דיסקונט ברוקראז': אלו השפעות התקן החדש על רמי לוי ושופרסל
דיסקונט ברוקראז' פרסם הבוקר (ה') סקירה ובה התייחס להשלכות הצפויות של תקן החשבונאות החדש IFRS16 העוסק בחכירה תפעולית, אשר יכנס לתוקף החל מהרבעון הראשון של 2019, על תוצאותיהן של הקמעונאיות. התקן אמנם לא צפוי להביא לשינוי בשווי החברות, אולם ישפיע על הקובננטים, יגדיל את מכפילי הרווח ויקטין את מכפילי ה-EBITDA אשר יושפעו בצורה מהותית יותר ביחס למכפילי הרווח.
לדברי אלשיך, "הרעיון שעומד בבסיס התקן הוא הרצון לשקף באופן נאות יותר את ההתחייבויות של החברה, אם כי הוא ייצור במקביל גם עיוותים רבים. לדוגמא: התקן יביא לניפוח המאזן וברוב המקרים לירידה ברווח הנקי בשנים הראשונות ליישומו. התקן יביא גם לגידול ב-EBITDA ויכול להשפיע על יחסי מינוף ומבחני חלוקת דיבידנד".
התקן יגדיל את ה-EBITDA
"היות וחישוב ה-EBITDA אינו לוקח בחשבון הוצאות פחת ומימון, התקן יביא לגידול ב-EBITDA (בשל ביטול הוצאות השכירות). לפיכך מכפילי EV/EBITDA יצטרכו להבחן מחדש ותידרש התאמה. השינוי מעלה גם שאלות בנוגע להיקף החוב הפיננסי ברוטו ונתון ה-EBITDA שיש לכלול בקובננטים הקשורים למינוף ובכל הקשור ליכולת החברה לחלק דיבידנדים. בנוסף, גם בניתוח מכפילי רווח ייתכן שינוי מהותי במספרים שידרוש התאמה", מציינת אלשיך.
לאור השינויים הצפויים, בדיסקונט ברוקראז' ממליצים להתייחס מעתה ואילך למכפיל רווח, יותר מאשר למכפיל EBITDA, היות וההשפעה על מכפיל הרווח פחותה, או לחילופין לבצע את ההתאמות הדרושות למכפיל EBITDA כדי לנטרל את השפעות התקן.
אצל הקמעונאיות צפויה השפעה מהותית
לדברי אלשיך, "התקן צפוי להשפיע על קמעונאיות המזון אשר שוכרות סניפים רבים וצי רכבים, כאשר ההשפעה עבור ויקטורי ורמי לוי צפויה להיות מהותית יותר ביחס לשופרסל, שכן שופרסל שוכרת רק חלק מסניפיה, בעוד חלק מהסניפים נמצאים בבעלותה".
בבחינת מחירי יעד, בדיסקונט ברוקראז' מחזיקים במחיר יעד של 28.7 שקלים למניית שופרסל 0.94% , עם המלצת תשואת יתר ואפסייד של כ-17% על שער הבסיס של המניה הבוקר. מחיר היעד למניית רמי לוי 0.96% עומד על כ-207 שקלים, בהמלצת תשואת שוק ואפסייד של כ-8% על שער הבסיס של המניה הבוקר.
- מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלו המניות שיזכו לביקושים והיצעים בשל עדכון המדדים
מה זה תקן IFRS16?
התקן עוסק בחכירות. עד כה חכירה תפעולית נרשמה כהוצאה שוטפת בדוח רווח והפסד ואילו במאזן לא ניתן ביטוי להתחייבות ולנכס המוחכר. זאת בשונה מחכירה מימונית, שבה נרשם נכס במאזן ובגינו הוצאות פחת בדוח רוו"ה, במקביל לרישום התחייבות מאזנית מימונית ובגינה רישום הוצאות מימון בדוח רוו"ה.
- 2.מיכה 11/04/2019 21:43הגב לתגובה זוהתקן לא מעוות שום דבר. זה שדיסקונט לא היו מודעים עד כה להתאמות הנדרשות של חכירות תפעוליות רק אומר עד כמה החובבנות חוגגת שם. פשוט ביזיון.
- 1.שמואל 11/04/2019 15:42הגב לתגובה זואם מדובר ברשתות שופרסל ורמי לוי, מדוע המערכת שמה תמונה של רמי לוי ?
- אירית לימור 11/04/2019 20:30הגב לתגובה זוכי הוא יותר יפה
טריוויה (צ'אט)בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
כמה הרוויחו מתחילת השנה המחזיקים בקופות גמל וקרן השתלמות במסלול מנייתי? לאיזה שווי מכוונת OpenAI בהנפקה הציבורית? מי יזם ההייטק המצליח
שהגיע למצב של פשיטת רגל? ועוד -
- טריוויה על הנושאים הכלכליים של השבוע האחרון
טריוויה טריוויה שבועית. ככה תדעו אם אתם בעניינים.
20 שאלות מהאירועים של השבוע האחרון - נשמח לשמוע תגובות מכם (הערות, הארות, ביקורת, וגם - שבחים).
הכי נוח לשחק דרך הכלי בהמשך האייטם. לאור בקשת הקהל אנחנו מעלים את השאלות והתשובות האפשריות גם כאן ( חידון עם תשובות מודגשות בתחתית העמוד) .מי
המניה שעברה ביום אחד מירידה של מעל 20% לעלייה של 20%?
טבע
סולאראדג'
נובה
טידס
וואן זירו נותן ללקוחות חדשים ריבית של 5.5%. האם יש תנאים ומה הם?
אין תנאים
יש תנאים - העברת חשבון מבנק קודם
יש תנאים - העברה של מעל 5,000 שקל בחודש או תשלום דמי ניהול של 49 שקל בחודש
יש תנאים - העברה של לפחות 100 אלף שקל
כמה מקבלת
המשפחה של חייל רוסי שנהרג במלחמה?
לא מקבלת כלום
20 אלף דולר
כ-40 אלף דולר
קרוב ל-200 אלף דולר
- בחנו את עצמכם - האם אתם בעניינים? טריוויה שבועית
- בואו לשחק - הטריוויה השבועית של ביזפורטל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה הרעיון המרכזי של הרפורמה המתוכננת במכשירי החיסכון?
הטלת מס על קרנות השתלמות נזילות
הגבלת דמי
הניהול בפוליסות חיסכון
יצירת חשבון כולל לכל המכשירים שרק הוצאת כספים ממנו תחוייב במס
יצירת חשבון כולל לכל המכשירים ומס קבוע אחיד של 25% במכירת מכשירים
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרחבה בהמשך
