בי-קום ממשיכה לממש מניות, מה זה מעיד על בזק?

בי קומיוניקיישנס בי קומיוניקיישנס , בעלת השליטה בבזק שבשליטת קרן סרצ'לייט ודוד פורר, מכרה אתמול מחוץ לבורסה 160 מיליון מניות בזק, כ-5.77% מהון החברה, למוסדיים זרים וישראלים. המחיר בעסקה נקבע על 6.03 שקלים למניה, דיסקאונט של כ-5% על מחיר השוק, בתמורת כוללת של כ-965 מיליון שקל. ממידע שהגיע לביזפורטל, הביקוש בעסקה היה גבוה במיוחד, וחצה את רף 4 מיליארד שקל.

כל הכסף ממכירת המניות יופנה לפירעון מוקדם מלא של אג"ח סדרה ז', מהלך שיסייע לבי-קום לפרוע את שארית חובותיה, ולראשונה מזה יותר מ-15 שנה היא הופכת לחברה ללא חוב. לאחר העסקה תחזיק החברה בכ-15.91% מהון בזק, תוך שמירה על היתר השליטה ומבנה השליטה בחברה, והתחייבות שלא למכור מניות נוספות במשך 90 יום.

העסקה מצטרפת למימוש שביצעה במרץ השנה, אז מכרה כ-5% ממניות בזק בכ-950 מיליון שקל וירדה להחזקה של כ-22.5%. שתי העסקאות יחד מהוות מכירה של כ-10.8% ממניות בזק בתמורה כוללת של כמעט 2 מיליארד שקל. להרחבה - מממשת רווחים - בי קום מוכרת מניות בזק בכ-950 מיליון שקל

השלכות על התמחור?

המהלך מאפשר לבי־קום לחזק את מבנה ההון שלה ולהפסיק לשלם ריבית על החוב, צעד שבטווח המיידי עשוי להיות רווחי יותר עבורה מהמשך ההחזקה במניות בזק. זה מעלה את השאלה, האם ייתכן שבעלי השליטה מעריכים שהמשך העליות במניית בזק, אם יגיעו, יניבו תשואה נמוכה מעלות המימון שהחברה נשאה עד כה, ולכן בוחרים לממש חלק מההשקעה לטובת הקטנת המינוף?

• תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קומיוניקיישנס בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
• מממשת רווחים - בי קום מוכרת מניות בזק בכ-950 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כמי שפועלת כחברת החזקות, בי-קום "סובלת" מדיסקאונט של חברת החזקות, מצב שבו שווי השוק שלה נמוך מהשווי הכלכלי של הנכסים שבבעלותה, בשל גורמים כמו חוב, הוצאות הנהלה, ומבנה בעלות מורכב. פירעון מלא של החוב עשוי לצמצם את הדיסקאונט הזה בטווח הקצר, שכן החברה תהפוך לחברת החזקות נקייה מחוב ובעלת שליטה בבזק בלבד, ללא התחייבויות פיננסיות.

עם זאת, המשמעות ארוכת הטווח היא צמצום פוטנציאל הרווח ההון העתידי מהחזקה בבזק, שכן כעת נותרו בידי בי־קום נתח קטן יותר מהמניות, כך שכל עלייה נוספת בשווי בזק תשפיע פחות על ערכה של בי־קום בהשוואה לעבר.

המוסדיים ממשיכים לרכוש

העסקה משקפת את המגמה הבולטת בשוק בתקופה האחרונה, קרי ביקוש ער מצד המוסדיים לרכוש מניות, לעיתים בעסקאות מחוץ לבורסה. מוסדיים בישראל ממשיכים להזרים כסף לשוק, והדיסקאונט המצומצם בעסקה הנוכחית מעיד על נכונותם לשלם קרוב למחיר השוק עבור החזקה משמעותית בבזק.

• "השנה של טבע" - בג'פריס מעניקים לטבע מחיר יעד של 40 דולר - הנה הסיבות
• פימי סגרה את ההשקעה בפיסיבי בתשואה של יותר מ־420%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

כאמור, העסקה לוותה בביקוש מוסדי גבוה, פי 4 מהיקף המכירה, כאשר משקיעים זרים ומקומיים השתתפו במכירה המדוברת. הרכישה במחירים האלה היא הבעת אמון בהמשך צמיחתה של קבוצת בזק וביכולתה להמשיך להציף ערך משמעותי, כתוצאה מיישום האסטרטגיה העסקית שלה והפירות שתניב בעתיד.

ביצועי החברה

בזק סיכמה רבעון שני עם תוצאות חזקות בליבת הפעילות ועלייה בשורת הרווח, כשחלק מהשיפור נובע מסעיף חד פעמי מהותי בצורת עדכון בהערכת השווי של יס שהוסיף כ-147 מיליון שקל לרווח הנקי. הרווח הנקי המתואם עמד על 427 מיליון שקל, גבוה מתחזיות הקונצנזוס, בעוד ההכנסות וה‑EBITDA המתואם היו קרובים לציפיות. השיפור בפרמטרים התפעוליים, ובראשם צמיחה בהכנסות הליבה ועלייה ב‑ARPU בכל המגזרים, ממשיך לתמוך בעדכון התחזיות כלפי מעלה. להרחבה בזק רושמת זינוק של 48% ברווח הנקי הודות ליס; מעלה תחזית שנתית

בשיחה שערכנו עם החברה, הנהלת החברה דיברה על מנועי הצמיחה, המהלכים האסטרטגיים, הרגולציה והסיכונים שנותרו, והדגישה את הדיבידנד שצומח בכל שנה. בזק: "הדיבידנד גדל כל שנה ואנחנו מצפים שימשיך לצמוח"; וכמה הרוויחה סרצ'לייט בהשקעה בבזק?

מניית בזק נסחרת לפי שווי שוק של כ-17.6 מיליארד שקל, לאחר שעלתה בכ-23.5% מתחילת השנה.