הדוחות של בנק הפועלים שפורסמו הבוקר היו טובים, אבל החגיגה היתה בתחזית - צפי לתשואה להון של 14%-15% בשנתיים הקרובות ורווח שיא של 8.5 מיליארד בשנה הבאה שיגדל לשיא חדש של 9.5 מיליארד שקל בשנה שאחריה. ב-2024 הרווח הסתכם ב-7.6 מיליארד שקל. מספרים, לכל הדעות, מרשימים מאוד. המספרים האלו מזניקים את המניה ב-5% - והמשקיעים מודים לידין ענתבי, המנכ"ל שנכנס רק לפני חצי שנה, אבל הוא וגם הם צריכים להודות לנגיד בנק ישראל פרופ' אמיר ירון והמפקח על הבנקים, דני חחיאשוילי. הם אולי לא חתומים על הדוחות הכספיים של פועלים, אבל הם אחראים על המספרים יותר מכל אחד אחר. 

חגיגה של רווחים - תודה לבנק ישראל

בנקים הם חיה מוזרה - הם חברה כמו כל חברה, אבל חברה שמאפשרים לה להיות במינוף של פי 8-10  על ההון העצמי. מאפשרים לה לקבל ערמות של כסף, מיליארדים רבים ולתת עליהם תשואה נמוכה (פיקדונות) ואומרים לה תני את הכסף הזה לציבור בריבית גבוהה (הלוואות). חוץ מזה אומרים לה - אנחנו נשגיח על היציבות שלך כי זה לא פשוט להיות במינוף של פי 10, אנחנו נדאג לכך שהמערכת הבנקאית תהיה יציבה. שלא ייפול בנק. אנחנו גם אחראים על העמלות, הריביות, אל תדאגו - למרות שאתם ממונפים ולכאורה מסוכנים, נדאג לרווחיות שלכם.  בנקים הם המוצר הכי משתלם מבחינת סיכון-סיכוי בבורסה (לפחות עד כה) כי הסיכון הוא על המדינה והסיכוי הוא על המשקיע.

בנק הוא מכשיר השקעה נהדר שבארץ לקחו אותו כמה צעדים קדימה כי חוששים מאוד מנפילה של בנק, פחד היסטורי שמקורו בשנות ה-80'. אף אחד לא רוצה להיות במשמרת כשבנק נופל. אז במשך כמה שנים מותחים את האמת, משחקים עם המילים, מקפידים לדברר עם דוברים כל מילה כדי לא ליפול מול הציבור, אבל לדעת בפנים שפיך וליבך לא שווים. כל נגיד וכל מפקח בתורו מתנתקים מהאמת, מתנתקים מהציבור ומספקים כיפת ברזל לרווחי הבנקים על חשבון הרווחה של הציבור. אם אתם משקיעים זה כמובן מצוין, אם אתם לקוחות בנק זה כמובן גרוע. הרווח של הבנקים הוא ההפסד של הצרכנים-לקוחות. אין בעיה עם רווחים, יש בעיה עם רווחים עודפים ולייצר תשואה של 14%-15% בלי סיכון זה רווח עודף מאוד. הכל יחסי - ביחס לעבר זה מספרים מאוד גבוהים, השיעור תשואה על ההון היה משך תקופה ממשוכת עד 10%, וזה גם גבוה ביחס לכל חברה אחרת ולכל מכשיר השקעה אחר שהוא מעין קרוב להשקעה בבנקים. 

אז המשקיעים חגגו עד עכשיו, ואולי גם בהמשך. הסיכון הגדול וכנראה היחיד של הבנקים הוא שינוי כללי המשחק - רגולטור שיחליט עד כאן ויחייב את הבנקים לשלם ריבית על העו"ש. רגולטור שיעיף לעזאזל את דמי ההפצה על קרנות נאמנות שאין להם שום הצדקה חוץ מלהעשיר את הבנקים; רגולטור שיגביל את פערי הריבית בבנקים. הרגולטור מדי פעם מנסה, אבל בנק ישראל שומר על הבנקים ולא מוכן לאפשרות כזו. עד כדי כך שומר שמציע שהבנקים יתנדבו וישלמו כספים מיוזמתם דרך הורדת עמלות, ריביות וכו לציבור שמגיע לו. התוכנית האחרונה היא בסך 1.5 מיליארד שקל בשנה מכל הבנקים, זה סכום מצחיק כשהבנקים מרוויחים מעל 30 מיליארד שקל וכשאין באמת אכיפה על הסכום הזה. אבל הכי קל לבקש ולהורות - ככה מזיזים את הרגולטור מהגב של הבנקים.

• בנק הפועלים מחזיר את "מניה במתנה"
• בנק הפועלים: צעירים וסטודנטים יקבלו החזר על עמלות מסחר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אומרים לנו שזה שוק חופשי ואסור להגדיר ריבית על העו"ש או מס עודף, אבל זה לא שוק חופשי. לבנקים אין באמת תחרות אמיתית. אם היה, לא היה מקום להתערבות רגולטורית, אבל כשבנק לא משלם לציבור כסף שמגיע לו כי הוא הדיוט ולוקח לו ריבית של 12.5% כשבעו"ש הוא במינוס, זה הרבה יותר מניצול של גברת כהן מחדרה, הרבה יותר מלא הוגן או לא מוסרי. זה איבוד כסף מהכיס של האזרח לטובת בעלי המניות והמנגנון התפעולי הגדול של הבנקים. אין לזה הצדקה ובדיוק במקומות כאלו דרושה התערבות רגולטורית.

ידין ענתבי מעיר את הרגולטור

ענתבי בא לשנות. אחרי שפועלים הפך לשני ללאומי של חנן פרידמן בשנים האחרונות, ענתבי רוצה להחזיר עטרה ליושנה. בפועלים חושבים שזה המקום הטבעי שלהם. יש עוד דרך לא קצרה כמובן, לאומי פתח פער, אבל ענתבי  מאתגר את לאומי עם תחזית מרשימה לצד תוכנית התייעלות גדולה.  ענתבי, החליף את דב קוטלר לפני חצי שנה. קוטלר שהגיע כדי לשפר את התדמית שלו אחרי כישלון בפריזמה, הצליח בגדול - פועלים תחתיו היה סולידי, יצרן תשואה למשקיעים ולא במוקד הביקורת הציבורית. אבל קוטלר הריח את הבעיות שמתקרבות. הוא לא בא כדי להיות "האיש הרע", הוא לא רוצה להיות זה שנתפס כ"עושק את הציבור". הספיק לו סיבוב קצר, ניקוי תדמית והלאה לדבר הבא - אולי כאל. ענתבי בניגוד אליו כנראה ממש לא רואה בעיניים. הוא וותיק בבנק והוא מכוון רווחים, הוא רוצה יעדים, רוצה עבודה ומצהיר על כך בראש חוצות. 

כאשר אתה מודיע שאתה תרוויח 8.5 מיליארד ובהמשך 9.5 מיליארד שקל בשנה אתה מרים את המניה ב-5%, ובצדק. זו תחזית מרשימה שמוכיחה שבסביבה הנוכחית בנקים הם גופים שיודעים להרוויח ולהגדיל רווחים, אבל כאשר מספקים תחזית כזו בעצם מודים בפה מלא - אנחנו דואגים לרווח שלנו ולא אכפת לנו מהציבור. כדי להרוויח בנקים למשל לא משלמים ריבית על העו"ש. כבר שנה שעניין הריבית על העו"ש בשיח כשהרגולטור מעוניין להגדיר מינימום של ריבית ובנק ישראל אומר לו  תן לי לטפל בזה. כל יום של דחייה בטיפול שה מיליונים רבים, אבל לאף אחד לא אכפת והזמן עובר. 

• מה המשמעות של השינויים המבניים בתקציבי הביטחון בארץ ובעולם?
• איך יראה שוק האג"ח הממשלתי ב-2026 ובאילו אפיקים כדאי להתמקד?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״

חשוב להדגיש - ענתבי כמנכ"ל צודק. כל מנכ"ל צריך בראש וראשונה לדאוג לרווחים של הפירמה, זה השיעור הראשון בקורסים במשפטים ובחשבונאות בנושאי חברות. מטרתה של חברה - הגדלת רווחים. הבעיה היא במי שנותן לו רישיון להרוויח כסף גדול ובמקביל מאפשר לו לפגוע בציבור. חוץ מזה, בנקים הם לא חברות רגילות, בנקים הם גופים סמי-ציבורים. מי שקובע באמת כמה הבנקים ירוויחו הוא המפקח על הבנקים ונגיד בנק ישראל, המנכ"ל של כל הבנקים. בנקים, יודע גם ענתבי, הם לא ממש גופים שצריכים ניהול מתוחכם או יוצא דופן. אלו גופים שקיבלו רישיון להדפיס כסף - לקחת מיוסי כסף ולתת לו 4% בשנה ולתת למירי כסף ולקחת ממנה 11% בשנה. ההפרש - 7% הוא רווח. יחליט בנק ישראל שצריך לתת מינימום בפיקדונות - הרווחים יתכווצו, יחליט בנק ישראל שהבנקים צריכים לשלם לציבור על העושק בעו"ש - במקום אפס ריבית, 2%-3%, הבנקים יאבדו מיליארדים מהרווח (פועלים לבדו כ-1.5 מיליארד שקל).

נוסף לפערי הריבית, הבנקים מתעשרים מעמלות שגם הם בפיקוח של המפקח על הבנקים - אפשר היה להבין שפיקוח משמעו פיקוח לטובת הציבור, אבל זה פיקוח לטובת יציבות הבנקים - רווחיות הבנקים. מיליוני לקוחות עושים את העבודה ומייצרים כסף לבנק דרך פערי הריביות ובנוסף הם  קונים קרנות נאמנות (ומשלמים דמי הפצה), משתמשים בכרטיס אשראי (ומשלמים עמלות), ממירים דולרים (ומשלמים עמלות) ועוד עשרות רבות של פעולות שמייצרות לבנק את הרווח המרשים. רווח של הבנק הוא הפסד של הציבור ולכן שענתבי מצהיר על התחזית שלו קדימה - הוא אומנם פונה לשוק ולמשקיעים ומזניק את המניה, אבל במקביל הוא כובש גול עצמי. 

הוא עולה על הרדאר של הרגולטור עם דוח נהדר, תחזית מצוינת, זינוק במניה. למה לא לעשות את זה בחדרי חדרים, בלי תחזית קדימה ואז לתת ביצועים טובים? אז אולי הרגולטור יתעורר עכשיו, אבל ענתבי שחקן וותיק בבנקאות שהיה בעצמו רגולטור כנראה יודע שלא יקרה כלום, כי למה שיקרה עכשיו אחרי שלא קרה כבר עשרות שנים (הכוונה למשהו משמעותי - המס על רווחי יתר הוא לא דרמה). הוא רוצה לזעזע את השוק, הוא רוצה להיות מספר 1 - בדרך הציבור ישלם את המחיר.