העתיד שייך למגה סוללות

סקטור אחסון האנרגיה (energy storage) מתעורר ווול סטריט מתכוננת. זוכרים את אם-סיסטמס, הדיסק און קי ויצירת נישת הענק של אחסון, טיפול והעברת המידע? נישה זו שבתחילת שנות ה-90 התקשו בוול סטריט לתת לה את הכבוד שהגיע לה, יצרה ענקיות כמו סנדיסק (סימול: SNDK) וברודקום (סימול: AVGO) והוציאה ממשבר ענקיות כמו DELL, HP ואפילו IBM ו-EMC (ש-DELL קנתה).

שנים דיברו בוול סטריט על ה"Storage industry" כגשר שבין טכנולוגיות ה-IT שפותחו למכשירי הפלא שכולנו מתייחסים אליהם כמובן מאליו אבל רק בעשור האחרון זכתה לכבוד הראוי ובוול סטריט טוענים שזו רק ההתחלה. תעשיית האחסון ב-IT עברה את טריליון הדולרים זה מכבר אבל בגלל דברים כמו בינה מלאכותית, ענן או IOT, זו כנראה באמת רק ההתחלה והמשקיעים אוהבים אותה.

בדיוק אותו תהליך מתפתח בתחום האנרגיה שלאורך כל המאה ה-20 היה מזוהה עם פחם, נפט, גז טבעי וזיהום. באה המהפכה הטכנולוגית וייצרה אלטרנטיבות (גרעין, מים, ביומסה, גאותרמית, סולארי ורוח) ובשנים האחרונות מתחיל תחום האחסון לעורר עניין כנישה תעשייתית, רואים עליות חדות בכמויות השימור של אחסון אנרגיה מחוברת רשת בארה"ב, מ-65 מגאווט ב-2014 ל-431 ב-2017 והשנה תאחסן ותטפל התעשייה הזו ב-1233 מגאוואט (1.2 גיגאוואט). עדיין "גרגיר אחד של חול על שפת הים" (מכירות תעשיית האנרגיה הגיעו, ב-2017, ל-1.4 טריליון) בתעשיית האנרגיה אבל כך גם היה עם ה-IT בתחילת הדרך.

האלטרנטיבות, שמחירי השימוש בהן צונחים במהירות, הלחץ האקולוגי וההתקדמות הטכנולוגית המהירה מעלים את ה-energy storage על המפה. "עד 2030", טוענים בבלומברג, "תוכפל התעשייה שש פעמים ותכניות ההשקעה בתחום עומדות כרגע על 103 מיליארד דולרים". בחברת הייעוץ מקקינזי מעריכים שב-2021 יגיע המחזור ל-26.3 מיליארד דולרים, פי 10 משהיה ב-2016 ו"יטופלו" יותר מ-1000 גיגאוואטס כך שמדובר על "נישה רצינית" כפי שהוגדרה בפורבס. מה הפלא שהעניין בסקטור הולך וגדל? חברות רבות בתחום האנרגיה ושירותי האנרגיה לצד קונגלומרטים תעשייתיים גדולים נכנסים לתחום ומספר הסטארט-אפים שמנסים לעזור בפתרון בעיות הולך וגדל.

• "נסגור עסקה של 350 מיליארד דולר" - טראמפ בונה על יצוא אנרגיה
• טראמפ נתן לכם טיפ - "Drill, baby, drill" ומאז מניות האנרגיה זינקו

על מה בדיוק מדובר? מדובר בתעשייה שמטרתה ללכוד ולשמר אנרגיה שהופקה בדרך זו או אחרת על מנת להשתמש בה בעתיד. מדובר בתהליכים שהופכים את האנרגיה, ממקורות שונים, ממצב שבו קשה לאחסנה, לשמור עליה זמינה לאורך זמן ולאפשר הפצתה לצרכנים השונים. "Energy storage is a favorite technology of the future and for good reasons", אומרים במקקינזי. "זה הקשר/גשר שהיה חסר בין אנרגיה מתחדשת (סולרית, רוח וגיאותרמית כדוגמאות) לבין מהימנות ואמינות עסקית וזה גם הגשר למעבר חברות השירותים הוותיקות מנפט, פחם וגז טבעי לתחומי האנרגיה החדשים ומה שהכי חשוב הוא שהפעילות הופכת לכדאית מהבחינה הכלכלית/יישומית".

לא ממזמן האמינו רבים, במיוחד מנהלים בתעשייה, שאי אפשר יהיה להגיע למודל רווחי. "קשה מאוד יהיה אם לא בלתי אפשרי", טענו מומחים, "להצדיק את השקעות הענק הנדרשות כדי לממש את החלום לפיו הסקטור הזה יהווה, עבור עולם העסקים, את הגשר שבין מקורות האנרגיה השונים, שהשפעתם על עולם האנרגיה משתנה, לבין השימושים השונים של הצריכה ובמיוחד בגלל המעמד המכריע של שלושת מקורות האנרגיה הגדולים, פחם, נפו וגז טבעי, בתעשייה".

אבל מהפכת הטכנולוגיה מתקדמת ומהר מכפי שצפו והופכת את הבלתי אפשרי לאפשרי, גם מבחינה טכנולוגית וגם מבחינה כלכלית. זה תחום שמעניין גורמים שונים מתעשיות שונות ולא רק האנרגיה, סוג של Win-win. חברות שירותי האנרגיה הוותיקות למשל, שלא רצו להשקיע בגלל הכדאיות, נכנסות כולן לתחום בגלל הפוטנציאל של טכנולוגיות האחסון "לסגור חורים" רבים בתעשייה כמו עומסי-יתר או מיתון זעזועים באספקת כוח והיכולת הזו חשובה לא פחות לכל ספקי האנרגיה אלטרנטיבית.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לגבי חברות התעשייה הגדולות שאינן בתחום האנרגיה, הנושא נבחן כבר ממזמן כי לדעתן טכנולוגיות השימור ישפיעו משמעותית, אפילו ישנו, תהליכים בתחומים כמו תעשיית הטורבינות, המכוניות ומוצרי האלקטרוניקה. "כשמופיעה נישה תעשייתית שמציעה פוטנציאל שטוב לכולם", אמר נציג חברת AES (סימול: AES) שמובילה בתחום, "ברור שכל חברה שפניה לעתיד ורוצה להתרחב מרחרחת".

בכנס השנתי של שימור האנרגיה שנערך בסוף 2017 בקליפורניה (כנס שהתחיל רק ב-2015) בלטו מנהלים שהגיעו מחברות שאינן קשורות ישירות לתחום האנרגיה כמו מרצדס, GE, ו-Whole Foods Market שנרכשה על ידי אמאזון, פרוקטור אנד גמבל (סימול: PG) ועוד.

מי שעוד בלטו בכנס היו נציגי קרנות הון פרטיות, קרנות הדג', בנקים להשקעות. "כיצד תתפתח הנישה מבחינת המשקיע קשה עדיין לאמוד", אמר נציג בנק ההשקעות Marathon Capital משיקגו שידוע כמתמקד בהשקעות אנרגיה ותשתיות, "אבל התעשייה משתנה במהירות והופכת אטרקטיבית למשקיע. נראה שכרגע עדיף לחפש בין חברות האנרגיה והשירותים הגדולות גם בגלל שהן בתחום ומה שלא פחות חשוב כרגע, מניותיהן בתיקון ויש 'הגנת הדיווידנד'. אבל הפוטנציאל לענקיות התעשייה ממש מעניין".

רונלד ניקולס, נשיא חברת Southern California Edison, חברת בת של ענקית שירותי האנרגיה מקליפורניה, Edison International (סימול: EIX) סיכם הכנס כך, "לכל חברת שירותי אנרגיה שנוכחת בכנס מתפתחת הזדמנות אחסון ברת פיתוח ובמחיר אפקטיבי וזו מהפכה של ממש בתעשייה".  

בתחילת החודש הודיעה GE שהשיקה את ה- Reservoir ("המאגר"), פלטפורמה גמישה ומודולרית לשימור אנרגיה של זרם ישיר או אלטרנטיבי (ממיר מתח מזרם ישר לזרם חילופין) שמייצג ארכיטקטורה מתוקננת (standardized) לטיפול באנרגיה, בכוח ובאנרגיות חילופיות. הפלטפורמה, שמתבססת על טכנולוגיות מתקדמות בתחומי האלקטרוניקה, הבטריות, מערכות הניהול הידע בתחומי הקמת מפעלים שמאוזנים חשמלית מבית היוצר של GE ושתימסר לקונים באחריות כוללת ומלאה של GE מוכנה לשימוש וכוללת את כל שלבי התהליך מהתכנון ועד למוצר מוגמר (integrated turnkey offering).

ענקית הציוד התעשייתי הגרמנית, ABB, מתקדמת גם היא בכיוון דומה וכך גם סימנס וטאלאס. החברות הללו, שהנגיעה שלהן תחום האנרגיה קשורה בעיקר בטורבינות וייצור כוח, החליטו להיכנס לנישה כיוון שמאז 2012-13 ציפו, הן וגם חברות השירותים וחברות הנפט, הגז והפחם, שסוכנות ה-FERC (ר"ת Federal Energy Regulatory Commission) האמריקאית תבטל הרגולציה שאוסרת על חברות שמעורבות בייצור "כוח" (power provider companies) לפעול בתחום ה-electrical storage.

ה-FERC עשתה זאת בתחילת השנה ושוק לכידת/אחסון/שימור ופיזור האנרגיה נפתח לתחרות חופשית. הסוכנות גם יצרה מצב שנותן יתרונות למתקנים שיודעים לחבר אנרגיה מתחדשת/אלטרנטיבית לאחסון בבטריות מה שלא היה אפשרי ברגולציה הקודמת. זה אומר שעבור חברות אנרגיה וחברות תעשייתיות עם ידע וניסיון בהקמה, תפעול ושימוש של רשתות חשמל בקנה מידה גדול וידע בשימור אנרגיה נפתחת נישת ענק.

טסלה (סימול: TSLA), שקראה נכון את ההתפתחויות עוד ממזמן כאשר הקימה, ביחד עם פנסוניק (סימול 6752.T :בטוקיו או PCRFY בניו יורק) את מפעל הבטריות הגדול בעולם בנבדה מצטרפת גם היא למירוץ. למי שמפקפק בגודל הפוטנציאל כדאי להיכנס לאתר TSLA ולקרוא על נושא ה-Utility and Business Energy Storage. ישנה חברת AES Energy Storage (סימול: AES) מווירג'יניה שהוזכרה בתחילת הכתבה, שנכנסה לשת"פ עם סימנס (סימול: SIE.DE) וחברות כמו NRG, אדיסון (סימול: EIX) ועוד.

לאחרונה, בגלל השינויים ברגולציה, רכשה קבוצת משקיעים בראשות Energy Capital Partners מניו ג'רסי את חברת סלאפיין (סימול: CPN) מיוסטון שמפיקה ומוכרת אנרגיה מגז ומקורות גיאותרמיים (כמו אורמת) לפי 15.25 דולר המניה. CPN אגב אבדה, בין 2015 ל-2017, כ-60% מערכה וזאת בשל ירידה חדה ברווחיות באותן שנים אבל ידועה בטכנולוגיות שברשותה.

מבחינתה של וול סטריט תחום אחסון האנרגיה הוא עדיין חלק מסקטור השירותים (Utilities) ומיוצג ע"י סלים כמו ה-XLU שכולל 30 חברות ש-90% מתוכן הן חברות שירותי אנרגיה וכוח פרופר כמו NEE או DUK. חברות כמו AES או NRG כלולות אמנם בסל אבל לא בגלל עיסוקן בתחום האחסון. לא תמצאו בסל חברות כמו GE, ABB או SIE. אבל סקטור האנרגיה משתנה כאמור ולבטח יגיע בקרוב גם סל ממוקד.

חלק מהבעיה בהתקדמות יצירת הנישה היה קשור בריכוזיות בתחום האנרגיה. עד תחילת המאה הייתה התעשייה מבוססת על פחם, נפט וגז. הריכוזיות יורדת ותערובת מקורות האנרגיה שהמשק האמריקאי משתמש בה גדלה. מדד ה-Herfindahl-Hirschman שמודד את ריכוז ייצור האנרגיה ממקורות אנרגיה שונים (פחם, נפט, גז טבעי, גרעין, מים, ביומס, גיאותרמיה, סולארי ורוח) מראה שמאז 1988 ירדה הריכוזיות ב-33% (עיקר הירידה מתחילה בעשור האחרון) והסיבות שונות אבל בעיקר זו התוצאה של ההתקדמות הטכנולוגית, גם מבחינת הייצור וגם מבחינת המחיר, בייצור אנרגיה אלטרנטיבית, במיוחד סולרית.

איך מצטרפים  לחגיגה שבדרך? כיוון שאין עדיין סל או קרן שמתמקדים בנישה וכיוון שמבנה הנישה עדיין לא ברור (בדיוק המצב שהיה בתחום אחסון ה-IT בשנות ה-90) אז 3 החברות המתקדמות ביותר בתחום ושגם מייצגות עצמה שיווקית וכספית שדרושה להובלה הן AES, TSLA ו-GE. בוול סטריט אוהבים כרגע דווקא את AES, למה? כי מאז שנוסדה, ב-1981, היא מנסה להתמקד באחסון ופיזור אנרגיה ובנתה עצמה כחברה כזו. בעשור האחרון הקימה מספר מרכזי אחסון בשבע ארצות והיא מתפעלת את מרכז אחסון לבטריות ליתיום הגדול בעולם ביחד עם San Diego Gas and Electric שבבעלות Sempra Energy  (סימול: SRE).

המרכז כבר סיפק 4 מיליון שעות מגאוואט באזור דרום קליפורניה מה ששום חברה לא עשתה עדיין. אבל התקווה הגדולה של החברה שיחסית קטנה הוא השת"פ עם סימנס, ה-Fluence. שני אנליסטים חשובים בתחום האנרגיה, מ ג'י פי מורגן ומהבנק סאן טראסט מפלורידה יצאו החודש עם המלצות קניה. הבעיה, עד כה החברה אינה מצטיינת בביצועים לא העסקיים ולא של המניה והאנליסטים בונים על "הטווח הארוך". לגבי TSLA אין מה להוסיף, המניה יקרה מאוד אבל יש לה את טאסק ולבסוף GE שרבים מודאגים לגביה.

אז GE, ברמה הנוכחית, סובלת ממה שנקרא בוול סטריט "אווירה נגטיבית" ולפחות נאמר שהיא הרוויחה אווירה זו ביושר. יחד עם זאת, נעשית שם עבודה רצינית להחזרת הרה ארגון למסלול וכרגע נאמר דבר אחד, במחירים הנוכחיים הסיכוי גדול מהסיכון וכפי שאמר צ'ארלי מונגר שותפו של באפט, "אנחנו עוקבים אחרי החברה מידי יום", גם אנחנו.  

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל