קרנות נאמנות: מאיפה הכסף ברח, ולאן הוא נכנס?
איביאי אלומות אלטשולר שחם אנליסט אפסילון הראל מגדל שוקי הון מור קרנות נאמנות מיטב דש סיגמא פסגות קסם קרנות נאמנות תמיר פישמן למרות עליות שערים שנרשמו בשוקי המניות בארץ ובעולם ועל אף התאוששות שנרשמה בשוק האג"ח מאז תחילת שנת 2019, תעשיית קרנות הנאמנות ממשיכה להציג פדיונות בחודש ינואר בהמשך לביצועים חלשים במיוחד בסיכום שנת 2018 (לכתבה המלאה).
הערכות הן שהטלטלה בשווקים בחודש דצמבר נתנה אותותיה על המשקיעים שהעדיפו להמתין עם השקעת הכספים או לחילופין למכור אחזקותיהם. אמנם, בחינת הקטגוריות השונות המרכיבות את תעשיית קרנות הנאמנות מראה כי מי שלא יצא מקרנות האג"ח הכלליות בדצמבר הרוויח, שכן קרנות אלו השיגו תשואה ממוצעת של 1.64% בינואר. המובילות בקטגוריה זו.
מובילות את הגיוסים בקרנות הנאמנות המסורתיות בחודש ינואר הן הקרנות של מיטב דש עם גיוס של 210 מיליון שקל. אחריה נמצאות קרנות הנאמנות של הראל שגייסו בינואר 207 מיליון שקל. מאז ינואר אשתקד הגדילה מיטב דש את היקף הנכסים המנוהל בשיעור הגבוה ביותר בקרב הקרנות שנבדקו - 1.7 מיליארד שקל. אצל הראל גדל היקף הנכסים בכ-780 מיליון שקל.
קרנות הנאמנות של אפסילון מסכמות את ינואר 2019 עם פדיונות של 43 מיליון שקל ולאחר שהובילו את הטבלה בחודש דצמבר האחרון עם הפדיונות הנמוכים ביותר בהיקף של 56 מיליון שקל. לעומת ינואר אשתקד קטן היקף הנכסים של אפסילון בכמעט מיליון שקל.
- שסטוביץ ואי בי אי רוכשים מניות לוזון בכ-31.6 מיליון שקל
- קרן חדשה תתמקד במניות הביטחוניות הישראליות, האם התזמון נכון?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיכום ינואר 2019, קרנות הנאמנות של תמיר פישמן שפתחו את ינואר 2018 עם היקף הנכסים המנוהל הקטן ביותר של 800 מיליון שקל, מנהלות כעת 2 מיליארד שקל - גידול של 1.2 מיליארד שקל.
קרנות הנאמנות של איביאי ממשיכות לדשדש בתחתית עם פדיונות של 566 מיליון שקל בחודש ינואר ולאחר שרשמו את הפדיונות הכואבים ביותר בדצמבר בהיקף של 1,136 מיליון שקל. את שנת 2018 איביאי פתחה בראש הטבלה עם ביצוע מרשים של גיוסים בהיקף של כ-1.2 מיליארד שקל.
- 1.ליבליך 04/02/2019 08:22הגב לתגובה זורוב הקרנות בדיחה כשקרן יורדת יותר מהר מהבורסה זה מנהל רע
- משה 04/02/2019 09:29הגב לתגובה זוכולם לא שוים
בנקים קרדיט מערכתמניות הבנקים המומלצות - ומי לא מומלצת?
האנליסטים של ברקליס ממליצים על שלושה מתוך ארבעת הבנקים הגדולים שהם מכסים: "פוטנציאל תשואה של עד 18%", מניית לאומי מועדפת וגם - מה התשואות הצפויות במניות ומה התחזית קדימה?
האנליסטים של ברקליס בהמלצת תשואת יתר למניית לאומי, הפועלים ודיסקונט לאחר עונת דוחות חזקה. התשואה הממוצעת להון עומד על ממוצע של 16.3% ברבעון, צמיחת האשראי דו-ספרתית ויחסי יעילות הבנקים ממשיכים להשתפר. מהם מחירי היעד והסיכונים?
האנליסטים טבי רוזנר וכריס ריימר משמרים את הדירוג החיובי על הסקטור ואת המלצת התשואת יתר על שלושה מתוך ארבעת הבנקים שהם מכסים: לאומי, הפועלים ודיסקונט. על מזרחי-טפחות נשמרת המלצת החזק.
"אנחנו ממשיכים לראות את הבנקים הישראליים כאטרקטיביים ורואים פוטנציאל להמשך עליית ערך", כותבים רוזנר וריימר, "עליית הערך מונעת על ידי תשואה להון גבוהה יותר ויחסי הוצאות-הכנסות נמוכים משמעותית, בהובלת צמיחת אשראי חד-ספרתית גבוהה ואיכות נכסים טובה".
רבעון חזק שעלה על התחזיות
עונת הדוחות לרבעון השלישי הסתיימה עם תוצאות שהכו את הציפיות. לפי ברקליס, הבנקים הציגו צמיחת אשראי מוצקה ותשואה על ההון שעלתה על האומדנים. ה-ROE הממוצע ברבעון עמד על 16.3%, גבוה ב-40 נקודות בסיס מהתחזית. צמיחת האשראי הסתכמה ב-3% רבעונית ו-11% שנתית, לעומת אומדן של 10%.
- איגוד הבנקים נגד המס המיוחד: טיוטת הדו"ח על הבנקים יצאה בחופזה ובלי עמדת בנק ישראל
- המס החדש על הבנקים - 9% על "רווח חריג"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי של הבנקים עלה ב-17% בממוצע בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. בנטרול רווח חד-פעמי שרשם בנק הפועלים מפשרה משפטית, העלייה עמדה על 12%. ההכנסות שאינן מריבית זינקו ב-35% בממוצע, כאשר כל ארבעת הבנקים הציגו גידול בסעיף זה.
אלארום מודיעה על “פגיעה מכוונת בשוליים” והמשקיעים בורחים
ההכנסות טיפסו ל-13 מיליון דולר, אבל העלייה בעלויות התשתית והוצאות המו״פ העבירה את אלארום להפסד תפעולי וכמעט ומחקה את הרווח הנקי; בהנהלה מבהירים שהשחיקה מכוונת וזה חלק ממהלך יזום לצמיחה בשוק ה-AI ״נמשיך להקריב את הרווחיות״ - אבל זה בדיוק מה שהמשקיעים
לא רוצים לשמוע
אלארום אלארום מסכמת רבעון של צמיחה בשורה העליונה לצד פגיעה מהותית בשורת הרווח. הכנסות הרבעון השלישי עלו ב-85% ל-13 מיליון דולר כשמאחורי העלייה עומדת עבודה בהיקפים גדולים עם לקוח משמעותי בתחום ה-AI, לצד התרחבות במכירות של מוצרים חדשים כמו DataSets, פתרונות Website Unblocker וסקרייפרים מותאמים. גם בסיס הלקוחות גדל: מספר הלקוחות המשלמים עלה ב-26% וההכנסה הממוצעת ללקוח עלתה ב-17%.
אבל הצמיחה הזאת מגיעה עם מחיר גבוה. עלות המכר זינקה והגיעה ל-5.78 מיליון דולר, בין היתר בשל הצורך בהקמת תשתיות חזקות ועתירות שרתים לאיסוף דאטה בקנה מידה גדול. הוצאות המו״פ קפצו ל-2.5 מיליון דולר לעומת 1.14 מיליון בשנה שעברה, והוצאות המכירה ושיווק טיפסו ל-2.84 מיליון דולר. בסך הכול ההוצאות התפעוליות עלו ל-7.37 מיליון דולר, לעומת 4.10 מיליון ברבעון המקביל. וזה גורם לאלרום לעבור מרווח תפעולי לרבעון של 1.06 מיליון דולר אשתקד להפסד תפעולי של 0.137 מיליון דולר ברבעון הנוכחי. גם בשורה התחתונה, הרווח הנקי הסתכם ב-53 אלף דולר בלבד - לעומת 4.25 מיליון דולר באותה תקופה ב-2024 כמעט נמחק לחלוטין. חלק מהפער הזה מוסבר בהשפעות חשבונאיות בשנה הקודמת, אבל גם בלי זה, הרווחיות נשחקה כמעט לגמרי.
בהמשך לתוצאות החלשות ולתחזית המאכזבת לרבעון הבא, מניית אלארום -19.53% הדואלית מגיבה בירידה חדה של כ-22%, ומצטרפת
לירידה חודשית מצטברת של כ-26% ולנסיגה של כ-23% ב-12 החודשים האחרונים. שווי השוק של החברה עומד כעת על כ-211 מיליון שקל.
המנכ״ל שחר דניאל מגבה את ההשקעות הגדולות. לדבריו, הביקוש לנתוני אימון ולדאטה איכותית "מתפוצץ", והחברה בוחרת להרחיב את הקיבולת לפני שההכנסות בפועל מגיעות. "קיבלנו החלטה מכוונת להרחיב באופן אגרסיבי את התשתיות והקיבולת,״ הוא אומר, ״להוסיף כתובות IP פרימיום ולבנות תשתיות ייעודיות בעלות תפוקה גבוהה", הוא אומר. "השקעות מוקדמות אלו הן הסיבה להתכווצות השוליים, אבל אנחנו מאמינים שזו האסטרטגיה הנכונה לטווח הארוך".
- אלארום מעלה תחזית לרבעון - המניה מזנקת
- אלארום: ההכנסות עלו ב-4%, התחזית מאכזבת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המסר הזה, של הקרבה יזומה של רווחיות, נשמע הגיוני מבחינה אסטרטגית - אבל בעיני המשקיעים הוא בעייתי, במיוחד בתקופה שבה כל מה שקשור ל-AI כבר נתפס כהשקעה כבדה, תנודתית ומלווה בחוסר ודאות. המשקיעים מביטים על רבעון שבו ההכנסות זינקו, אבל השורה התחתונה כמעט נעלמה, ולא ממהרים להאמין שהפער יסגר בהמשך. התוצאה בשוק הייתה ירידה חדה במניה, שהגיעה אחרי פרסום הדוח.
