הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

באקסלנס מתחילים לסקר מניית מעו"ף - באפסייד גבוה של 23%

באקסלנס לא מתרגשים מעלייה של 27% במניה מתחילת השנה ומוציאים המלצת קנייה כשמדגישים  - המניה נותרה זולה
נדב לוי | (2)
נושאים בכתבה ארפורט סיטי

מדד המעו"ף אמנם עדיין נותר מאחור עם תשואה שלילית קלה מאז תחילת השנה אך בהסתכלות על הרכב המדד ניתן למצוא לא מעט מניות שרשמו דווקא מהלך עליות מרשים עד כה. אחת מהן, היא מניית חברת הנדל"ן המניב ארפורט סיטי 0.85% , שעל אף שרשמה זינוק דו ספרתי של 27% מתחיל השנה, זוכה היום (ד') לסיקור אוהד מצד אקסלנס שעדיין רואים במניה זולה עם עוד לא מעט מקום לעליות.

דוד גבאי, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס, כותב בהמלצתו כך: "מניית איירפורט סיטי מוכנה להמראה. למרות העליות, המניה עדיין זולה (כשלוקחים בחשבון את שווי הייזום) על בסיס FFO  מייצג של 400 מיליון שקל, המניה נסחרת במכפיל FFO נמוך של כ- 6/(17.0% תשואה מתואמת (נכסים מניבים), ביחס לרמות של כ-9-10 בקבוצת השוואה של חברות בעלות שווי שוק דומה".

"אמנם נכסי החברה ממוצבים ברמה נמוכה יותר ביחס לחברות הגדולות בישראל, אך בהתחשב בסיכון הנכסי הנמוך ובפיזור הגבוה בחשיפה הענפית, אנו סבורים שאיירפורט צריכה להיסחר במכפיל 9 על ה-FFO. מודל NAV  מגלם אפסייד של כ-20%. מכפיל זה גוזר מחיר יעד של 58 שקל, המשקף אפסייד של 23% על מחיר המנייה הנוכחי. למרות שלא קיים סיקור רב על החברה, איירפורט היא למעשה אחת מחברות הנדל"ן המניב הגדולות בישראל, המחזיקה נכסים מניבים בהיקף של כ-1.4 מיליון מ"ר. עם נכסי החברה ניתן למנות את מתחם איירפורט סיטי המוכר, סינמה סיטי בהרצליה והתחנה המרכזית החדשה בת"א. פעילות החברה כוללת נדל"ן מניב (כ-76% מהשווי הנכסי) וייזום (כ-24% מהשווי הנכסי)".

עוד מעריך גבאי כי "על אף ירידה בנכסים זהים ויחס נמוך יחסית של כ-21% של ערך הנכסים המשמעותיים מסך פורטפוליו הנכסים, אנו סבורים שהסיכון הנכסי נמוך. הסיבה לכך היא הפיזור הרחב בין מספר ענפים, עם חשיפה של כ-30% בלבד לענף המסחר. מעבר לכך, איירפורט חשופה לנכסים הקשורים לחברת אגד, האחראיים לחלק מהותי מה-NOI של החברה (כ-11%). בהתחשב בקצב האיטי אך מתמשך של הדה-רגולציה בקווי האוטובוסים הבין-עירוניים, אנו סבורים שהחשיפה של איירפורט לאגד לא תעבור בעתיד את השיעור הנוכחי, כך שמדובר בסיכון מוגבל".   

"בתחום הייזום, לאחר שלבי תכנון ממושך, נמצאת איירפורט סיטי בשלב מתקדם בהקמת מספר פרויקטים של מלונות ומגורים. בפרט, אנו צופים שפרויקט 'נצבא סיטי' הכולל 1,200 יחידות דיור יניב תזרים מזומנים משמעותי  של כ-500 מיליון שקל בשנים 2019-2020. בסה"כ, אנו צופים ערך נוסף מהותי משמונה פרויקטים בצנרת של כ-870 מיליון שקל (25% משווי הנכסים). הבעלות של איירפורט סיטי ב-14 תחנות מרכזיות במקומות מרכזיים ברחבי המדינה מהווה כ-21% משטחי הנדל"ן ומגלמת ערך חבוי משמעותי. גבאי מעריך כי "קיימות לפחות שתי תחנות שאגד צפויה לפנות בשלוש-ארבע השנים הקרובות, עם יצירת ערך על ידי שינוי תב"ע והגדלת זכויות לבניית מגורים ומשרדים. מטעמי שמרנות עדיין לא כללנו במודל ערך נוסף בגין פוטנציאל זה, אשר עשוי להציף תוספת לשווי בהמשך".

"עליית ריבית יכולה להוות גורם סיכון מהותי לחברות נדל"ן מניב. ברם, מדובר בסיכון מוגבל יחסית לאור המינוף הנמוך של איירפורט, העומד על כ-41%, במקביל לצפי לעליית ריבית מתונה בלבד עד סוף 2018. רמת הפרויקטים בתכנון ובביצוע מהווה גורם סיכון נוסף. יחד עם זאת, אנו סבורים שהסיכון מופחת לאור העובדה שכ-35% מיחידות הדיור בפרויקט הייזום המשמעותי ביותר 'נצבא סיטי' כבר נמכרו". 

מניית ארפורט סיטי רשמה כאמור תשואה חיובית של 27% מאז תחילת השנה לשווי שוק של כ-5.5 מיליארד שקל. בסיכום 5 השנים האחרונות הוסיפה המניה לערכה לא פחות מ-220%. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תנועת מניית ארפורט סיטי במהלך 12 החודשים האחרונים:

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    גידי 02/08/2017 18:00
    הגב לתגובה זו
    עכשיו המניה במימוש וצריך לתת לה לדשדש לפני שרצים לרכוש או אפילו ליפול עוד 10%-15%.
  • 1.
    יהוד 02/08/2017 17:39
    הגב לתגובה זו
    היית רואה שהמנייה מדשדשת כבר ארבע חודשים על המקום ולא זזה , היא גם לא מצליחה לעבור את השער 4997 למרות שניסתה . חבל על הזמן עם התיאוריות שלך .
מוטי גוטמן
צילום: עידן גרוס

"מטריקס תיכנס לת"א 35 ותהפוך לאחת מעשר חברות ה-IT הגדולות בעולם"

המיזוג הענק בין שתי ענקיות ה-IT עליו הודיעו במרץ כבר הקפיץ את השווי המצרפי של 2 החברות מהמקום ה-10 ל-8 בארה"ב ומהמקום ה-4 ל-3 באירופה; בלידר סוקרים את ההשפעות של המיזוג ההיסטורי, את הסינרגיה וגם אחרי קפיצה של 62% במטריקס מאז ההודעה הפונטציאל עדיין גדול

מנדי הניג |
נושאים בכתבה מטריקס מג'יק

בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס 0.91%   ומג'יק מג'יק 1.76%   נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026. 

על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. בסקירה שפרסמה דינה קורשונוב, אנליסטית בלידר שוקי הון היא אומרת "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה".

השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.

סינרגיה בעיקר בתחום הענן

בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.

החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה. בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים

הכוונה להנפיק את רשף, הבת של ארית גרמה להתרסקות של מניית ארית; הבנקים עלו כ-2%, הביטוח ירד 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המדדים המובילים בבורסה שברו שיאים, מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ל-3,506 נקודות. מול העליות המרשימות, הנה רשימת הגדולות, בלט ארית בקריסה של 20% ובמחזור של 175 מיליון שקל.  



מול המדדים שזינקו, לרבות הבנקים, בלטו מניות הביטוח במימושים. אבל המימוש הגדול ביותר היה כמובן של ארית. אתמול בערב הודיעה ארית ארית תעשיות -19.74%    על הנפקה בחברה הבת רשף. ארית זה הסיפור הגדול של השנתיים האחרונות - חברה שהתרוממה משווי של 100-150 מיליון שקל ל-5 מיליארד שקל. העלייה הזו נובעת ממכירות מוגברות של מרעומים אלקטרוניים לצה"ל וגם להודו וצפון אמריקה. האם ההתרוממות ברווח יכולה להחזיק, האם רווחיות של 70% לחברה הגיונית לאורך זמן או שהחברה נהנית מגל ענק של ביקושים שמתישהו יסתיים. במלחמה קונים מכל הבא ליד ולא דואגים למחירים סבירים.  אבל ביום שאחרי האם משהב"ט  לא יסתכל בדוחות של ארית יראה את הרווחיות ויגיד - "הגזמתם"? גם המחירים יכולים לרדת וגם הכמויות עשויות לרדת. זה לא יקרה ברבעון, גם לא בשנה. יש צבר גדול ואת זה בדיוק מנצלת החברה, אבל עוד שנה-שנתיים יכולים להגיע חריקות, אולי אפילו מוקדם יותר - מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור

המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים


 





להמשך הכתבה לחץ כאן