דו"ח חזק למזרחי טפחות: רווח של 295 מ' שקל, הרבה מעל תחזיות האנליסטים
בנק מזרחי טפחות הציג היום (ד') תוצאות טובות מאוד לרבעון השני של השנה ובתוך כך עקף את התחזיות המוקדמות של האנליסטים. הבנק השיג את יעדו לתשואה על ההון מוקדם מן המתוכנן והציב יעד חדש ושאפתני יותר לעתיד.
התגובה של השוק לדו"חות המצויינים הייתה מהירה ומדד הבנקים שנסחר בעת פרסום הדו"חות בירידות עבר לעלייה של 1.5%. מניית בנק פועלים עולה 2.6% בהשפעת התוצאות של ראשון הבנקים לדווח על תוצאותיו.
הרווח הנקי ברבעון השני עמד על 295 מיליון שקל לעומת 252 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - גידול של 17.1%. התשואה על ההון העצמי ברבעון השני עמדה על 15.4%. בבית ההשקעות פסגות צפו רווח של 262 מיליון שקלים ובאקסלנס צפו רווח של 266 מיליון שקלים.
ברמה החציונית, הרווח הנקי עמד על 546 מיליון שקל לעומת 490 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד - גידול של 11.4%. התשואה על ההון העצמי במחצית הראשונה הייתה 14.3%.
הכנסות המימון מפעילות שוטפת ברבעון השני עמדו על 815 מיליון שקל לעומת 715 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד גידול של כ-14%. יחס הון רובד 1 לרכיבי סיכון: 8.03% לעומת 7.77% בסוף השנה שעברה. האשראי לציבור רשם גידול של 9.8% והפיקדונות הציבור רשמו עלייה של 9.7% לעומת בהשוואה לסוף הרבעון במקביל.
התוכנית האסטרטגית מתעדכנת
לאחר שעלה על התוואי להשגת יעד התשואה להון של כ-15% לפי התוכנית האסטרטגית הנוכחית שלו, מוקדם מהמתוכנן, השיק בחודש שעבר מזרחי-טפחות תוכנית אסטרטגית. חדשה לשנים 2017-2013 על פי התוכנית, יעד התשואה להון של הבנק בשנת 2017 יעמוד על כ-17% לפי יחס הון
. ליבה של 7.5% , ועל כ-14.5% לפי יחס הון של ליבה של 9.0%.
היעד הוא להגדלת ההכנסות בשיעור שנתי של לפחות 8%, מול שליטה ברמת ההוצאה השנתית הממוצעת בשיעור גידול מתון של כ-4.5%. בנוסף, יושם דגש לשיפור נוסף ביחס היעילות, לרמה שמתחת ל-55%. מדיניות הדיבידנד תישמר, בכפוף לעמידה ביחס הון הליבה.
הבנק ביצע למעלה מ-34% מההלוואות לדיור
מנכ"ל הבנק, אלי יונס, התייחס לתוצאות: "הדוחות הכספיים שאנו מציגים ברבעון השני של 2012 מצביעים על המשך הצמיחה וההתרחבות של הבנק על בסיס הפעילות השוטפת".
"מזרחי-טפחות ממשיך להוביל את שוק המשכנתאות בישראל, כאשר במחצית הראשונה ביצע הבנק למעלה מ-34% מההלוואות לדיור, תוך שמירה על מרווח פיננסי גבוה יחסית".
"האשראי הקמעונאי: משכנתאות ואשראי צרכני למשקי בית, ממשיך להוות חלק הארימסך האשראי הכולל של הבנק כ-70%, נתון שיש לו משנה תוקף בימים של התמתנות בזירה המאקרו-כלכלית והתגברות סימני ההאטה בפעילות המגזר העסקי".
"זינוק בתיק האשראי בשל מחנק האשראי בשוק"
טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר בפסגות ואנליסט הבנקים, התייחס לתוצאות הבנק בשיחה עם Bizportal: "התוצאות של הבנק היו מעבר לצפי. הדבר הבולט ביותר הוא הגידול המהיר והחריג בתיק האשראי. תיק האשראי גדול ב-10% על בסיס שנתי כאשר הגידול ניכר הן בתחום המשכנתאות והן בתחום העסקי".
"נראה שבנק מזרחי טפחות מנצל את מחנק האשראי במשק בכדי להגדיל את תיק האשראי. תחום המשכנתאות היה 'להיט'. הביקושים לאשראי היו גבוהים גם בתחום הקמעונאות. הגידול בתיק האשראי גרם להכנסות גדולות ומעבר לצפי בריביות ובשורה התחתונה ברווח הנקי".
"צמיחה נאה באשראי בעיקר בפעילות הליבה אשראי לדיור"
עדי סקופ, אנליסט הבנקים הבכיר של מחלקת המחקר ב-IBI: "בשורה בתחתונה - דו"ח מצויין. הבנק ממשיך לייצר רווחים ותשואות להון מרשימות ומעל הטווח העליון של הציפיות. הגידול המרשים ברווחיות הושג במקביל לעלייה ביחס הלימות הון ליבה ל- 8.03% לעומת 7.7 שנה שעברה, שיפור מרשים".
- 6.צביקה מ. 15/08/2012 17:56הגב לתגובה זואם הרויחו יותר מהציפיות - אולי הםנהלים לא יודעים מה קורה בבנק, ובפעם הבאה הבנק ירויח פחות מהציפיות....ומה נגיד אז ? ניהול טוב מתבטא בעמידה בציפיות או קרוב מאד אליהם.
- 5.איציק ר 15/08/2012 15:18הגב לתגובה זושהמשק שוקע והבנק צומח,אז כנראה שצריך לבדוק בציציות.......
- 4.דוכיפת 15/08/2012 13:11הגב לתגובה זואמנם הרווחים טובים אבל לא לשכות את בני האדם שמיייצרים רווחים אלו ואולי אפשר גם להוריד עמלות ולהסתפק בפחות כסף בשורת הרווח התחתונה???? הכל לא כסף הכל זה - יחסי אנוש
- 3.הרוויחו יותר מידי 15/08/2012 13:07הגב לתגובה זו100% בטח שירוויחו על הריביות ובמיוחד עם המשכנתאות הגדולות שלוקחים היום
- 2.אשכנזי 15/08/2012 12:22הגב לתגובה זוייכנסו חזק במזרחי- מה שמשתקף הוא שהם הכי שוחטים את לקוחותיהם!
- 1.עובד בנק מזרחי 15/08/2012 11:20הגב לתגובה זוכל הרווח אצל יונס בכיס והעובדים משכורות קרובות למינימום. הנהלה של שודדים יונס כל חודש לוקח דירה בתלוש משכורת. ואני קבור עם המשכנתא
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי 2.02% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
ה"תכנית אסטרטגית" של אוגווינד נחשפת: הנפקה בדיסקאונט למנהלים
אחרי זינוק ביותר מ-50% בעקבות ההבטחות והראיון על "פרק חדש" אוגווינד מודיעה על הנפקה פרטית בדיסקאונט של 30% ובדילול של 42% בהון - המשקיעים הקטנים נשארים בחוץ, וההנהלה "מביעה אמון בחברה" במחיר מבצע; אישור הגיוס תלוי בבעלי המניות - אל תהיו פרייארים!
אוגווינד מתחילת נובמבר אוגווינד זינקה יותר כ-57%, בעקבות הבאזז סביב ה“תוכנית האסטרטגית” וגם ההבטחות שהיו"ר יפתח רון-טל והמנכ"ל טל רז נתנו לנו שעכשיו זו כבר לא חברת מו״פ, אלא “שחקן אנרגיה יזמי באירופה”. אבל היום מתברר מה באמת מסתתר מאחורי כל ההצהרות האחרונות,
דבר שעצוב לומר היה כתוב על הקיר לכל אורך הדרך - גיוס הון בדיסקאונט למקורבים ולבעלי עניין, כשהציבור נשאר בחוץ. כשפורסמה התכנית ניתחנו אותה - מה מסתתר
מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד? כבר בחודש הקודם כתבנו לכם שהחברה לא באמת מתקדמת לשלב מסחרי, אלא מכינה את הקרקע לגיוס הון נוסף. כבר אז כתבנו שאוגווינד מנסה לצייר חזון על התרחבות לאירופה, אבל בפועל זה איתות לשוק שהיא צריכה כסף כדי לשרוד. והנה זה הגיע.
אוגווינד הודיעה כי ועדת הביקורת אישרה הנפקה פרטית של 14.3 מיליון מניות במחיר של 3.5 שקלים למניה יחד עם 14.3 מיליון אופציות במחיר מימוש של 5 שקלים עד סוף 2028. אם לוקחים בחשבון את כל האופציות, זה משקף דילול של כמעט
42% מההון. בשוק המניה נסחרת סביב 4.96 שקלים, כך שהמשתתפים בהנפקה יקבלו את המניות בכ-30% הנחה למחיר המניה בשוק ערב ההנפקה, ובחישוב אפקטיבי קרוב ל-2 שקלים למניה, כלומר דיסקאונט של יותר מ-50%.
בזמן שהמשקיעים
הקטנים רכשו מניות בשערים גבוהים, בזמן שהמשקיעים הסכימו לתת לאוגווינד שאכזבה לא פעם ולא פעמיים - צ'אנס נוסף. אוגווינד חוזרת על הדפוס, ההנהלה תקבל אופציות ומניות במחירי רצפה. ואם זה לא מספיק, החברה גם מודיעה על כוונה לגייס עד
30 מיליון שקל נוספים ממוסדיים באותם תנאים שפירטנו.
לפי ההודעה לבורסה זה עדיין לא סופי ותלוי באישור האסיפה הכללית של בעלי המניות. לכאורה זה בקשה מוגזמת מהמשקיעים שקנו מניות במחיר מלא. להנהלה לא מגיעה כזאת מתנה לפני שיש בכלל הכנסות משמעותיות
שלא לדבר על רווחים, כשכל מה שנראה הוא שהתכנית האסטרטגית בסופו של דבר מדללת את המשקיעים בחיר נמוך.
- יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה שהובטח ומה שבאמת קרה
כשדיברנו עם ההנהלה בתחילת החודש, גם אנחנו רצינו להאמין. רצינו לחשוב שאולי הפעם באמת יש שינוי אמיתי, שאוגווינד עברה
שלב. הם דיברו על “פרק חדש באירופה”, על פרויקטים של מאות מיליוני אירו, על מימון מוסדי חכם ועל שלב מסחרי שמתחיל סוף-סוף לקרום עור וגידים - יפתח רון-טל:
“אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
