה. מגדל רשמה רווחי נוסטרו
משמעותיים בשנה האחרונה, ובאיילון חלק ניכר מהשיפור נבע מהכנסות השקעה, שאם היה נשמר היה מציב את המכפיל של החברה על 3 בלבד. למעשה, במבנה של החברות האלו, כל שנה חיובית בשווקים מתורגמת כמעט מידית לרווחיות חריגה.
