באיגוד צופים אפסייד דו ספרתי לאירפורט סיטי: "פוטנציאל ערך גבוה"
חברת ארפורט סיטי רשמה ברבעון הראשון של 2013 הכנסות בהיקף של 64 מיליון שקל, זאת לעומת 58 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, כאשר הרווח הנקי עלה ב-19% לרמה של 37 מיליון שקל. החברה חתמה את הרבעון עם גידול של כ-11.8% ב-NOI לסך של כ-57 מיליון שקל.
בני דקל, אנליסט מסחר דסק ברוקראז', בבנק איגוד, אומר בסקירה על החברה, כי עיקר הגידול נבע מאכלוס שטחים במתחם איירפורט סיטי והרחבת פעילות הניהול בו. "במבט קדימה אנו מעריכים כי מגמת הגידול תמשך גם במהלך 2013 לאור אכלוס מתחם לוגיסטי ושטחי מסחר ומשרדים נוספים. אנו מעלים את תחזית הכנסות NOI לשנת 2013 לאור הגידול העקבי בהכנסות עם המשך השכרת המתחם."
ה-FFO של החברה רשם עלייה של כ-13.5% לסך של 42 מיליון שקל בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. דקל מעריך כי בשנת 2013 תהיה עליה ב-FFO בהשוואה לשנה קודמת לאור ההערכה לגידול בהכנסות. "אנו מעלים את הערכותינו ל- FFO לסך של 150 מיליון שקל. אנו מעריכים כי ה- FFO הריאלי לשנת 2013 של החברה כולל חלקה היחסי בנצבא עומד על 284 מיליון שקל, משקפת תשואה של כ- 14% להון העצמי. על פי מחיר השוק של החברה היום, אנו מוצאים כי החברה נסחרת במכפיל FFO של כ- 5.2 לתוצאות 2013."
מתחם איירפורט סיטי מוערך בספרי החברה בכ- 2.019 מיליארד שקל בלבד כשה-NOI הצפוי לשנת 2013 הינו כ- 224 מיליון שקל (כולל הכנסות מדמי שכירות וניהול). כלומר, היוון של 11.1%. להלן פירוט נכסי החברה (מתוך דוחות Q1/2013):
"אנו מעריכים כי את תיק הנכסים של החברה יש להוון בשיעור ממוצע של 8.4% כך שאנו מעריכים את המתחם בכ- 2.66 מיליארד שקל, כ- 640 מיליון שקל גבוה מהשווי בספרים. לאור זאת, אנו מעריכים כי הונה העצמי של החברה אינו מייצג וכי פוטנציאל הערך בחברה הינו גבוה", מוסיף דקל.
לסיכום, באיגוד מוצאים במניית איירפורט סיטי אפשרות לקבלת תשואה ופוטנציאל ליצירת ערך גבוהים מקבוצת ההשוואה תוך חשיפה לסיכון פיננסי נמוך מקבוצת ההשוואה. "החברה נסחרת במכפיל הון של 0.86 (שאינו מייצג לדעתנו) ומכפיל FFO ראלי של 5.2 בלבד. ממשיכים בהמלצת קניה ולאור העלאת תחזיות אנו מעלים את מחיר היעד למניית החברה ל-32 שקל למנייה (עלייה של 18.5% בהשוואה להמלצה הקודמת מה-1 באפריל ומחיר הגבוה ב-35.6% מהמחיר הנוכחי העומד על 23.6 שקל למנייה)".
- 4.חברות רבות מתכוונות לעזוב את איירפורטסיטי בגלל המחירים (ל"ת)זהירות כי 22/05/2013 14:57הגב לתגובה זו
- 3.הכתום 22/05/2013 14:21הגב לתגובה זוהנייר עלה בחודש האחרון 15% ומתחילת השנה 35% ולכן יש מישהו שמעוניין לצאת. מעניין שאף פעם אין המלצה לפני שהנייר עשה כבר כברת דרך אני החזקתי את הנייר משער 1600 וב2340 יצאתי לכן תיזהרו
- 2.למה יש תמונה של גב ים באמת? (ל"ת)אליהו 22/05/2013 13:46הגב לתגובה זו
- 1.אריק 22/05/2013 13:45הגב לתגובה זואיזו טעות הייתה למכור אותה...
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמחר בבורסה - האם המימושים ימשכו?
למה מניות הביטוח נפלו בחמישי ועל מניות הארביטראז'
מניות הביטוח נסחרת בתמחור גבוה. אנחנו כותבים את זה כאן די הרבה, אך מציינים כי המגמה חיובית וזרימת הכספים של החוסכים לגופים המנהלים (ביניהם כמובן חברות הביטוח) מייצרת זרם ביקושים למניות. במילים אחרות - אולי זה יקר לפי מבחנים פונדמנטליים, אבל יש יותר קונים ממוכרים. כמעט כל הבורסה יקרה באופן יחסי לעבר. לפני שנתיים מכפיל סביר ומייצג של ענפים רבים היה סביב 10-12, היום זה 15-18.
זרימת הכספים שלנו לבורסה לא תרד. מדי חודש זורמים מיליארדים. הגופים המוסדיים בבעיה - אין להם במה להשקיע, אז הם משקיעים באותו הדבר. ככל שהם משקיעים באותו דבר הם בעצם מנפחים את התיק שלהם - כי הם קונים את מה שיש להם ביקר יותר והערך של התיק עולה. תניחו שגוף מסוים החזיק ב-3% ממניית לאומי ב-42 שקלים לפני כשנה והוא הגדיל ל-4.5% ממניות הבנק רק שכעת המחיר הוא 69 שקלים. ההחזקה המקורית - ה-3%, זינקה בזכות הרכישות שלו ושל הגופים האחרים. אם נסתכל רחב יותר - מניות הבנקים מוחזקות בעיקר על ידי מוסדיים שקנו עוד והעלו את המניות. האם יש עם זה בעיה? כן, זה סוג של וויסות, אבל יש בזה רציונל כלכלי - מכפילי הרווח והשווים הכלכליים לא מנופחים מדי וגם - יש תחרות בין הגופים המוסדיים, זה לא עדר שמחזיק ב-65% ממניות הבנקים ופועל כראש אחד.
זה לו ויסות קלאסי, אבל עצם זרימת הכספים הגדולה היא ויסות טבעי, סוג של כרית ביטחון לשוק. הבעיה הגדולה של הזרמות כספים לא מרוסנות היא שבשלב מסוים זה מתנתק מערכים כלכליים, ובסוף - הכלכלה מנצחת.
ביום חמישי מניות הביטוח קרסו. בדקו מה זה יכול להיות. הבנו שזו בעיקר פניקה נקודתית, ממש לא היסטריה כוללת. השחקנים הגדולים בשוק יודעים ומבינים שמניות הביטוח במחיר גבוה מדי. הם מחזיקים בהם בכל זאת בכמות מאוד גדולה, כי זאת הסחורה שיש, וזאת סחורה "חמה". הם לא רוצים ללכת נגד המגמה כי ברגע שהם "ימצמצו" גם הקולגות בגופים אחרים ימצמצו וימכרו. אבל ברגע שיש ירידות הם אומרים את הדבר הבא - "אנחנו פחות מאמינים בערך של המניות האלו, אנחנו מאמינים במגמה החיובית. השוק כרגע מתהפך, אם המגמה משתנה, המשחק הופך להיות אולי משחק של 'ערכים' ולא מגמה, במשחק הזה אנחנו צריכים למכור, כי הערך עדיין גבוה".
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במילים פשוטות - כל עוד הם רואים מסחר בסנטימנט חיובי ה בפנים. אם זה משתנה - הם חוזרים לבייסיק, מעריכים על אמת ואז התוצאה היא מכירה. אגב, הם לא חושבים שתהיה היסטריה מחר. אין דבר כזה בטוח, אף אחד לא יודע מה יהיה, אבל הם מזכירים שמניות הביטוח מאוד תנודתיות, בחמישי זה היה בעוצמה גדולה. הם לא שוללים שזה משחקי תשואות - גופים שמורידים ומעלים מניות כדי להתברג טוב יותר בביצועים השנתיים - זה לא רק לשפר את התשואות של עצמך, זה גם לפגוע בתשואות של אחרים. כן, כלפי חוץ כולם הוגנים והגונים, אבל בפנים, במיוחד בסוף שנה יש מלחמה ענקית על התשואות.
