הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

ניתוח: תכירו את אפיק השקעה שהוכיח את עצמו ב-14 מתוך 15 המפולות האחרונות

באתר הכלכלי 'בארונס' מסמנים את אפיק ההשקעה שעשוי להוות "גלגל הצלה" לכסף שלכם במשבר הבא
לירן סהר | (3)
נושאים בכתבה משבר בבורסה נדל"ן למגורים

איזה נכסים מלבד אגרות חוב מניבים תשואה טובה במהלך תקופות של שוק מניות דובי? מבדיקה שפורסמה באתר הכלכלי החשוב 'בארונס' עולה כי במהלך 60 השנים האחרונות, שוק הנדל"ן למגורים בארצות הברית היווה חוף מבטחים למשקיעים ועלה ב-14 מתוך 15 משברי מניות גדולים.

התקופה החריגה היחידה במהלך 60 השנים, במסגרתה דווקא נרשמה ירידה במחירי הבתים הייתה משבר הסאב-פריים בתקופה של 2007-2009, ירידה אשר לפי זוכה פרס הנובל רוברט שילר (שעל שמו קרוי מדד מחירי הבתים בארה"ב), נחשבת לאנומליה.

 לפי שילר, אין בהכרח מתאם ישיר בין מחירי הנדל"ן למגורים לשוק המניות. שילר מציין שגם במשבר הכלכלי הגדול של 1929 מחירי הבתים התרסקו יחד עם שוק המניות. לפי שילר, צניחת מחירי הבתים במשבר של תחילת המאה הקודמת הייתה ייחודית ונבעה מהתפתחות בועת סאב פריים דומה לזו שהתפתחה ב-2007-2009. שילר מעריך שבמשבר הבא לא נראה השפעה שלילית דומה על מחירי הבתים, זאת בעקבות המגבלות הקשות שהוטלו על שוק הנדל"ן האמריקני לאחר משבר הסאב פריים.

 

בבארונס מסבירים שבמשבר הבא, שוק הנדל"ן למגורים עשוי להיות אמצעי גידור טוב בהרבה מאגרות חוב שכן בעוד הנדל"ן נטה לעלות במהלך ההיסטוריה יחד עם האינפלציה, תשואות אגרות החוב נוטות לרדת במהלך שכזה. אם האינפלציה תרים ראש במשבר הבא, כפי שקרה בתקופת הסטגנציה של שנות ה-70, אגרות החוב צפויות לספוג מכה קשה. לאור האמור, ייתכן וההמלצה כעת למשקיעים היא לגדר חלק מהונם בנדל"ן למגורים. אולם שילר מציין כי "קל יותר להגיד מאשר לעשות", ואפיקי השקעה נדל"ניים מובהקים רבים אינם מספקים חשיפה מיוחדת לשוק המגורים.

שילר מתייחס לרכישת בית להשקעה ומציין כי מאחר ולכל נכס מאפיינים ייחודיים משלו, קשה לאמוד את החזר ההשקעה הסופי, במיוחד כשמדובר באפיק השקעה לא נזיל עם עלויות עסקה מאוד גבוהות. שילר שולל גם את ההשקעה בקרנות ריט כאמצעי גידור וכן את מניות חברות הבנייה אשר לדבריו פועלות ביחס ישיר לשוק המניות. בבארונ'ס מסבירים כי ניסיונות העבר להקים קרן צמודה למדד קייס שילר למחירי הבתים כשלו, והקרן היחידה שהוקמה נסגרה לאחר שנה. 

אז היכן בכל זאת ניתן לגדר את הכסף? ייתכן ושוק החוזים העתידיים בבורסת הסחורות של שיקגו (Chicago Mercantile Exchange),  אשר תואם את המגמות של מדד קייס שילר, עשוי לספק הסחורה. אולם השקעה באפיק זה עשויה להיות בעייתית מאחר וחוזים על סחורות אינם נזילים כמו השקעה במניות. על משקיע המעריך שהשוק פונה לכיוון דובי לבחור חוזה עתידי עם מועד הבשלה ארוך מספיק כדי לנסות לכלול את מלוא תקופת המשבר. לפי חברת המחקר Dabis Ned, מאז המשבר הגדול של 1929, במהלכו השוק היה דובי במשך שנתיים, הזמן הממוצע של שוק דובי עמד על 13 חודשים.

משקיעים רבים סולדים משוק הסחורות, אשר לדבריהם נחשב למסוכן מדיי ונושא קושי בביצוע עסקאות. אולם ייתכן והסיכון בחוזים עתידיים טמון ברמות המינוף הגבוהות בהן הסוחרים בוחרים, לא החוזים עצמם. סטיית התקן של התשואה השנתית של מדד קייס שילר, אשר כאמור תואם את המגמות בתשואת החוזים העתידיים, היא כמחצית מזו של מדד ה-S&P 500 ויותר משליש מזו של אגרות החוב של ארצות הברית לטווח ארוך. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    זהב (ל"ת)
    אחד 02/09/2015 14:10
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אריק 02/09/2015 13:04
    הגב לתגובה זו
    חוזה על מה ? על מחירי נדלן ? שורט על האס אן פי ? מישהו יכול לעזור ?
  • 1.
    חה חה בכותרות יומרניות (ל"ת)
    תמיד הייתם מעולים 02/09/2015 12:59
    הגב לתגובה זו
רונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיותרונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיות

564 מיליון שקלים: דניה סיבוס זכתה במכרז להרחבת כביש 6

העבודות צפויות להימשך כ-3 שנים מרגע קבלת צו התחלה, התשלום לפי כמויות בפועל ובהצמדה למדדים, אך בינתיים ההתקשרות עדיין לא נסגרה

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה דניה סיבוס מכרז זכייה

דניה סיבוס דניה סיבוס 0%  מודיעה על זכייתה במכרז של דרך ארץ הייווייז (1997), החברה שמפעילה ומתחזקת את כביש 6, לביצוע הרחבת הכביש בשני מקטעים באזור מחלף דניאל ועד מנהרת חדיד. מדובר בפרויקט תשתית רחב שמצטרף לצבר העבודות של החברה בתחום התחבורה, עם עבודות שמתפרסות על כמה חזיתות ולא מסתכמות רק בהוספת נתיב.

היקף התמורה הכולל מוערך בכ-564 מיליון שקלים בתוספת מע"מ. התמורה צמודה לתמהיל מדדים שכולל את מדד תשומות הבניה למגורים ואת מדד תשומות סלילה וגישור, בהתאם למנגנון שנקבע בין הצדדים. בענף שבו עלויות החומרים והעבודה משתנות מהר, להצמדה הזו יש משמעות, גם אם היא לא מעלימה את חוסר הוודאות סביב מה שיקרה בשטח בפועל, מתי זה יתחיל ובאיזה קצב. נכון לעכשיו עדיין לא נחתמו חוזים מפורטים ומחייבים מול המזמינה, ועדיין לא התקבל צו התחלת עבודה.

המניה נסחרת היום סביב 149 שקלים, וכרגע בעלייה קלה של אזור ה-1%. מתחילת השנה היא מציגה עלייה של כ-34%, והיא כבר נוגעת באזור הגבוה של הטווח השנתי, אחרי שבשפל של השנה האחרונה הייתה סביב 90 שקלים. גם במחזור יש תנועה, עם מסחר יומי של כ-33 מיליון שקלים, ושווי שוק של כ-4.9 מיליארד שקלים.


ברקע הזכייה: הצבר גדל והפעילות מתרחבת

בדוח האחרון שפרסמה דניה סיבוס באוגוסט היא הציגה המשך התרחבות בפעילות, עם גידול בהכנסות וצבר הזמנות שהמשיך לעלות. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו בכ-1.7 מיליארד שקלים, והצבר הגיע לכ-18.6 מיליארד שקלים, בין היתר בעקבות כניסת חלקה בפרויקט הקו הכחול של הרכבת הקלה בירושלים לדוחות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: ירידות מסביב לעולם; ת"א צפויה לפתוח בירידות

ירידות חדות באסיה, ירידות גם בחוזים על וול סטריט; ואיך ישפיע מדד המחירים על אגרות החוב?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

וול סטריט ירדה גם אתמול - נעילה שלילית בוול-סטריט; צים זינקה ב-8%, מובילאיי נפלה ב-5%. המניות הדואליות צפויות לירידה קלה של 0.1% - לטבלת המניות הדואליות ופערי הארביטראז'. טאואר 0%  צפויה לרדת כ-1%, נייס 0%  תרד ב-1.7%, קמטק 0%  בקרוב ל-2%. 

השווקים באסיה בירידות חדות של 1.5%-2% והחוזים על וול סטריט ממשיכים להיות אדומים - החוזה על הנאסד"ק יורד ב-0.8%. זה מרמז על פתיחה שלילית בתל אביב. 

אתמול אחרי המסחר פורסם מדד המחירים לצרכן - המדד ירד ב-0.5% וכך גם מחירי הדירות - מדד המחירים בנובמבר ירד ב-0.5%; מחירי הדירות ירדו גם ב-0.5%. המדד נמוך, אבל חשוב להבין שהוא לא הפתיע. הוא גלום במחירי האג"ח. התחזיות היו למדד שלילי של 0.4% עד 0.5% ולכן ההשפעה שלו על שוק האג"ח תהיה נמוכה.

רק להמחשה, אם למשל הוא היה יורד ב-0.8%, הרי שמדובר בהפתעה גדולה, וזה היה מחייב התאמה - בראש וראשונה במחירי אגרות החוב הצמודות שהיו יורדות כגודל ההפתעה, וכנראה גם אגרות החוב השקליות היו מושפעות - לכיוון החיובי. מדד כה נמוך מגדיל סיכויים להורדת ריבית והורדת ריבית מעלה את מחירי אגרות החוב השקליות.

המקום שבו כן צפויה השפעה הוא מניות יזמיות הנדל"ן. ירידת המחירים היא לא סוד, אבל ירידת המחירים לצד היקף עסקאות קטן, הבנה שהריבית לא תשפיע על מחירי הדירות בהמשך - כלומר הורדת ריבית לא תשפיע משמעותית על הציבור לרכוש דירה, מובילים למחשבה שיזמיות הנדל"ן המקומיות לא מגלמות את גודל המשבר. אולי הן חיות על ציפיות להיפוך המצב, אבל הנתונים מראים אחרת.     


להמשך הכתבה לחץ כאן