הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
פרדימן קוטלר לארי
צילום: אורן דאי, גדי דגון, אבשלום ששוני
לקראת הדוחות

לקראת דוחות הבנקים - צפו לרבעון חזק נוסף בגלל הריבית. תשואה להון של עד 17%

גם האינפלציה היא סיבה לחגיגה בבנקים. השאלה היא האם עכשיו, כשהמכפיל הון גבוה מ-1 זו עדיין השקעה מעניינת? 
נתנאל אריאל | (5)
נושאים בכתבה בנק הפועלים בנקים לאומי לאומי מזרחי טפחות מניות הבנקים פסגות תחזיות אנליסטים

הבנקים נהנים מהעלאת הריבית במשק. קראתם את זה בעבר, כאן כבר לפני יותר משנה, וכאן בתחילת השנה, אבל זה מתחזק. אפקט הריבית נכנס בקטנה וגדל בדוחות הכספיים, לוקח זמן להעלות ריבית, זה תהליך. בנק ישראל עושה זאת בהדרגה ובכל מדרגה יש "בונוס" לבנקים, וגם הבנקים עצמם מגלגלים את עליית הריבית בהדרגה לריבית ההלוואות בעיקר כי גם כאן מדובר בתהליך - הלוואות חדשות יינתנו בריבית גבוהה, ההלוואת הקיימות מתחלקות לכאלו שהן בריבית קבועה ואז הבנק ייהנה מהעלייה בריבית רק המחזור-גלגול של ההלוואה או בריבית משתנה ואז ההנאה מידית.

הריבית כבר מתבטאת בדוחות וגם במחירי המניות. בשנה שעברה מניות הבנקים זינקו ב-70%-80%, וגם השנה, כשהבורסות הגדולות ומניות הצמיחה וחברות הענק, נחתכות בעשרות אחוזים, הבנקים מצליחים להשיא תשואה חיובית. כך מזרחי טפחות מזרחי טפחות -2.63% הניב תשואה של 12.6% מתחילת השנה, בנק לאומי לאומי -1.84% 2.5%, בנק הפועלים פועלים -2.63% עם 4.9%, והבנק הבינלאומי בינלאומי -1.79% עם 25%. בנק דיסקונט דיסקונט -2.59% היחיד עם תשואה שלילית קלה של 0.2%, אבל גם זה לא נורא בהשוואה לשאר הבורסה.

אז מי שרכש את המניות בשנה שעברה או בתחילת השנה בהחלט עשה עסקה טובה. אבל מה הלאה? באיביאי סבורים שאין הרבה אפסייד במניות הבנקים. התשואה להון כבר גבוהה. אם אצל בנק הפועלים התשואה להון סבירה ועומדת על 1.04, ובדיסקונט מדובר על 1.09 אז שאר הבנקים נסחרים יותר למעלה - לאומי בתשואה להון של 1.12, מזרחי בכלל גבוה עם 1.56, והבינלאומי עם תשואה להון של 1.57. לשם השוואה, בימים של הקורונה ניתן היה לקנות את מניות הבנקים במחירי מציאה. הבנקים נסחרו בתשואה להון מצחיקה של 0.6 בלבד. אבל היום זה לא המצב.

אבל בפסגות חושבים אחרת וכן מזהים הזדמנות במניות הבנקים. לדברי מיכה גולדברג, סמנכ"ל המחקר בפסגות, הבנקים צפויים לדווח על רבעון חזק נוסף עם תשואה להון גבוהה של 14%: "רווחי הרבעון צפויים ליהנות בעיקר מרווחי מימון גבוהים כתוצאה מהעלייה בשיעור הריבית והמדד החיובי. מנגד, שיעור הפסדי האשראי אמנם צפוי לעלות, אך רק במעט (מאד), ובעיקר מחשש להרעה, ללא הרעה ממשית בפועל".

בפסגות מעריכים שהריבית והמדד יתרמו כ-4% לרווחיות ומציינים כי "איכות האשראי עדיין טובה". על פי הניתוח, "מגמות הליבה ב-3Q צפויות להיות טובות: האשראי צפוי לצמוח בקצב נאה של כ-2.5% מרבעון לרבעון, למרות ההתמתנות בביקושים, מרווחי האשראי צפויים להתרחב ב-22 נקודות בסיס, העמלות צפויות לגדול בכ-8% ברמה שנתית ואיכות האשראי צפויה להישאר איתנה, עם עלייה קלה בלבד בהוצאות בגין הפסדי אשראי ל-20 נקודות בסיס, בעיקר בגלל החשש מהרעה בעתיד והמשך צמיחת התיק. המדד החיובי (כ-1.2%) והעלייה בשיעור הריבית (כ-1.%) צפויים לתרום באופן מהותי לרווחי הרבעון, ולהערכתנו, יתרמו כ-4% לתשואה על ההון ברבעון.

מי יהיה הבנק הכי רווחי, האם הבנקים יחזרו לחלק דיבידנד?

לדביר גולדברג, "יחס ההון ליבה בענף צפוי לעמוד על כ-10.7% ברבעון השלישי, כמעט ללא שינוי מהיחס ברבעון השני. זאת, למרות המשך הצמיחה הנאה באשראי. היישום הראשוני של SACCR הצפוי לגרוע כ-12 נקודות בסיס; ויישום ראשוני של הוראות בנק ישראל בנושא החמרת ריתוק ההון למימון נדל"ן ממונף (גריעה של עוד כ-2 נקודות בסיס). ייתכן והצפי להתמתנות צמיחת האשראי בשנה הקרובה ביחד עם היציבות ביחסי ההון, עשויים לאפשר לחלק מהבנקים אף לשקול הגדלת חלוקת דיבידנד.

"להערכתנו, מזרחי צפוי לפרסם את הדוחות הטובים ביותר ברבעון עם רווחיות קרובה ל-17%; אחריו הבינלאומי עם רווחיות של כ-15%, כאשר שאר הבנקים צפויים לדווח על רווחיות של כ-13% -14%. כל הבנקים צפויים לחלק דיבידנד."

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    ביספורטל זה מאד מגעיל לפרסם כף רגל חולנית (ל"ת)
    ברוך 15/11/2022 16:37
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    לא בנקים 15/11/2022 15:38
    הגב לתגובה זו
    הוציאו מהם כסף קנו מטח זהב רק לא להפקיד בחשבון
  • 3.
    חיים 15/11/2022 13:18
    הגב לתגובה זו
    זה בנק ישראל, וחוסר המשילות. כי פשוט אין ממשלה!
  • 2.
    עושק הבנקים !ריבית נמוכה למפקידים וריבית גבוה למלווים (ל"ת)
    עדי 15/11/2022 13:05
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מתי הדוחות (ל"ת)
    אלון 15/11/2022 12:43
    הגב לתגובה זו
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |
נושאים בכתבה חג'ג' אירופה הנפקה דילול

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה 0.6%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות או באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  חשוב גם להגיד שהמניה זינקה ב-120% בשנה על רקע עסקאות והשבחות בפעילות שלה. כלומר, משקיעים הרוויחו תשואה מרשימה.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הירידות מחריפות: אלביט יורדת 2.9% המדד 1.8%- הביטוח נופל 3.5%, הבנקים 2.3% - האם זו תחילתה של הירידה?

ת"א 35 יורד מתחת ל-3000; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק - זה יהיה קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה בירידות. בשלב זה ירידות של עד 1.9%. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ומספנות יורדות בכ-4%.  מדד הביטוח נופל 2.7%, הבנקים יורדים ב-1.3%. בנוסף, הביטחונית עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, מתחילות לרדת ובראשן אלביט, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, בכולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר. 

גם הנדלן יורד, כשהמדד עצמו יורד 2.1% והסקטור כולו יורד, בהובלת עזריאלי שיורדת 2.9%. 


ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי הייצוא והיבוא עם אירופה ייפגע. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות ירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת. 

הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון. 


את המחזורים הגדולים ביותר היום מרכזות לאומי לאומי -1.84%   פז פז אנרגיה -1.57%  ואלביט מערכות אלביט מערכות  כשהמחזור הממוצע עומד על כ-37 מיליון שקל.


להמשך הכתבה לחץ כאן