הקרנות הגמישות חושפות את האמת; מי הוביל בתשואה?

בתקופה שבה שוק ההון ממשיך להתאפיין באי ודאות, על רקע מלחמת הסחר הסוערת, סביבת ריבית גבוהה, ואינפלציה שלא נבלמה, הקרנות הגמישות הופכות למבחן האמיתי של בתי ההשקעות. בקרנות הללו למנהל ההשקעות יש חופש כמעט מוחלט לבחור את פיזור הנכסים, בין מניות, אג"ח, מט"ח, סחורות או מזומן ולהגיב במהירות לשינויים בשוק. במילים אחרות: אין מגבלות, אין תירוצים, מי שמצליח שם, עושה זאת בזכות. מי שנכשל, לא יכול להסתתר מאחורי הרכב מדדים או סקטורים מוגבלים. זו בדיוק הסיבה שבשוק רואים בקרנות הגמישות את "מעבדת האמת" של כל גוף מוסדי, המקום שבו הוא באמת "מתפרע", לטוב ולרע. כששוק ההון תנודתי, המנהלים הגמישים הם אלה שיכולים להביא ערך, או לחשוף עד כמה אסטרטגיית ההשקעות של הגוף לא עומדת במבחן.

הראל וסיגמא בראש בתשואות מתחילת השנה

במבט על התשואות המצטברות מתחילת השנה בקרנות הגמישות, ניתן לזהות מספר מנהלים שהצליחו לבלוט באופן עקבי, גם מעבר לתנודתיות החודשית. בראש הרשימה נמצאת "הראל אודם", עם תשואה מצטברת של 10.41% ודמי ניהול נמוכים יחסית של 0.7%, מה שמעניק לה יתרון תחרותי. אחריה ממוקמת "סיגמא גמישה" עם 9.74% תשואה מתחילת השנה ו־1.25% דמי ניהול, תמחור גבוה יותר, אך עם תשואה שמצדיקה את העלות. גם "הראל איתן" בולטת עם תשואה של 9.1% ודמי ניהול אפסיים, תוצאה חריגה בנוף הקרנות, אם כי דמי הניהול בדרך כלל מתשנים אחרי תקופה מסוימת ויתכן ומדובר בפעולה שיווקית. לצדן, גם "אי.בי.אי גמישה" ו־"מור השקעות" מציגות ביצועים מרשימים של 8.22% ו־7.85% בהתאמה, עם רמות דמי ניהול של בין 0.9% ל־1.5%. הביצועים הללו מדגישים את היכולת של חלק מהגופים להציג ערך מוסף מובהק למשקיעים דווקא בתקופה תנודתית. אנליסט שהיא בין הגופים המובילים עם ביצועים מאוד פושרים בקרן הגמישה שלה. 

אם בוחנים את התשואות מתחילת השנה בלבד, קל לזהות מי הקרנות שלא הצליחו להתמודד עם התנודתיות ואיבדו אחיזה, גם כשניתנה להן יד חופשית לנהל. בראש רשימת המאכזבות נמצאת "אלפי בנדק גמישה" של הראל, עם תשואה שלילית של 11.21%, מובילה את טבלת התשואות השליליות בקרנות הגמישות מתחילת השנה, וזאת לצד דמי ניהול גבוהים מאוד של 2.5%. גם "ברק גמישה" מאכזבת עם 11.11%-, אמנם עם דמי ניהול נמוכים יותר (1.8%), אך ללא שום ערך מוסף נראה לעין נכון לעכשיו. קרן נוספת של הראל, "אלפא טק גמישה", רשמה 11%- ירידה מתחילת השנה, עם דמי ניהול סבירים של 0.95%. "אושן יצירה גמישה" של סיגמא ו־"אביב שגב גמישה" של איילון חותמות את הרשימה, עם ירידות של 8.48% ו־7.27% בהתאמה. התוצאות הללו מעידות על כשל ניהולי בקרנות שאמורות להנות מהגמישות, אך בפועל לא הצליחו למתן את הנפילות.

• כמה הרוויחו משקיעי הקרנות המנייתיות ברבעון הראשון, ואיזה חברה הצטיינה?
• קרנות מנייתיות: מהי התשואה השנתית הממוצעת ב-15 השנים האחרונות?

מי בלטו מתחילת החודש?

על רקע התנודתיות בשווקים שהחלה בתחילת החודש עם הכרזת טראמפ על מדיניות המכסים, מספר קרנות גמישות בלטו החודש עם תשואה חודשית חיובית בשונה ממדדים מובילים בעולם שאיבדו לא מעט אחוזים בעקבות המצב. בראש הרשימה נמצאת קסם אקטיב תיק השקעות של גמיש, עם 3.11% תשואה מתחילת החודש, על אף ביצועים מתונים מתחילת השנה (1.68%), ודמי ניהול גבוהים יחסית של 1.84%. מיד אחריה ניצבת אנליסט גמישה עם 3.1% החודש, ותשואה של 3.26% מתחילת השנה, תוך גביית 1.93% דמי ניהול. גם הראל איתן ממשיכה להרשים עם 3.04% תשואה חודשית, לצד תשואה מצטברת גבוהה של 9.10%, ודמי ניהול אפסיים. שתי קרנות נוספות מבית איילון, דיאמונד גמישה ואזימוט השקעות - מציגות תשואה חודשית נאה של 2.49% ו-2.46% בהתאמה.

• דמי הניהול היקרים ביותר בקרנות הנאמנות - האם הם משתלמים?
• גם בתקופה של זעזועים חשוב לזכור - בטווח הארוך המניות מנצחות
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בחינה של הקרנות הגמישות עם הביצועים החלשים ביותר מתחילת החודש מגלה שורת קרנות שלא הצליחו להציג ניהול מבודל או הגנה מפני הירידות, למרות החופש האסטרטגי שמאפיין את הקטגוריה. בתקופה שבה שוקי המניות בעולם רשמו ירידות בעקבות מדיניות המכסים האגרסיבית של טראמפ, הציפייה הייתה לראות דווקא בקרנות הגמישות יכולת הסתגלות, אך בפועל, רבות מהן פשוט "זרמו עם השוק".

בולטת לרעה "איילון השקעות", שספגה 8.07%- מתחילת החודש, עם ירידה של 3.71%- גם מתחילת השנה, הקרן גובה דמי ניהול בשיעור של 1.54%. גם "גביש גמישה" של הראל לא הצליחה לייצר ערך, עם 6.27%- החודש וירידה של 1.08%- מתחילת השנה, תחת דמי ניהול גבוהים של 1.85%. "אושן יצירה גמישה" מבית סיגמא, שרשמה ירידה של 5.45%- החודש ו-8.48%- מאז תחילת השנה עם דמי ניהול בשיעור דומה לגביש הראל והיקף כספי שגבוה יותר מפי 2. גם "מוניטור גמישה" (קסם) ו־"פינסה גמישה" (סיגמא) רושמות תשואות שליליות חזקות, מה שממחיש עד כמה ניהול אקטיבי, כשהוא לא ממוקד, עלול להפוך לחיסרון דווקא בתקופות של טלטלות גלובליות.

.