UBS על טבע: "לא צופים המשך עליות במניה", מה מחיר היעד?
טבע, קופקסון, פטנט בעוד מניית טבע מגיבה גם היום בעוצמה לרכישת אלרגן, לאחר שהמנייה זינקה אמש בוול סטריט ב-16.5% למחיר של 72 דולרים למניה, נראה כי לא כולם שוריים לגבי מחיר המניה למרות העסקה שהופכת את טבע לאחת מחברות הפארמה הגדולות בעולם.
כזכור, טבע דיווחה אתמול על העסקה לרכישת אלרגן תמורת 40.05 מיליארד דולר, והמניה זינקה בתל אביב ובוול סטריט במחזור עצום. לכתבה המלאה - לחץ כאן.
בעוד טבע 1.79% ממשכיה לעלות כעת בת"א במחזור ענק של 255 מיליון שקל - האנליסט מארק גודמן מבנק ההשקעות הזר UBS, מנסה לצנן את ההתלהבות. "המניה ביצעה מהלך חזק כאשר המשקיעים תמחרו את האקסטרה EBITDA והסינרגיה שתתקבל כתוצאה מהרכישה, וזאת החל מהיום הראשון לאחר החתימה. בהחלט טבע יכולה לקבל על העסקה תשואה חד ספרתית (או מספר דו ספרתי נמוך), ולכן באופן כללי אנו מסכימים כי העסקה עובדת מבחינה כלכלית. עם זאת, אנחנו לא מופתעים שהמניה לא זינקה 20% למרות תוספת בשעור זהה לצמיחה, שכן המינוף של טבע גדל - מה שגורר ירידה במכפילים. משכך, אנו לא מצפים להמשך המגמה בטווח הקצת ונשארים 'על הגדר'".
גודמן משאיר את ההמלצה למניה על 'ניטרלי' ומעלה את מחיר היעד של טבע ל-72 דולרים - בהתאם למחיר השוק לאחר הזינוק אמש בוול סטריט - וזאת לעומת 64 דולרים בסקירה הקודמת. חשוב לציין כי עד לפני שנתיים מניית טבע נסחרה במחיר של 37 דולרים בצל פיטורי ג'רמי לוין המנכ"ל הקודם.
- פייזר מאתגרת את טבע - תפתח גרסה גנרית לקופקסון 40 מל'
- ירושלים ברוקראז' מספק המלצה לטבע - האם עדיין כדאי להיכנס להשקעה במניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בתוך כך, דויטשה בנק העלה את מחיר היעד למניית טבע ל-82 דולרים - אפסייד של 13% לעומת מחיר השוק, כאשר ההמלצה למניה נותרה 'חיובית'. לתגובות נוספות על העסקה של טבע - לחץ כאן. סטיבן טפר על טבע - לחץ כאן.
- 2.משה 28/07/2015 15:48הגב לתגובה זולא אשכח כשטבע היתה לא מזמן בשער 1350 אמרתם שזו חברה שאין לה מוצרים מקוריים ואין טעם להשקיע בה ותראו את השער היום ואני מקוה שאתם אוכלים כעת את הכובע וזה רק מראה עד כמה שאתם ברברנים בלי להבין כלום למעשה
- dw 28/07/2015 17:26הגב לתגובה זוטוב תראה, לחשש בזמנו היה קייס. קח בחשבון שאז אני הייתי strong buy בעוד כעת רק buy, אבל הכרתי בטיעוני השוללים. שים לב שמאז טבע השיקה את קופקסון דור 2. אז היינו רק עם קופקסון דור 1. 2. הסתבר שטבע הצליחה בבית משפט לדחות את התחרות, מה שנתן לה יותר זמן להעביר משתמשים לקופקסון דור 2. 3. היא השיקה עוד כמה תרופות אתיות וביו-סימילר וכן ממשיכה לצמוח בגנריקה בכל העולם. ועדיין, יש לארז עוד הרבה עבודה לעשות. בוא נאמר שאם הלקווינימוד (תרופה אוראלית, נמצאת בניסוי קליני שלב 3) יקבל אישור fda אני, ובערך כל העולם, יהיו מאושרים. מאד מאד מאושרים. מאד מאד מאד מאושרים. נכון לעכשיו עדיין אין לנו את האישור הזה. אם וכאשר יהיה? הנייר יחליף קידומת במחיר. :-) נקווה שלא תהיה תשובה שלילית.
- 1.dw 28/07/2015 15:45הגב לתגובה זוכאשר התשואות באגחים כ"כ כ"כ נמוכות זה יהיה פשע מצד טבע לא לנצל את ההזדמנות ולהעלות, דרמטית, את המינוף. מן הסתם טבע תגייס בחול אולם אם תגייס משהו גם כאן, נגיד 4-5 מיליארד שקל,הרי שאגח טבע יקבל כאן דירוג AAA, ויוכל להתחרות מול ממשלתי 0825, המציע למשקיעים כיום תשואה מביכה של 2.3% שקלי! עסקי התרופות מייצרים תשואה גבוהה בהרבה ולכן להגדיל מינוף, ברמות התשואה שיש כיום, זו פשוט חובה ל-טבע. לטבע אין שום בעיה לממן את האגחים מהתזרים השוטף בטווח של 10 שנים. המוסדיים יעמדו בתור לתת לטבע כסף זול. אגח טבע AAA ל 10 שנים יכול לשמש גם תחליף מעניין לדירה להשקעה למשקיעים פרטיים. לטבע אין שום בעיה לגייס כאן כסף.
"מטריקס תיכנס לת"א 35 ותהפוך לאחת מעשר חברות ה-IT הגדולות בעולם"
המיזוג הענק בין שתי ענקיות ה-IT עליו הודיעו במרץ כבר הקפיץ את השווי המצרפי של 2 החברות מהמקום ה-10 ל-8 בארה"ב ומהמקום ה-4 ל-3 באירופה; בלידר סוקרים את ההשפעות של המיזוג ההיסטורי, את הסינרגיה וגם אחרי קפיצה של 62% במטריקס מאז ההודעה הפונטציאל עדיין גדול
בתחילת נובמבר מטריקס מטריקס -1.6% ומג'יק מג'יק -2.11% נכנסו לשלב המכריע של המיזוג כשמסגרת ההבנות שסוכמה במרץ נסגרה בין השתיים. אם הכל יתקדם כמתוכנן, ב-10 לחודש תיערך אסיפת בעלי המניות של שתי החברות כשהשלמת העסקה צפויה במהלך ינואר 2026.
על פי תנאי העסקה, מג'יק תימחק מהמסחר ותהפוך לחברה פרטית בבעלות מלאה של מטריקס, כשבעלי מניותיה יקבלו 0.5883 מניות מטריקס לכל מניה שזה יחס שמעמיד את בעלי המניות על כ-31% מהחברה המאוחדת. בסקירה שפרסמה דינה קורשונוב, אנליסטית בלידר שוקי הון היא אומרת "להערכתנו, יחס ההחלפה בין המניות אינו צפוי להשתנות עד להשלמת המיזוג לאור המורכבות המשפטית הכרוכה בהשלמת העסקה".
השוק כבר מבין לאן העסק הזה צועד והוא כבר החל לתמחר
את המיזוג חודשים לפני החתימה הרשמית אבל עוד ובעיקר מאז פרסום מזכר ההבנות במרץ. מאז ועד היום זינקה מניית מג'יק בכ-79% לשווי של כ-4 מיליארד שקל בעוד מטריקס הוסיפה כ-62% והיא נסחרת בשווי של 9 מיליארד שקל. כמו השוק, גם בלידר סבורים שהמיזוג ייצור גוף משמעותי בהיקף
הפעילות שלו. ביחד הקבוצה הממוזגת תגיע לשווי שוק מצרפי של כ-3.3 מיליארד דולר כ-10.5 מיליארד שקל. למטריקס צפויות הכנסות שנתיות של כ-2 מיליארד דולר ומצבת העובדים תסתכם על 15 אלף. הנתונים האלה מציבים את החברה המאוחדת בין עשר חברות
ה-IT הציבוריות הגדולות בארה"ב ובאירופה.
סינרגיה בעיקר בתחום הענן
בלידר מתעכבים גם על הסינרגיות שיהיו במיזוג, ומסבירים כי החיבור בין שתי החברות לא מסתכם רק בהיקף פעילות גדול יותר אלא יוצר יתרון תחרותי ממשי בשווקים שבהם הביקוש הולך
וגובר, כמו ענן, דיגיטל, סייבר, דאטה ו-ERP. מטריקס מגיעה לתהליך עם פעילות ענן רחבה ומוכרת בישראל ועם התרחבות פעילה באירופה, בעוד מג'יק מוסיפה יכולת משלימה בשוק האמריקאי שבו היא מחזיקה נוכחות משמעותית וכ-1,500 אנשי מקצוע מקומיים. שילוב כזה, לפי לידר, מאפשר לבנות
קו עסקים בינלאומי מגובש יותר, כזה שמגדיל את עומק ההיצע של החברה המאוחדת ומספק לה רגל יציבה בכל אחד מהשווקים המרכזיים בעולם.
- לפני המיזוג: מגי'ק עם הכנסות שיא, עלייה של 17% ברווח הנקי והעלאת תחזית
- לקראת המיזוג עם מג'יק: מטריקס סוגרת רבעון שיא
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החיבור בין שתי הפעילויות משפיע לא רק על פריסה גיאוגרפית אלא גם על האופן שבו החברה המאוחדת יכולה להציע פתרונות מקצה לקצה.
בלידר מציינים כי פעילויות ה-ERP של שתי החברות כולל הפתרונות שמג'יק מביאה עמה, מרחיבות את סל השירותים שמטריקס יכולה להציע ללקוחותיה, מחזקות את נאמנות הלקוחות ומאפשרות להיכנס למכרזים גדולים ומורכבים יותר, במיוחד בארגוני אנטרפרייז גדולים. במקביל, העובדה שגם מטריקס
וגם מג'יק מחזיקות בקשר אסטרטגי עם AWS יוצרת יתרון כפול, הן נהנות מגישה טובה יותר לטכנולוגיות ולכלי ענן מתקדמים, והן יכולות לגשת יחד לשיתופי פעולה שדורשים היקף פעילות גדול יותר.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהיום בבורסה: מניות השבבים יזנקו - המדדים צפויים לשבור שיאים
המניות הדואליות חוזרות עם עלייה מרשימה - טאואר תככב עם פער חיובי של 4.6%, קמטק תעלה 4%, מה צפוי במניות בולטות נוספות ועל ההנפקה של ארית
שיא רודף שיא בבורסה המקומית. אתמול לכמה רגעים מדד המעוף ביקר מעל רמת ה-3,500 נקודות אך הספיק לסגור מתחתיה, אתמול היה יום תנודתית ואחרי התחזקות בשעות הראשונות המדדים נעלו בטריטוריה אדומה. ת"א 35 ירד 0.8% וסגר ב-3,495 נק'. גם ת"א 90 נחלש ב-0.55%.
מה שעשוי להוות משקולת על הבורסה היא הזירה הדרומית שאתמול התחממה אחרי ש-3 מחבלים הגיחו ממתת-קרקע ותקפו את כוחותינו שהצליחו לסכל שניים. בתגובה לאירוע חיל האוויר ביצע תקיפות ברצועה וחיסל מחבל בכיר. האירוע הזה מצטרף להפרות קודמות של ארגוני הטרור שהובילו לגלי תקיפות גם מעבר לקווי השליטה של הצבא. גורמים ישראליים מעריכים היום כי השהייה מעבר לקו הצהוב תארוך זמן רב כשצה״ל נדרש לנקות תאי טרור בזירה.
וכהמשך לזווית הבטחונית, אמש נערך טקס רב-רושם בקירוב לברלין בו נמסרה מערכת ״חץ 3״ לגרמנים כשהעסקה מוערכת בכ-3.6 מיליארד אירו. הקבלנים המרכזיים של המערכת הם התע״א ורפאל - 3.6 מליארד אירו: ישראל מוכרת את ״חץ 3״ לגרמנים הטקס הזה משקף את עוצמת הביקוש בעולם למערכות הנשק הישראליות ומזכיר גם לנו כמשקיעים שאל לנו להספיד את הענף כזה מהר, וכאן גם כדי להזכיר את העסקאות הגדולות האחרונות עליהן דיווחה אלביט אלביט מערכות 2.03% לפני שבועיים כשאחת הסתכמה ל-2.3 מיליארד דולר למשך 8 שנים.
הבוקר ייפתח ככל הנראה בעליות נאות במיוחד בזכות המניות הדואליות שנהנו מהעליות אמש בוול סטריט - נעילה חיובית בוול-סטריט; טסלה קפצה ב-4%, וויקס ומארוול זינקו ב-7%. המניות הישראליות חוזרות עם פער חיובי של 0.7% - זו השפעה גדולה על המדד וזה צפוי להרים את השוק לשיא.
- חברה לישראל ואייסיאל נפלו עד 7.6%, טאואר איבדה 6.6% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבורסה ננעלה בשיא; דוראל זינקה 7.7%, מיטב איבדה 5.5%; המדדים עלו עד 1.9%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המניות הבולטות יהיו מניות השבבים - טאואר 3.6% תזנק בכ-4.6%, קמטק 4.38% במעל 4%, נובה 3.74% במעל 2.5%. אבל כפי שתוכלו לראות בטבלה, גם טבע, אלביט מערכות חוזרות עם עליות נאות. הנה הדואליות הגדולות ופערי הארביטראז' (הקליקו לרשימה המלאה):
