צילום: נובל אנרג'י

תמר פטרוליום צונחת, אבל היא עדיין לא זולה - "התמחור שלה סביר"

ערן יונגר ממיטב דש ברוקראז' סבור שהדרך הטובה ביותר להיחשף למאגרי הגז היא דווקא דרך דלק קידוחים; תמר פטרוליום לגישתו, הכי חשופה לסיכונים בגלל המינוף והחשיפה רק לתמר; ומה באשר ליתר השותפות במאגר?

איתן גרסטנפלד | 12/01/2020 16:45 (10)

נושאים בכתבה דלק קידוחים יהש רציו יהש תמר פטרוליום

על רקע תחילת הזרמת הגז מלוויתן והצלילה במחיר מניית תמר פטרוליום -3.33% מעריך ערן יונגר מנהל מחלקת המחקר במיטב דש ברוקראז', כי התמחור של השותפות במאגרי הגז הוא סביר עם פוטנציאל לעליות. כמו כן הוא מליץ על דלק קידוחים יהש לאור החשיפה לשני המאגרים ופוטנציאל העליות הגלום בה.

הבוקר דיווחה תמר פטרולים המחזיקה 16.75% משדות הגז "תמר" ו"דלית", כי החליטה לדחות את הנפקת ההון. זאת לאחר ששבוע שעבר הודיעה כי היא בוחנת הנפקה בהיקף של 140 מיליון שקל. ההודעה בדבר הכוונה להנפיק מניות והחזרה בה הובילו לצלילה של כ-12% במחיר המניה.

לדברי יונגר, "התמחור של תמר פטרוליום הוא סביר, צריך לזכור שהיא גם חשופה יותר למאגר תמר והיא גם חברה יותר ממונפת מיתר החברות והשותפוית . לכן הסיכון שלה הוא גבוה יותר, והיא גם רגישה יותר מיתר החברות והשותפיות".

מה הדרך הטובה ביותר להיחשף לתמר?

"החשיפה דרך דלק קידוחים היא לדעתי טובה יותר מכל האפשרויות, למרות שכמובן יש שם מרכיב גבוה של חשיפה ללוויתן. דרך השקעה בדלק קידוחים אתה נחשף גם למאגר לוויתן וגם לתמר וגם לייצוא משניהם. ככה המשקיע לא חשוף רק לאחד מן המאגרים. והסיכון בהתאמה קטן יותר. אנחנו יודעים שהשותפויות נמצאות במאבק על לקוחות ומחירים ונכון לעכשיו מי שנפגע קצת יותר הוא תמר בין היתר בגלל מעבר חוזי חשמל מתמר ללוויתן".

מעבר לכך, חשוב לזכור שלדלק קידוחים יש תמלוג על במאגר כריש ותנין, כך שמדובר על ערך עתידי נוסף.

באשר ליתר השותפויות במאגרים לוויתן ותמר האם יש מקום לשיפור בתמחור?

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

8.
HUXH 13/01/2020 10:05
הגב לתגובה זו
שערי מניות לוויתן תמר יורדות למרות הזרמת הגז לירדן ולמצרים .אין אנליסט המצדיק ירידות
7.
לילי 13/01/2020 09:00
הגב לתגובה זו
תמר נסחרת מתחת למחיר הברזל שהושקע בים
6.
גיל 13/01/2020 08:14
הגב לתגובה זו
לפני כמה ימים חברת תמר פרסמה כמה בערך יש תכולת גז במאגר . את המחיר פחות של יחידת חום אנחנו יודעים פחות או יותר . מה הבעיה לתת הערכת שווי ?
5.
אלי 13/01/2020 06:20
הגב לתגובה זו
בנתיים רק נפילות חבל שלא יצאתי ב 2016 הייתי מורווח עכשיו הרווח מאוד קטן 10 שנים 100 אלף רווח של 20 אלף סתם בזבוז זמן רציו דל קידוחים
4.
בושה של אנליזה 12/01/2020 21:18
הגב לתגובה זו
אני רוצה לדעת כמה שווה מאגר תמר ולוויתן לפי יחידת שווי 2/3.5/4.5/6.5? מישהו מסוגל לתת לי הערכת שווי נקי, ההוצאות והמיסוי ידועות.
ה חי חי חי מלמטה 13/01/2020 10:46
הגב לתגובה זו
6.5 איזור 12-13 B , ב 4.5 - שזה מה שמריצים במודל הסטנדרטי - כ 8 B $ , 3C , ב 3.5 תוריד כ 20% , ב 2 אין כי לא יהיה 2 . כנראה כן יהיה 4.25 שזה מחיר שובר שוק של כריש , ו הרבה מתחת ל חוזי היצוא . לא מתחייב :) אבל למיטב הבנתי אלה בערך המספרים , ויש גם דוח של חברה חיצונית עם תזרים מיסים שיעורי היוון הכל שם .
3.
חחח 12/01/2020 17:15
הגב לתגובה זו
אפשר מספרים ? מה זה פה סיפור לפני השינה ?
צודק (ל"ת)
lol 13/01/2020 07:43
הגב לתגובה זו
2.
משקיע 12/01/2020 17:03
הגב לתגובה זו
כל הסקטור שווה השקעה
1.
כל מה שקשור 12/01/2020 16:54
הגב לתגובה זו
הפסדים למשקיעים

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן