שבוע מסחר נוסף בפתחנו, והפעם עם כמה מוקדים שמושכים עניין אצל המשקיעים. רגע לפני חשוב להדגיש: עם כניסת שעון החורף בישראל, שעות המסחר בבורסה האמריקאית משתנות. המסחר נפתח בשעה 15:30 ונסגר ב-22:00 שעון ישראל עד שבארה"ב יעברו גם הם לשעון חורף, בתחילת השבוע הבא.

סוף מלחמת הסחר בין ארה"ב וסין?

המתיחות בין ארה"ב וסין עומדת במוקד השבוע לאחר חודשים של איומי מכסים ודחיית מועדים. מאז אפריל השנה שנראה כאילו הסאגה סביב הסחר בין המדינות לא תיגמר, עם הגבלות ביצוא ויבוא שהכבידו על השווקים. השבוע מתוכננת פגישה בין טראמפ ושי, בצל פסגת APEC 2025 בדרום קוריאה, שם נרשמות התפתחויות שמרמזות על מסגרת הסכם ראשונית בין המדינות, צעד שיכול לשנות את הסנטימנט. אם אכן תושלם מסגרת כזו, זה עשוי לתמוך בשווקים, אך תלוי במה בדיוק יחתם. המשקיעים יעדיפו הסכם שיאפשר סחר רחב וצמיחה כלכלית ולא יגביל.

היום שני הצדדים דיווחו על "שיחות כנות ובונות" והכריזו כי הושגה מסגרת עקרונית שתשמש בסיס לפגישה הצפויה השבוע בין הנשיאים שי ג’ינפינג ודונלד טראמפ. ההבנות כוללות, בין היתר, הארכת ההפוגה במכסים הדדיים, דחייה אפשרית במגבלות היצוא של סין על מתכות נדירות המשמשות לתעשיית השבבים, והתחייבות להרחבת רכישות הסחורות החקלאיות מארה"ב. במקביל, סין צפויה להגביר את הפיקוח על ייצור והפצת פנטניל. לפי הערכות, המסגרת המתגבשת כוללת מנגנון פיקוח הדדי והתחייבות להימנע מהטלת מכסים חדשים עד סוף 2026. סין וארה"ב לקראת הסכם סחר חדש: "השיחות היו מעמיקות, כנות ובונות"

מאקרו בארה״ב והחלטת הריבית

בצד המאקרו, המוקד של השבוע יהיה החלטת הריבית ביום רביעי, כאשר השווקים מתמחרים הורדת ריבית של רבע אחוז (25 נקודות בסיס) באופן וודאי. הגורם העיקרי היה החולשה בשוק התעסוקה בחודשים האחרונים, כאשר המנדט של הפד שהתמקד באינפלציה עבר להתמקד בתעסוקה ברקע החולשה. גם בצד האינפלציה הורגשה הקלה מסוימת, כאשר מדד המחירים לצרכן שפורסם בשישי היה מעט נמוך מהצפי, אך האינפלציה השנתית עדיין גבוה ודביקה. 

• גילת קפצה ב-7%, טסלה עלתה ב-2.3%; וול-סטריט ננעלה בירוק
• הנאסד״ק ירד ב-0.9%; מניות הקוונטים צנחו, נטפליקס נפלה ב-10%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד הריבית יתפרסמו השבוע נתונים חשובים כמוהתמ"ג לרבעון השלישי, מדד אמון הצרכנים, תביעות אבטלה ראשוניות ומדד ההוצאה הפרטית (מדד האינפלציה החביב על הפד) שיתפרסם בשישי. נזכיר כי הממשל בארה"ב עדיין מושבת וזה דוחה פרסום של נתוני מאקרו נוספים.

ענקיות הטק מדווחות

השבוע הקרוב צפוי להיות שיא עונת הדוחות הנוכחית, עם 5 מתוך 7 המופלאות שידווחו השבוע. 

מיקרוסופט (Microsoft Corp 0.59%  ) תדווח ברביעי כאשר הצפי להכנסות עומד על כ-75.4 מיליארד דולר ורווח למניה של כ-3.66 דולר. בשוק יתמקדו הפעם לא רק בקצב הצמיחה של חטיבת הענן ובעלויות הענן התופחות סביב פרויקטי הבינה המלאכותית ומתי החברה מקווה לראות הכנסות משמעותיות מהם.

עוד ברביעי, אלפאבית, חברת האם של גוגל (Alphabet 2.7%  ), צפויה לדווח על הכנסות של כ-100 מיליארד דולר ורווח למניה סביב 2.28 דולר. המשקיעים יעקבו אחרי ביצועי Google Cloud והאם מגמת ההתייעלות ממשיכה לתמוך ברווחיות, כמו גם אחרי ההכנסות מפרסום שהיו מנוע מרכזי בתקופה האחרונה. 

• הפד בדרך להורדת ריבית נוספת - אך חושש לאבד שליטה על האינפלציה
• איך השוד בלובר מחזיר לשוק היהלומים את הברק?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• 10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?

מטא (Meta Platforms 0.59%  ), חברת האם של פייסבוק ואינסטגרם, תציג את נתוניה עם תחזיות להכנסות של כ-49.4 מיליארד דולר ורווח למניה סביב 6.7 דולר.

ביום חמישי תפרסם אפל (Apple 1.25%  ), עם הכנסות צפויות של כ-102.1 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.77 דולר. לאחר חודשים של ירידה במכירות האייפון, המשקיעים ירצו לראות האם ההשקה החדשה עומדת בציפיות ומה לגבי התחרות בסין.

אמזון (Amazon.com Inc. 1.41%  ), עם תחזית להכנסות של כ-177.7 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.56 דולר. מוקד תשומת הלב יהיה סביב ביצועי חטיבת הענן AWS, שממשיכה להוות מנוע הצמיחה העיקרי, לצד ניתוח השפעת העלייה בהוצאות הלוגיסטיות על המרווח התפעולי. אמזון ניצבת בפני האתגר לשמר קצב צמיחה גבוה תוך התמודדות עם תחרות גוברת והשקעות מאסיביות ב-AI ובאוטומציה.

מה אומרים האנליסטים?

אלכס זבז'ינסקי, כלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב אומר כי עונת הדוחות חיובית, אבל אולי יש אופטימיות יתר. הדוחות הכספיים של החברות בארה"ב שהתפרסמו עד עתה היו בסה"כ חיוביים. בשבועיים האחרונים האנליסטים עדכנו את התחזיות לעלייה ברווח למניות לעומת אשתקד מ-7.2% ל-8.9%. זה משחק רגיל של עונת הדוחות, אך נראה שהפעם הוא היה עוצמתי יותר ומעיד על הפתעה חיובית משמעותית. האנליסטים צופים שיפור בקצב העלייה ברווח למניה בשנה הבאה ל-12.9% לעומת הצפי ל-9.8% השנה. לפי תחזיות קונצנזוס הכלכלנים בבלומברג, קצב הצמיחה בכלכלה האמריקאית צפוי לרדת ב-2026 ל-1.8% לעומת 1.9% השנה תוך ירידה בקצב הגידול בצריכה הפרטית מ-2.5% ל-1.8%,  בהשקעות מ-2.6% ל-1.8% , ובצריכה ציבורית מ-1.9% ל-0.9%. רק הירידה החדה ביבוא צפויה לשמור על יציבות בצמיחה בשנה הבאה. הרכב כזה של צמיחה הוא אינו מתכון ממש טוב לעלייה ברווחיות החברות. נראה שללא שיפור משמעותי בפריון, הצמיחה ברווחיות החברות בשנת 2026 תתקשה לעמוד בציפיות.

יוני פנינג ממזרחי כותב שנתוני המאקרו האחרונים מארה"ב מספקים תמונה מורכבת: מדד המחירים לצרכן היה נמוך מהצפוי, בעיקר בשל ירידה בסעיפי הדיור, מגמה שתואמת את הנתונים של Zillow, אך לא מספיקה כדי להעיד על שינוי מגמה עמוק באינפלציה. מנגד, מדד מנהלי הרכש (PMI) מצביע על פעילות כלכלית ערה במיוחד בענפי השירותים, רמות שבדרך כלל מתואמות עם לחצים אינפלציוניים. במקביל, מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ממשיך להיחלש, כשהציבור האמריקאי שומר על גישה פסימית, גם על רקע השבתת הממשל שנמשכת וצפויה לשבור שיא חדש באורכה. במילים אחרות, הנתונים משדרים כלכלה שעדיין פעילה, אך עם תחושת זהירות גוברת בקרב הצרכנים והמשקיעים.

בלידר מציינים כי האינפלציה בארה"ב בספטמבר הייתה נמוכה מהצפוי, עלייה של 0.3% במדד המחירים ו-0.2% בלבד באינפלציית הליבה, שהאטה לקצב שנתי של 3%. סעיף הדיור, בעל המשקל הגבוה במדד, עלה ב-0.1% בלבד, והעלאת המכסים כמעט לא השפיעה על המחירים. במקביל, נתוני הפעילות מצביעים על המשך צמיחה, עם עלייה במדד מנהלי הרכש, בעוד מדד אמון הצרכנים של מישיגן נחלש. התמונה הכוללת תומכת בהורדת ריבית נוספת בהחלטת הפד הקרובה, צעד שעשוי להשפיע גם על מדיניות הריבית בישראל.