מיטב רואה 86% דיסקאונט בסקיילקס והזדמנות באג"ח - התחלת סיקור

בית ההשקעות מיטב השיק אתמול סיקור אוהד בצורה יוצאת דופן לחברות ההחזקה בתחום התקשורת. במניות סקיילקס וסאני הממונפות על חברת פרטנר מזהים במיטב דיסקאונט אדיר של 86% ו-70% בהתאמה. בנוסף מזהה יונתן לנדאו דיסקאונט נמוך יותר על מניית בי קומיוניקיישנס הממונפת על בזק בשיעור של 34%. מנגד מניית אינטרנט זהב מקבלת דיסקאונט שלילי של 14%.

"הירידות האחרונות במניות התקשורת הביאו את רובן לרמת מחירים אטרקטיבית, כאשר הדאון סייד אינו גבוה. אנו סבורים כי ברמות המחירים הנוכחיות ניתן לחזור אל שוק התקשורת תוך כדי שילוב של חברות אחזקה עם חברות הבסיס", כתב לנדאו.

במיטב מוצאים הזדמנות השקעה באגרות החוב הקצרות של סקיילקס: סקיילקס אגח א וסקיילקס אגח ג מציעות תשואה ברוטו של כ- 9% כאשר יתרת המזומן הקיימת של סקיילקס ותזרים הדיבידנד החזוי מפרטנר "צפויים לממן את החזר אגרות חוב אלו במלואו", נכתב במיטב.

לנדאו מעריך, כי הכנסת משקיע לפרטנר צפויה לצמצם באופן מהותי את רמת הסיכון באגרות החוב של סקיילקס ולהביא להתכווצות בפרמיית הסיכון אותה דורשים כיום המשקיעים. באותו אופן, האג"ח של סאני מציעות למשקיע ספקולטיבי יחס סיכון/סיכוי טוב כאשר "יתרת המזומן והאחזקות הסחירות של סאני מממנות החזר קרן וחוב של שלוש שנים אשר מהווה החזר של 94% מן הקרן כאשר החזר מלא של החוב בשלוש השנים שלאחר מכן יביא לתשואה של כ-80% על ההשקעה".

מיטב מצויינים כי רמת הסיכון שגלומה במניית סאני מאוד גבוהה כתוצאה מיחס LTV (יחס בין גובה סך ההלוואות לשווי הנכס) מעל 100% על ההשקעה בפרטנר, מהעדר יכולת פירעון חוב החל משנת 2014 ואפקט המינוף הגבוהה על נכס הבסיס - מניית פרטנר בסיטואציה של חוסר וודאות בשוק התקשורת.