ראייה לטווח הארוך: התחומים בוול סטריט שצפויים להרקיע שחקים

בעיית בחירת "ההשקעות המנצחות", ולא משנה באיזה מכשיר השקעה מדובר, הולכת ונעשית קשה מיום ליום, ממגוון רחב של סיבות, חלקן כלכליות, רובן לא. הסיבה העיקרית קשורה למהפכות הטכנולוגיה, האינפורמציה ותהליך הגלובליזציה, שגורמות לשינויים במערך הכוחות בין המשתנים הכלכליים, ולהצטרפותם של מיליוני סוחרים - רובם חסרי ידע בסיסי.

סטיב ג'ובס ואלון מאסק הם הנרי פורד והאחים רייט של ימינו

מערכות חוקי הכלכלה לא משתנות, אבל היחסים (המקדמים) בין תעסוקה לאינפלציה, בין היצע לביקוש, בין תמחור לעלות וכו', שעזרו לכלכלנים במשך המאה האחרונה בייצור תחזיות וקבלת החלטות השקעה, משתנים. רק כדוגמא, במהלך 6 השנים האחרונות כלכלת ארה"ב צמחה מ-10.5 טריליון ל-15 טריליון דולרים והאינפלציה ירדה ביותר מ-50%. עלויות בחברות (בכל הסעיפים) יורדות בהתמדה אל מול מכירות שהולכות וגדלות. לצד כל אלו ניצב המשקיע עם עוד בעיה שהולכת וגדלה - בעיית ההבנה ברמת המאקרו והמיקרו. איזה אחוז מהמשקיעים יכול לנחש מה הולך לקרות ברמת המאקרו? האם האייפון יחליף את הבנקים? האם הרפואה תישאר כפי שאנחנו מכירים אותה? האם המכונית החשמלית תחסל את טיוטה וג'נרל אלקטריק?

איזה אחוז מהמשקיעים מבין מה הולך ברמת המיקרו? מה בדיוק עושות החברות שבמניותיהן הוא מושקע? מילא שמעטים מאוד מבינים מה עושות חברות כמו אלוט (סימול: ALLT) או מלאנוקס (סימול: MLNX), אבל גם מעט מאוד משקיעים מבינים מה משפיע על מחיר מניה כמו IBM או MSFT? לאן הולכות AAPL ו-GOOG? כמה משקיעים העריכו לפני שנה ש-FB תיסחר במחירה הנוכחי? מה יש ל-TEVA שדווקא כעת, משנכנסה לשנה בה ההכנסות מקופאקסון 'אמורות' לרדת משמעותית, המניה עולה? לבסוף, ובנוסף לכל הבעיות שהזכרנו עד כה, צצה לה בעשור האחרון בעיה ענקית נוספת - התנודתיות שניזונה מ"תרבות הכותרות", שנכפתה על התקשורת באמצעות מהפכות האינפורמציה והטכנולוגיה, הולכת ומחריפה בגלל הצטרפותם של מיליוני משקיעים בורים שחיים מאותן כותרות.

כלכלת העולם עוברת את אותם שינויים כמו בתחילת המאה שעברה, אך עם שינוי בהיקף ובגודל. הנרי פורד החל למכור את מודל T של פורד באוקטובר 1908 - זה היה סיומו של מהפך תעשייתי שהתחיל 150 שנה קודם, עם תחילת המהפכה התעשייתית. המודל T שינה את כלכלת ארה"ב מהקצה אל הקצה, לא פחות ממה שעושה הטלפון האלחוטי החכם שפרץ ב-2007. רק מעטים מהמשקיעים המוסדיים הגדולים של תחילת המאה שעברה העבירו השקעותיהם מהפוני אקספרס לפורד. שנה לאחר מכן, ב-1909, האחים רייט הקימו את "Wright company", ששני שלישים ממנה הונפקו לציבור. האם מישהו בוול סטריט לקח אותם ברצינות? זו הייתה השקעת חלום אז בדיוק כפי שמשקיעים של היום רוכשים מניות תאי גזע. סטיב ג'ובס ואלון מאסק הם הנרי פורד והאחים רייט של תחילת המאה הקודמת, עמוד העשן שלפני המחנה. איך משקיע יכול לקלוע נכון בסביבה משתנה שכזו? איך עושים זאת מבלי להבין את מבול הטכנולוגיות? מבלי להבין את השפעתן על הכלכלה? "ההשקעות בבורסה", צועקות הכותרות, "הפכו לקזינו". בטח שהפכו לקזינו, איך לא?! נוכח כמויות המידע שנשפכות על המשקיעים.

• ליפט זינקה ב-28%, סולאראדג' ב-8.5%; המדדים ירדו עד 0.3%
• וול-סטריט ננעלה בעליות שערים; סולאראדג' זינקה ב-24%, פאגאיה עם 23%

אנחנו מאמינים שיש פתרון. המשקיעים יכולים לנצל את התנודות המטורפות ולהגדיל משמעותית את סיכויי ההצלחה שלהם, בזכות תעשיית הסלים והקרנות שמתפתחת במהירות ומתמחה במגזרים השונים. הסלים והקרנות מפחיתים בצורה משמעותית את סיכון התנודות, כיוון שהפיזור שבהם מפחית את הסכנה שמניה ספציפית תחטוף ירידה פתאומית של עשרות אחוזים בעקבות כותרת, נכונה או לא. אז איך בונים תיק השקעות שמתאים להתרחשויות? התשובה אינה מסובכת כפי שזה נראה. היא מכוונת אך ורק למשקיע הסולידי - למשקיע הספקולטיבי אין צורך לדאוג, התנודות תמשכנה וביתר שאת.

לעניות דעתנו התיק המומלץ לעשור הבא חייב להתבסס על סלים ו/או קרנות שמייצגים את מדדי המניות המובילות גלובלית. סלים וקרנות אלו כוללים בתוכם את כל מגוון ההתפתחויות העתידיות. יש שורה ארוכה של סלים וקרנות שכאלו, בכולם תמצאו את המניות המובילות גלובלית. ההבדל בין המכשירים הוא רק במשקל המניות שבתיק. מבחינת התשואה, כל הסלים והקרנות שכוללות את החברות המובילות בעולם מניבות תשואות דומות. המשקיע יכול לרכוש, כבסיס לתיק, סל דוגמת ה-SPY, שמייצג את מדד ה-500S&P וכולל את כל החברות המובילות בעולם בכל התחומים.

בנוסף, ישנה שורה ארוכה של קרנות וסלים דומים, כמו FDSTX (SunAmerica Focused Dividend Strategy), DVY (I-Share select Dividends) או קרן הנאמנות VEIPX (Vanguard Equity-Income Inv ) של קבוצת ונגרד. כל זמן שהסל / קרן מגובים בדירוג 5 כוכבים של מורנינג סטאר - זה בסדר. בתנאים "נורמליים" היינו מייעצים למשקיע שירכוש גם סל / קרן אגרות חוב של מדינות וחברות מובילות, לצד סל / קרן המניות הבסיסי, אלא שכרגע ולאור הציפיות שבמהלך 2015 הריבית תתחיל לטפס בארה"ב, אנחנו מעדיפים להמתין. לסיכום ביניים, בשנים הקרובות חשוב לשים דגש על סלים / קרנות בהם רוב המניות הינן אמריקניות מובילות. נכון, סין והודו רצות קדימה, אירופה עוד צפויה להתאושש ויפן טרם אמרה את המילה האחרונה, אבל ארה"ב היא עדיין במרכז (!) ומנוע הצריכה שלה ימשיך להוביל בעתיד הנראה לעין, לבטח לאחר שאובמה יישכח.

• בנק ישראל יכול להקריס כלכלית את החמאס – התוכנית לביטול שטרות ה-200 בעזה
• אחרי עשרות שנים של השקעות - הנה העצות שלי לצעירים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

לצד קרנות הבסיס הנ"ל, המשקיע חייב לאסוף סלים / קרנות המתמחים בתחומי תעשייה ומסחר, שיובילו לדעתו (ובעזרת יועציו ומנועי החיפוש באינטרנט) את הכלכלה הגלובלית קדימה. הדרך הסולידית והבטוחה ביותר לעשות זאת היא להשקיע בסלים / קרנות שמייצגים את הסקטורים השונים של ה-500S&P, כמו ה-XLK, שכולל את כל חברות הטכנולוגיה המובילות, XLE שכולל את כל חברות האנרגיה המובילות, XLV שכולל את כל חברות הבריאות, XLU של שירותי האנרגיה והחשמל ועוד (כל הסלים הללו כוללים גם חברות לא אמריקניות מובילות). אנחנו מאמינים שמשקיע שמחפש תשואה גבוהה יצטרך לעבוד טיפה יותר קשה בזיהוי מנועי הצמיחה הגדולים שנמצאים עדיין בינקותם, כמו האנרגיה הנקייה, החקלאות, הטיפול במים, הרפואה, התקשורת וכן, גם הטיפול בפסולת. לבחור היום "מניה מנצחת" בכל אלה זו פעולה כמעט בלתי אפשרית, אבל בכל תחום עתידי שכזה יש סלים וקרנות.

לדעתנו תחום הטיפול במים יהפוך למרכזי בכלכלה הגלובלית. יש בו אינספור קרנות וסלים, 2 מתוכם הם PHO והקרן השווייצרית של בנק פיקטאט, פיקטק ווטר (סימול: PICWAPA:LX), שהוקמה בשנת 2000, מנהלת כ-2.7 מיליארד אירו ומניסיוננו הטובה שיש (מכסה גם השקעות בחברות ישראליות קטנות וגדולות). הקרן, כמו PHO, נמצאת קרוב לשיא, נא לחכות לתיקון הבא. אילו אופציות השקעה קיימות בתחום בעיית הטיפול בפסולת?

בדומה לטיפול במים, גם הטיפול והמחזור באשפה צפוי להפוך לעניין לא קטן. היה לו בעבר סטיב ג'ובס משלו, Wayne Huizenga שמו. בשנת 1968 האיש הפך את משאית האשפה שלו לחברת הענק Waste management (סימול: WM) שהיום מובילה גלובלית בתחום. הויזנגה הבין שבין הגידול באוכלוסייה לצמיחה הכלכלית הגלובלית הביקוש לטיפול באשפה ירקיע שחקים. בדיוק כמו ג'ובס ומקינטוש, הוא עזב את החברה כי לא הסתדר עם בעלי המניות (עזב עם כ-3 מיליארד דולרים) לטובת ייסוד בלוקבאסטר, אותה מכר בשיא ומאוחר יותר רכש חברת מכוניות משומשות קטנה,AutoNation (סימול: AN), אותה הפך לחברת הרכב המשומש הגדולה בעולם.

הויזנגה צדק, פסולת ומיחזורה הופכות במהירות לאחת הבעיות הגדולות של הכלכלה הגלובלית, ולא פחות מזה - של האנושות כולה. העלות הגלובלית רק של פינוי פסולת מוצקה (ללא פסולת נוזלית וללא מחזור) צפויה להגיע ב-2025 ל-375 מיליארד דולר - 58.7% מזה מארצות ה-OECD ובראשן ארה"ב עם עלייה של 84% לעומת 2010. הבעיה, שאצל הארצות העניות (שסין, הודו ואמריקה הלטינית עדיין נכללו בתוכן כשהבנק העולמי ערך את הסקר ב-2010) קצב הגידול נאמד בפי 5 כמעט, כמויות הפסולת גדלות עם האוכלוסייה והצמיחה הכלכלית וכל זה לפני ההוצאה על מחזור ופינוי נוזלים רעילים.

כמו המים כך בעיית הפסולת קיומית לאנושות וחייבת להיפטר, אחרת לא יעזרו לנו לא אייפונים 10, 11 וגם לא מכוניות חשמליות. לכן, השקעה בפסולת חשובה לא פחות מהשקעה במים. המשקיע חייב להבין שההשקעה, בדיוק כמו מים, אנרגיה חילופית או תאי גזע, היא עדיין לטווח הארוך, כי ה"התעוררות" בתחום רק מתחילה. זו גם הסיבה מדוע קשה לבחור מניה אחת מנצחת. היינו יכולים למשל לכתוב, "תקנו את Waste management (סימול: WM) או את המתחרהRepublic Services (סימול: RSG )", אלא שתחום הטיפול בפסולת מושפע גם הוא בגדול ממהפכת הטכנולוגיה, וגם שם, כמו ב-IT או באפליקציות, אין לדעת מה יקרה. לכן עדיף להשקיע בסל או קרן מתמחה שמכסים את המגזר כולו.

להבדיל מתחום המים או האנרגיה החילופית, שמשופעים בסלים וקרנות, הרי שתשומת לבה של וול סטריט לתחום האשפה וסילוקה מתקדם באיטיות מרגיזה. יש רק סל רציני אחד שהונפק ב-2007 ומכיל 28 חברות שפרושות על כל התחום - ה-Market Vectors Environmental Services (סימול: EVX) מתאים למשימה. הוא באמת מכסה את התחום כולו. ההחזקות הגדולות בסל הן WM, סטרסייקל (סימול: SRCL) ו-Republic Services (סימול: RSG) האמריקניות וויאולה הענקית מצרפת (סימול: VE).

אנחנו לא באים ואומרים, "תמכרו את התיק ותעברו לסלים..". אבל אנחנו כן אומרים, "נצלו העליות לשחרור מזומנים, ובתיקון הבא התחילו לבנות את פורטפוליו הסלים שלכם. לא לשכוח, גם כאן, כמו תמיד, החלק הארי של התיק בסלים המובילים". בהצלחה. בכתבות עתידיות נדבר גם על מנועי העתיד האחרים.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.