גולדמן זאקס במחקר ענק: שוק הדירות מול הבורסה מאז 1890 - מי המנצח?
אומנם דיויד קוסטין, האסטרטג הראשי של גולדמן זאקס, מחזיק בדעה דובית על השוק אבל לאחרונה בבנק ההשקעות מפרסמים מחקרים לפיהם לטווח הארוח השקעה במניות היא המשתלמת ביותר. לפני כחודש פרסם בנק ההשקעות עבודה בה הוא השווה בין כדאיות ההשקעה בשוק המניות אל מול שוק האג"ח ואתמול הוציאו בבנק מחקר חדש - שוק המניות מול שוק הדירות מאז שנת 1890.
בגולדמן השוו את ביצועי שוק המניות לשינויים במחירי הדירות במדינות הבאות - אוסטרליה, פינלנד, קדנה, צרפת, איסלנד, יפן, הולנד, נורבגיה, ספרד בריטניה וכמובן ארה"ב. התוצאות - בשוק הדירות ההחזר השנתי הממוצע מאז 1890 עומד על 1.7% בזמן שבשוק המניות ההחזר השנתי עומד על 5.6%. בגולדמן ציינו גם כי עד 1948 הפער היה 1.5% בנדל"ן מול 4% בדירות ומאז 1948 הפער הלך והתרחב.
כמובן ששוק המניות ידוע כתנודתי יותר ולכן אולי מסוכן יותר. בגולדמן התייחסו לעניין זה וציינו כי ה- standard deviation (מושג המבטא תנודתיות) של שוק המניות עמד מאז 1890 על 15% בעוד שבשוק הדירות הנתון עמד על 5.5% בלבד. הם גם מציינים כי ההבדל בתנודתיות רק החריף מאז 1948 שכן לפני זה הנתון בשוק הדירות עמד על 7.3% ואחרי שנה זו עמד על 3.2% בלבד. בשוק המניות בדיוק הפוך - לפני 1948 התנודתיות עמדה על 13% ואחריה על 17%.
עד כאן אין הפתעות מרעישות, שוק המניות נותן יותר אבל הוא גם תנודתי יותר, כעת בגולדמן פונים לשאלה המתבקשת - איזה שוק אטרקטיבי יותר במונחי תשואה מול סיכון. לצורך כך מבצעים בגולדמן חישוב של 'מדד שארפ' (Sharpe Ratio) עבור כל אחד מהאפיקים.
- 15.דור שלישי 11/05/2012 08:51הגב לתגובה זוהיא כבר לא זוכרת את המשכנתא אבל היא תוריש לנו אחלה בית על אחלה שטח , או שתלך לבית אבות שיטפלו בה טוב והשכירות תשלם את החשבון , תשואה בשוק ההון ? אני מעדיף את עצי הפרי הזקנים של סבא ז" ל , הם מרגישים לי הרבה יותר עמידים מכסף בבורסה עד שנת 2050 ושתזכה לחיים ארוכים
- 14.השואה ללא נתונים 11/05/2012 01:21הגב לתגובה זומה שווה ההשואה ללא חישובי ההכנסה משכירות כמשקיע בנדלן הרי ב25 שנה אני משלם את כל ההשקעה כתבה מטופשת
- 13.משקיע במניות 09/05/2012 17:17הגב לתגובה זולמשקיע הקטן, להשקעה במניות יש יתרונות נוספים שלא יכולים להילקח בחשבון במחקר שפורסם: 1.פיזור סיכון. יש הבדל בין השקעה תיאורטית במדד דיור לבין קנית דירה ברח' X מספר Y. במניות פיזור הסיכון אפשרי יותר בקלות, בנדלן צריך להשקיע בתיקי נכסים שזה מורכב יותר (ריטים למינהם או חברת נדלן מניב) 2. וקשור לנקודה הראשונה - כשצריך להשתמש בכסף, לא ניתן לממש חדר או שניים כשצריך להשתמש רק בחלק מההשקעה. צריך למכור את כל הדירה, לטוב ולרע. בקיצור - שכל אחד יעשה את השיקול שלו. אני עשיתי את שלי
- 12.בא 09/05/2012 16:28הגב לתגובה זומוצאים עבודה אמיתית ומביאים תועלת .
- 11.09/05/2012 16:16הגב לתגובה זוצלילות חריפות ביותר בפתח , נדל" ן ובורסה !! איפשהו זה לטובה , זה יכאב מאוד , אבל אולי סוף סוף יבנה מחדש עולם פחות מושחת ורקוב , וזאת חצי הכוס המלאה שעליה צריך להסתכל , עתיד טוב יותר !!
- 10.שהסיפור נגמר 09/05/2012 16:05הגב לתגובה זוהעולם עומד בפני קטסטרופה כלכלית כזו שמצמיחה משטרים פשיסטים כל המדינות המפותחות בגרעונות עצומים ז" א היו להם חיים טובים על חשבון העתיד ומה לעשות ש" העתיד" בסוף הגיע
- 9.ברק 09/05/2012 14:49הגב לתגובה זוהרבה יותר נכון היה לחלק את כל התקופה לקבוצות זמן של לא יותר מ - 10 שנים כל קבוצה ואז לבדוק האם וכמה פעמים הביסו הדירות את שוק המניות
- 8.משקיע 09/05/2012 14:40הגב לתגובה זואבל בפועל אני משקיע בנדלן ובבורסה בנדלן הרווחתי מאות אחוזים בבורסה לא יודע אפילו אם הרוחתי או הפסדתי פחות או יותר נשאר אותו דבר . אני רוצה לראות תגובות אחרות מי הפסיד בנדלן והרוויח סכומים רציניים בבורסה
- שוק ההון לא לכל אחד 09/05/2012 15:46הגב לתגובה זואנשים עושים אידיאליזציה של ההשקעה שלהם בנדל" ן אבל בקרוב גם הם יבינו שבלוקים הם רק בלוקים.
- 7.אורי 09/05/2012 14:39הגב לתגובה זואת מרכיב המינוף? את מרכיב התשואה השוטפת? את המימון החוזר ועוד? זה מחקר מטעם - אולי יש להם אינטרסים? במה בדיוק גולדמן זאקס מתעסקים, בבורסה או בנדל" ן?
- 6.אחד שיודע משהו קטן 09/05/2012 14:32הגב לתגובה זובין אם נמחקו מאחר ונמוגו ובין אם נמחקו מאחר ובעלי העניין לא רצו להתחלק ברווחים עם הציבור אז בבדיקה הבלתי הוגנת הזו שוק המניות מנצח את שוק הדירות חוץ מזה לאנשי גולדמן זקס יש אינטרס מובהק לפמפם את שוק המניות כי שם פרנסתם
- 5.h 09/05/2012 14:17הגב לתגובה זולמה הורידו את דרוג הבנקים? בגלל משכנתאות של חייבים שהדירה שלהם תהיה שווה פחות מהמשכנתא.... ואז הבנקים ילכו לבקש את עזרת המדינה....שכבר אומרים לכם שב2013 התקציב יהיה רווי בגזירות ועליות במיסים....
- רון 09/05/2012 14:26הגב לתגובה זומה זה השטויות האלו בטח הכותב חיי בשכירות ומופסד בברוסה
- 4.מפוקח 09/05/2012 14:07הגב לתגובה זואם הם היו שמאים היו מסדרים את המספרים כדי שיצדיק השקעה בדירות
- 3.איזה שטויות 120 שנים ממש פיגור (ל"ת)טמבל מי שעושה השוואה 09/05/2012 13:57הגב לתגובה זו
- עורב 09/05/2012 14:07הגב לתגובה זובסיכונים!
- 2.א-חסר פירוט לבקרה,ב -בעשור הקרוב קריסת הפיננס (ל"ת)כותבי תרחישים 09/05/2012 13:57הגב לתגובה זו
- 1.משקיע 09/05/2012 13:50הגב לתגובה זומענין לעשות את המחקר מתקופת בית שני.
- עוד לא הגעתי לבית ראשון. (ל"ת)אמיר 10/05/2012 01:27הגב לתגובה זו
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חן גולן יו"ר דירקטוריון נקסט ויז'ן צילום:שלומי יוסףנקסט ויז'ן: ההכנסות זינקו ב-62%, הצבר חוזר לעלות ל-124 מיליון דולר
הרווח הנקי של חברת המצלמות המיוצבות קפץ ב-56% ל-28 מיליון דולר ברבעון השלישי; בסיס הלקוחות התרחב ל-189, והחברה ממשיכה לשמור על שיעורי רווחיות גבוהים אבל עם סימני האטה בתזרים
נקסט ויז'ן מערכות מיוצבות נקסט ויז'ן 1.23% שמפתחת מצלמות מיוצבות לרחפנים ולכלים בלתי מאוישים, ממשיכה את רצף הצמיחה גם ברבעון השלישי. ההכנסות ברבעון הסתכמו ב-47.3 מיליון דולר, עלייה של 62% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים של השנה רשמה החברה הכנסות של 120 מיליון דולר, כך שנכון לעכשיו היא נראית קרובה לעמוד בתחזית השנתית שהציבה הכנסות של 160 מיליון דולר. במהלך השנה האחרונה הגדילה החברה את מספר לקוחותיה הפעילים מ-173 ל-189, מה שמשקף התרחבות בביקוש ובפיזור לקוחותיה הגלובליים.
נכון למועד פרסום הדוחות, צבר ההזמנות של נקסט ויז'ן עומד על 124 מיליון דולר, לעומת 110 מיליון דולר בסוף הרבעון הראשון. עם זאת, עיקר הגידול בצבר נובע מהזמנה גדולה אחת שהתקבלה לאחרונה בשווי של כ-24 מיליון דולר, לאספקה עד יולי 2026. בלי אותה הזמנה, הצבר היה מציג ירידה לעומת הרבעון הקודם.צבר ההזמנות חוזר לעלות
אחרי ירידה בצבר ברבעון השני (110 מיליון דולר), נקסט ויז'ן מדווחת כעת על צבר של 124 מיליון דולר נכון למועד אישור הדוחות - עלייה של 12% בתוך שלושה חודשים. מדובר ברמה דומה לזו שנרשמה בתחילת השנה, מה שמאותת על חזרה לקצב הזמנות גבוה מצד הלקוחות.
הצבר הגבוה נובע, בין היתר, מהזמנה משמעותית שהתקבלה בינואר 2025 מצד גורם שלישי שאינו קשור לחברה, בסך של 12.1 מיליון דולר. ההנהלה מציינת כי קיים ביקוש מתמשך לפתרונות החברה, במיוחד מצד לקוחות חוזרים וגופים ביטחוניים במערב.
הרווח הגולמי עמד על 32.5 מיליון דולר, שהם כ-69% מההכנסות - עלייה של 55.5% לעומת 20.9 מיליון דולר ברבעון המקביל. בתשעת החודשים הראשונים של השנה הסתכם הרווח הגולמי ב-85.5 מיליון דולר (71% מההכנסות), גידול של 42% בהשוואה ל-60.2 מיליון דולר בתקופה המקבילה.
- עדכון המדדים - נקסט ויז'ן נכנסת ודמרי נשארת במדד ת"א 35; והשינויים הנוספים
- ג'פריס: המלצת קנייה ואפסייד של 15% לנקסט ויז'ן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח התפעולי ברבעון עלה ל-28.3 מיליון דולר (60% מההכנסות), לעומת 18.7 מיליון דולר ברבעון המקביל - גידול של 51%. במצטבר מתחילת השנה: רווח תפעולי של 73.5 מיליון דולר, עלייה של 39% בהשוואה לשנה שעברה.
