מדיקל או אינטרקיור?
אדם נוימן אהוד ברק אינטר אינטרקיור אלכס רבינוביץ גיל חובש חברת מעטפת מדיקל מיזוג עדו נויברגר פארמוקן קנאביס קנאביס רפואי קנדוק רשימת שימור 
יתכן דילול נוסף לאחר השלמת העסקה
בנוסף, אם לא יאושר תשקיף לחברה על בסיס דוחות ספטמבר 2018 במקביל להשלמת העסקה וההון העצמי המצרפי (פרופורמה) של החברה לאחר העסקה לא יספיק כדי להוציא את החברה מהגדרתה כחברת מעטפת ומסחר מניותיה במסגרת רשימת השימור, החברה תבקש לגייס מהציבור הון בסכום נוסף, אשר יאפשר את יציאתה מרשימת השימור. המכפילים לעיל לא כוללים גיוס הון נוסף כאמור.
על פי מצגי הנהלת החברה, פארמוקן מחזיקה בנתח שוק כ-14% בישראל ומעניקה שירות שוטף לכ-4,500 מטופלים בחודש. לפארמוקן חוות גידול בצפון הארץ, ליד נצרת, המשתרעת על פני שטח של כ-20 דונם, מתוכם כ-10 דונם משמשים לגידול שוטף של כ-3.5 טון קנאביס מעובד (10-12 טון קנאביס לפני עיבוד). ביתרת השטח, משתמשת פארמוקן לפעילויות נלוות לייצור מוצרי הקנאביס. בעלי השליטה במדיקל הינם: ווליו בייס (27%), בית סייבל השקעות של שחר סיידון (15.9%) וחברת ניסן 2.38% (5.3%).
מה המכפיל של אינטרקיור?
לצורך השוואה, בבורסה לני"ע בת"א נסחרת חברה נוספת אשר מיזגה לתוכה פעילות קנאביס רפואי רווחית. מדובר בחברת אינטרקיור 1.45% , אשר תפסה כותרות רבות בעיתונות הכלכלית לאחר שמינתה את ראש הממשלה לשעבר אהוד ברק כיו"ר. החברה העוסקת בהשקעות בחברות ביומד ומדעי החיים ורכשה לאחרונה את חברת קנדוק העוסקת בתחום הקנאביס.
מלבד עסקת קנדוק אשר הזניקה את מחיר מניית אנטרקיור בכ-1,400% תוך פחות מחצי שנה, החברות האחרות המוחזקות על ידי אינטרקיור, לא עוררו עניין רב בקרב המשקיעים, והוערכו בספרי החברה על ידי מעריך שווי חיצוני בשווי של כ-5.3 מיליון שקל.
שווי השוק הנוכחי של אינטרקיור עומד על כ-420 מיליון שקל, כאשר בסוף נובמבר אישרה החברה הקצאה נוספת של כ-14.3 מיליון מניות לארבעה משקיעים הכוללים את בעל השליטה אלכס רבינוביץ ואת אדם נוימן מ-WeWork. זאת, לפי מחיר של כ-1.2 דולר למניה ובתמורה כוללת של כ-64 מיליון שקל (כ-17.2 מיליון דולר).
מהלך זה צפוי להגדיל את שווי השוק של החברה לכ-490 מיליון שקל (על פי מחיר המניה הנוכחי), כאשר תוצאות פעילות הקנאביס של קנדוק לשנת 2017 משקפות מכפיל 746 על הרווח.
התנודות בשולי הרווח התפעולי של קנדוק נובעות משינויים מהותיים בשווי המלאי של החברה אשר מוצג כחלק מעלות המכר.
צריך לציין, שבמועד ההודעה הראשונית על ההקצאה הפרטית לרבינוביץ, בעל השליטה (38.48%) באינטרקיור ועוד שני משקיעים נוספים (אשר לאחר מכן צורף אליהם גם נוימן כאמור), המחיר בהקצאה של 1.2 דולר למניה שיקף פרמיה של כ-37% על מחיר השוק, אולם מאז המניה המשיכה במסעה צפונה, וכרגע המחיר בהנפקה כבר משקף דיסקאונט של כ-12% על מחיר השוק. ככל הנראה, המשקיעים מאמינים שאהוד ברק ואדם נוימן יובילו את אינטרקיור למקום שונה באופן משמעותי מהמקום בו היתה פעילות הקנאביס של קנדוק בסוף שנת 2017.
נקודה נוספת: תחת האסדרה החדשה פארמוקן מחזיקה באישור ראשוני להקמת חוות ריבוי וגידול של קנאביס רפואי ונמצאת בשלבים סופיים מול היק"ר (היחידה לקנביס רפואי במשרד הבריאות) לקבלת רישיון לפי התקינה חדשה. בעוד שפארמוקן נמצאת בישורת האחרונה למעבר לתקינה החדשה, חברת קנדוק פועלת תחת התקינה החדשה מזה כשנתיים.
על פי הנחיות היק"ר, החל מתאריך 31 למרץ 2019 חברות שלא יעמדו בתקינה החדשה יאבדו את הרישיון לגידול ומכירה של קנאביס רפואי בישראל וכל המלאי הקיים שיוצר לפי התקינה הישנה יושמד.
- 8.420 מיליון שקל שווי? פחות ממליון רווח? (ל"ת)גזוג 25/12/2018 12:24הגב לתגובה זו
- 7.איציק 11/12/2018 10:56הגב לתגובה זועל שתי החברות . חברה ראשונה הגדולה בתחום . פעילה וריווחית . לא המלצה
- 6.מחר אני קונה קצת מדיקל. (ל"ת)חיים 11/12/2018 00:13הגב לתגובה זו
- 5.מדיקל צריכה לעלות 1000% כדי להשתוות לאיטרקיור. (ל"ת)צחי 10/12/2018 22:40הגב לתגובה זו
- 4.אינטרקיור 10/12/2018 18:06הגב לתגובה זואינטרקיור למדיקל.?תסתכלו מה המחזורים באינטר לעומת מדיקל.תסתכלו מי נכנס משקיע גדול.
- דוידי 10/12/2018 20:19הגב לתגובה זואינטרקיור תגיע ל 800 תוך שלושה חודשים
- וכי נביא כבודו? (ל"ת)כע 11/12/2018 13:25
- 3.רון 10/12/2018 17:20הגב לתגובה זופארמוקאן של מדיקל מוכרת ידע בחול תמורת אחוזים מחברות.חלקן ציבוריות וחלקן יהיו ציבוריות בעתיד,התועלת שתצמח מזה בעתיד יכול להביא אותה לשוויים של מיליארדי דולרים.
- אור 11/12/2018 08:38הגב לתגובה זותיקון עולם מוכרת מידע ממה שאני יודע היא היחידה שעשתה את זה עד עכשיו
- תקרא עליה טוב ותבין מה עושה.. (ל"ת)רון 11/12/2018 11:16
- 2.תום 10/12/2018 16:54הגב לתגובה זובגלל אינטרסים אישיים תקע את הייצוא ודופק מדינה שלמה ואת הכלכלה שלה
- 1.ברק אוהב את ברק וגם את כסף. (ל"ת)בא 10/12/2018 16:30הגב לתגובה זו
חנן פרידמן צילום אורן דאיציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל
במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב
לאומי מניית בנק לאומי לאומי 2.27% מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.
המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.
גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.
מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.
- פיץ' מעלה את אופק הדירוג של הבנקים; קדימון לעדכון הדירוג של ישראל?
- הרווחים של הבנקים - מה גרם לקפיצה הגדולה ולמה יש סיכוי שהם יעלו בהמשך?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשבחה של חנן פרידמן
מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת
תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת
הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.
מסחר אקטיבי AIהבנק מול בית ההשקעות, מי מנצח בקרב על הסוחר הישראלי?
הרגולציה, הנגישות למידע ובעיקר העלויות הנמוכות הביאו לנדידת משקיעים מהבנקים לבתי ההשקעות; כמה עולה לכם להישאר בבנק, ומה היתרונות והחסרונות?
שוק ההון הישראלי עובר בשנים האחרונות שינוי משמעותי. ברקע העליות במדדים, נראה שהיקף ההשתתפות של הציבור גודל, ומי שמרוויחים הם בתי ההשקעות. השינוי מגיע ברקע רגולציה שהגבירה את התחרות בשילוב עם הנגישות הגוברת למידע פיננסי מקצועי כמו גם העליות בשווקים שהפכו לשיחה בכל מפגש. כתוצאה מכך, המשקיע הישראלי הפך מעורב יותר באופן ישיר בניהול הנכסים שלו.
מהנתונים והערכות לגבי החודשים האחרונים עולה כי מתחילת 2024 ועד היום נפתחו קרוב ל-270 אלף חשבונות מסחר חדשים, כמחצית חשבונות מסחר עצמאיים שנפתחו בבתי השקעות. נציין גם שמהלך של בנק הפועלים, שחילק ללקוחותיו מניות תרם לגידול, שכן חלק גדול מהחשבונות לא החזיקו בתיק השקעות (לפחות בבנק). בסוף העשור הקודם, למעלה מ-90% מחשבונות המסחר היו בבנקים, וכיום מדובר בכ-75%, זה שינוי משמעותי.
עלות תועלת
הסיבה להעדפה של בתי ההשקעות מעידה בראש ובראשונה על שיקול של עלויות. בתיק השקעות של 100-200 אלף שקל, בתי ההשקעות מציגים עמלת קניה/מכירה לני"ע ישראליים נמוכים ביותר מ-50% מאלו של הבנקים, עם ממוצע של 0.08% לבתי ההשקעות וכ-0.2% לעמלה בבנקים. למעט בנק ירושלים, שמציג את העמלה הנמוכה ביותר של 0.05% לפעולה, שאר הבנקים הגדולים גובים עמלה של 0.15-0.27%, כאשר הבינלאומי הזול בקטגוריה ומזרחי טפחות היקר בקטגוריה. בצד בתי ההשקעות, אלטשולר מציג את העמלה התחרותית ביותר עם 0.069% לפעולה, בעוד IBI גובים 0.084% אך עדיין מדובר בשיפור משמעותי לעומת הבנקים.
בצד ני"ע הזרים, הפער אף משמעותי יותר, הודות לכניסת שחקנים נוספים כמו בלינק ו-וואן זירו, שמציגים עמלות תחרותיות.
ההבדל אף הופך למשמעותי יותר כאשר לוקחים בחשבון עמלות מינימום (סכום קבוע במידה ושווי העסקה קטן) ודמי ניהול (עמלה כאחוז משווי התיק
עבור החזקת נכסים), שנוטים להיות גבוהים יותר בבנקים.
- העמלה מתייקרת - זו הפקודה שהבורסה משנה
- אשדוד מקימה רובע חדשנות בהשקעה של כ-10 מיליארד שקל; מעל למיליון מ"ר לתעסוקה, מסחר ומגורים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הערך המוסף
בתי ההשקעות מכוונים את המאמצים ללקוח שמאופיין כ"סוחר עצמאי". האפליקציות שלהם לרוב ידידותיות יותר לפעולות מהירות, מאפשרות התראות על מניות, נותנות כלים עבור סוחרים כמו פקודות
מתקדמות, תובנות מסחר וגרפים, ועוד. החיסרון עבור המשקיעים הוא הצורך בניהול שני חשבונות נפרדים שמצריך העברה של כספים מחשבון הבנק, ונגישות נמוכה יותר לייעוץ.
