
דיסקונט ברוקראז': אלו השפעות התקן החדש על רמי לוי ושופרסל
דיסקונט ברוקראז' פרסם הבוקר (ה') סקירה ובה התייחס להשלכות הצפויות של תקן החשבונאות החדש IFRS16 העוסק בחכירה תפעולית, אשר יכנס לתוקף החל מהרבעון הראשון של 2019, על תוצאותיהן של הקמעונאיות. התקן אמנם לא צפוי להביא לשינוי בשווי החברות, אולם ישפיע על הקובננטים, יגדיל את מכפילי הרווח ויקטין את מכפילי ה-EBITDA אשר יושפעו בצורה מהותית יותר ביחס למכפילי הרווח. לדברי אלשיך, "הרעיון שעומד בבסיס התקן הוא הרצון לשקף באופן נאות יותר את ההתחייבויות של החברה, אם כי הוא ייצור במקביל גם עיוותים רבים. לדוגמא: התקן יביא לניפוח המאזן וברוב המקרים לירידה ברווח הנקי בשנים הראשונות ליישומו. התקן יביא גם לגידול ב-EBITDA ויכול להשפיע על יחסי מינוף ומבחני חלוקת דיבידנד". התקן יגדיל את ה-EBITDA "היות וחישוב ה-EBITDA אינו לוקח בחשבון הוצאות פחת ומימון, התקן יביא לגידול ב-EBITDA (בשל ביטול הוצאות השכירות). לפיכך מכפילי EV/EBITDA יצטרכו להבחן מחדש ותידרש התאמה. השינוי מעלה גם שאלות בנוגע להיקף החוב הפיננסי ברוטו ונתון ה-EBITDA שיש לכלול בקובננטים הקשורים למינוף ובכל הקשור ליכולת החברה לחלק דיבידנדים. בנוסף, גם בניתוח מכפילי רווח ייתכן שינוי מהותי במספרים שידרוש התאמה", מציינת אלשיך. לאור השינויים הצפויים, בדיסקונט ברוקראז' ממליצים להתייחס מעתה ואילך למכפיל רווח, יותר מאשר למכפיל EBITDA, היות וההשפעה על מכפיל הרווח פחותה, או לחילופין לבצע את ההתאמות הדרושות למכפיל EBITDA כדי לנטרל את השפעות התקן. אצל הקמעונאיות צפויה השפעה מהותית לדברי אלשיך, "התקן צפוי להשפיע על קמעונאיות המזון אשר שוכרות סניפים רבים וצי רכבים, כאשר ההשפעה עבור ויקטורי ורמי לוי צפויה להיות מהותית יותר ביחס לשופרסל, שכן שופרסל שוכרת רק חלק מסניפיה, בעוד חלק מהסניפים נמצאים בבעלותה".
- 2.מיכה 11/04/2019 21:43הגב לתגובה זוהתקן לא מעוות שום דבר. זה שדיסקונט לא היו מודעים עד כה להתאמות הנדרשות של חכירות תפעוליות רק אומר עד כמה החובבנות חוגגת שם. פשוט ביזיון.
- 1.שמואל 11/04/2019 15:42הגב לתגובה זואם מדובר ברשתות שופרסל ורמי לוי, מדוע המערכת שמה תמונה של רמי לוי ?
- אירית לימור 11/04/2019 20:30הגב לתגובה זוכי הוא יותר יפה