בשיא העליות: האינדיקטור שצופה כניסה למיתון בארה"ב בקרוב
למרות האופטימיות הרבה הערב בשוקי המניות, שחקני האג"ח מאותתים על ירידה חדה בכלכלה האמריקנית
אופטימיות רבה הערב במדדי וול סטריט כאשר המדדים המובילים מטפסים עד 1% בהובלת מניות הטכנולוגיה הגדולות, מדד ה-S&P500 נסחר קרוב לרמת ה-2600 הנק'. למרות האופטימיות הרבה בשווקים, עקומת האג"ח, אינדקטור שהוכיח בעבר את יעילותו בחיזוי ביצועי הכלכלה מראה כי שחקני האג"ח הגדולים חוששים לגבי צפי הצמיחה בארה"ב בשנים הקרובות.
מהי עקומת האג"ח?
אחת הדרכים המקובלות לבטא בצורה גרפית את השתנות תשואות האג"ח ביחס לטווח לפדיון היא באמצעות עקום התשואות. בעקום נורמאלי, העולה משמאל לימין, התשואה עולה ככל שהטווח לפדיון מתארך, כיוון שהסיכון הגלום בהשקעה לזמן ארוך גבוה מהסיכון בהשקעה לטווח קצר. במצב זה, מצפים המשקיעים לקבל פיצוי על כך. על פי צורת העקום ומידת תלילותו, ניתן להעריך מהן ציפיות המשקיעים לגבי הריבית העתידית במשק, ומהי המדיניות שצפוי הבנק המרכזי לנקוט.
שיפועו של העקום ומידת תלילותו מעידים על ציפיות המשקיעים באשר לצמיחה, לריבית המוניטארית ולאינפלציה. כאשר עקום התשואות עולה משמאל לימין, ניתן לומר כי המשקיעים צופים צמיחה במשק ותוואי של ריבית עולה בהמשך הדרך. כאשר העקום הפוך, כלומר יורד משמאל לימין, ניתן להצביע על כך שהמשקיעים צופים הורדת ריבית, בדרך כלל כתוצאה מהאטה בצמיחה. השתטחות העקום ומעבר לעקום יורד היא תופעה שמתרחשת כאשר ההפרש בין התשואות לטווח הארוך והתשואות לטווח הקצר מצטמצם לרמה אפסית. מצב זה בדרך כלל מאפיין משק הנמצא בין המגמות צמיחה והאטה. נציין כי האינדקטור הנ"ל הופיע בכל 7 הפעמים האחרונות זמן קצר לפני שהמשק האמריקני נכנס למיתון.
ובכן, תהליך זה של השתטחות עקומת האג"ח מקבל תאוצה בשבועיים האחרונים ומגיע לשיא הערב. התשואה על אג"ח לטווחים של 30 ו-10 שנים יורדת הערב, התשואות לטווחים קצרי (שנתיים ו-5 שנים) קופצות לשיא מאז 2008. חשוב להזכיר כי הריביות לטווח קצר נגזרות מהצפיות לריבית הבנק הפדרלי, וכעת הציפייה היא להעלאת ריבית נוספת בדצמבר ואולי נוספת במרץ 2018, ולכן חל זינוק, אך נראה כי לטווח הארוך המשקיעים לא מאמינים שהפעילות הכלכלית בארה"ב תישאר ברמה הנוכחית.
הריביות לטוווחים קצרים: סגרו אמש בשיא מאז 2008 וממשיכים הערב לזנק:
הפרש בין התשואות 2-10 שנים בעשורים האחרונים. התחום האדום= מיתון בארצות הברית, גם הפעם?US Treasury Yields from 3 months through 2 years ended the day at their highest levels since 2008. pic.twitter.com/Cd6MsmFPuq
— Charlie Bilello (@charliebilello) 21 בנובמבר 2017
— The Big Shorts trade (@amital13) 21 בנובמבר 2017נציין כי השתטחות התשואות פוגעת בעיקר במגזר הפיננסי, שכן שולי הרווח נופלים עבור חברות הלווות מזומנים בטווח הקצר ומלוות לטווח הארוך. כמו כן, קרנות גידור נאלצות לעיתים לקחת על עצמם סיכון מוגבר על מנת להשיג את הרמה תשואה הרצויה.
- 4.אכן 22/11/2017 10:19הגב לתגובה זוצמיחה גבוה צריכה גבוה אינפלציה גבוה
- 3.אכן 22/11/2017 10:18הגב לתגובה זוהחברות בארהב תלויים הצמיחה העליות החזקות אומרות צמיחה חזקה האגחים מבשרים אחרת האטה . הכיצד עתידה הבורסה האמריקאית לעשות סיבוב פרסה לאור נתוני הצמיחה שהם רווחי החברות תיקון חד יגיע
- 2.יצחק 22/11/2017 08:27הגב לתגובה זומזל שהמשקיעים בארה"ב לא מכירים את האינדיקטור שלך. תמשיך לעסוק בתיאוריות מטופשות והבורסה תמשיך בעליותיה.
- א 22/11/2017 16:02הגב לתגובה זוהמשך לצחוק ולהפסיד כל הדרך לאבדון..
- 1.יואב 22/11/2017 00:15הגב לתגובה זו1. "נציין כי האינדקטור הנ"ל הופיע בכל 7 הפעמים האחרונות זמן קצר לפני שהמשק האמריקני נכנס למיתון." כנ"ל יכול להופיע לפני האצה בצמיחה. ובעוד מקרים (זה שהאינדיקטור מופיע בכל המקרים מסוג 1 לא מונע ממנו להופיע בכל המקרים מסוג 2,3,4...:) 2. כתבת שהעקום עולה לטווח הארוך, כיוון שהמשקיעים מבקשים פרמיה על הסיכון בטווח הארוך. בהמשך להגיון הזה, אפשר לומר שהפעם העקום לא עולה בטווח הארוך כיוון שהמשקיעים חשים ביטחון בכלכלה בטווח הארוך ולכן מבקשים פרמיה נמוכה יותר. 3. זה היופי בכלכלה, אפשר לומר הרבה...:)
צילום: מלאנוקס טכנולוגיות
עכשיו זה רשמי: אנבידיה רוכשת את מלאנוקס ב-6.9 מיליארד דולר
אנבידיה תרכוש את כל המניות של מלאנוקס, תמורת 125 דולר למניה במזומן - אפסייד של כ-17% על שווי השוק של החברה, באקזיט השני בגובהו אי פעם לחברה ישראלית
עכשיו זה רשמי: אנבידיה רוכשת את מלאנוקס ב-6.9 מיליארד דולר. על פי ההסכם, אנבידיה תרכוש את כל המניות הרגילות המונפקות והנפרעות של מלאנוקס, תמורת 125 דולר למניה במזומן - אפסייד של כ-17% באקזיט השני בגובהו אי פעם לחברה ישראלית.
איל וולדמן, מייסד ומנכ"ל מלאנוקס: "אנחנו חולקים את אותו חזון למחשוב מואץ כמו אנבידיה. שילוב שתי החברות שלנו מגיע כהרחבה טבעית של השותפות ארוכת השנים שלנו והוא מתאים מאוד בהתחשב לתרבות המונעת ביצועים המשותפת שלנו. שילוב זה יטפח יצירת טכנולוגיה רבת עוצמה והזדמנויות מצוינות עבור האנשים שלנו".
ג'נסן וואנג, מייסד ומנכ"ל אנבידיה: "הופעת ה-AI ומדעי הנתונים, כמו גם מיליארדי משתמשי מחשב בו-זמנית, מתדלקת את הדרישות מרקיעות השחקים של מרכזי הנתונים בעולם. התמודדות עם דרישות אלו מחייבת ארכיטקטורות הוליסטיות המחברות מספר עצום של צמתי מחשוב מהיר על גבי רשתות חכמות כדי ליצור מנוע בקנה מידה של מרכז נתונים ענק".
מלאנוקס, שנוסדה ב-1999 על-ידי וולדמן, נרשמה למסחר בבורסה בת"א בחודש יולי 2007 כבהתאם לשוויה נכנסה החברה מייד למדד ת"א 75 ואחרי מספר שנים (דצמבר 2011) גם למדד ת"א 35 היוקרתי.
זו הייתה חגיגה למשקיעים באחד העם, מלאנוקס נכנסה לת"א 35 כאשר שער המניה עמד על 134 שקלים ותוך מספר חודשים שוויה טיפס ל-478 שקלים. מהלך נאה של 250% שסיפק רוח גבית חזקה גם למדד. אבל אז הגיעה הנפילה. עד לסוף אותה שנה (2012) הספיקה המניה לאבד כ-50% משוויה ומשם המצב רק הלך והתדרדר עבור מניית מלאנוקס שיצאה מהבורסה בת"א באוגוסט 2013 כאשר היא בשפל של שנה וחצי. מאז, הספיקה החברה להתאושש, וב-2018 עלו הכנסותיה בכ-26% והסתכמו לראשונה בכמיליארד דולר.
למרות מחיקתה מהבורסה בתל אביב, נותרו בה לא מעט אחזקות ישראליות, ובראשן חברת כלל שמחזיקה מניות בשווי של כ-876 מיליון שקל וחברת מנורה שמחזיקה מניות בשווי של כ-510 מיליון שקל.
אנבידיה היא היצרנית הגדולה ביותר של שבבי גרפיקה ודוחפת כעת את הטכנולוגיה שלה לתחומים חדשים, בטענה כי יש לה את הפתרון הטוב ביותר לדרישות הגבוהות של עיבוד נתונים הקשורים לבינה מלאכותית. החברה כבר זכה בכמה מכרזים על מרכזי הנתונים, והיחידה בחברה שמשרתת את השוק הזה שילשה את מכירותיה בשלוש השנים האחרונות.
העסקה עשויה לסמן את חידוש הקונסולידציה בתעשיית המוליכים למחצה, שמוערכת בכ-470 מיליארד דולר, ומעצבת מחדש את פניה במהלך חמש השנים האחרונות, כאשר יותר ויותר חברות משלבות כוחות כדי בשילוב כדי להתמודד עם הזינוק בעלויות מול צמצום רשימות הלקוחות.
עם זאת, צריך לזכור כי העסקה עדיין זקוקה לאישור הרגולטורים, כאשר כעת התהליך הפך מסובך יותר בשל העמדה המסחרית של ארה"ב עם סין. נזכיר כי ארה"ב היא יצרנית השבבים הגדולה בעולם, בעוד סין היא הצרכן הגדול ביותר. גולדמן סאקס שימשו כיועץ הפיננסי הבלעדי לאנבידיה.
