לשפשף את העיניים: לא תאמינו כמה מחזיקים הגופים המוסדיים באג"ח של טבע

בשנים האחרונות המוסדיים הסתערו על כל אג"ח שזז, אך את של טבע, חברה שהם מכירים היטב, הם פספסו בענק

תומר קורנפלד | 15/02/2015 11:58 (7)

נושאים בכתבה טבע

שוק האג"ח המקומי רותח. הגופים המוסדיים מסתערים על כל נייר מדורג אשר נכנס לקטגוריה של "דרגת השקעה". לכן - מאוד מפתיע שדווקא ההחזקה באיגרות החוב שהנפיקה חברת טבע - ההחזקה הינה אפסית. תיקון - ההחזקה הכוללת של המוסדיים באיגרות חוב של טבע מסתכמת ב-15 מיליון דולר בלבד.

הגופים המוסדיים בארץ מכירים היטב את חברת טבע - החברה הגדולה ביותר בבורסה המקומית במונחי שווי שוק. לכל אחד מהגופים יש אנליזה פנימית על חברת התרופות, אנליסטים סל סייד סוקרים את החברה ואין אדם שלא מכיר את החברה. לכן - תמוה מאוד מדוע המוסדיים מתרחקים מהאג"ח של טבע אשר סיפק עד כה תשואות נאות.

את בדיקת ההחזקה באג"ח של טבע ערך Bizportal בשיתוף עם אתר stocker.co.il אשר עוקב ומנתח את החזקות הגופים המוסדיים. לאחרונה הודיעה טבע כי בכוונתה לבצע פידיון מוקדם של אג"חים בהיקף של מיליארד דולר במטרה להקטין את הוצאות המימון שלה. מהלך זה ייצא אל הפועל בשבועות הקרובים והגופים המוסדיים כלל לא ייהנו מכך.

בשנים האחרונות פעלה טבע להקטנת החוב הפיננסי שלה בצורה משמעותית. הקטנת החוב באה למרות חלוקת הדיבידנדים הנדיבה ורכישת המניות במסגרת תוכנית לרכישה עצמית של מניות. מה שהוביל להקטנת החוב של טבע היה העובדה כי בשנים האחרונות לא ביצעה רכישות משמעותיות.

בסוף 2012 מצבת החובות של טבע עמדה על 14.7 מיליארד דולר. בסוף 2013 היקף החובות ירד ל-12.2 מיליארד דולר ובסוף 2014 היקף החובות עמד על 10.3 מיליארד דולר. ככל שמהלך הפירעון המוקדם יבשיל וייצא אל הפועל - הרי שהחובות של טבע ימשיכו לרדת גם בשנת 2015 (בהנחה שלא תתבצע רכישה משמעותית).

בעשור האחרון ביצעה טבע סידרה של רכישות משמעותיות. בשנת 2006 רכשה את איווקס תמורת סכום של 7.4 מיליארד דולר, בשנת 2008 רכשה את באר תמורת 7.5 מיליארד דולר, ב-2010 נרכשה רציופארם תמורת כ-5 מיליארד דולר ושנה מאוחר יותר נרכשה ספאלון תמורת 6.8 מיליארד דולר.

את הרכישות מימנה טבע באמצעות איגרות חוב ארוכות. כך למשל, בשנת 2006 כאשר רכשה טבע את איווקס הנפיקה איגרות חוב לתקופה של 30 שנה. הריבית שנקבעה בעסקה עמדה על 6.15%. אילו המוסדיים היום מחזיקים את איגרות החוב האלו - פרט לעובדה שהיו נהנים מריבית שנתית של 6.15% - הם היו נהנים מעליית ערך ההשקעה בצורה משמעותית מאחר והיום הן נסחרות בתשואה ברוטו לפידיון של 4.14% בלבד.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

איגרות החוב של טבע נהנות מדירוג גבוה על ידי סוכנויות הדירוג הבינלאומיות המובילות אשר משקף אמון רב לגבי יכולת החזר החוב של החברה. עבור המשקיעים המוסדיים, אשר מחפשים להגדיל את התשואה בסביבת הריבית האפסית, השקעה באיגרות החוב של טבע - יכולה לעשות את העבודה. אמנם האג"ח של טבע צמוד לשער הדולר - אך ניתן לבצע פעולות גידור כדי לנטרל את השפעת המטבע.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

6.
כשמחזיקים כל כך הרבה במניה מוותרים על האגח (ל"ת)
איציק 15/02/2015 13:28
הגב לתגובה זו
5.
איזו כותרת צהובה (ל"ת)
צהוב 15/02/2015 13:27
הגב לתגובה זו
4.
חסר קישור לאג"ח -קצת מעוף לא יזיק (ל"ת)
haky1 15/02/2015 12:43
הגב לתגובה זו
3.
ובמה המוסדיים כן השקיעו את כספינו? אצל תשובה הספר. (ל"ת)
ישראלי 15/02/2015 12:08
הגב לתגובה זו
תשובה הוא ספר מצויין אבל יקרן (ל"ת)
דינו 15/02/2015 18:33
הגב לתגובה זו
2.
נחום 15/02/2015 12:05
הגב לתגובה זו
אם הייתם מדברים עם האנשים הנכונים הייתם רואים שהמוסדיים רצו להשתתף אבל לא קיבלו נתח. כל ההנפקות בוצעו בחו"ל והאג"חים נרשמו למסחר בחו"ל ולא בארץ. הגופים בארץ פשוט לא קיבלו הזדמנות לקנות בהנפקה - התחרו מול גופים גדולים מידי.
1.
טבע היא מניית בלוף כמו האגח שלה. (ל"ת)
טוב עשו 15/02/2015 12:02
הגב לתגובה זו

צילום: פייסבוק, על פי סעיף 27

מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

פי 1,200 - עמירם לוין, אלוף במיל מלמד את כולנו שהשקעות זה כמובן גם - מזל, אבל גם הרבה שכל-ידע

רן קידר | 17/12/2025 11:37

נושאים בכתבה נקסט ויז'ן עמירם לוין

800 אלף שקל של השקעה הפכו בעת שנקסט ויז'ן הונפקה ל-31 מיליון שקל. זה היה לפני 4 שנים, מאז האלוף עמירם לוין מימש מספר פעמים וירד מרף הדיווח של ה-5%, אבל לביזפורטל נודע שהוא עדיין מחזיק במניות החברה. אם לוין לא היה מממש הוא היה מחזיק כיום מניות ב-1 מיליארד שקל. אבל לוין מימש ובצדק - אף אחד לא יכול היה לדעת שזו השקעה שתניב פי 1,200! ופי 40 מאז שהיא החלה להיסחר.

על פי ההערכות ובהסתמך על מכירות שכן דווחו, לוין נפגש עם כ-250 מיליון שקל במזומן והוא עדיין מחזיק בכמות מניות משמעותית, - לאחר שהמניה עלתה פי ארבע בשנה האחרונה - בלכל הפחות 400 מיליון שקל. בסך הכל מדובר על 650 מיליון שקל, וזו הערכה שמרנית. בפעם הקודמת שניסינו לשאול את לוין על ההשקעה הוא אמר - "בטח שאני מחזיק, אבל זו השקעה פרטית ואני לא מדווח".

עמירם לוין מלווה את החברה מההתחלה. המייסדים היו צריכים דמות מוכרת, דומיננטית, פותחת דלתות ולוין הצטרף. הוא האמין בחברה, השקיע בה, והצליח. ההצלחה של נקסט ויז'ן היא הרבה מזל. לוין הרוויח תשואה של כ-120,000%, זה מזל, אבל לא רק. זו ידיעה, זה ניסיון, זה הרבה שכל. שכל של בניית הדברים הנכונים, הסתכלות מאוד ממוקדת על מה שטוב לחברה ולא מקלישאה, בניית חברה אמיתית והבנה שוטפת של צרכי השוק במטרה לספק את המוצרים הטובים והנכונים לצבאות ולמשתמשים.

אם תרצו - היה אולי הרבה מזל, אבל המזל הולך עם הטובים - נקסט ויז'ן היא חברה אמיתית ולוין זיהה את האנשים וההנהלה ואת המוצר ועזר להביא אותו למקומות הגבוהים. עכשיו הוא מחוץ לחברה, אין לו תפקיד רשמי, אך הוא עדיין מאמין בחברה ומשקיע בה.

להמשך הכתבה לחץ כאן