ישראמקו - בעד ונגד
ישראמקו יחידות ההשתתפות של ישראמקו יהש -0.97% סובלות מנפילה בחודש האחרון. הסיבות הן מגוונות - ראשית הירידה הנמשכת במחירי הגז, שנית - חשש מירידת המחירים בהסכם עם חברת החשמל ושלישית - ההפנמה שהעתיד הולך לאנרגיות מתחדשות.
עם זאת, בהינתן השווי של ישראמקו בשוק, מקבלים פער גבוה בין הערכות האנליסטים לגבי מאגר תמר (שבו מחזיקה ישראמקו בכ-29%) לבין השווי של ישראמקו בשוק - על פניו, ישראמקו נסחרת בדיסקאונט משמעותי, וזאת בשעה שעוד כחצי שנה היא אמורה להתחיל לספק גז למצרים.
אז האם מדובר בהזדמנות? לצורך כך נפגשנו לשיחה ב-BizTV.
מחיר הגז הטבעי ירד בכ-40% בשנה האחרונה, בזמן שיחידות ההשתתפות של ישראמקו שמחזיקה בכ-28.75% ממאגר תמר איבדו כ-35% מערכן.
עם זאת, צריך לזכור ששווי המאגר לא צמוד למחיר הגז, אלא מבוסס על אומדנים ותחזיות לגבי מחיר הגז העתידי, ברור שאומדנים ותחזיות יכולים להשתנות, אבל עדיין עולה השאלה האם נוצר פער בין מחיר יחידות ההשתתפות של ישראמקו לשווי האחזקות במאגר תמר?
- היטל ששינסקי מכביד על ישראמקו: הרווח הנקי ירד ל-29 מיליון ד'
- כמה גז יש בתמר? כנראה יותר ממה שחשבנו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לפי הערכת השווי העדכנית של NSAI, שווי המאגר נאמד בכ-7.7 מיליארד דולר, ממנו משתמע פער עצום בין שווי אחזקות ישראמקו (בנטרול החוב) לבין שווי השוק שלה.
האנליסטים בשוק מעט פחות אופטימיים, וגוזרים למאגר שווי של כ-6 מיליארד שקל, ממנו משתמע פער של כ-50%. כלומר שווי השוק של ישראמקו נמוך בכ-50% ביחס לאומדן שווי האחזקות במאגר תמר (בנטרול החוב).
למה זה קרה?
מחיר הגז בירידה והמשקיעים לא אוהבים את זה. כמו שאמרנו, השווי של המאגר לא צמוד למחיר הגז, ויש מקום להניח שמדובר על שינוי זמני (ימים יגידו).
החוזה מול חברת החשמל - יש לחץ מצד חברת החשמל לפתוח את חוזה הגז מול תמר ולהוריד את המחיר. נכון לכרגע, השוק מניח שהחוזה ייפתח בשנת 2021 ותהיה ירידה של 25% במחיר, אבל זאת הנחה שכבר עודכנה בהערכות השווי. אין כאן משהו חדש. אז השאלה היא האם הרגולטור יתערב פתאום בחוזה מול חברת החשמל מתוך לחץ פוליטי... למרות שכנראה שיש הרבה אנשים שהיו רוצים לראות את זה קורה, מדובר בתרחיש לא ממש סביר, שגם אם יקרה, לא בטוח אם בית המשפט יאשר את ההתערבות הזאת.
- כך מתפתחת בועה בשוק - המקרה של אמפא
- קווליטאו: גידול בצבר בהכנסות וברווח, מה הסיכונים?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר
צמיחה מואצת באנרגיה המתחדשת - בזמן האחרון אנחנו רואים את סקטור האנרגיה המתחדשת נהנה מצמיחה מדהימה, עם תשואה של מאות אחוזים במניות האנרגיה המתחדשת בשנים האחרונות. זה דבר מבורך, בלי קשר לנושא שלנו, אבל השאלה היא האם אנחנו צפויים לראות השפעה על מחיר האנרגיה המסורתית בזמן הקרוב?
אז צריך לזכור שבשנים הקרובות אנחנו צפויים למעבר של תחנות הכוח בישראל לשימוש בגז, במקום בפחם, כאשר במקביל הביקוש לאנרגיה בכלל צפוי לגדול בצורה מהותית, בין היתר, בשביל לתמוך במהפכה הטכנולוגית שאנחנו נמצאים היום בעיצומה. אז יש כאן סוג של איום, אבל כרגע זה איום ערטילאי - לטווח הארוך מאד.
לחץ מסחרי - כחלק ממתווה הגז, קבוצת דלק צריכה למכור 22% ממאגר תמר עד סוף שנת 2021. יש מקום להניח (לא בטוח) שבגלל שמדובר במכירה מתוך אילוץ, תהיה עסקה בהנחה על שווי המאגר. אז יש כאן סוג של איום מסחרי, כי משקיעים פוטנציאליים צריכים לבחון אם הם מעדיפים חשיפה למאגר תמר, למשל דרך רכשית ישראמקו בשוק, או רכישה מדלק (כנראה) בהנחה.
ייצוא למצרים? בחודש יוני, אמורה להתחיל הזרמת הגז ממאגר תמר למצרים, כאשר הצפי הוא לייצוא של כ-25% מהתפוקה של שני המאגרים (תמר ולוויתן) למצרים. במקרה ובסופו של דבר זה לא יתממש, הכמות הזאת עשויה להגיע לשוק המקומי, מה שאומר לחץ נוסף על מחיר הגז.
שורה תחתונה
נוכח הפער הגדול בין שווי אחזקות ישראמקו במאגר תמר לשווי השוק של השותפות (פער של כ-50%) גם אם נניח שחלק מהאיומים יתממשו, עדיין יש מספיק מקום לעליות, וכנראה שברמת המחיר הנוכחית גלום פוטנציאל עליות.
- 12.ירון 31/01/2020 20:54הגב לתגובה זוהאם אולי שמעתם על כךשמאגר תמר איבד חוזים ללווייתן וכריש? ואילו הלקוחות שנטשו את המאגר חברת חשמל 2 בסמ כיל ובזן 1.6 יצרני החשמל הפרטיים 1.8 תעשיינים קטנים 0.4 כמה נשאר? בחישוב מהיר, הרבה פחות ממה שננטש כ 4.5 בסמ זאת הכמות שימכור המאגר ב 2021 עם חיבור כריש. לעומת 10.3 היום. בוא נוסיף את שישינסקי וירידת המחיר ונבין שלא נשאר תזרים כמעט. בקיצור, המנייה לא שווה כלום. תחזיקו חזק, עוד לא ראיתם כלום
- 11.ביזפורטל תודה לכם על הפינה מאוד מעניין (ל"ת)משקיע 30/01/2020 19:26הגב לתגובה זו
- 10.אלון 30/01/2020 19:24הגב לתגובה זואין שום הסבר מתקבל על הדעת לפשע שמתנהל במסחר במניות הגז מזה שנים. גם כשמחירי הנפט והגז היו גבוהים בהרבה, המניות המשיכו לצלול. שיא השיאים היו ימי המסחר בהם במהלך רוב שעוות המסחר, אותן מניות עלו בשישה-שבעה אחוזים ופתאום, לקראת הנעילה, הן סיימו באפס ואף בירידות. יש קשר שתיקה שכולל את התקשורת סביב הפשע הזה ואין פוצה פה.
- 9.מומחה לתמר 30/01/2020 19:24הגב לתגובה זומן הראוי שהיה עושה הבחנה בין תמר שלא בנויה מהותית על היצוא למצרים ,ולא היה נכנס לפחדים בגלל ירידת המחיר של הגז בעולם כיוון שהמחיר בעולם אינו פונקציה בהסכמיי המכירה.
- 8.ר.ל 30/01/2020 14:14הגב לתגובה זומאז שניתחת את המניה ירדה ב23 אחוז . יש לי רושם לא טוב ממך ומהניתוחים שלך . או שאתה גרוע או שיש מניע לא ברור
- 7.משקיע 30/01/2020 14:03הגב לתגובה זוסכין נופלת לא תופסים נותנים לה ליפול שתתחיל להתרומם נחשוב להכנס עד אז יש הרבה דגים בים
- 6.משה ראשל"צ 30/01/2020 12:52הגב לתגובה זוהוא שניים וחצי על זה לא אמרו כלום מישהו ענק מוריד את שוק הגז מישהו משקיע בשורט!!!
- 5.אלי 30/01/2020 12:47הגב לתגובה זונשמע שזו הולכת להיות פינה מצויינת שמפגישה בין שתי תורות מסחר
- 4.ט 30/01/2020 12:28הגב לתגובה זוסוף סוף וידאו עם גורביץ והחופר שיושב לידו לא נותן לו להשחיל מילה
- 3.רב חובל 30/01/2020 12:20הגב לתגובה זוהעסקה של ישראמקו מחולקת ל- 50%סיכוי סיכון אז עדיף לחפש עסקה במקום אחר עד שיבשילו תנאים טובים יותר בישראמקו. גילוי נאות - תלמיד מרוצה של אייל
- 2.הוידאו מטושטש... (ל"ת)מה נהיה 30/01/2020 12:16הגב לתגובה זו
- 1.טלול 30/01/2020 12:05הגב לתגובה זומדובר בתאום בין קבוצת וואטאפ. כ 40 גדולים ביותר..
ילין לפידות עם תוצאות שיא: היקף הנכסים על 150 מיליארד שקל - רווח של 108 מיליון שקל במחצית
ניהול קופות הגמל אחראיות ל-62% מההכנסות שהסתכמו על 215 מיליון ברבעון ו-428 מיליון שקל במחצית; הרווח הרבעוני של בית ההשקעות צמח ב-10% ל-54.4 מיליון שקל
ילין לפידות, אחד מבתי ההשקעות הפרטיים הוותיקים בישראל, נמצא בבעלותם המשותפת של רו"ח דב ילין ורו"ח יאיר לפידות, שמחזיקים ב-51% מהמניות מובילים את פעילותו בפועל. יתרת הבעלות (49%) מוחזקת על ידי חברת אטראו שוקי הון, שהיא למעשה חברת אחזקות פסיבית שתכליתה להחזיק בחלק שלה בבית ההשקעות. מניית אטראו שוקי הון -0.52% , שנסחרת בבורסה, היא כמו "שיקוף חלקי" לשווי של ילין לפידות - מתחילת השנה עלתה המניה בכ-17% ובמבט על 12 החודשים היא מזנקת 45% לשווי שוק של 1.18 מיליארד שקל.
בשנים האחרונות הציג ילין לפידות רווחיות יציבה, עם רווח נקי שנתי שנע בטווח של 160-180 מיליון שקל. את שנת 2024 סיים ברווח של 194 מיליון שקל. את המחצית הראשונה של 2025 תקופה תנודתית בשווקים, שבשיאה התקיימה מערכת "עם כלביא" מול איראן הוא מסכם ברווחי שיא. הרבעון השני הסתיים עם רווח נקי של 54.4 מיליון שקל, המשקף עלייה שנתית של כ־10%.
עם זאת, ילין לפידות אינו חסין מתחרות. בשנים 2018 עד 2021 איבד נתח שוק משמעותי בענף הגמל וההשתלמות כ־11 מיליארד שקל שנגרעו מנכסיו וזרמו למתחרים. זהו שינוי משמעותי ביחס לעבר, אז נחשב לאחד מהשחקנים הדומיננטיים בתחום החיסכון לטווח ארוך. אבל מאז נרשמת התאוששות - היקף הנכסים המנוהל על ידי ילין לפידות נכון לסוף יוני 2025 עומד על 150.1 מיליארד שקל, נטו עלייה של כ־10% מתחילת השנה, אז נוהלו 136 מיליארד שקל. עיקר הצמיחה מיוחס לביצועי שוק חיוביים ולהרחבת הפעילות בתחומי הגמל, הקרנות והתיקים.
עיקרי התוצאות לרבעון ולמחצית
ההכנסות הכוללות של ילין לפידות במחצית הראשונה של 2025 הסתכמו ב-428.7 מיליון שקל, עלייה של כ־20.5% לעומת 355.6 מיליון שקל במחצית המקבילה אשתקד. ברבעון השני הסתכמו ההכנסות ב־215 מיליון שקל גידול של כ־16.9% לעומת 183.9 מיליון שקל ברבעון השני של 2024.
- מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
- מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בפירוט לפי תחומי פעילות, הצמיחה המרכזית מיוחסת לדמי ניהול קבועים מקופות גמל וקרנות השתלמות, שזינקו במחצית ב־29% מ־206 מיליון שקל ל־266 מיליון שקל. ברבעון השני לבדו נרשמה עלייה של כ־25% בתחום זה מ־108 מיליון שקל ל־135 מיליון שקל.
פועלים יורדת ב-1.5%, לאומי ב-1.2%; מדד הבנקים מאבד 1.4%
המסחר בבורסה מתנהל בירידות קלות אחרי שעונת הדוחות לרבעון השני הסתיימה אתמול באופן רשמי, לאחר שמספר חברות אחרונות ניצלו את המועד האחרון כדי לפרסם את תוצאותיהן; הכסף ממשיך לזרום לשוק וחברות "מנצלות" את זה לגיוסים משמעותיים
עונת הדוחות לרבעון השני הסתיימה אתמול באופן רשמי, לאחר שמספר חברות אחרונות ניצלו את "זמן הפציעות" כדי לפרסם את תוצאותיהן, חלקן הציגו דוחות חזקים עם צמיחה ורווחיות, ואחרות סיפקו תוצאות מאכזבות שניסו להסתתר בין המדווחות בשעות המאוחרות של הלילה. אחת שאפשר לציין לחיוב היא קווליטאו קווליטאו 4.76% שרשמה צמיחה בהכנסות ושיפור במרווחים שהגיע עד לשורה התחתונה, כולל גידול בצבר. קווליטאו: גידול בצבר בהכנסות וברווח, מה הסיכונים?
בסיכום כולל, העונה הנוכחית הייתה חיובית וחיזקה גם את המגמות שאנחנו מסקרים כאן בתקופה האחרונה - עלויות מימון גבוהות, ועצירה מסוימת ברכישות גדולות כמו בנדל"ן, וגם את הנקודות החיוביות כמו שיפור בצבר ההזמנות בענפים הביטחוניים וצמיחה בהכנסות של חברות השירותים הפיננסיים. חברות הביטוח רשמו רווחים משמעותיים על תיקי ההשקעות שלהם, ומרבית החברות אף עקפו ברווחים את אלו של הבנק הבינלאומי, אך המשקיעים מבינים כי רווחים כאלה לא יימשכו לעד, וכי עיקר הפעילות מתמקדת בליבה הביטוחית, שאולי לא מצדיקה תמחור כה גבוה על ההון.
מעבר למספרים, העונה חשפה את הפער בין החברות שבחרו לספר סיפור אמיתי דרך נתוני הליבה לבין אלו שניסו "להמתיק את הגלולה" בהודעות נוצצות. בסופו של דבר, השוק חכם והמניות שמאחוריהן נתונים חזקים זכו לתגמול, ואילו החברות שניסו לייפות את המציאות יגיבו בהתאם.
קריאה מעניינת - מדד ה-S&P 500 עלה ב-9% - בכמה עלתה הקרן שלכם? המדד האמריקאי
טיפס ב-9% מתחילת השנה אבל קופות הגמל, קרנות ההשתלמות ופנסיה הרוויחו בקושי אחוז; מסתבר שזה לא תלוי אך ורק בחשיפה של המטבע אלא גם במבנה של ההשקעות וגם הקצאות סולידיות שלא תמיד מופיעות בכותרת
- פינרג'י איבדה 10%, קמטק 5.6%, ארית זינקה 9.3% - נעילה שלילית
- הראל עלתה 1.4%, שופרסל ב-1%; טבע איבדה 1.1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התעשייה הביטחונית רותחת, ויש מי שמרים את הכפפה כדי לתת לישראלי הממוצע חשיפה דרך קרן סל. איביאי בית השקעות ישיק מחר קרן מניות תעשיות ביטחוניות ישראל (5141189), קרן נאמנות אקטיבית שתתמקד בחשיפה לחברות התעשייה הביטחונית הישראליות בלבד. הקרן תשקיע לפחות 75% במניות החברות הפועלות בתחום הביטחוני בישראל, החל מהקבוצות הגדולות ועד שחקניות קטנות יותר, ותוכל להשתתף גם בהנפקות חדשות. ההנפקה לציבור תיפתח כבר ב-2 בספטמבר. המהלך מגיע ברקע התחזקותה של ישראל כ-"דיפנס ניישן" (Defense Nation) עם יצוא ביטחוני הולך וגדל, לצד החלטת הממשלה להגביר את הייצור העצמי על רקע לקחי המלחמה.
