וול סטריט סערה
וול סטריט סערה

השוק מחכה לתשובות: 3 נקודות לעונת הדוחות בוול סטריט

החברות בוול סטריט מתחילות לדווח על תוצאותיהן לרבעון הראשון כשהשבוע הקרוב והשבוע הבא יהיו עמוסים בדוחות של החברות הגדולות בעולם; יותר מהכל, המשקיעים ישימו דגש על התחזיות של החברות להמשך על רקע ההתפתחויות האחרונות במלחמת הסחר - 3 דברים שצפויים להשפיע על עונת הדוחות הקרובה

רוי שיינמן | (2)

לפני שלושה שבועות בדיוק חשף טראמפ את תוכנית המכסים החדשה שלו, חבילת מכסים אגרסיבית שכוללת מכסים של עשרות ולעיתים מאות אחוזים על כמעט כל מדינה בעולם. עברו רק שלושה שבועות, אבל התחושה היא שחלף הרבה יותר זמן, בעיקר בגלל כמות האירועים שקרו מאז. ההודעה הזו טרפה את הקלפים בשווקים, והכניסה אותם למערבולת של חוסר יציבות, ימי מסחר עם תנודתיות של 2%-3% במדדים הפכו לשגרה, ובין לבין נרשם גם יום מסחר היסטורי עם זינוק של 12% בנאסד"ק. התנודתיות הזו יוצרת גם הזדמנויות למשקיעים, אבל היא מכבידה על החברות, בעיקר כשהשוק רוצה תחזיות והכוונה קדימה, וקשה לספק אותן כשהנשיא משנה גישה כמעט מדי יום.


בתוך כל זה, החברות בוול סטריט החלו לדווח על תוצאות הרבעון הראשון. חלק מהן כבר פרסמו דוחות ( טסלה Tesla 0.07%   דיווחה אתמול למשל, להרחבה ), וחלקן גם משכו או הפחיתו תחזיות לעתיד. נראה שזה רק הסיפתח, ושהמגמה תימשך גם בדוחות האחרים. הנה שלושה נושאים מרכזיים שצפויים להשפיע על השוק בעונת הדוחות הנוכחית.


1. התחזיות

השוק לא מסתכל על העבר, אלא בוחן את העתיד: כמה החברה תצמח, מה צפוי לקרות לרווחים שלה, ואיך היא תתמודד עם האתגרים. אבל בסביבה הנוכחית, תחזיות הפכו לדבר מסוכן. חברות חוששות להתחייב למספרים שאין להן דרך אמיתית לדעת אם הן יעמדו בהם. ראינו כבר כמה דוגמאות:דלתא Delta Air Lines Inc  משכה את התחזית השנתית שלה, קימברלי-קלרק Kimberly-Clark Corp -1.25%   עשתה את אותו דבר, ו-3M 3M Company  העריכה שהמכסים יגרעו מהרווח שלה בין 0.2 ל-0.4 דולר למניה.


המכסים פוגעים כמעט בכל חברה דרך אותו צינור מרכזי: שרשראות האספקה. טראמפ הטיל מכסים גבוהים במיוחד על מדינות באסיה, ולמרות שחלקם מושהים כרגע' אין שום בהירות לגבי מה שיקרה בהמשך. חברות רבות תלויות בחומרי גלם או רכיבים שמגיעים מאסיה, מה שמגדיל את עלויות הייצור שלהן' ולעיתים גם פוגע ישירות ברווחיות. לכך אפשר להוסיף גם מכסים על סחורות ייעודיות, כמו אלומיניום, שמקשים על תעשיות רבות.


גם תחום השבבים, אולי התחום הטכנולוגי הרגיש ביותר כיום, ניצב בפני איום. השבבים הם התשתית של העתיד, והשליטה בהם קריטית לכל מדינה שרוצה לשמר עליונות טכנולוגית. רוב הייצור מתבצע באסיה, והיצרנית הגדולה ביותר היא TSMC מטאיוואן. כרגע, סקטור השבבים מוחרג מהמכסים, אבל טראמפ כבר הורה לפתוח בחקירה בטענה לפגיעה אפשרית בביטחון הלאומי, צעד שיכול להביא להטלת מכסים גם בתחום הזה.


אם אכן יוטלו מכסים על שבבים, החברות שייפגעו ראשונות הן בדיוק אלו שנמצאות במרכז תשומת הלב של המשקיעים: אנבידיה NVIDIA Corp. , קוואלקום QUALCOMM INC 1.69%  , AMD Advanced Micro Devices -1.84%  , ברודקום Broadcom -1.25%   ואחרות. אם התחזיות שלהן ייחתכו, גם מכפילי הרווח הנוכחיים, שנראים כיום אטרקטיביים, יתבררו כגבוהים הרבה יותר בפועל. להרחבה: אנבידיה ממשיכה לרדת: האם זו ההזדמנות שמשקיעים חיכו לה?


2. הצרכן האמריקאי מאותת סימני אזהרה

סיכון נוסף הוא האפשרות להאטה בצריכה בארה"ב. העלויות העודפות מהמכסים יחלחלו בסופו של דבר אל הצרכן הסופי. אם המחירים יעלו, הצרכן האמריקאי עלול להאט קצב. אמנם כרגע הנתונים מצביעים על עלייה, המכירות הקמעונאיות בחודש מרץ עלו ב-1.4% לעומת החודש הקודם, מעל התחזיות, אבל ייתכן מאוד שמדובר בהקדמת רכישות מחשש להתייקרות בעתיד.

קיראו עוד ב"גלובל"


אם זה אכן מה שקורה, החברות עלולות להיתקל בנפילה חדה במכירות בחודשים הקרובים. זו לא תהיה הפעם הראשונה, בתקופת הקורונה, למשל, ראינו בום של רכישות ציוד לבית, מחשבים וטאבלטים בגלל המעבר לעבודה מרחוק. בשנים שאחר כך, השוק כולו נכנס לצניחה חדה, כי מי שקנה מחשב ב-2020, לא צריך אחד חדש ב-2022 ואולי גם לא ב-2023.


גם בלי קשר להקדמת ביקושים, כל סימן לחולשה בצרכן האמריקאי עלול להביא להורדת תחזיות. ענף הקמעונאות, למשל, יהיה תחת זכוכית מגדלת. אבל גם חברות כמו אמזון Amazon.com Inc. 0.6%  , שחלק גדול מהפעילות שלה מבוסס על היקף הצריכה, עשויות לספוג פגיעה.


3. האם ענקיות הטכנולוגיה ימשיכו להשקיע באותו הקצב?

אחד הגורמים שיכולים לשנות את כללי המשחק הוא רמת ההשקעות של ענקיות הטכנולוגיה. במרוץ ה-AI, גוגל Alphabet 0.27%  , אמזון ומיקרוסופט Microsoft Corp  שופכות עשרות ומאות מיליארדים מתוך הבנה שמי שתוביל בתחום הזה תיהנה מיתרון עצום בשנים הבאות. השאלה הגדולה: האם הן ימשיכו להשקיע גם כשמפלס אי הוודאות גבוה כל כך?


ההתחייבויות כבר ניתנו - גוגל הודיעה שתשקיע השנה 75 מיליארד דולר בהשקעות הוניות, מיקרוסופט מתכננת 80 מיליארד, ואמזון מדברת על כ-100 מיליארד דולר. החברות האלה לא מצפות לתשואה מיידית, הן משחקות לטווח הארוך. ובכל זאת, אם אחת מהן תאותת על האטה, אפילו קלה, זה עשוי להפעיל אפקט דומינו. כולן עוקבות זו אחרי זו, ואפילו האטה מינורית תגרום ליתר לחשוב פעמיים.


וההשלכות לא ייגמרו שם. אם ההשקעות ייחתכו, נפגעות ראשונות יהיו יצרניות השבבים, ובראשן אנבידיה, שההכנסות שלה תלויות ישירות בביקוש מצד הענקיות. במצב כזה, התחזיות ייחתכו, המחירים יירדו, ואנחנו עלולים לראות עוד גל של ירידות.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    לרון 23/04/2025 14:56
    הגב לתגובה זו
    השאלות הנשאלות הן רטוריות מעיקרן! עולם כזה לא יציב לא היה כאן אפילו ב 2008כי הכיוון היה אז ברורמטה! היום המצב שונה בתכלית כי איש גם לא המומחים אינו יודע מה העתיד!! חוסר וודאות טוטאלי! לכן צפו לתנודתיות במיוחד אחרי מאי ולאורך הקיץ!!
  • 1.
    אנונימי 23/04/2025 13:01
    הגב לתגובה זו
    לכל אחת מהענקיות יש כמות מזומנים מטורפת השקעה ב ai היא דבר הכרחי להישרדות כל אחת מהענקיות בטווח הבינוני גם אם יהיה צפי להאטה במשק בשנים הקרובות לא סביר שזה יגרור לירידה בהשקעות בשבבים של אותן חברות.המירוץ ל ai בעיצומו אף אחד לא יעצור עכשיו בוודאי כשסטארטאפים עומדים על מפתן הדלת עם חידושים שיכולים לפגוע באותן ענקיות
אנבידיהאנבידיה

"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות

המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית

ליאור דנקנר |

מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. 0.91%   נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.

הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.

בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.

הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות

בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.

האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.

דונלד טראמפ ג'ר ו-Unusual Machines. קרדיט: רשתות חברתיותדונלד טראמפ ג'ר ו-Unusual Machines. קרדיט: רשתות חברתיות

מניית American Bitcoin התרסקה ב-35% אחרי תום תקופת החסימה למשקיעים מוקדמים

שווי החברה צנח מיותר מ-7 מיליארד דולר לפחות מ-2 מיליארד; מדובר במודל עסקי שמבוסס על החזקה בביטקוין

אדיר בן עמי |

מניית American Bitcoin (American Bitcoin Corp -37.43%  ) מאבדת כ-35% מערכה ונסחרה סביב 2.33 דולר בלבד. החברה, שהוקמה על ידי אריק טראמפ ודונלד טראמפ ג'וניור וזוכה לתמיכה בולטת ממשפחת טראמפ, ירדה בחדות בעקבות סיום תקופת החסימה (lock-up) על מניות שהונפקו ביוני למשקיעים פרטיים. עם תום התקופה, אותן מניות הפכו לסחירות - ונראה שחלק מהמשקיעים המוקדמים מיהרו לממש רווחים.

שווי מנופח שנחתך במהירות

American Bitcoin הונפקה לציבור דרך מיזוג עם חברת הכרייה Gryphon בספטמבר האחרון. בשבועות הראשונים שלאחר המיזוג, שווי החברה זינק ליותר מ-7 מיליארד דולר - למרות שבמאזן שלה נרשמו נכסים דיגיטליים בהיקף של פחות מ-300 מיליון דולר.

החברה דיווחה כי נכון לסוף ספטמבר היא מחזיקה ב-3,418 מטבעות ביטקוין, ששוויים הנוכחי מוערך בכ-310 מיליון דולר. עם זאת, גם עלייה מסוימת בערך הביטקוין לא הספיקה כדי לבלום את הירידות - ושווי החברה נשחק לפחות מ-2 מיליארד דולר.

אסטרטגיה כפולה - אך גם פגיעה כפולה

American Bitcoin הציגה מודל עסקי שמשלב כריית ביטקוין עצמאית יחד עם החזקה לטווח ארוך במטבעות שנרכשו או נכרו. כלומר, החברה אינה מוכרת את המטבעות, אלא מחזיקה בהם כנכס בעל ערך - מהלך שמזכיר את האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י (MicroStrategy), שפועלת באופן דומה.

עם זאת, בניגוד למיקרוסטרטג'י, החברה לא הצליחה לזכות באמון מתמשך מצד המשקיעים. סיום תקופת החסימה על המניות הפך להזדמנות למכירות בהיקף רחב - מה שהוביל להצפה של מניות בשוק ולפגיעה בערך המניה.

השוק עלה, אבל המניה ירדה