"היה מישהו שאמר לי ב-2009, (שהייתה שנה פנומנלית): 'הלוואי שכל שנה תהיה ככה'. עניתי לו שזה אפשרי, בתנאי שהשנה שלפניה תהיה כמו 2008", אומר בחיוך אמיר חדד, מנהל תיקים והאנליסט הראשי בבית ההשקעות "ברומטר".

אנחנו בנקודת זמן מעניינת בשוק. שוק שמסכם שנתיים חריגות בעוצמתן עם עליות מצטברות של כ-80%. אתם בטח שמעתם כבר עשרות תחזיות על מה שהיה ומה שהולך להיות, אבל כדאי לכם לשמוע מה יש לחדד לומר בנושא. חדד נמצא בשוק כבר 25 שנה, יש לו הסמכה בכלכלה ומינהל עסקים מאוניברסיטת בר-אילן, והוא כבר ראה מקרוב את השוק המקומי והעולמי במחזורי הגאות והשפל של שני העשורים האחרונים. אנחנו אוהבים לגלגל איתו שיחה מפעם-לפעם ולקבל ממנו את הסתכלות מאקרו. בפעם האחרונה שדיברנו הוא טען שאג"ח עדיף על מניות ולא חסך ביקורת מהנגיד - "מחירי האג"ח יעלו; הנגיד הוא פרזנטור גרוע והדירוג נפגע בגללו"  

"אנחנו אחרי שנתיים חזקות מאוד בשוק הישראלי", הוא אומר היום. "קשה לי לראות את 2026 משחזרת את העוצמה הזו. השוק לא זול, ואנחנו נצטרך לקבל פה מימוש מתישהו".

מסיימים שנה. איך אתם בברומטר?

“אנחנו בסך הכול בסדר. הייתה שנה מאוד טובה בתוצאות, אחת השנים היותר טובות. אבל צריך לשים את זה בפרופורציה. 2024 גם הייתה שנה טובה, והשוק בארץ עלה בערך 30%. אנחנו כבר בעצם בשנתיים מאוד חזקות בשוק הישראלי, בסיכום של מעל 80% בשוק".

• האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
• "הפרמיה באג"ח עם הדירוגים הנמוכים לא אטרקטיבית, הייתי נשאר בגבוהים"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אז מה אומרים למי שנמצא בחוץ או מחפש איפה 'לחזק' - מה לעשות עכשיו לדעתך?

"אף פעם אי אפשר לדעת, אבל הגישה של להיות 0 או 1 היא גישה לא נכונה. מה שאנחנו עושים בנקודת הזמן הזאת היא שלקוחות שרוצים להיות במסלול של 30% מניות, אז נתחיל ב-15%-20. לקוחות שרוצים להיות ב-50%, אנחנו מכוונים אותם כרגע ל-30%-40. הרעיון הוא לא להיות בחוץ, קצת להוריד מינון".

אז אתה חושב שצריך פה 'ניעור' מסוים, שתיקון הוא משהו שיכול-צריך להגיע?

"אני חושב שכן. אנחנו נצטרך לקבל פה איזשהו מימוש מתישהו.

אנו מסיימים את שנת ההשקעות 2025, שהיתה לא פשוטה ותנודתית מאוד, אך בפועל מתבררת בתור אחת מהשנים הטובות בתולדות שוק ההון. במיוחד עבור בורסת תל אביב, שכיכבה השנה בביצועים חזקים במיוחד – מדד ת"א-35 זינק מתחילת השנה בכ-50% במטבע מקומי או מעל 70% בחישוב תשואה דולרית. 

האם בורסת תל אביב היא הבורסה עם התשואה הגבוהה ביותר השנה? מסתבר שלא.. היה מדד שעקף אפילו את הביצועים החזקים של תל אביב, וזה מדד ה-KOSPI הקוריאני עם תשואה מרשימה של כ-80% (!). העליות החדות בבורסת קוריאה הדרומית הגיעו בזכות מניות שתי מובילות הטכנולוגיה, סמסונג ו-HYNIX, המספקות שבבי הזכרון למערכות AI מתקדמות. 

מה לגבי הבורסה האמריקאית? מדדי ה-S&P500 והנאסד"ק עלו מתחילת השנה בכ-20%, תשואה נאה אך מתונה לא רק ביחס לישראל או דרום קוריאה, אלא גם לעומת מדדי המניות האירופאיים והיפאני, שהציגו תשואות של כ-30% במונחים דולרים. חלק משוקי המניות האירופאיים כמו איטליה, ספרד, יוון ופולין אפילו עלו בכ-50% במונחים דולריים, בין השאר בזכות התחזקות שער האירו מול הדולר האמריקאי. 

ביצועי שוק המניות בארה"ב היו מעורבים: אפיקי הצמיחה סיפקו ביצועי יתר, עם עליה מעל 30% בסקטור שירותי התקשורת (כולל מובילות האינטרנט גוגל ומטא) ושל 25% בסקטור הטכנולוגיה (עם הובלת מניות השבבים), שני הסקטורים עליהם המלצנו לפני שנה. לעומתם, אפיקים "דפנסיביים" כמו נדל"ן, צריכה בסיסית ואנרגיה, רשמו ביצועי חסר, תשואה כמעט אפסית. הנושא המרכזי בהשקעות בארה"ב השנה היה נושא הבינה המלאכותית, כאשר מניות מובילות הטכנולוגיה הנהנות ממהפכת AI הציגו ביצועים חזקים, אם כי לא מעט מניות השורה השניה נותרו מאחר. 

• אופנהיימר: "2026 תהיה שנת המבחן של נייס"
• אופנהיימר: "אלביט תהנה עוד שנים רבות מביקושים"; מעלה מחיר יעד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במה עוד ניתן להזכר בשנת 2025? שוק ההנפקות בוול סטריט אמנם התאושש, עם כמעט 350 הנפקות חדשות, גידול של כ-50% לעומת השנה שעברה. עם זאת, יש לציין כי כמחצית מההנפקות היו במסגרת SPAC, חברות "בלנק צ'ק" עם הליכי הנפקה מזורזים, אך ברמת סיכון גבוהה יותר. הדבר בא לידי ביטוי בכך שכמחצית מההנפקות נסחרות כעת מתחת למחיר ההנפקה, וזאת בניגוד לשנת ההשקעות החזקה בוול סטריט.