הכלכלנית הראשית בפסגות-אופק: "הדולר ימשיך להתדרדר"

מטבע הדולר נופל הבוקר אל מתחת לקו הפסיכולוגי של 4 שקלים לדולר, יורד כעת 0.72% לרמה של 3.98 שקלים ומשלים ירידה של כ-8% בחודשיים האחרונים. ורד דר, הכלכלנית והאסטרטגית הראשית של בית ההשקעות פסגות-אופק, מסרבת להתרגש - "העובדה שהדולר הוא נכס פיננסי נחות ידועה כבר זמן רב ושבירה של קו פסיכולוגי כזה או אחר מול השקל כלל איננה מפתיעה". לדבריה של דר, בנקודת הזמן הנוכחית, הדולר נראה רע לטווח הקצר כמו גם לטווח הארוך - "ברור שהצפי להורדת הריבית בארה"ב מעיב על הדולר לטווח הקצר אך מעבר לכך, ישנם מספר גורמים משמעותיים ביותר שמעיבים על המטבע האמריקני לטווח הארוך". ראשית מציינת דר את העובדה כי מדינות רבות בעולם משתמשות פחות ופחות במטבע הדולר כרזרבת מט"ח והדבר מעיב על מטבע הדולר. "נכון לנתונים מסוף 1999, כ-71% מרזרבות המט"ח בעולם היו מוחזקות בדולר וכ-17.9% היו מוחזקות באירו (שקלול המטבעות). נכון לסוף הרבעון הראשון של 2007, רק 64.2% מרזרבות המט"ח בעולם מוחזקות בדולר וכ-26.1% מוחזקות באירו. הדבר מעיד על המגמה של מדינות רבות בעולם לגוון את רזרבות המט"ח שלהם והדבר ללא ספק מחליש את המטבע האמריקני". לדבריה של דר, אין כל סיבה לחוסר האיזון ולכן המגמה צפויה להימשך והדולר ימשיך לאבד נתחים מרזרבות המט"ח בעולם לטובת האירו, עד למצב של התאזנות מסוימת בין המטבעות והדבר ימשיך ויפעיל לחץ על הדולר כלפי מטה. גורם נוסף שמציינת דר הוא הגירעון העצום (יבוא-יצוא) במאזן התשלומים של ארה"ב, מצב שלדבריה בטווח הארוך ימשיך להחליש את הדולר. דר חוזרת ומדגישה, כי לא בלתי אפשרי שהדולר ישוב ויתחזק ואף ייסחר ברמות של 4.5 שלקים ואף יותר מכך אך מבהירה כי יהיה זה חלק מהתנודתיות של המטבע וכי בראיה לטווח הארוך, הכיוון של המטבע הוא שלילי. דר סבורה, כי בתיק של משקיע ישראלי, כל הרכיב הסולידי צריך להיות שיקלי - "אין שום סיבה שהרכיב הסולידי של משקיע ישראלי יהיה במט"ח. הדבר מביא לתנודתיות גדולה מאוד בתיקים ואי בהירות בעיני המשקיעים". דר סבורה כי לגבי הדולר מדובר בתנודתיות גדולה בנוסף לצפי להיחלשות ואילו לגבי הפאונד או האירו המצב שונה, החשש בהשקעה במטבעות אלו הוא בעיקר מפני התנודתיות ה"לא נחוצה" כיוון שמנגד, הכיוון של המטבעות הללו נראה כעת חיובי. באשר לשאלה, באילו אפיקים שיקליים רצוי להשקיע, בניגוד למרבית התחזיות, דר סבורה כי, "על הירידה בלחצים האינפלציוניים בארץ (כתוצאה מהיחלשות הדולר) אנחנו הולכים לקראת הורדת ריבית ולכן רצוי להשקיע באפיקים הארוכים, דוגמת השחרים או הגלילים (צמודים). לדבריה, דברים אלו עדיין נכונים גם אחרי רווחי הון של כ-4% בשבועות האחרונים.