קיסטון צמחה ב-19% בהכנסות; צופה הכנסות של 300 מ' השנה
תוצאות הרבעון הראשון של חברת ההשקעות בתשתיות ובעלת השליטה באגד מראות גידול של כ-19% בהכנסות שהסתכמו בכ-85 מיליון שקל, הרווח הנקי עלה ב-4% לעומת הרבעון המקביל והסתכם בסך 49.3 מיליון שקל, ה-EBITDA של אגד עלה ב-7%; "אנו פועלים להשגת היעד שקבענו שהינו הכפלת ההון העצמי לסך של 4 מיליארד ש"ח ב-2030"
קיסטון חברת השקעות בתשתיות ובעלת השליטה באגד קיסטון אינפרא 3.06% פרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון הראשון של השנה המשקפות גידול בהכנסות וברווחיות. הכנסות החברה הסתכמו בכ-85 מיליון שקל, עלייה של 19% בהשוואה לרבעון המקביל
אשתקד, והרווח הנקי עמד על כ-49.3 מיליון שקל, גידול של 4%. בשנת העוקבת הסתכם הרווח הנקי של קיסטון בכ-193.3 מיליון שקל.
תיק הנכסים של קיסטון הניב הכנסות תזרימיות של 28 מיליון שקל ברבעון, כחלק מתחזית מעודכנת של 127 מיליון שקל לשנת 2025. החברה העלתה
את תחזית ההכנסות התזרימיות הממוצעות השנתית בכ-20%, לכ-300 מיליון שקל. בשנת 2024 הניב תיק הנכסים הכנסות תזרימיות של 238 מיליון שקל, מתוכם 63 מיליון שקל ברבעון הרביעי. המזומנים מפעילות שוטפת בתקופת הדוח הסתכמו בכ-170 מיליון שקל.
מתחילת השנה חילקה
קיסטון דיבידנדים בסך 40 מיליון שקל, כולל חלוקה של 20 מיליון שקל בינואר וחלוקה נוספת של 20 מיליון שקל עם אישור הדוחות. בשנת 2024 חילקה החברה דיבידנדים בסך 74 מיליון שקל, המשקפים תשואה שנתית של כ-7%. בסך הכול, מאז הנפקתה, חילקה קיסטון כ-200 מיליון שקל. תשואת
הדיבידנד השנתית עומדת על כ-6% במונחי שווי שוק נוכחי, והחברה צפויה להמשיך בחלוקות רבעוניות בכפוף לאישור הדירקטוריון.
נכון לסוף הרבעון הראשון, שווי השקעות קיסטון מוערך בכ-3.7 מיליארד שקל, וההון העצמי בכ-2.1 מיליארד שקל. יחס החוב לנכסים (LTV) עומד
על 36%, ומזומנים ושווי מזומנים מסתכמים בכ-133 מיליון שקל. התשואה על ההון ב-12 החודשים האחרונים היא כ-9% לפני מס, והתשואה התזרימית על הנכסים המשוקללים היא כ-8%. ה-NAV למניה לפני מס עומד על כ-12.47 שקל. מניית הקרן נסחרת בשווי של 1.38 מיליארד שקל, לאחר עלייה
של 19.5% מתחילת השנה ו-55% ב-12 החודשים האחרונים.
- קיסטון: זינוק בהכנסות וברווח - מעלה את תחזית התזרים בכ-57%
- סאנפלאואר ואפקון החזקות ימזגו את פעילות האנרגיה המתחדשת בעסקה של כ-570 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אגד - האחזקה המרכזית של קיסטון, ממשיכה להתחזק כקבוצת תחבורה בינלאומית. ברבעון הראשון רשמה אגד הכנסות של כ-1.4 מיליארד שקל, עלייה של 5% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ו-EBITDA של כ-319 מיליון שקל,
גידול של 7%. בשנת 2024 הסתכמו הכנסות אגד בכ-5.6 מיליארד שקל, עלייה של 12%, וה-EBITDA צמחה ב-22.2% לכ-1.23 מיליארד שקל. שווייה ההוגן של אגד נאמד בכ-5.2 מיליארד שקל. עד כה חילקה אגד כ-771 מיליון שקל לבעלי מניותיה, מתוכם כ-463 מיליון שקל לשותפות, ששימשו בעיקר
להפחתת חוב.
לאחרונה זכתה אגד במכרזים להפעלת הקו הירוק והסגול של הרכבת הקלה בגוש דן מה שצפוי להניב לקיסטון הכנסות של כ-2 מיליארד שקל. אגד גם זכתה במכרז בהולנד בהיקף הכנסות של 1.2 מיליארד שקל. אגד דורגה במקום הראשון במדד רמת השירות של משרד התחבורה.
שותפות אגד, המוחזקת על ידי קיסטון וקרן המורים והגננות, הגדילה בפברואר 2025 את אחזקתה ל-78% ממניות אגד, לאחר מימוש אופציית Put בהיקף של 18%. תמורת העסקה הופחתה ב-150 מיליון שקל כנגד סיום תקופת השיפוי וסילוק טענות. קיסטון ערוכה למימוש אופציית Put נוספת.
- קמטק עקפה את הציפיות אבל תחזית מאכזבת מפילה את המניה
- טאואר עם תוצאות מעל הצפי - מעלה תחזית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מאז הקמתה ב-2019, השקיעה קיסטון כ-3.1 מיליארד שקל בנכסי תשתית, והתקבולים המצטברים מהשקעותיה הסתכמו בכ-773.7 מיליון שקל. לאחרונה השלימו קיסטון ו-IPM באר טוביה מימון מחדש בהיקף של 840 מיליון שקל. במקביל, קבוצת דלק גייסה כמיליארד שקל בהנפקת אג"ח
חדשה.
נבות בר, מנכ"ל קיסטון מסר: " קיסטון בנתה פורטפוליו המייצר תזרים עקבי וחזוי לקרן שעומד כיום על תחזית הכנסות תזרימיות של 300 מיליון ש"ח בממוצע לשנה. תזרים זה מייצר בסיס חזק להמשך השבחה ופיתוח של הנכסים,
לצד חלוקות דיבידנד שוטפות. אנו פועלים להשגת היעד שקבענו שהינו הכפלת ההון העצמי לסך של 4 מיליארד ש"ח ב- 2030 המבוסס על פעולות השבחה ופיתוח."
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
