בחודשים האחרונים ניתן להבחין במגמת עלייה ברמת הסלקטיביות מצד המשקיעים ברכישת אג"ח קונצרניות. תהליך זה הביא לשונות רבה במרווחי התשואות של האג"ח הקונצרני לעומת התשואות של איגרות החוב הממשלתיות.

מניתוח המרווחים ניתן לראות כי איגרות החוב הקונצרניות ה"בטוחות" יחסית נסחרות במרווחים נמוכים מאוד ואיגרות החוב הקונצרניות שנחשבות לפחות "בטוחות" נסחרות במרווחים גבוהים. להלן טבלה השוואתית המדגימה את המצב המתואר:

מהטבלה שלעיל עולה כי בתקופה הנוכחית בוחרים המשקיעים לרכוש בעיקר איגרות חוב קונצרניות "בטוחות", המאופיינות בדירוג גבוה (דירוג המבוצע הן על ידי חברות הדרוג והן על ידי המשקיעים עצמם בדרוג פנימי).

הגרף הבא מתאר את מרווחי התשואות, בחלוקה לפי דירוג האגרות, במהלך שלושת הרבעונים האחרונים:

מהגרף ניתן לראות כי האיגרות היחידות שבהן כמעט לא חל שינוי במרווח לעומת אגרות החוב הממשלתיות הינן אגרות מקבוצת ה-AA, בעוד שבכל שאר הקבוצות חלה עלייה חדה במרווחים.

יש לזכור כי הביטחון הגלום באיגרות בא על חשבון מרווחי התשואות, ובאגרות המדורגות גבוה המרווחים נמוכים מאוד, אולי אף נמוכים מידי.

על כן לעניות דעתי, יש לשאוף לאיזון בין הביטחון הגלום באיגרת לבין מרווח התשואה, וניתן להשיג זאת באמצעות רכישת אגרות חוב המגובות בביטחונות.

להלן מספר איגרות המגובות בביטחונות אשר מגלמות מרווח תשואה מספק, ולכן לדעתי ראויות להשקעה:

הכותב, אריק פרץ, מנהל תחום אג"ח, כלל פיננסים אגף נכסים ומחקר