הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

סין מזרימה מיליארדים: חיזוק הון של 72 מיליארד דולר לארבעה בנקים

במהלך מתואם עם משרד האוצר, הבנקים המובילים במדינה יגייסו הון במטרה לחזק את היציבות הפיננסית ולהרחיב אשראי למשק - למרות עמידה בדרישות הרגולציה

אביחי טדסה | (1)
נושאים בכתבה כלכלת סין

ארבעה מהבנקים הגדולים בסין הודיעו על גיוס הון פרטי בהיקף כולל של עד 72 מיליארד דולר, כחלק מהתמודדות עם לחצים גוברים על המערכת הפיננסית. הגיוסים יבוצעו באמצעות הקצאת מניות מסוג A למשקיעים נבחרים, בהם משרד האוצר הסיני, שמחזיק כבר כיום בחלק מהותי מהבעלות בבנקים הללו. מדובר במהלך שנועד לחזק את רכיבי ההון הראשוני (Tier 1) של הבנקים ולאפשר להם להרחיב את היקף האשראי – בעיקר לענפים שהממשל מעוניין לעודד, כמו נדל"ן, צריכה וטכנולוגיה.


בנק התקשורת (Bank of Communications) יגייס עד 120 מיליארד יואן (16.5 מיליארד דולר), בעוד שבנק סין, הבנק לחסכונות הדואר ובנק הבנייה של סין צפויים לגייס סכומים של 165, 130 ו-105 מיליארד יואן בהתאמה. צעדים אלה מגיעים בעקבות הכרזת הממשלה בתחילת מרץ על הנפקת אגרות חוב ריבוניות בהיקף של 500 מיליארד יואן – שמטרתן חיזוק ההון של הבנקים הממשלתיים הגדולים.


למרות שבאופן פורמלי הבנקים הסיניים עומדים בדרישות ההון, הממשל בבייג’ין נחוש להגדיל את רמת החוסן של המערכת הפיננסית – בין היתר בגלל שחיקת הרווחיות, האטה ברווחים, ועלייה ברמת החוב הבעייתי. שיעור הרווח נטו מהריבית, מדד מרכזי לרווחיות בענף ירד ל-1.52% בסוף 2024, הרמה הנמוכה אי פעם עבור הבנקים הגדולים במדינה. בנוסף, הבנקים מגויסים לשרת את היעדים הכלכליים של סין, ובראשם צמיחה של כ-5% לשנת 2025. 

הרחבת ההון העצמי תאפשר להם להציע יותר אשראי במגזרים אסטרטגיים, אך גם אמורה לתרום ליציבות פיננסית פנימית נוכח האתגרים מבית (שוק הנדל"ן, צריכה חלשה) ומחוץ (עלייה במכסים מצד ארה"ב). במהלך זה, בייג’ין ממשיכה לשלב בין עידוד הצמיחה לבין ניהול הסיכונים הפיננסיים של המערכת כולה.


המהלך של סין לחיזוק ההון בבנקים הממשלתיים הוא לא רק צעד פיננסי, הוא משקף תפיסה רחבה יותר לגבי תפקידם של הבנקים בכלכלה. בשנים האחרונות הבנקים הסיניים הפכו לא רק מוסדות שמטרתם להרוויח, אלא גם כלי חשוב בידי הממשלה לקידום מטרות לאומיות: עידוד השקעות, תמיכה בענף הנדל"ן, סיוע לחברות טכנולוגיה, והרחבת אשראי לאזרחים. אבל ככל שהם פועלים יותר לפי הנחיות הממשל, כך הם גם נושאים יותר סיכון. השילוב בין שחיקה ברווחיות לעלייה בחובות בעייתיים מציב אתגרים אמיתיים. הממשלה מזרימה הון כדי לוודא שהבנקים יוכלו להמשיך לתת אשראי, אך בכך היא גם מחזקת את הקשר בינם לבינה - הבנקים תלויים בה, והיא מצפה מהם לבצע את מדיניותה. זהו מודל ייחודי, שנע בין שוק חופשי לכלכלה מנוהלת. השאלה הגדולה היא האם המערכת הזו תוכל להחזיק לאורך זמן, במיוחד כשהעולם משתנה - עם לחצים כלכליים מבחוץ, רגולציה גוברת, ואיומים כמו מכסים מצד ארה"ב. בשלב הזה, סין בוחרת בפתרון שמאפשר לה לשמור על יציבות ולדחוף את הכלכלה קדימה בו זמנית. השאלה היא כמה זמן זה יוכל להימשך בלי תקלות.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אנונימי 31/03/2025 10:29
    הגב לתגובה זו
    ...אחרי ירידות מחירים בנדלן. ולא צריך יקץרידות גדולות על מנת שהמאזנים של הבנקים יקרסו. שהרי ההון העצמי של הבנקים הוא....7% מהמאזן מטורפים!!!! מה שצריך הוא רק ששקר הנדלן יתגלה. על מניות הבנקים אין בכלל על מה לדבר...
שווקים מסחר (AI)שווקים מסחר (AI)

"שער הדולר יירד, רמת התמחור של המניות היא בשיא היסטורי ברוב המבחנים"

בבנק אוף אמריקה חוששים בעיקר מחולשה בשער הדולר. סבורים שהמניות בשיא, אך לא משוכנעים לגבי הכיוון העתידי בשל זרימת כספים מסיבית לשווקים ובשל האינטרס של הממשל בארה"ב בבום ושגשוג של השווקים הפיננסים

רן קידר |
נושאים בכתבה שער הדולר

בבנק אוף אמריקה אומרים - זה הזמן להיות זהירים. "התשואות מתחילת השנה מרשימות - ביטקוין 27.5%, זהב 27.2%, מניות 14.7%, אג"ח קונצרני עד 8.2%, אג"ח ממשלתיות 7%". אלא שהדולר איבד קרוב ל-10%, לצד הנפט שירד ב-12.6%" מפרט בתחילת הדוח, מייקל הארטנט, האסטרטג הראשי של בנק אוף אמריקה שסבור ששער הדולר ימשיך לרדת. 

"אני רק מקווה שהשוק יעלה יותר מאשר המטבע ירד" הוא מוסיף ומעריך שהדולר לפני ירדית מדרגה נוספת. 

מדד S&P 500 בשיא 

מדד S&P 500, הגיע ליחס מחיר לערך בספרים (Price-to-Book) של 5.3x - שיא היסטורי. "יחס השווי לספרים של S&P 500 בשיא שמונע על ידי הקצאת 'הכל חוץ מאג"ח' ובום הבינה המלאכותית", מציין הארטנט. להשוואה, בשיא בועת הדוט-קום במרץ 2000, היחס עמד על 5.1x. בפברואר 2009, בשפל המשבר הפיננסי, היחס היה 1.6x בלבד.

"מדד S&P 500 נסחר ב-P/E קדימה של 22.5x - אחוזון 95 מאז 1988, P/E נגרר לעשור של 27.4x - אחוזון 98 מאז 1900, MSCI ללא ארה"ב ב-P/E קדימה של 14.7x - אחוזון 92 מאז 2006.

" מרווחי אג"ח השקעה אמריקאיות A+ ב-64 נקודות בסיס - אחוזון 98 ב-30 השנים האחרונות. במילים פשוטות, כמעט כל מדד הערכה שווי נמצא ברמות שיא קיצוניות היסטוריות, מה שמעלה את השאלה האם אכן 'הפעם זה שונה' כפי שנוהגים לומר בוול סטריט".


אינדיקטור Bull & Bear: אות ניטרלי ב-6.1 אך עם סימני אזהרה

אינדיקטור ה-Bull & Bear של בנק אוף אמריקה נשאר ברמה של 6.1, מה שמסמן עמדה ניטרלית. האינדיקטור, הנע בסקאלה מ-0 (פסימיות קיצונית) עד 10 (אופטימיות קיצונית), משלב מגוון רחב של אינדיקטורים כולל פוזיציות של קרנות גידור, טכניים של שוק האשראי, רוחב שוק המניות, זרימות למניות ואג"ח, ופוזיציות של משקיעים מוסדיים.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מובילאיי
צילום: Photography courtesy of Nasdaq, Inc

אינטל אומרת שלא תממש את מובילאיי - למה השוק לא מאמין לה?

אינטל שוקעת תחת חוב של עשרות מיליארדים והפסדים כבדים, ומסתמכת על מכירת נכסים כדי לשרוד; מובילאיי מציגה תוצאות טובות ותחזיות משופרות, אך המצב של האם גורם למשקיעים לראות בה כלא יותר מ"קופת חירום", מה שמכביד על מניית מובילאיי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה מובילאיי אינטל

ענקית השבבים אינטל Intel Corp 2.93%   הבהירה בשנה שעברה כי אין לה כוונה לממש את מרבית החזקתה במובילאיי Mobileye 0.36%  , אך בחלוף פחות משנה נראה שהמציאות הכלכלית דוחקת אותה לכיוון הפוך. אינטל עדיין מחזיקה בכ-80% ממניות מובילאיי לאחר שמכרה בחודש שעבר 57.5 מיליון מניות (כולל מימוש אופציה) תמורת כ-900 מיליון דולר, במחיר שנע סביב 16.5-19 דולר למניה, לפי שווי חברה של כ-15 מיליארד דולר בעת הודעת המכירה, למניות שנרכשו במקור בעסקת הענק של 2017. למרות ההצהרות כי אינטל "תישאר בעלת שליטה", השוק מעריך שאינטל, שנקלעה למצוקת נזילות, תידרש לבסוף להמשיך ולממש חלק נוסף מאחזקותיה במובילאיי, שכן מדובר בנכס נזיל ומשמעותי עבורה.

הרקע הפיננסי של אינטל

אינטל ניצבת בפני הפסדים בעסקיה המרכזיים, מה שמעמיד אותה בלחץ תזרימי כבד. החוב הנטו של החברה תפח לכ-30 מיליארד דולר, והיא רשמה הפסד עצום של כ-18.8 מיליארד דולר בשנת 2024, לעומת רווח קטן ב־2023. הסימנים למצוקה מורגשים היטב, כאשר החברה קיצצה דיווידנדים, פיטרה אלפי עובדים ומצאה את עצמה מוכרת נכסים אסטרטגיים כדי לגייס מזומנים. כך למשל, מוקדם יותר השנה היא ויתרה על השליטה בחברת אלטרה (יצרנית FPGA) תמורת 8.75 מיליארד דולר, פחות ממחצית מהסכום ששילמה עליה בזמנו במהלך שנועד להזרים לה מזומנים חיוניים. כל זאת ברקע השקעות עתק במפעלים חדשים (כמו הקמפוס באוהיו) וטכנולוגיות עתידיות, לצד תחרות גוברת בענף השבבים. 

התוצאות האחרונות של אינטל היו חלשות גם ברבעון השני של 2025 החברה הציגה הפסד של 2.9 מיליארד דולר על הכנסות של 12.9 מיליארד דולר. התחזיות קדימה אינן מזהירות, עם שחיקה במעמדה בטכנולוגיות מפתח (דוגמת שבבי AI) ותחרות עזה מטעם טיוואן סמי Taiwan Semiconductor . -0.88%  שמשאירה את אינטל הרחק מאחור. במצב זה, מובילאיי מהווה עבור אינטל מעין "נכס חירום", שהפך ללא־ליבה מבחינתה, שאותו ניתן לממש כדי לתמוך במאזן.

מובילאיי נפגעת ולא באשמתה

בחודש יולי כאמור, הודיעה אינטל על מכירה של מניות מובילאיי שהחזיקה, בהיקף של כ-900 מיליון דולר. העסקה כללה מכירת 45 מיליון מניות לציבור, כשבמקביל מובילאיי עצמה רכשה מאינטל מניות בשווי 100 מיליון דולר, צעד שחיזק את אמון השוק בחברה הבת. כתוצאה, חלקה של אינטל במובילאיי ירד מ-88% לכ-80%, אם כי היא נותרה בעלת השליטה. לא פחות חשוב, אינטל המירה 50 מיליון מניות מסוג B (בעלות זכויות הצבעה מוגברות) למניות רגילות מסוג A, צעד טכני שנתפס כאיתות שאינטל מכשירה את הקרקע למימוש עתידי נוסף.

אמנם בהודעת ההנפקה צוין שאינטל "מתכוונת להמשיך להחזיק במניות המומרים ולא למוכר אותם מיידית", אך בעיני השוק מדובר בהכנת מלאי למכירה, שיהיה קל יותר להפיץ בבוא העת. כלומר, אינטל אומרת שהיא "לא תממש", אך בכל פעם שנקרית ההזדמנות (או כשגובר הלחץ הפיננסי) היא כן מוכרת עוד קצת. השוק, כצפוי, אינו קונה את ההכחשות.

להמשך הכתבה לחץ כאן