מדד המחירים לצרכן לחודש פברואר צפוי להתפרסם היום (ג') לפני פתיחת המסחר בארצות הברית. מדובר באחד הנתונים המשפיעים ביותר על המסחר בשוק המניות ובשוק אגרות החוב. בחודש שעבר הנתון הזה הפתיע לרעה וגרם לירידות שערים חדות יחסית, שתוקנו מיד לאחר מכן. גם הפעם הסוחרים מודאגים לקראת פרסום הנתון שעשוי\עלול להיות קריטי להמשך המסחר בשוק ההון. בהמשך השבוע (יום חמישי) יפורסם גם מדד המחירים ליצרן שגם לו השפעה לא מועטה על השוק.

תגובת השוק בימי פרסום מדד המחירים לצרכן בשנת 2023 הייתה מינורית יחסית לשנת 2022, אך הנתון האחרון שינה את התבנית הזו. שלושת המדדים הגדולים רשמו את הירידות החדות ביותר ביום פרסום המדד מאז ספטמבר 2022. האם מדובר בהתנהגות חד פעמית? 

בשוק מצפים שהמדד יעלה ב-0.4% בשיעור חודשי לעומת 0.3% בלבד בינואר. המדד השנתי צפוי להישאר על 3.1%, בדומה לחודש הקודם. אחד הגורמים העיקריים לעלייה באינפלציה בחודש פברואר הם מחירי הדלק. הממוצע ברחבי ארצות הברית הגיע ל-3.4 דולר לגלון לעומת קצת מעל 3% בחודש ינואר. לרוב מחירי הדלק עולים לקראת הקיץ. כתוצאה מעלייה מחירי הדלק גם מחירי התחבורה עולים. בנוסף, מחירי הביטוח של מכוניות ואופנועים ממשיכים לטפס, ועלו כבר ב-20% בשנה האחרונה. גם בחודש האחרון נמשכה המגמה. סך הכל מחירי התחבורה שמהווים 6% מהמדד עלו ב-10% ב-12 החודשים האחרונים.

גורם מרכזי נוסף בעליית המדד ממשיך להיות רכיב "קורת הגג", וגם החודש הוא צפוי לטפס. הנתון נחשב לכזה שמתעדכן באיחור, ולכן ישנה ציפייה שבחודשים הבאים ההקלה באינפלציה תגיע דווקא מהנתון הזה. בינתיים הוא ממשיך להוות משקולת (וגם לעורר ביקורת ביחס לדרך החישוב שלו).

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מדד הליבה, שאינו כולל את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, צפוי דווקא להתמתן מעט על פי התחזיות ולעמוד על 0.3% בפברואר לעומת 0.4% בחודש הקודם. מדד הליבה השנתי צפוי לרדת ל-3.7% לעומת 3.9% בינואר.

המדד צפוי לאתגר את הציפיות להורדות הריבית של הפד'. הציפיות הללו עברו זעזועים רבים בשבועות ובחודשים האחרונים. מצפי לשש או שבע הורדות ריבית בסוף השנה שעברה התמתנו הציפיות ל-2 – 3 הורדות בלבד. לדברי האסטרטגים של בנק BMO יאן לינגן וויל הרטמן נתון המדד יהווה "נקודת מפנה פוטנציאלית" עבור תחזיות הריבית. לא רק השוק יושפע ממנו אלא גם הפד' עצמו שחזר על האמירה שהוא מצפה לראות "נתוני אינפלציה חיוביים נוספים" לפני שיחליט באופן סופי על הורדת הריבית. בשבוע הבא צפוי הפד' לפרסם את החלטת הריבית יחד עם "טבלת הנקודות" שמשקפת את ציפיות הפד' ביחס לביצועי הכלכלה בהמשך (תוצר, אבטלה, אינפלציה), וכן ביחס למדיניות הריבית הצפויה.

כעת הורדת ריבית ראשונה ביוני מתומחרת ביותר מ-50%. ביחס לפגישה בשבוע הבא הציפיות הן שהריבית תישאר על כנה פעם נוספת (מעל 97%). ביחס למאי הסיכוי להורדת ריבית עומד על 22% בלבד לעומת 52% לפני חודש. 

• הזהב מעל 4,500 דולר: למה המשקיעים רצים למתכות היקרות?
• טים קוק רוכש מניות נייקי: אמון אישי או מהלך של דירקטור וותיק בחברה?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

איך יגיב השוק לנתוני הריבית?

כל עוד נתוני הליבה יהיו מתחת לאלו של ינואר השוק צפוי להגיב בצורה חיובית, או לכל הפחות לא בצורה שלילית. הסיכון הוא כמובן שנתוני הליבה לא יראו שיפור ויחזקו את החששות מפני אינפלציה "דביקה", מה שעלול להרחיק עוד יותר את הורדות הריבית להן השוק מצפה כל כך, ולגרור ירידות חדות כמו בחודש שעבר.

בעוד אי הוודאות ביחס להורדות הריבית נמשכת, שוק המניות ממשיך לשייט במחירי שיא, וגם עליית התשואות בשוק אגרות החוב נבלמה בשבועות האחרונים. ה-SP500 כבר קבע מחיר שיא של כל הזמנים 16 פעמים מתחילת השנה, וגם הנאסד"ק כבש לאחרונה את שיא כל הזמנים לראשונה מאז סוף 2021. תשואות אגרות החוב לעשר שנים עומדות על 4.088%, הנמוכות ביותר מאז תחילת פברואר.

בג'י פי מורגן אופטימיים ביחס למדיניות הפד וביחס לשוק המניות. פיל קמפוריל, מנהל השקעות בבנק אומר כי "הם (הפד') לא צריכים לראות את האינפלציה ב-2% כדי להוריד את הריבית. הם רק צריכים לראות שהאינפלציה לא נהיית גרועה יותר". לדבריו, "זהו זמן מצויין לקחת סיכון בארצות הברית". בהתבסס על נתוני האבטלה הגבוהים מהצפוי שפורסמו ביום שישי הוא אומר כי "הפד' עדיין במסלול להורדת ריבית השנה הזו מבלי להיכנס למיתון. זה ממש טוב עבור המניות".

לעומת מנהל ההשקעות הפחות ידוע, מנכ"ל הבנק שלי ג'יימי דיימון נשמע קצת יותר זהיר. לדבריו הכלכלה האמריקאית "בסדר גמור", אבל ייתכן שיש "מעט בועה" בשוק המנית. לדבריו על הפד' להיות זהיר עם הורדות הריבית, ואליו הוא היה בועדה המחליטה הוא היה מחכה עם הורדות הריבית עד אחרי יוני.