הירידות החדות והפאניקה בשווקים בחודש דצמבר נראים הערב כמו עבר רחוק, כאשר המדדים המובילים משלימים זינוק של מעל 12% מהנמוך. כיצד הסנטימנט בשווקים השתנה במהירות רבה כל כך? כפי שאנו טוענים זמן רב, הדבר היחידי שמניע את השווקים הפיננסים בעולם מאז 2008 הוא תנודה תנודות במאזני הבנקים המרכזיים.

בעוד הפד' לא ביצע שינויים משמעותיים במאזנו עד כה בחודש הנוכחי, וצפוי בסה"כ לצמצם כ-32 מיליארד דולר בלבד ממאזנו עד סוף ינואר (המהלך צפוי להתחיל). שאר הבנקים המרכזיים הגדולים פתחו במסע רכישות גדול, ולמעשה מתבצע בחודש האחרון QE גלובלי.

מי שבולט במיוחד הוא הבנק המרכזי הסיני (PBOC) שמזריק בימים האחרונים כסף רק למערכת הבנקאית במטרה למנוע נפילה של מוסדות פיננסים בתקופה החגים. הבנק הזריק הבוקר 380 מיליארד יואן לשוק ה-Repo  (repurchase agreement) לאחר שהזרים אמש 560 מיליארד יואן (שיא כל הזמנים). בסה"כ, הזרים הבנק מתחיל השבוע 1.14 טריליון יואן לשווקים.  הזרקת הכסף מצד הממשל מורידה את מצוקת הנזילות המערכת הבנקאית, ומורידה את הצורך לממש נכסים לצרכי מימון שוטף של החברה.

נזכיר כי הבנק הוריד מוקדם יותר החודש את יחס הרזרבה לבנקים המקומיים ב-100 נק' בסיס, דבר שמשחרר למערכת הבנקאית כ-116 מיליארד דולר.

הזרקות הכסף של הבנק המרכזי בסין בשנים האחרונות

• סין מרחיבה את התמיכה ביואן באמצעות הנפקת שיא של אג"ח בהונג קונג
• מכה ליואן: החברות הסיניות יחלקו 13 מיליארד דולר כדיבידנד ברבעון הראשון
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבנק הסיני איננו לבדו במערכה. המאזנים של הבנקים המרכזיים באירופה (ECB) וביפן (BOJ) רשמו עליות חדות בשבועיים האחרונים. בסה"כ זינק המאזן המצרפי של 4 הבנקים המרכזיים בקרוב ל-700 מיליארד דולר מאז ה-26.12, דבר שממשיך להעניק רוח גבית למדדים.

מאזני 4 הבנקים הגדולים: זינוק בשבועות האחרונים

נציין כי האירוע המשמעותי מבחינת המאזן של הבנק המרכזי באירופה צפוי להתרחש בחודש הבא ( לכתבה המלאה).

הסיטואציה בסין הופכת למעניינת במיוחד. למרות שפיכת הכסף בחודש האחרון וההידרדרות הנתונים הכלכליים, יואן התחזק בחודש האחרון מול הדולר ונסחר הערב ברמה של 6.73 מול המטבע האמריקני. ההתחזקות המטבע בניגוד לכל הגיון היא כמובן תוצאה של התערבות הממשל, שחושש מאוד מבריחת הון מהמדינה.

נתוני הסחר האחרונים של סין מרמזים כי למרות ניסיונות הממשל, בריחת ההון מהמדינה מתחדשת שוב. בעוד נתוני הייבוא של סין הציגו ירידה חדה בסיכום הכולל, הייבוא מהונג קונג זינק לפתע.  נזכיר כי בעוד בסין יש הגבלה על הוצאת כסף מהמדינה, השוק בהונג קונג (עימה סין מקיימת מסחר מלא) פתוח לשאר העולם. דפוס דומה של ניפוח דפוסי הסחר התרחש ב-2015 ו- 2016 (כפי שניתן לראות בגרף הבא), בשיא בריחת ההון מהמדינה הקומוניסטית.

הייבוא הסיני מהונג קונג מול היואן הדולר/יואן: בריחת ההון מהמדינה מתחדשת

הבנק המרכזי בסין עתיד לגלות כי כוחו מוגבל – לא ניתן לווסת את השווקים המקומיים ולשמור על יציבות מטבע בו זמנית. הכלכלה הריאלית חזקה יותר מכל מדיניות של בנק מרכזי כזה או אחר.