שלמה ינאי: נעלה את התחזיות שסיפקנו לשנת 2012
דוחות הרבעון השני של טבע עמדו הפעם בצילה של רכישת הענק של חברת התרופות האמריקנית באר. התוצאות הכספיות של טבע נדחקו מעט הצידה בשל הרכישה. אפילו המנכ"ל שלמה ינאי מודע לכך, ובמסיבת העיתונאים שכינסו קברניטי החברה הבוקר לאחר פרסום הדוחות, הוא התחבט בשאלה כיצד לפתוח את דבריו - בהתייחסות לרכישה או לדוחות. בסופו של דבר, האקטואליה הכריעה את הכף, וינאי פתח את דבריו בהתייחסות לדוחות.
"הרבעון השני היה אתגרי וטוב מאוד", אמר ינאי. "הוא היה טוב מאוד כי השורה התחתונה מדברת בעד עצמה: הרווח צמח, המכירות צמחו והמזומן הגיע לשיא. אך קשה להביע את המורכבות והאתגריות בכל רבעון ורבעון וכאשר אנו מתכנסים בכל רבעון קשה להביע את המלאכה העצומה והמורכבת שביצענו".
ינאי הדגיש את הפיזור הגיאוגרפי של טבע ואת יכולתה להתמודד עם חולשה בשווקים מסוימים. בהתייחסו לקופקסון אמר ינאי: "זהו הטיפול המוביל בעולם עם נתח השוק הגדול בעולם (26%) במחלת הטרשת הנפוצה. בארה"ב אנו מובילים וברמה הגלובלית אנו נהנים מצמיחה חזקה. הקופקסון ימשיך לצמוח ולהיות התרופה המובילה בתחום שלה עוד הרבה מאוד זמן".
תרופה אתית נוספת שאמורה להוביל את טבע לצמיחה חזקה היא האזילקט, וינאי מתייחס לתרופה זו כמהפכנית: "יש לה התחלה טובה ופוטנציאל להיות מקור צמיחה עיקרי".
תכנית החומש מתקדמת היטב
בפברואר השנה הודיעה טבע על תכנית אסטרטגית ל-5 שנים, במסגרתה היא שואפת להגיע למכירות של 20 מיליארד דולר עד שנת 2012 ורווח נקי של 20% מהמכירות. ינאי הדגיש היום כי טבע מתקדמת היטב עם תכנית זו.
"אנו נמצאים בשלבים ראשונים מבחינת לוחות הזמנים אך טובים מבחינת הפעילויות וההישגים שיש לנו עד כה", אמר ינאי. "אנו מבססים את התכנית על הצמיחה האורגנית של טבע ובכוונתנו להכפיל את כושר הייצור שלנו כדי לעמוד בביקוש העולמי לתרופות גנריות. כושר הייצור שלנו עומד היום על 47 מיליארד טבליות ובסוף השנה נגיע ל-53 מיליארד".
רכישת באר תאפשר לעקוף את היעדים ל-2012
מנקודה זו התפנה ינאי לדבר על רכישת באר. "אם הייתי צריך לסכם את הרכישה במשפט אחד", הוא אמר, "היה זה המשפט הזה: רכישת באר מתאימה לאסטרטגיה של טבע ויש לה מבחינת הפרמטרים הכלכליים שלה".
ינאי הדגיש שוב כי רכישת באר תאפשר לטבע לעקוף את היעדים האסטרטגיים לשנת 2012, המבוססת כאמור על צמיחה אורגנית ולא לוקחת בחשבון מיזוגים ורכישות.
את התחזיות מהשלכות רכישת באר שומר ינאי עד לאחר "השלמת החישובים המדויקים". בינתיים, מנכ"ל טבע שם את הדגש על היתרונות שיווצרו לטבע מהרכישה: הגדלת נתח השוק; הגדלת הפער מהמתחרים ("בכל יום ינופקו בארה"ב 1.6 מיליון מרשמים על ידי טבע - פי 2 מהמתחרה הגדול ביותר שלנו"); הכפלת סל המוצרים של טבע ("481 מוצרים בארה"ב לבדה - סל הגדול פי 4 מהחברה הבאה בתור"); הגדרה מחדש של השירות ללקוחות; הגדלת יכולת המו"פ וכן הגדלת יכולות השיווק של החברה.
כמתאבן לקראת התחזיות של החברה המשולבת (טבע + באר), אומר ינאי כי החיסכון מהסינרגיה יסתכם ב-300 מיליון דולר בתוך 3 שנים, אך מבהיר כי ישנו פוטנציאל לאפסייד כיוון שטבע תמנף את הפורטפוליו הגדול שייווצר בעקבות רכישת באר ואת המוצרים של באר לבריאות האישה.
"העסקה תיסגר ברבעון הרביעי", מדגיש ינאי. "בתחילת שנת 2009 נעדכן את המשקיעים ביעדים חדשים לשנת 2012 - שיהיו גדולים יותר".
אייל דשא: נשאיר בקופה מיליארד דולר לרכישות נוספות
גם סמנכ"ל הכספים, אייל דשא, בחר להבליט את רכישת באר על פני דוחות הרבעון השני: "העסקה הזו אמורה להיות פטורה ממס והמבנה שלה משאיר מאזן חזק וסולידי של טבע. זה חשוב ליכולת שלו לגייס חוב. גם מוד'יס וגם S&P הותירו את דירוג האשראי של טבע על כנו לאחר שבחנו את פרטי העסקה - וזה חשוב מבחינת עלויות החוב שלנו".
דשא סיפק גם מספרים ראשוניים שעולים מחיבור טבע ובאר. החברה המשולבת תרשום ב-2008 הכנסות של 13.7 מיליארד דולר, קרי 15% צמיחה לעומת 2007. ברבעון הרביעי, אומר דשא, התרומה לרווח למניה תגיע במהירות. טבע מתכוונת להשאיר בקופה כמיליארד דולר לצורך ביצוע רכישות עתידיות.
"הפיצוי על הדילול הוא מעל ומעבר", מדגיש דשא בהתייחסו לעובדה שחלק מהתשלום עבור באר יתבצע במניות ויביא לדילול ערך עבור המשקיעים. "בטווח הארוך - המון המון כסף שוכב שם".
"השפעתה של ההאטה הכלכלית על טבע קטנה"
לאורך כל מסיבת העיתונאים נמנעו ינאי ודשא להתייחס ל-ARS, אותם מכשירי השקעה שטבע מבצעת מחיקות של עשרות מיליוני דולרים בשל ההשקעה בהם. כאשר התבקש דשא להגיב בנושא זה, הוא נמנע מלספק תחזיות מדויקות באשר להיקף המחיקות הצפוי בעתיד, והסתפק בהסבר על אופי התיק: "זהו תיק שמרני שמורכב מדירוג איתן של סוכנויות הדירוג. נחזיק אותו לאורך זמן".
המנכ"ל ינאי התייחס גם לההאטה הכלכלית הגלובלית ומסר כי ישנה השפעה על טבע, אולם החברה "מצליחה לנווט במים סוערים ולספק רבעון אחר רבעון מספרים טובים. זה נובע מאיזונים והרבה פרמטרים משתנים. מזון ותרופות הם מרכיבים בסיסיים ולכן הפגיעה בהם קטנה יותר בזמנים קשים".
