במורגן סטנלי לא מאמינים שהשוק מתמחר כראוי את המניות - צופים עונת דוחות דומה לאלו של 2008
השבוע מרבית החברות במדד ה-S&P 500 יפרסמו את תוצאותיהן לרבעון הראשון של 2023, ברקע המשך העלאות הריבית של הפד' ומשבר הבנקים שהחל בחודש שעבר. נראה כעת כי המשבר שהחל עם סיליקון ואלי בנק כבר מאחורינו, לפחות על פי מדדי המניות - מאז השפל של מרץ הנאסד"ק עלה ב-9%, ה-S&P 500 עלה ב-8%. המשקיעים מאמינים שאמנם המצב עדיין לא טוב (האינפלציה עדיין גבוהה והריבית עוד לא יורדת), אך שככל הנראה כבר עברנו את הרע ביותר - זה בדיוק מה שמדאיג את מייק וילסון, סמנכ"ל ההשקעות במורגן סטנלי.
ווילסון טוען כי העלייה במדדים לקראת עונת הדוחות הנוכחית מהווה סיכון בטווח הקצר עבור המניות, זאת לאור המשך העלאות הריבית של הפד' וירידה ברווחיות של החברות בשוק. "אנו מאמינים שהדינמיקה הזו מהווה סיכון בטווח הקצר לאור נקודת המבט הפסימית שלנו בנוגע לרוווחים השנה ובמיוחד לאור מצב הנזילות" אומר האסטרטג במכתב ללקוחות.
ווילסון מתאר את "העיוות" בעיניי המשקיעים ומסביר למה המצב כעת כה חריג - "המידע כרגע אומר לנו כי מחזור העסקים ממשיך להאט ושציפיות הרווחים ל-2023 עדיין גבוהות מדי. היסטורית, כשקצב צמיחת הרווחים שלילי כל כך כמו שהוא היום, הפד' כבר מוריד את הריבית, הפעם הפד' מוגבל על ידי הריבית, מה שהופך את המצב הנוכחי לאנומליה היסטורית". הצפי הנוכחי בוול סטריט הוא לירידה של 9% ברווחים של חברות ה-S&P 500 ברבעון הראשון של 2023, ברבעון השני הנתון עומד על ירידה של 4%.
האנומליה עליה מדבר ווילסון באה לידי ביטוי בציפיות השוק להמשך העלאות הריבית של הפד', אשר מראות כי המשקיעים מבינים שהריבית עוד צפויה להמשיך לעלות. נכון לעכשיו, השוק מתמחר בסבירות של 91% העלאת ריבית נוספת של 0.25% בפגישת הפד' הבאה, זאת בנוסף לסיכוי של עוד העלאה בחודש יוני (26%), מה שיביא את הריבית לרמה של בין 5.25% ל-5.5%. המשקיעים אמנם צופים כי הריבית תרד בהסתברות של 72% עד סוף השנה אך בסופו של דבר הגורם שככל הנראה יקבע אם מצב זה אכן יקרה הוא האינפלציה, אשר עדיין רחוקה מטווח היעד של 2%.
- מדד המחירים באוגוסט עלה ב-0.7%; מחירי הדירות החדשות ירדו ב-0.8%
- מדד המחירים באוגוסט - מה הצפי והאם הריבית תרד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפני כשבועיים פורסם מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ בארה"ב, המדד היה נמוך מהצפי - 5%, מה שאמור כמובן להיות דבר חיובי, אך על פי הנתונים מדד הליבה עדיין גבוה מאוד בצורה היסטורית ואינו יורד באותו הקצב כמו של המדד הרגיל. הירידה האיטית במדד הליבה אומרת לנו בעצם שאי אפשר עדיין לפתוח את השמפניות ושהדרך עוד ארוכה עד שהפד' יוכל להרשות לעצמו להוריד את הריבית.
עוד בסוף הרבעון האחרון של 2022 אמר ווילסון כי במורגן סטנלי צופים עונת דוחות לרבעון הראשון של 2023 אשר תפתיע את השווקים כמו שקרה ב-2008. עד כה, הסקטור המשמעותי ביותר שפרסם את תוצאותיו לרבעון הראשון היה סקטור הבנקאות וכפי שנראה הבנקים הגדולים דווקא רשמו תוצאות לא רעות בכלל - ג'יי פי מורגן למשל הציג רווח למניה של 4.10 דולר לעומת צפי אנליסטים ל-3.41 דולר, ההכנסות גדלו ב-25% משנה שעברה. מורגן סטנלי רשם הכנסות של 14.5 מיליארד דולר ברבעון הראשון של השנה עם רווח של 1.7 דולר למניה, צפי האנליסטים היה להכנסות של 13.9 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.68 דולר.
- 4.הנה זה מתחיל 25/04/2023 14:52הגב לתגובה זונראה כאילו מה שמניע את האתרים הכלכלים זה לא סיקור מקצועי אלה התאווה לקליקים ולפרסומות. כגודל ההיסטריה גודל הכסף שנכנס אז למה לא לעורר היטריה מידי פעם?
- 3.ע. 25/04/2023 08:18הגב לתגובה זוהקורונה שיבשה את השווקים, ממשלות הציפו את השוק במזומנים, האינפלציה הרימה ראש, קורונה הסתיימה, בנקים מרכזיים מעלים ריבית כדי להוריד אינפלציה, כולם סובלים מהריביות הגבוהות, מחירי מוצרים עולים, עודפי הצריכה מתמתנים, מחירי נדל"ן יורדים,חברות במשבר נזילות ומשבר ריווחיות בשל הריביות וקיטון הצריכה, המניות יורדות, מחיר הכסף עולה,בנקים מרכזיים מתחילים להוריד ריביות- השווקים חוזרים לעבוד, החלשים נשרו, החזקים שרדו..
- 2.אבי 24/04/2023 23:42הגב לתגובה זוהאלו ופספסתי א ת העליות .
- דוד 25/04/2023 10:58הגב לתגובה זוואז אחרי שיצאתי מהשוק בתחילת שנה הנאסדק עלה 19 אחוז. חייבים לעשות סדר באזהרות כי אנשים לוקחים את זה ברצינות תהומית וחבל.
- 1.הבל הבלים 24/04/2023 21:46הגב לתגובה זומי שקרא את התחזית של בלק רוק אכל אותה בגדול
מקרון צרפתהבנק המרכזי של צרפת מוריד תחזיות
צרפת מתמודדת עם האטה כלכלית וחוסר יציבות פוליטית: הבנק המרכזי מוריד תחזיות צמיחה, פיץ' מפחיתה דירוג אשראי והשווקים דורשים תשואה גבוהה יותר על החוב הממשלתי
הבנק המרכזי של צרפת הודיע על הפחתת תחזיות הצמיחה לשנים 2026 ו-2027 ב־0.1 נקודת אחוז, בעקבות חוסר הוודאות הפוליטי שנוצר לאחר נפילת הממשלה השנייה בתוך פחות משנה. הבנק מזהיר כי צרפת עלולה להישאר מאחור ביחס לשאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות.
המצב הכלכלי בצרפת מסתבך. ראש הממשלה החדש, סבסטיאן לקורנו, מנסה לגבש תקציב ל־2026 תוך ניהול משא ומתן עם מפלגות האופוזיציה. אך מפלגות מהשמאל והימין הקיצוניים דורשות בחירות חדשות במקום לסייע בגיבוש הסכמות, מה שמקשה על תהליך קבלת ההחלטות. המפלגה הסוציאליסטית, שעל תמיכתה תלויה יציבות הממשלה, דורשת להעלות מסים על עסקים ולהאט את תהליך צמצום הגירעון – הגדול ביותר באיחוד האירופי. קו זה מנוגד לרצון השווקים, והדבר מתבטא בעליית תשואות האג"ח הממשלתיות הצרפתיות ביחס למדינות שכנות.
פיץ' הורידה דירוג
חברת הדירוג פיץ' הורידה ביום שישי את דירוג האשראי של צרפת מ-AA- ל-A+, בשל חששות מיכולת הממשלה לעמוד ביעדי התקציב ולהגיב למצבי חירום כלכליים. המהלך משקף הערכה גוברת של המשקיעים כי צרפת נעשית פחות יציבה מבחינה פיסקלית.
הבנק המרכזי הצרפתי מזהיר מפני המשך מדיניות כזו. הכלכלן הראשי אוליביה גארנייה אמר כי אם לא יתקדמו בצמצום הגירעון, "אי הוודאות הפיסקלית תתרחב, והחלטות השקעה ותעסוקה של עסקים ומשקי בית יישארו מהוססות". נגיד הבנק, פרנסואה וילרואה דה גלהאו, הוסיף כי הממשלה הבאה חייבת להישאר מחויבת ליעד של גירעון של 3% מהתמ"ג עד 2029. לדבריו, "אם נכשלים בתחילת הדרך, קשה לשכנע שהיעד יושג בזמן".
- פיץ' מורידה את דירוג האשראי של צרפת: אי יציבות פוליטית וחוב ציבורי גבוה מעיבים על התחזית הכלכלית
- בפעם החמישית: מקרון מינה ראש ממשלה חדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התחזיות החדשות
התחזית המעודכנת מצביעה על האטה בצמיחה לעומת שאר מדינות האיחוד האירופי בשנים הקרובות. הבנק צופה צמיחה מתונה ב-2026 וב-2027, ומדגיש כי עסקים ומשקי בית נוטים לעכב השקעות עד שתהיה בהירות בנוגע למדיניות התקציב.
צ'רלי מאנגר - הפילוסוף העסקי
מאוד השותף של וורן באפט הכיר אותו בשנות החמישים. הוא למד משפטים ועסק בעריכת דין עד שהכיר את האורקל מאומהה, שם גדל גם הוא. מאנגר היה ידוע בכנות הברוטלית שלו ובחוסר הסובלנות לשטויות. בפגישת בעלי מניות הוא ענה פעם למישהו: "אני חושב שאתה מבלבל בין חשיבה למחשבות אקראיות". לדבריו, "הכי טוב לזכור שרק בגלל שאחרים מסכימים או לא מסכימים איתך לא הופך אותך לצודק או טועה"
צ'ארלס תומאס מאנגר נולד ב-1 בינואר 1924 באומהה, נברסקה הוא גדל במשפחה משכילה - אביו היה עורך דין וסבו שימש שופט פדרלי. מאנגר נפטר ב-28 בנובמבר 2023 בגיל 99, כחודש לפני יום הולדתו ה-100. בילדותו הוא עבד במכולת של סבו של וורן באפט, אם כי השניים לא נפגשו עד שנות החמישים. מאנגר למד מתמטיקה באוניברסיטת מישיגן, אך לימודיו הופסקו כשהתגייס לחיל האוויר במלחמת העולם השנייה, שם שירת כמטאורולוג.
אחרי המלחמה, מאנגר התקבל להרווארד למשפטים אף שהוא לא סיים תואר ראשון - הישג נדיר. הוא סיים בהצטיינות ועבר לקליפורניה, שם הקים משרד עורכי דין מצליח. אבל עולם המשפט לא סיפק אותו. "הבנתי שאני מוכר את השעות הכי טובות שלי לעצמי", הוא אמר. ב-1965 הוא עזב את עריכת הדין והקים שותפות השקעות.
הטרגדיה האישית הגדולה בחייו היתה מות בנו טדי מלוקמיה בגיל 9 ב-1955. מאנגר, שהתגרש מאשתו הראשונה באותה תקופה, היה הרוס. הוא בילה לילות בבית החולים ליד מיטת בנו הגוסס, כשהוא חסר אונים. "זה לימד אותי שיש דברים בחיים שאי אפשר לשלוט בהם, ושצריך להתמקד במה שכן אפשר", הוא סיפר. מאנגר התחתן בשנית עם ננסי בארי ב-1956, וביחד הם גידלו שמונה ילדים.
המפגש עם וורן באפט ב-1959 שינה את חייו. השניים גילו מיד כימיה אינטלקטואלית יוצאת דופן. באפט תיאר את השיחות שלהם כ"אהבה ממבט ראשון - אינטלקטואלית". מאנגר הצטרף לברקשייר האת'וויי ב-1978 כסגן יו"ר, ונהפך לשותף המחשבתי של באפט. הוא השפיע על באפט לעבור מסיגרבאטס (חברות זולות באיכות נמוכה) לחברות איכותיות במחיר הוגן.
- מייקל ברי - הרופא שנהפך למשקיע
- ג'ון פולסון - איש הטרייד הגדול; כשכולם הפסידו הוא הרוויח מיליארדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מאנגר היה ידוע בכנות הברוטלית שלו ובחוסר הסובלנות לשטויות. בפגישת בעלי מניות הוא ענה פעם למישהו: "אני חושב שאתה מבלבל בין חשיבה למחשבות אקראיות". הוא היה קורא אובססיבי, ולדבריו, "אני עדיין לא פגשתי אדם חכם שלא קורא כל הזמן," אמר. בגיל 90 הוא עדיין קרא שלושה-ארבעה ספרים בשבוע.
