הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אלו המספרים שבשיכון ובינוי היו מעדיפים שלא תראו

ירידה של 50% ברווח הנקי לפני השפעת פרשת השוחד באפריקה; צבר ההזמנות של החברה ירד ב-20% ביחס לאשתקד. מניית החברה צונחת כעת ב-4%
ערן סוקול | (1)
נושאים בכתבה שוחד שיכון ובינוי שרי אריסון

ביום שישי בצהריים רגע לפני כניסת החג, קבוצת שיכון ובינוי -1.38%  פרסמה את תוצאותיה לשנת 2017 אשר היו מתוכננים להתפרסם יום קודם לכן, אולם פרסומם נדחה. ניסיון לברר את הסיבה לדחיית פרסום התוצאות מול החברה לא הניב תוצאה כלשהי, אולם נציין כי ברקע פרשת שוחד באפריקה, אשר הביאה למחיקת רבע משווי השוק של החברה מתחילת השנה. בגין הפרשה הפקידה החברה בחודש פברואר כ-250 מיליון שקל בקרן חילוט - אשר לא באה לידי ביטוי בתוצאות 2017.

החדשות הטובות

שיכון ובינוי הנמצאת בשליטת שרי אריסון (47%) דיווחה בשנת 2017 על הכנסות בסך של כ-6.4 מיליארד שקל, עלייה של כ-19.7% ביחס להכנסות של כ-5.4 מיליארד שקל אשתקד. בנוסף, הרווח הגולמי של החברה הסתכם בכ-851 מיליון שקל, המשקף עלייה של כ-1.7% ביחס לאשתקד.

החדשות הפחות טובות

למרות העלייה ברווח הגולמי כאמור, שולי הרווחיות הגולמית בשנת 2017 עמדו על כ-13.2% זאת לעומת שולי רווחיות גולמית של כ-15.6% אשתקד. הגורמים לירידה בשולי הרווחיות הגולמית נעוצים בהשפעת מכירה של קרקע בצפון ת"א בשנת 2016 תמורת כ-90 מיליו שקל, הרווח מימוש הקרקע אשר היתה רשומה בספרים בעלות של 0 יוחס כולו לשורת הרווח הגולמי. בנוסף, הוצאות בסך כ-5 מיליון דולר מהפרשי שער בגין הפעילות בניגריה והפרשה של כ-5 מיליון דולר נוספים בגין אי עמידה באבני דרך בפרויקט בקולומביה השפיעו אף הן על שולי הרווחיות הגולמית. יש לציין, כי בנטרול השפעות אלו, אין הבדל מהותי בשולי הרווחיות הגולמית לעומת אשתקד.

הרווח התפעולי הסתכם בכ-583 מיליון שקל אשר היוו כ-9.1% מסך ההכנסות, ירידה של כ-36% ביחס לרווח התפעולי אשתקד אשר הסתכם בכ-912 מיליון שקל אשר היוו כ-17% מסך ההכנסות. מלבד השפעת הירידה בשולי הרווחיות כאמור לעיל, ההשפעה המהותית ביותר על שולי הרווחיות התפעולית נבעה מירידה של כ- 232 מיליון שקל בהכנסות אחרות המיוחסת ברובה למכירת 50% מזכויות החברה בפרויקט בקולומביה בסוף שנת 2016, אשר תרם לרווח התפעולי כ-190 מיליון שקל. בנוסף, בשנת 2017 רשמה החברה רווחים ממימוש נדל"ן להשקעה בסך של כ-3.2 מיליון שקל, ירידה של כ-67 מיליון שקל ביחס לאשתקד.

בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-231 מיליון שקל בשנת 2017, ירידה של כ-48.2% ביחס לרווח נקי של כ-446 מיליון שקל אשתקד.

מי שמחפש נחמה בצבר ההזמנות של החברה, ימצא ירידה של כ-19.5% בצבר ההזמנות לשנת 2017, אשר הסתכם בכ-13.3 מיליארד שקל, זאת לעומת צבר של כ-16.5 מיליארד שקל אשתקד.

ה-EBITDA של מגזר הקבלנות הסתכם בכ-442 מיליון שקל בשנת 2017, אשר היוו כ-8.2% מסך ההכנסות, ירידה של כ-27.1% ביחס ל-EBITDA של כ-606 מיליון שקל אשתקד. בנוסף, החברה מדווחת כי כמעט מחצית מה-EBITDA של שנת 2017 נבעה מהפעילות באפריקה והסביבה, היכן ששיעורי הרווחיות הינם הגבוהים ביותר (שולי EBITDA של כ-18.2%).

פרשת השוחד באפריקה

החברה אמנם לא מנדבת אומדן אודות הנזק הצפוי מפרשת השוחד באפריקה, אולם מציינת כי ביום 21 בפברואר 2018 (לאחר תאריך המאזן), הגיעה להסדר ביניים עם משטרת ישראל לפיו תפקיד כ-250 מיליון שקל בקרן חילוט בניהול האפוטרופוס הכללי במשרד המשפטים כסכום תפוס, בהתאם להסדר ביניים שאושר על ידי בית המשפט. כלומר סכום זה איננו משתקף עדיין בתוצאות שנת 2017, אלא ישתקף רק בתוצאות הרבעון הראשון של שנת 2018 ויופיע בשלב ראשון במאזן החברה כפיקדון (משועבד).

קיראו עוד ב"שוק ההון"

שוק הדיור בישראל

החברה מדווחת כי היקף העסקאות שנחתמו בשנת 2017 הסתכם בכ-816 מיליון שקל, ירידה של כ-42% ביחס להיקף העסקאות שנחתמו אשתקד. גם בבחינת מספר החוזים שנחתמו חלה ירידה של כ-42% - 462 חוזים שנחתמו בשנת 2017 לעומת 803 חוזים שנחתמו אשתקד. נוכח הבדלים בתמהיל הדירות שנמכרו, לא ממש ניתן להשוות את מחירן, אולם על פי מידע שנמסר על ידי החברה במסגרת כנסים שונים, עולה כי מחירי הדירות שמכרה החברה בישראל עלו בשיעור של כ-2% בשנת 2017, אולם מגמה זאת התהפכה ברבעון הראשון של שנת 2018.

מניית החברה

מניית שיכון ובינוי איבדה כ-25% מתחילת השנה ונסחרת כעת בשווי שוק של כ-3.6 מיליארד שקל, המשקף מכפיל הון של כ-1.3.

שיאני השכר

שיאן השכר בקבוצה הינו רוני פלוך, מנכ"ל החברה הבת השוויצרית SBI, אשר סיבכה את הקבוצה בפרשת השוחד באפריקה. פלוך אמנם סיים את תפקידו בסוף ינואר, אולם נהנה משכר בעלות שנתית של כ-5.4 מיליון שקל.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אימי 01/04/2018 13:13
    הגב לתגובה זו
    כרגיל, ממשיכים בעיסוקנו כרגיל ולא קונים דירה במחיר בועה בשיא הגובה של המחירים.
בצלאל מכליס
צילום: ליאת מנדל

קנו אלביט - "המניה תגיע ל-540 דולר", בנק אוף אמריקה משדרג המלצה

לאחרונה התחיל בנק אוף אמריקה לסקר את החברה עם מחיר יעד של 500 דולר וכעת הוא משדרג את מחיר היעד - פרמיה של 18% על מחיר השוק; "הצמיחה מולידה צמיחה"

רן קידר |
נושאים בכתבה אלביט מערכות בצלאל מכליס

בנק אוף אמריקה שהתחיל ממש לאחרונה לכסות את אלביט מערכות משדרג את המלצתו. הוא העניק לפני מספר חודשים מחיר יעד של 500 דולר למניית החברה וכעת מחיר ה יעד עולה ל-540 דולר - מה שמבטא פרמייה של 18%.  בבנק ממליצים לקנות את המניה. האנליסטים  בראשם רונלד אפשטיין, מסבירים ש"החברה ממשיכה להפגין צמיחה חזקה בהכנסות, הרחבת מרווחים וביקוש מתמשך".

מגזר היבשה של אלביט צמח ב-45% בהשוואה לשנה שעברה, והאנליסטים מעלים את התחזית לכל השנה לצמיחה של 40%. "הצמיחה של מגזר היבשה ממשיכה לגמד את המגזרים האחרים", כותבים האנליסטים ועוברים להציג את העסקה בתחום האווירי עם אירבוס שלדעתם היא עסקה מאוד חשובה. אלביט זכתה בחוזה של 260 מיליון דולר מאיירבוס. המטרה להתקין מערכות הגנה עצמית במטוסי התובלה A400M של חיל האוויר הגרמני. שש שנים של עבודה מובטחת.

"אנחנו רואים בזה יתרון אסטרטגי", מסבירים האנליסטים. "חברות ביטחון עם נוכחות מקומית נוטות להרוויח יותר מההוצאות הביטחוניות הגלובליות הגוברות". לאלביט יש נוכחות מקומיות במדינות העיקריותש בהן היא פועלת. 

האנליסטים מדברים על כך שפנטגון צריך לחדש מלאי נשק בהיקף של 3.5 מיליארד דולר אחרי הסיוע הצבאי לישראל - כמה עולה התמיכה של ארה"ב בישראל - המספרים נחשפים.  ומי תרוויח מזה? "הביקוש להחזרת מלאי נשק נותר איתן", כותבים האנליסטים שסבורים שזה מעיד על ביקושים בדרך. 

האנליסטים העלו את תחזית הרווח למניה ל-2025 ל-12.10 דולר (מ-11.35 דולר) - מדובר על מכפיל רווח "פשוט" של כ-40. גם 2026 ו-2027 קיבלו עדכון כלפי מעלה. מחיר היעד של 540 דולר נלקח ממכפיל EV/EBITDA של 23 על התחזיות ל-2026. זה גבוה מחברות הענק האמריקאיות אבל בקו עם חברות ביטחון בינוניות באירופה ובארה"ב.

"אנחנו רואים את ההערכה הזו כהוגנת", הם כותבים. מבחינתם המניה לא זולה, אבל שווה את המחיר.


להמשך הכתבה לחץ כאן
עדי גזית מנכל ברקת
צילום: גדי סיירה

ברקת תממן פרויקט מגורים חדש בפארק הים בבת ים

החברה תעמיד הלוואות של עד 180 מיליון שקל ל-107 בעלי קרקע, לצורך הקמת מגדל בן 21 קומות ובו 81 דירות; הפרויקט נמצא כעת בשלב החפירה והדיפון. "אנו זמינים עבור קבוצות רכישה ובעלי קרקע למענה מהיר, יעיל ומותאם להם"



צלי אהרון |
נושאים בכתבה ברקת עדי גזית מימון


חברת ברקת, העוסקת בהעמדת מימון בענף הנדל"ן - הודיעה כי חתמה על הסכם למימון פרויקט מגורים בשכונת פארק הים בבת ים. במסגרת ההסכם תעמיד החברה הלוואות בהיקף של עד 180 מיליון שקל ל-107 בעלי קרקע, לטובת הקמת מגדל מגורים בן 21 קומות הכולל 81 דירות ושלוש קומות חניון תת-קרקעי.הפרויקט מצוי כיום בשלב החפירה והדיפון.

עוד נמסר כי זהו הפרויקט השלישי שמממנת ברקת במתחם פארק הים. מוקדם יותר השנה חתמה החברה על הסכם ליווי לפרויקט נוסף בשכונה, בהיקף של כ-640 מיליון שקל, במסגרתו הועמד מימון של עד 340 מיליון שקל ל-132 חברי קבוצה לצורך הקמת שני מגדלים בני 19 קומות ובהם 156 דירות, עם חניון תת-קרקעי ומבנה מקשר.

במקביל, עדכנה החברה על עסקאות נוספות בהיקפים גדולים יותר, בהן ליווי לפרויקט בשדה דב שבתל אביב, שבו תעמיד מסגרות אשראי יחד עם גופים מוסדיים בסך כולל של מעל מיליארד שקל. הפרויקט שם כולל מאות יחידות דיור, יחידות מלונאיות ושטחי מסחר.

קבוצות רכישה בעיקר


הפרויקטים שברקת מממנת בדרך כלל אינם פרויקטים יזמיים קלאסיים, אלא יוזמות של קבוצות רכישה ובעלי קרקע. באופן כללי - מדובר על מודל שמאפשר לחברי הקבוצה ליהנות מהוזלה בעלויות היזמות ומהיעדר רווח יזמי, אך מצריך מימון מתואם ומורכב יותר בשל ריבוי בעלי עניין והצורך בניהול צמוד.אבל גם חשוב לציין - היא מקבלת את המימון רק לאחר שלב של היתר חפירה ודיפון.

לא כל המממנים בעולם הנדל"ן פועלים באופן גדול.ההלוואות נמשכות בהתאם להתקדמות בפועל של הפרויקט - משלב החפירה, דרך השלד ועד לגמר. שיטה זו נועדה לצמצם סיכון של הזרמת כספים מוקדמת מדי, ולהבטיח קשר ישיר בין קצב העבודות לבין התזרים. בנוסף, לוחות הזמנים של פירעון ההלוואות מותאמים להתקדמות הפרויקט, כך שהחזרי ההלוואות אינם מכבידים על החברים עוד לפני שמכירת הדירות מתבצעת בפועל.

שכונת פארק הים עצמה נחשבת לאחד ממתחמי הבנייה הגדולים במרכז הארץ, המשתרעים על פני מאות דונמים בסמוך לחוף הים. באזור מתוכננות אלפי יחידות דיור, לצד שטחי מסחר, מוסדות חינוך ותעסוקה. העובדה שברקת מממנת מספר פרויקטים באותו מתחם מצביעה על התיאבון של יזמים ובעלי קרקע לשכונה ועל הפוטנציאל הגלום בה, אך גם מעלה שאלות לגבי היקף ההיצע שצפוי להיכנס לשוק המקומי בשנים הקרובות.


שווי שוק, הון עצמי ומה עשתה המניה?

שווי השוק של החברה עומד על כ-143 מיליון שקל והונה העצמי נאמד בכ-120 מיליון. המניה עלתה מתחילת השנה בכ-44$ וב-12 החודשים האחרונים בכ-99%.



עדי גזית, מנכ"ל ברקת, מסר: "אנו גאים להיות בין החלוצים בענף המימון לנדל"ן בישראל ולקבוצות רכישה ובעלי קרקע בפרט. תחום קבוצות הרכישה ובעלי קרקע דורש ניסיון ויכולות מיוחדות שברקת בנתה לאורך השנים. התחום חזר לפעול במלוא העוצמה, ואנו זמינים עבור קבוצות רכישה ובעלי קרקע למענה מהיר, יעיל ומותאם להם".