דריכות בשוק האג"ח: ההנפקה שמקיימת היום סלקום - נקודת מבחן קריטית
שוק האג"ח הקונצרני מפגין בשבועיים האחרונים חולשה יחסית. אמנם, איגרות החוב הממשלתיות נסחרות קרוב לרמות שיא - אך ההנפקות האחרונות שבוצעו בשבועות האחרונים מסבות למשקיעים הפסדים. נקודת מבחן חשובה לשוק זה מתרחשת היום - כאשר חברת סלקום תנסה לגייס מאות מיליוני שקלים בשתי סדרות אג"ח ארוכות.
הלחץ בשוק האג"ח מתבסס בעיקר באפיק הקונצרני. לפני מספר ימים פרסמנו כי מדדי התל בונד 60 רשמו שבעה ימי מסחר רצופים של ירידות. הסיבה המרכזית לכך נובעת מפידיונות של הציבור בהיקפים משמעותיים מקרנות הנאמנות בהיקף של כ-400 מיליון שקל במהלך חודש יוני.
מבדיקת Bizportal עולה כי שוק האג"ח סובל ממומנטום שלילי. הנפקות האג"ח מצליחות להיסגר והכסף זורם לחברות, אך לא הכל ורוד. בניגוד לגיוסים שבוצעו בחודשים האחרונים שבהם הגופים המוסדיים והמשקיעים המסווגים הסתערו על ההנפקות - ואלו היו רווחיות מאוד, ההנפקות האחרונות לא הצליחו והמשקיעים המסווגים לוקחים צעד אחד לאחור.
ההנפקות האחרונות שבוצעו היו של מישורים, צרפתי, נתנאל גרופ ומגה אור, אאורה ואלבר. מבלי להיכנס למספרים המדויקים, בכל אחת מן ההנפקות נרשם נכון לשעה זו הפסד על ההשקעה (של עד 2-3%). הפסדים אלו מרחיקים מהשוק את המשקיעים המסווגים אשר בד"כ מוכרים את איגרות החוב שקנו בימים הראשונים שלאחר ההנפקה.
- כשהמוסדיים חייבים לקנות, החברות נהנות מריבית נהדרת
- מגייסים כי אפשר: רבוע נדלן ביקשה 500 מיליון ותיקח 1.1 מיליארד
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שחקן בתחום האג"ח הסביר בשיחה עם Bizportal את המצב: "יש חולשה באפיק הזה כבר שבועיים. הסיבה לכך היא הפידיונות איתם מתמודדים בתי ההשקעות בתקופה האחרונה בקרנות הנאמנות אשר מרחיקות אותם מהשוק".
גורם נוסף הקשור לשוק האג"ח מסביר כי "בהנפקות האחרונות ניתן לראות את הגופים המוסדיים מהשורה הראשונה בהנפקות מאחר והמשקיעים הכשירים פחות מסתערים על ההנפקות".
ובתוך כל זאת, היום חברת סלקום עורכת את השלב המוסדי של שתי סדרות אג"ח - סדרה ח' וסדרה ט'. מדובר באיגרות חוב ארוכות הנושאות מח"מ של 6.6 שנים ומדורגות ברמה A+ על ידי סוכנות מעלות. איגרת החוב הצמודה (סדרה ח') מוצעת למשקיעים בריבית מקסימום של 2.7% - מרווח של 250 נקודות בסיס לעומת האג"ח הממשלתי. האג"ח השני (שקלי) מוצע למשקיעים בריבית מקסימום של 4.7%.
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
- המבחן של בריטניה: תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות לשיא מאז 1998
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה...
ככל הנראה ההנפקה של סלקום תספק את הכיוון לנעשה בשוק האג"ח בתקופה הקרובה. פרט לסלקום, חברות נוספות מבינות כי ייתכן ושוק האג"ח נמצא בשינוי וכבר בוחנות הנפקות של איגרות חוב ארוכות מאוד (מח"מ של 8-9 שנים). בין החברות ניתן לציין את מבני תעשיה ואת בראק אן וי.
- 3.לפי התחזית הולכים לאחר במסירת דירות (ל"ת)יהוד 08/03/2015 17:19הגב לתגובה זו
- 2.רונן לביא 03/07/2014 05:17הגב לתגובה זוהבעיה העיקרית היא, שכמשקיע אני מאמין שתוך שנה שנתיים נקבבל אגחים עם ריביות סבירות יותר, לכן להשאיר מזומן ביד יהיה חכם יותר במקרה של האגחים. כי כידוע כשהתשואה עולה מחיר האגח יורד. באופן כללי לדעתי צריך להקטין תיק מניות לדעתי, לא דרסטי אבל להקטין,לא לדאוג ממזומן שיושב בכספית ולא נותן הרבה, זה יהיה כדאי לדעתי, ולחכות להזדמנות לבנות את הצד האגחי בתיק
- 1.זהירות מהאלקטרה אג"ח ד --- לא לגעת (ל"ת)skinny 02/07/2014 16:30הגב לתגובה זו

תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
הריביות הארוכות באג"ח גלובליות, לרבות ארה"ב, בעלייה בחודשים האחרונים; איך זה קורה בשעה שמדברים על הפחתת ריבית, מה זה מרמז ומה המשקיעים צריכים לדעת?
התשואות על אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח זינקו בחדות בשבועות האחרונים. המגמה גלובלית ומקיפה את כל השווקים המרכזיים. בבריטניה, התשואה על אג"ח ל-30 שנה עלתה ל-5.76%, השיא מאז סוף שנות ה-90. בארצות הברית, התשואה נגעה שוב ברף ה-5%. ביפן, המספרים נמוכים יותר אבל השינוי דרמטי - התשואה הגיעה ל-3.29%, שיא של עשרות שנים.
מה מניע את העלייה החדה הזו? שילוב בין כמה גורמים - הגירעונות הפיסקליים מזנקים בכל העולם המערבי. הבנקים המרכזיים מפסיקים לקנות אג"ח ואפילו מוכרים חלק מהאחזקות. המשקיעים המוסדיים המסורתיים, כמו קרנות הפנסיה, מקטינים את הביקוש. במקביל, הצורך בהשקעות ענק בתשתיות, אנרגיה וביטחון גדל משמעותית.
התוצאה היא שינוי פרדיגמה בשוק האג"ח. אחרי שנים של ריביות אפסיות ותמיכה מסיבית של בנקים מרכזיים, השוק חוזר למציאות חדשה-ישנה. מציאות שבה משקיעים דורשים תשואה עבור הלוואת כסף לממשלות לתקופות ארוכות. מציאות שבה הסיכונים הפיסקליים והמבניים מתומחרים בצורה ברורה יותר.
שוק האג״ח תופס לאחרונה כותרות ולא רק פה אלא בכל העולם. למרות שזה שוק שנחשב להרבה יותר ׳משעמם׳ משוק המניות התוסס, המשמעויות של כל תזוזה בשוק הזה, כל מאית אחוז באגרת חוב (ובייחוד ממשלתית), מספרת לנו הרבה יותר מתזוזות במניות ומגלה לנו מה השוק חושב על הבריאות של המדינה, על הסנטימנט וגם מה המשקיעים חושבים על הריבית. אם מדברים על אג״ח קונצרניות אז אנחנו עדים לעלייה רוחבית תלולה מאוד בתמחור של החוב הקונצרני ובהתאמה בירידה של התשואות - גם על זה כתבנו לא מזמן: חשש מבועה בשוק האג"ח הקונצרני בארה"ב - השערים עולים, התשואות יורדות במקרה הזה אגב, האשמה נמצאת בעיקר בהתנהלות הפרימיטיבית של שוק האג״ח הקונצרני האמריקאי במיוחד אם נשווה אותו לישראלי שנחשב לאחד המשוכללים בעולם. אבל אם מסתכלים על אג״ח ממשלתיות הסיפור שונה, האג״ח הארוכות של המדינות האירופאיות בצלילה - ובולטות במיוחד לרעה גרמניה, צרפת ובריטניה - ולכל אחת יש את ה״פעקלע״ (השקית) שלה - בבריטניה מהגרים שמציפים את המדינה והטבות סוציאליות שמכבידות על התקציב, בצרפת הממשלה מתנדנדת, בגרמניה שהייתה סמל לשמרנות פיסקלית משנים את הטון הכלכלי, מרחיבים את התקציב ומוציאים מיליארדים על ביטחון וזה גורר עלייה רוחבית בתשואות, כשבבריטניה אפילו התקשו לגייס חוב בשבוע קודם. ואם תחשבו שמשקיעי האג״ח יברחו לארה״ב - גם זה לא קורה, מה שמעלה את החשש מפני משבר חוב עולמי: ברבור שחור אירופאי: משבר החוב חוזר?. אבל אם תרצו לפרק איגרת חוב ממשלתית ולראות איך מחשבים את הסיכון בצורה אינדיבידואלית תוכלו לקרוא על - אגרת החוב של בריטניה שצנחה ב-70%, והאם יש סיכוי לעלייה?
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- הריבית בדרך לרדת? הסימנים מראים שכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השבוע האחרון הדגים בצורה חדה את הכוחות שפועלים בשוק. בבריטניה התקיימו כמה מכרזי אג"ח שחשפו ביקוש חלש במיוחד. המשקיעים דרשו תשואות גבוהות משמעותית מהצפוי כדי לקנות את האג"ח החדשות. בתוך יום אחד התשואות זינקו ביותר מ-10 נקודות בסיס. השוק מודאג מהמצב הפיסקלי הבריטי ודורש פיצוי גבוה יותר. המצב הפיסקלי-תקציבי עלול לייצר גיוסים עתידיים על רקע עלייה בגירעון התקציבי וכשזה קורה, התשואה עולה. כלומר, ברגע שמדינות מגדילות גירעון או שיש צפי לעלייה בגירעון, השוק כבר חושב על השלב הבא - כדי לממן גירעון צריך להטיל מסים או לגייס עוד אג"ח, הגדלת גיוסים משמעה - עלייה בתשואות.