מגדל - הפסד של 600 מיליון שקל בגלל הנחיות רגולטוריות לשינוי תוחלת החיים
מגדל זה היה צפוי והנה זה מגיע. בעקבות שינוי של רשות שוק ההון הביטוח והחיסכון בנוגע לחישוב תוחלת החיים, משנות חברות הביטוח את ההתחייבות שלהן כלפי חוסכי הפנסיה וביטוחי החיים. המשמעות הפרקטית היא גידול בהתחייבות, משמע - הפסדים.
חברות הביטוח ומנהלי קרנות הפנסיה בעצם מחויבים לספק לחוסכים קצבה מהיציאה לפנסיה ועד הפטירה. לכל סוג של חיסכון יש הסדר משלו - לביטוחי חיים יש את ההתחייבות של חברות הביטוח, ובקרנות הפנסיה יש גם תמיכה ממשלתית דרך הבטחת תשואה (של כ-5% על היקף של 30% מהפנסיה) ויש גם סיכון לחוסכים. בקרנות הפנסיה אם תוחלת החיים תלך ותעלה (וזה צפוי) אזי הכסף שנחסך לא יספיק לכולם - יהיה פער בין התשלומים הצפויים לנכסים הקיימים. בסוף זה יתגלגל לחוסכים עצמם. בינתיים, רשות שוק ההון עושה "חלק מהעבודה" היא דורשת מחברות הביטוח לעדכן (חלקית) את העלייה בתוחלת החיים לצד עדכונים נוספים. אבל, השלב הבא והמסובך והקשה יותר יהיה לעדכן בפועל את הקצבאות העתידיות בפנסיה.
ההפסד של מגדל
הראשונה לדווח היא מגדל. על בסיס אומדנים שבוצעו על ידי החברה השפעת יישום הוראות הפיקוח על שוק ההון והביטוח, הינה קיטון ברווח הכולל לאחר הוצאות מס בסך של כ-600 מיליון שקל בדוחות הכספיים לרבעון השני לשנת 2022. מדובר אומנם בהפסד גדול, אבל בשוק כבר ידעו שההנחיות של רשות שוק ההון והביטוח בדרך ליישום והם ציפו ותמחרו את ההפסדים שבדרך.
עדכון: כלל ביטוח דיווחה על הפסד של 400 מיליון שקל; הראל והפניקס - 170 מיליון שקל ומנורה 90 מיליון שקל
- מגדל מנפיקה את האג"ח הראשונה בישראל לסיכוני רעידת אדמה
- מגדל: ״עברנו בדיקה מלאה במשרד האוצר - לא נדרשנו לשנות תעריפים״
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, על בסיס חישובי חודש דצמבר 2021, נאמדת ההשפעה של יישום הוראות החוזר על יחס כושר הפירעון הכלכלי של מגדל ביטוח, בקיטון של כ-6% עד 8% (וזאת ללא יישום הוראות המעבר בתקופת הפריסה ועם יישומן ותחת ההנחה של עדכון סכום הניכוי בתקופת הפריסה בשל השינוי בלוחות התמותה).
יודגש כי לא ניתן ללמוד מהאמור על השינוי הכולל ביחס כושר הפירעון הכלכלי האפקטיבי, וזאת בשל שינויים אחרים שעשויים להשפיע גם הם על יחס זה, ואשר עשויים לקזז, במלואם או בחלקם, את הקיטון האמור.
- 6.קרן ביטוח פנסיה שלי הפסידה המון (ל"ת)אא 02/09/2022 11:32הגב לתגובה זו
- 5.לילי 03/07/2022 15:15הגב לתגובה זוזה לא הפסד אלה גידול בהתחייבות . מנגד עליית ריבית של אגח ממשלתי וחברות , מגדילה את הרווח העתידי . רווח או הפסד נקבע בסוף תקופה .
- 4.אנשים לא זוכים להגיע לגיל פרישה! פנסייה זה שוד! (ל"ת)אלמוג 03/07/2022 14:41הגב לתגובה זו
- 3.אלמוג 03/07/2022 14:39הגב לתגובה זומי קובע כמה יחיו? האוצר? אולי הוא קובע גם מתי השמש תזרח? אולי הוא בכוונה לא נותן תקצב ראוי לבריאות ודורש רישיונות לקניית מכשור רפואי?
- 2.לרון 03/07/2022 13:14הגב לתגובה זוניחא,הזהרו מכל מה שנושא את הסיומת טק ולבטח בעת הזו
- 1.לרון 03/07/2022 13:05הגב לתגובה זו"מסתובבת" סביב שער 500 כבר ה ר ב ה זמן,כך שעידכון בנושא כבר פחות או יותר מגולם
זהב נפט ותבואה - גיוון סל מניות. קרדיט: נוצר עם AIתיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
מחקר שביצעו בגולדמן סאקס בחן נתונים היסטוריים רחבים וגילה תוצאה די עקבית. בכל התקופות שבהן מניות ואג"ח רשמו ירידה ריאלית, סל סחורות רחב נתן תשואה חיובית. הממצא הזה חזר על עצמו לאורך עשרות שנים, ומציב את הסחורות לא כמרכיב שולי או אקזוטי בתיק, אלא החזקה לגיטימית שמאחוריה העלות האמיתית של חומרי הגלם. בתקופות של אינפלציה גבוהה, מתחים גיאופוליטיים (כמו שחווינו בעוצמה לאורך השנה האחרונה), הסחורות תפקדו כמרכיב דפנסיבי, והם מקור לפיזור נוסף שצריכים לשקול כשבונים תיק.
אחרי שמסכימים בעניין הזה השאלה הופכת להיות גם פרקטית - כמה מקום קטגוריית ה"סחורות" צריכה לקבל. הניתוחים של מורגן סטנלי, CFA ופרמטריק נעים על אותו אזור: חשיפה של כ-10% לסחורות מפחיתה את התנודתיות של התיק ומשפרת את היציבות שלו בלי לשנות מהותית את התשואה השנתית הממוצעת.
כמובן שצריכים להתייחס גם לאילו סחורות נכנסות לתיק, מה המשקל של אנרגיה מול מתכות בסיסיות, ומה רמת הקשר בין כל אחד מהקבוצות לתנאי המאקרו ולסיכונים שאנחנו מוכנים "לסבול" כמשקיעים.
למה בכלל סחורות? איך הן מתנהגות כשמחירים עולים
סחורות משחקות לפי חוקים קצת אחרים. מניות ואג"ח תלויים ברווחיות של חברות, בציפיות צמיחה ובריבית. סחורות מסתכלות יותר "על הרצפה": כמה נפט מוציאים מהאדמה, כמה תבואה נקצרת, כמה מתכת נכרתת.
- מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
- למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהאינפלציה מתגברת, חומרי הגלם בדרך כלל מתייקרים יחד איתה. לכן סחורות נתפסות כסוג של ביטוח על יוקר המחיה ועל כוח הקנייה של הכסף.
חברות הביטוח עוקפות את הבנקים בדירוג האשראי - האם זה שינוי תפיסתי?
אחרי הפניקס, גם הראל מקבלת העלאת דירוג ל-A- מ-S&P גלובל שמציב אותה מעל הבנקים הגדולים, שנשחקו בעקבות הורדת דירוג המדינה; האם זה שינוי תפיסתי בצורה בה הזרים מסתכלים על מגזר הפיננסים?
חברת הדירוג הגלובלית S&P Global העניקה להראל הראל השקעות 2.79% דירוג בינלאומי A-, מה ששם את הראל בשורה אחת עם הפניקס ומעל הדירוג של הבנקים הגדולים בישראל, שנמצאים כיום ברמה של BBB+, על פי סוכניות הדירוג הגלובליות (לפי מעלות ומידרוג הבנקים בדירוג המקסימלי עם אופק יציב). עד לפני שנה, ובכלל בהסתכלות היסטורית פער כזה בדירוג היה בלתי נתפס, אבל מה שהוביל לזה הוא ההורדה בדירוג של המדינה שפגע באופן ישיר בבנקים שחשופים הרבה יותר לדירוג הזה ברמת המאקרו, בעוד חברות הביטוח נשארו עם דירוג יציב ואפילו התחזקו.
כמה ימים לפני כן, מעלות S&P העלתה את הדירוג של הראל ל-ilAAA, ציון שמגיע מיד אחרי ilAA+ שבו החזיקה עד לעדכון האחרון. הראל נתפסת גם כאן וגם מעבר לים כגוף חזק, מגוון ועמיד לאורך זמן, כזה שמצליח לבלוט במערכת הפיננסית המקומית.
הסיבות לשדרוג
הראל רושמת צמיחה רוחבית כמעט בכל הפעילויות, מסבירים האנליסטים של S&P. הפרמיות ברוטו צמחו ב-5.8% והגיעו ל-33 מיליארד שקל ב-2025. הרווח החיתומי לפני מס קפץ ל-2.809 מיליארד שקל בשלושת הרבעונים הראשונים, לעומת 1.624 מיליארד בתקופה המקבילה. הרווח הכולל לפני מס עלה ל-3.259 מיליארד שקל, מול כ-1.97 מיליארד שקל בשנה שעברה. כל התחומים המרכזיים מציגים שיפור: רווחי ביטוח החיים כמעט השלישו את עצמם, הביטוח הכללי נהנה מירידה ביחס התביעות לרמה של 87%, תחום הבריאות צמח ל-1.1 מיליארד שקל, והתשואה על ההון זינקה ל-27%.
האנליסטים של S&P מתעכבים גם על ה-CSM (Contractual Service Margin, הרווח העתידי הגלום בחוזי ביטוח לטווח ארוך), שנחשב לאחד המדדים החשובים ליכולת לייצר רווח ארוך טווח. למרות שהראל שחררה, כלומר הכירה בכ-923 מיליון שקל מהרכיב הזה במהלך התקופה, מלאי הרווח העתידי דווקא גדל ל-17.1 מיליארד שקל. מבחינת S&P זה סימן לכך שמנועי הרווח של החברה לא רק פעילים אלא גם מתרחבים.
- הראל: הרווח הנקי עלה ל-840 מיליון שקל, התשואה להון 30%
- הראל תשקיע כ-200 מיליון שקל בקרן לוגיסטיקה אירופית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם בחוסן ההוני מוצגת תמונה חיובית, יחס הסולבנטיות של הראל עלה ל-183% כולל אמצעי מעבר ול-159 אחוז ללא אמצעי מעבר. התיק ההשקעתי נחשב שמרני יחסית, עם 67 אחוז אג"ח, 14 אחוז מניות וקרנות, ו-13 אחוז נדל"ן. S&P מעריכה שהראל תמשיך לעמוד בהרבה מעל דרישות ההון הרגולטוריות ולשמור על מדיניות מינוף שמרנית.
