הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

רמי לוי: זינוק של 28% ברווח התפעולי ל-44 מיליון שקל ברבעון - המניה קופצת

בשורה התחתונה, הרווח הנקי זינק ב-31% ל-33.6 מיליון שקל. במהלך הרבעון נפתחו 10 סניפים
גיא בן סימון | (2)
נושאים בכתבה רמי לוי

עונת הדו"חות לרבעון השני של השנה לקראת סיוםף והבוקר רשת הדיסקאונט רמי לוי פרסמה את תוצאות הרבעון שבמהלכו רשמה עלייה בכל הפרמטרים.

מניית רמי לוי 1.4% מזנקת כעת בת"א ב-3.3% במחזור מסחר של 2 מיליון שקל (כפול מהמחזור היומי הממוצע בחודש האחרון).

ההכנסות ברבעון עלו ב-14.2% ל-1.2 מיליארד שקל הודות לפתיחתם של 10 סניפים במהלך הרבעון. המכירות בחנויות זהות ירדו ברבעון ב-2.8%. הרווח הגולמי ברבעון עלה ב-12.4% ל-276 מיליון שקל.

הרווח התפעולי של רמי לוי ברבעון זינק ב-28.5% ל-43.7 מיליון שקל. שיעור הרווח התפעולי עלה מ-3.01% ברבעון השני אשתקד ל-3.39% ברבעון השני של השנה. בשורה התחתונה, רשת רמי לוי רשמה ברבעון השני עלייה של 31% ברווח הנקי ל-33.6 מיליון שקל.

את המחצית הראשונה של השנה סיימה רשת המזון עם עלייה של 25.8% ברווח הנקי ל-59 מיליון שקל, לעומת רווח נקי של 46.9 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. בשורה העליונה, המכירות של רמי לוי עלו ב-18% ל-2.5 מיליארד שקל. העלייה מיוחסת לפתיחתם של 12 סניפים חדשים ביבנה, רחובות, בת ים, ראשל"צ, חדרה, לוד, קניון מבשרת, בית שמש, רמת החיל ואריאל. מנגד, בחציון נרשמה ירידה של 2.5% במכירות בחנויות זהות.

רשת רמי לוי מפעילה כיום 45 סניפי דיסקאונט ועוד 3 סניפים בזכיינות ועד סוף השנה תפעיל בסך הכל 50 סניפי דיסקאונט. 

רמי לוי: "אנו גאים להשלים ברבעון הנוכחי תקופה של 10 שנים כחברה ציבורית הנסחרת בבורסה. אתמול אף חנכנו סניף חדש בחולון ובכוונתנו לפתוח השנה 2 סניפי דיסקאונט נוספים. במקביל, עד סוף השנה, אנו צפויים לפתוח בתוך הערים המרכזיות 3 סניפים עירוניים שיספקו את המענה התחרותי והמשתלם ביותר ביחס לסביבה, כך שהתושבים בתוך השכונות יוכלו ליהנות ממוצרים איכותיים וזולים. רשת רמי לוי שיווק השיקמה הינה החברה הצומחת ביותר במשק וזאת למרות שעדיין לא נוצל כל פוטנציאל הצמיחה שלה אם באמצעות פתיחת חנויות דיסקאונט באזורים שטרם הגענו אליהם ובפתיחת חנויות עירוניות, ואם באמצעות צירוף חברים נוספים למועדון הלקוחות והרחבת הפעילות בכרטיס האשראי של המועדון. אנו מתעתדים להרחיב את האזורים לקניות מקוונות בכל הארץ, כמו גם להגדיל את נתח המותג הפרטי המהווה היום כ-15% ובכוונתנו להעלותו ל-25% מהמכירות, תוך כניסה לתחומים חדשים שיתנו מענה רחב ללקוחותינו".

תגובות אנליסטים:

מיכל אלשיך, אקסלנס ברוקראז': "הדו"ח היה חיובי בעיקר ברמת הרווחיות. השיפור נבע מקיטון נאה בהוצאות התפעוליות על רקע מהלכי התייעלות וקצב פתיחת סניפים נמוך יותר. בדו"ח הנוכחי אפשר לראות באופן יותר ברור את הרווחיות של הרשת משום שבדוחות הקודמים פתיחת סניפים מאסיבית העיבה על ההוצאות. השיפור מכובד משום שמגיע למרות עלייה חדה בשכר המינימום. ברמת הצמיחה, רמי עדיין נשחק אך בקצב איטי לעומת העבר, וראינו שחיקה גם אצל שופרסל שדיווחה על ירידה בצמיחה של 0.5% למחצית הראשונה. בדוחות הבאים נמשיך לבחון את יכולת רשת רמי לוי למתן עוד את השחיקה במכירות למ"ר ולספק רווחיות של 3% לפחות. בהסתכלות קדימה, הרשת מתכוונת לחדור למרכזי הערים, שם הרווחיות גבוהה מאוד ביחס לעולם הדיסקאונט. כך מסתמן מדוח 2016 של שופרסל, שדיווחה על רווחיות של 4.1% בתחום העירוני לעומת 1.2% בלבד בדיסקאונט (שכולל אונליין). בשורה התחתונה רמי לוי יכול לספק צמיחה גבוהה דו ספרתית ברווח הנקי, של 20%-30% והוא נסחר בתמחור דומה ביחס לשופרסל ברמת המכפילים ל-2018. גם אם הצמיחה אצל רמי לוי היא מחנויות חדשות בלבד לרשת יש את האפשרות תחת חוק המזון להתרחב בעתיד עוד בצורה משמעותית ובכוונתה גם לחדור למרכזי הערים, שם הרווחיות גבוהה מהותית. לפיכך, בהסתכלות קדימה אנו עדיין רואים ברמי לוי החזקה אטרקטיבית בטווח ארוך וממשיכים בהמלצת הקנייה". מחיר היעד של אקסלנס לרמי לוי נקבע לאחרונה על 193 שקלים (אפסייד של 10% גם אחרי הזינוק היום). 

אילנית שרף מפסגות נוקבת במחיר יעד של 206 שקלים והמלצת תשואת יתר. "העלייה החדה שנרשמה במניה, צמצמה חלק גדול מהפער שהיה בין המחיר בשוק לשווי הכלכלי שלנו. הפער שנותר בין המחיר בשוק לשווי הכלכלי שלנו מסתכם היום בכ-16%. נציין כי מודל הערכת השווי שומר על רמת שמרנות גבוהה: המודל מביא בחשבון סה"כ כמות סניפים נמוכה מהותית מהתכניות האסטרטגיות של החברה, נוכח צפי לפתיחה איטית באופן יחסי מהצהרותיה של הרשת. שיעור הרווחיות התפעולית ל- 2017 נמוך מ-3% ובשנה המייצגת 6.3% ושיעור היוון 3.8% שלוקח בחשבון פרמיית סיכון של הענף בגובה 5.2% ושיעור צמיחה לטווח ארוך 7.1%. אנו מעריכים בכל מקרה כי הרבעון הראשון אינו מייצג מבחינת הוצאות ה-OPEX שנרשמו ומעריכים שברבעונים הבאים אנו נהיה עדים לצמצום ההוצאות ועלייה ברווחיות התפעולית ולכן נראה כי הרשת תעמוד בתחזית הפרמטרים התפעוליים שהערכנו לשנת 2017". 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מניית רמי לוי ב-12 החודשים האחרונים:

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    1 שמעריך. 06/09/2017 12:45
    הגב לתגובה זו
    הערכתי היא, שתוך זמן קצר תצא הודעה בדבר שת"פ בין אפולו ודיין לבין שכון ובינוי ולכן המנייה בסוג של המתנה אם כי בעלייה סביב כ-2.5 אחוז במחזור לא ער במיוחד של כחמישה מיליון שקל. למען גילוי נאות אני בפוזיציה. ראו עודכנתם. בהצלחה לכולנו.
  • 1.
    התשואה נטו נמיכה מאוד .שער המניה גבוה מאוד. (ל"ת)
    דודוי 29/08/2017 16:33
    הגב לתגובה זו
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן