"שילוב בין עליית ריבית בישראל, אי וודאות גוברת בסביבה הגלובלית ואפשרות להמשך עליות ריבית בארה"ב, צפוי להוביל להערכתנו להמשך תנודתיות גבוהה בשוק המקומי גם ב-2019 ולעלייה בסיכון בחשיפה לשוק המניות", כך מעריכים ביחידת המחקר של בנק דיסקונט. לאור זאת, סבורים בדיסקונט כי שוק המניות המקומי צפוי לספק לכל היותר עלייה של אחוזים בודדים בלבד ב-2019. הסקירה נערכה על ידי מיכל אלשיך רו״ח ומנהלת יחידת מחקר ברוקראז׳ וישי ששון רו״ח ואנליסט בכיר.

"מומלצת חשיפה לקמעונאות המזון ובתי הזיקוק" 

לאור הצפי לתנודתיות רבה, ממליצים בדיסקונט על חשיפה לסקטורים דפנסיביים, כאשר בישראל אלו כוללים בעיקר את קמעונאות המזון, "אנו צופים שנה טובה לרשתות, בשל עלייה כללית בשוק המזון ומהלכים מצד החברות, ובייחוד מצד שופרסל. מבחינה רגולטורית, אנו סבורים כי הרגולטור יתעסק הפעם יותר בסגמנט של היבואנים והחקלאיים ופחות ברשתות הקמעונאיות", מציינים בדיסקונט.

בהסתכלות על יתר הסקטורים, ממליצים בדיסקונט על חשיפת יתר לבתי הזיקוק, זאת בשל מרווחי זיקוק נוחים וצפי לשיפור במרווחים בעתיד על רקע השקעות מצד החברות וכניסת תקנים חדשים ב-2020. 

תחום הנדל"ן אינו צפוי לביצועים מרשימים

בדיסקונט מעריכים כי תחום הנדל"ן אינו צפוי להניב ביצועי יתר, בשל האפשרות להמשך עליות ריבית וכן אתגרים בפעילות הקניונים, בשל תחרות גוברת באונליין ועלייה בטיסות ישראליים לחו"ל. לאור כך, ממליצים בבנק להעדיף חברות החשופות לשוק המשרדים וכן חברות בעלות רכיב ייזום משמעותי.

• דיסקונט ברווח של 1.12 מיליארד שקל ברבעון; תשואה להון של 13.6%
• הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קמעונאות מזון - ממליצים על חשיפת יתר לסקטור, עם העדפה לשופרסל

ב-2019 צופים בדיסקונט צמיחה חיובית בסקטור קמעונאות המזון עם שיפור ברווחיות, זאת בשל צפי לעליית מחירים, מצב תחרות נוח, בייחוד במרכזי הערים וכן שיפור באשראי. "למרות שצפויה עלייה קלה בהוצאות התפעוליות, ובשלב זה אנו לא רואים מקום להתייעלות משמעותית נוספת, יש לקחת בחשבון כי העלייה בשכר המינימום, שהעיבה מאוד בשנים האחרונות, כבר התרחשה ברובה" מציינים בדיסקונט, ומעריכים כי אפקט זה יאפשר לצמיחה בהכנסות להתגלגל ברובה גם לשורת הרווח.

מבין המניות בסקטור מעדיפים בדיסקונט את שופרסל 0.84% , עם המלצת תשואת יתר, במחיר יעד של 29.5 שקל למניה, המגלם אפסייד של כ-26%. ב-2019 צופים בבנק עלייה בתוצאות של שופרסל בשל שיפור בפעילות האשראי וצמצום הפסדים בניו פארם.

• פלסאון רוכשת מרכז לוגיסטי בבריסביין אוסטרליה תמורת 70 מיליון שקל
• רמי לוי רגע לפני 70 מדבר על רשת רמי לוי; הלקוחות, המשקיעים, המשפחה; וגם - האם המניה מעניינת?
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר

על מניית רמי לוי 1.12%  ממליצים בדיסקונט בתשואת שוק, במחיר יעד של 207 שקל למניה, אפסייד של כ-13%. "להערכתנו רמי לוי טומן בחובו פוטנציאל משמעותי בטווח הארוך, על רקע האסטרטגיה לחדור למרכזי הערים, אך מדובר בהליך ארוך והדרגתי, כאשר קופיקס מהווה עדיין חלק קטן בתמהיל הפעילות", מציינים בדיסקונט.

בתי זיקוק - ממליצים על חשיפת יתר לסקטור, עם העדפה לבזן

בדיסקונט ממליצים על חשיפה גבוהה לסקטור בתי הזיקוק בשל שקלול של מספר פרמטרים, הכוללים את תמחור המניות, רמת המרווחים הנוכחית, צפי לשיפור בטווח הארוך יותר במרווחים (2020 והלאה) בגין תקן IMO והשקעה במתקנים חדשים. 

על מניית בזן 0.47%  ממליצים בבנק בקנייה במחיר יעד של 2.3 שקל למניה, אפסייד של כ-35%, עם צפי לתשואת דיבידנד של כ-6%. על מניית פז נפט ממליצים בבנק בתשואת יתר, במחיר יעד של 677 שקל למניה, אפסייד של כ-28%, עם צפי לתשואת דיבידנד של כ-5%, בין היתר על רקע תכנית ההתייעלות בהיקף של 100 מיליון שקל וכן אפשרות למהלכים יוצרי ערך מצד ההנהלה. 

כימיקלים מזון – אי.אפ.אפ – תשואת שוק

בדיסקונט ממליצים על איי.אפ.אפ בתשואת שוק במחיר יעד של 140 דולר למניה, אפסייד של כ-9% עם צפי לתשואת דיבידנד של כ-2%. "מחד, מדובר בחברה השייכת לסקטור דפנסיבי, מה שמהווה יתרון לקראת 2019, שצפויה להמשיך לסבול מתנודתיות. בנוסף, המיזוג עם פרוטרום הפך את החברה לשנייה בגודלה בסקטור, והוא טומן בחובו פוטנציאל", מציינים בדיסקונט.

מניות בסקטור הנדל"ן – תשואת שוק

"ב-2019 אנו צפויים להמשיך ולראות את עליית התשואות בשווקים, ואת המשך האתגר בתחום המסחרי. יחד עם זאת רמת המכפילים בסקטור אינה גבוהה, נוכח תיקון שביצעו מרבית המניות ואשר משקפות את האתגרים המאקרו כלכליים. לאור כך, אנו ממליצים על הסקטור בתשואת שוק", מציינים בדיסקונט.

בין המניות השונות ממליצים בבנק על עזריאלי קבוצה 2.25% בתשואת שוק, במחיר יעד של 203 שקל, אפסייד של כ- 12% ומציינים כי על אף שהתזרים שיתקבל מפעילות הייזום הענפה משמעותי, התמחור הנוכחי כמעט מגלם את מלוא התוספת הצפויה.

מליסרון 3.86% - מקבלת המלצת תשואת שוק, במחיר יעד של 172 שקל למניה, אפסייד של 14% כשעיקר התוספת לשווי הכלכלי נובעת מהחיסכון הצפוי בהוצאות המימון.

גזית גלוב – מקבלת המלצת תשואת שוק, במחיר יעד של 31 שקל, אפסייד של 15%. "ההמלצה נגזרת משווי השוק של ההחזקות הסחירות, אולם המהלכים האחרונים שביצעה החברה, עשויים ליצור אפסייד ממשי בטווח הארוך", מציינים בדיסקונט.

איידיאו – מקבלת מדיסקונט המלצת החזקת יתר לחברה האם בצד החזקת חסר בחברת הבת, נוכח הצפי להצעת רכש של 5% בחברת האם, בצד תמחור גבוה בחברת הבת.

נדל"ן (אג"ח BVI) – ממליצים על ספנסר בחשיפת יתר

"2019 תהיה להערכתנו שנה מאתגרת בה הדיפרנציאציה בין החברות השונות תתחדד, בעת קיומה של שעת המבחן. זו כאמור תתרחש כשהחברות ידרשו לשלם את תשלומי קרן האג"ח. במקרה שכזה יתבטאו ההבדלים בין החברות להן תזרים חזק לבין אלו ששוק ההון ייסגר בפניהן ולא ימצאו מקורות חלופיים. הבדלים אלו עשויים להתבטא בירידת התשואות בחברות הטובות, ובקיומו של פוטנציאל לרווחי הון באג"ח שלהן", מציינים בדיסקונט.