גולדמן זאקס במחקר ענק: שוק הדירות מול הבורסה מאז 1890 - מי המנצח?
אומנם דיויד קוסטין, האסטרטג הראשי של גולדמן זאקס, מחזיק בדעה דובית על השוק אבל לאחרונה בבנק ההשקעות מפרסמים מחקרים לפיהם לטווח הארוח השקעה במניות היא המשתלמת ביותר. לפני כחודש פרסם בנק ההשקעות עבודה בה הוא השווה בין כדאיות ההשקעה בשוק המניות אל מול שוק האג"ח ואתמול הוציאו בבנק מחקר חדש - שוק המניות מול שוק הדירות מאז שנת 1890.
בגולדמן השוו את ביצועי שוק המניות לשינויים במחירי הדירות במדינות הבאות - אוסטרליה, פינלנד, קדנה, צרפת, איסלנד, יפן, הולנד, נורבגיה, ספרד בריטניה וכמובן ארה"ב. התוצאות - בשוק הדירות ההחזר השנתי הממוצע מאז 1890 עומד על 1.7% בזמן שבשוק המניות ההחזר השנתי עומד על 5.6%. בגולדמן ציינו גם כי עד 1948 הפער היה 1.5% בנדל"ן מול 4% בדירות ומאז 1948 הפער הלך והתרחב.
כמובן ששוק המניות ידוע כתנודתי יותר ולכן אולי מסוכן יותר. בגולדמן התייחסו לעניין זה וציינו כי ה- standard deviation (מושג המבטא תנודתיות) של שוק המניות עמד מאז 1890 על 15% בעוד שבשוק הדירות הנתון עמד על 5.5% בלבד. הם גם מציינים כי ההבדל בתנודתיות רק החריף מאז 1948 שכן לפני זה הנתון בשוק הדירות עמד על 7.3% ואחרי שנה זו עמד על 3.2% בלבד. בשוק המניות בדיוק הפוך - לפני 1948 התנודתיות עמדה על 13% ואחריה על 17%.
עד כאן אין הפתעות מרעישות, שוק המניות נותן יותר אבל הוא גם תנודתי יותר, כעת בגולדמן פונים לשאלה המתבקשת - איזה שוק אטרקטיבי יותר במונחי תשואה מול סיכון. לצורך כך מבצעים בגולדמן חישוב של 'מדד שארפ' (Sharpe Ratio) עבור כל אחד מהאפיקים.
- 15.דור שלישי 11/05/2012 08:51הגב לתגובה זוהיא כבר לא זוכרת את המשכנתא אבל היא תוריש לנו אחלה בית על אחלה שטח , או שתלך לבית אבות שיטפלו בה טוב והשכירות תשלם את החשבון , תשואה בשוק ההון ? אני מעדיף את עצי הפרי הזקנים של סבא ז" ל , הם מרגישים לי הרבה יותר עמידים מכסף בבורסה עד שנת 2050 ושתזכה לחיים ארוכים
- 14.השואה ללא נתונים 11/05/2012 01:21הגב לתגובה זומה שווה ההשואה ללא חישובי ההכנסה משכירות כמשקיע בנדלן הרי ב25 שנה אני משלם את כל ההשקעה כתבה מטופשת
- 13.משקיע במניות 09/05/2012 17:17הגב לתגובה זולמשקיע הקטן, להשקעה במניות יש יתרונות נוספים שלא יכולים להילקח בחשבון במחקר שפורסם: 1.פיזור סיכון. יש הבדל בין השקעה תיאורטית במדד דיור לבין קנית דירה ברח' X מספר Y. במניות פיזור הסיכון אפשרי יותר בקלות, בנדלן צריך להשקיע בתיקי נכסים שזה מורכב יותר (ריטים למינהם או חברת נדלן מניב) 2. וקשור לנקודה הראשונה - כשצריך להשתמש בכסף, לא ניתן לממש חדר או שניים כשצריך להשתמש רק בחלק מההשקעה. צריך למכור את כל הדירה, לטוב ולרע. בקיצור - שכל אחד יעשה את השיקול שלו. אני עשיתי את שלי
- 12.בא 09/05/2012 16:28הגב לתגובה זומוצאים עבודה אמיתית ומביאים תועלת .
- 11.09/05/2012 16:16הגב לתגובה זוצלילות חריפות ביותר בפתח , נדל" ן ובורסה !! איפשהו זה לטובה , זה יכאב מאוד , אבל אולי סוף סוף יבנה מחדש עולם פחות מושחת ורקוב , וזאת חצי הכוס המלאה שעליה צריך להסתכל , עתיד טוב יותר !!
- 10.שהסיפור נגמר 09/05/2012 16:05הגב לתגובה זוהעולם עומד בפני קטסטרופה כלכלית כזו שמצמיחה משטרים פשיסטים כל המדינות המפותחות בגרעונות עצומים ז" א היו להם חיים טובים על חשבון העתיד ומה לעשות ש" העתיד" בסוף הגיע
- 9.ברק 09/05/2012 14:49הגב לתגובה זוהרבה יותר נכון היה לחלק את כל התקופה לקבוצות זמן של לא יותר מ - 10 שנים כל קבוצה ואז לבדוק האם וכמה פעמים הביסו הדירות את שוק המניות
- 8.משקיע 09/05/2012 14:40הגב לתגובה זואבל בפועל אני משקיע בנדלן ובבורסה בנדלן הרווחתי מאות אחוזים בבורסה לא יודע אפילו אם הרוחתי או הפסדתי פחות או יותר נשאר אותו דבר . אני רוצה לראות תגובות אחרות מי הפסיד בנדלן והרוויח סכומים רציניים בבורסה
- שוק ההון לא לכל אחד 09/05/2012 15:46הגב לתגובה זואנשים עושים אידיאליזציה של ההשקעה שלהם בנדל" ן אבל בקרוב גם הם יבינו שבלוקים הם רק בלוקים.
- 7.אורי 09/05/2012 14:39הגב לתגובה זואת מרכיב המינוף? את מרכיב התשואה השוטפת? את המימון החוזר ועוד? זה מחקר מטעם - אולי יש להם אינטרסים? במה בדיוק גולדמן זאקס מתעסקים, בבורסה או בנדל" ן?
- 6.אחד שיודע משהו קטן 09/05/2012 14:32הגב לתגובה זובין אם נמחקו מאחר ונמוגו ובין אם נמחקו מאחר ובעלי העניין לא רצו להתחלק ברווחים עם הציבור אז בבדיקה הבלתי הוגנת הזו שוק המניות מנצח את שוק הדירות חוץ מזה לאנשי גולדמן זקס יש אינטרס מובהק לפמפם את שוק המניות כי שם פרנסתם
- 5.h 09/05/2012 14:17הגב לתגובה זולמה הורידו את דרוג הבנקים? בגלל משכנתאות של חייבים שהדירה שלהם תהיה שווה פחות מהמשכנתא.... ואז הבנקים ילכו לבקש את עזרת המדינה....שכבר אומרים לכם שב2013 התקציב יהיה רווי בגזירות ועליות במיסים....
- רון 09/05/2012 14:26הגב לתגובה זומה זה השטויות האלו בטח הכותב חיי בשכירות ומופסד בברוסה
- 4.מפוקח 09/05/2012 14:07הגב לתגובה זואם הם היו שמאים היו מסדרים את המספרים כדי שיצדיק השקעה בדירות
- 3.איזה שטויות 120 שנים ממש פיגור (ל"ת)טמבל מי שעושה השוואה 09/05/2012 13:57הגב לתגובה זו
- עורב 09/05/2012 14:07הגב לתגובה זובסיכונים!
- 2.א-חסר פירוט לבקרה,ב -בעשור הקרוב קריסת הפיננס (ל"ת)כותבי תרחישים 09/05/2012 13:57הגב לתגובה זו
- 1.משקיע 09/05/2012 13:50הגב לתגובה זומענין לעשות את המחקר מתקופת בית שני.
- עוד לא הגעתי לבית ראשון. (ל"ת)אמיר 10/05/2012 01:27הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%
הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה?
דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס. ארן ארן 15.25% מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל. בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).
המשקיעים מעבר לים לא יגיעו למשרד היום, בוול סטריט חוגגים את 'חג המולד' והבורסות בניו יורק ושיקגו סגורות לרגל החג. וול סטריט סגרה אתמול בטריטוריה חיובית בעליות מתונות והיו שחשבו ש"הראלי של סנטה" יפגוש גם את הבורסה בתל אביב, אבל הבורסה היום בירידות חדות כשמגזר הפיננסים נסחר תחת לחץ - כלל כלל עסקי ביטוח -6.05% מגדל מגדל ביטוח -7.27% והפניקס הפניקס -6.29% נופלות.
הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.
סאמיט סאמיט -4.78% הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.
- אלביט עלתה 2.6%, מדד הביטוח ירד 2.1%; המדדים ננעלו בעליות קלות
- ראלי בת"א: טבע עלתה 2.6%, הבנקים עלו 1.4%, הייפר ועל בד זינקו 16%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שר האוצר בצלאל סמוטריץ' באיום חדש על הבנקים: אם תבטלו הטבות לצרכנים בעקבות המס החדש המתוכנן, הוא יוכפל. "שמעתי על איום של הבנקים בתגובה למס ביתר. הם אמרו שיבטלו את ההטבות לצרכנים אם אכן יושת
עליהם המס. אז אני רוצה לומר לבנקים מכאן: אם הטבות לצרכנים יבוטלו, אני אכפיל את המס מ-15% ל-30%", אמר שר האוצר, "לא ייתכן שמי שהרוויחו מעליית הריבית על חשבון אזרחי ישראל ולא נתנו כתף במלחמה, ייהנו מעליית הריבית ללא כל התייעלות מצידם"
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץלאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?
קיסטון קיסטון אינפרא -1.11% , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.
המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.
המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.
מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא
הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.
- קיסטון קופצת לאחר זינוק בהכנסות וברווח
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.
