מידרוג מספקת 3 סיבות לדאגה בנוגע לקבוצת דלק
סוכנות דירוג האשראי המקומית מידרוג הותירה אמש את הדירוג של קבוצת דלק A2 באופק יציב, אך ציינה כי בשנה החולפת סיכון האשראי של החברה עלה נוכח עלייה בהיקף החוב - מה שגורר עלייה ביחס המינוף. העלייה במינוף מגיעה בעיקר כתוצאה מההשקעה של באית'קה, על רקע חלוקת דיבידנדים גבוהה מכפי שהוערך והירידה בשווי מניות הגז.
בנוסף, במידרוג מציינים כי הירידה בשווי מניות הגז הובילה לעלייה בשיעור המינוף של דלק העומד על 50% (LTV). "יחס זה עודנו הולם לרמת הדירוג אולם החברה חשופה לתנודתיות המניות, בדגש על האחזקות בתחום האנרגיה. אנו מקנים משקל גבוה למדיניות החברה כפי שהוצגה בפנינו, כי היא תפעל להקטנת החוב הפיננסי במידה מהותית עד לתום שנת 2018 ,זאת גם אם יחול עיכוב במימושים מהותיים, לרבות באמצעות מימוש ניירות ערך סחירים והפחתת דיבידנדים לבעלי המניות, ככל שיידרש, וזאת על מנת לפצות על העלייה ברמת הסיכון של תיק האחזקות כנזכר לעיל ולשמר את רמת הדירוג הנוכחית". במידרוג מציינים כי תנודתיות במניות האנרגיה עשויה להוביל לעלייה ביחס המינוף בטווח שבין 50% ל-55%.
בעניין מכירת חברת הביטוח הפניקס לחברת סריוס (Sirius) במידרוג כותבים כי "קיימים אתגרים במימוש" כאשר העסקה תלויה באישורים, בהם של המפקחת על הביטוח דורית סלינגר.
לגבי ההחזקה בתמר במידרוג כותבים: "מימוש תמר צפוי להתבצע בין 2018 ל-2019 כאשר בתרחיש הבסיס, התזרימים אשר עתידים לנבוע ממכירת תמר צפויים לשרת בין היתר פירעון חובות ברמת דלק קידוחים נוכח מפל קדימויות, תשלום מס, צרכי ההשקעה השוטפים של דלק קידוחים וכן חלוקת רווחים. כל אלו מביאים להערכתנו לקבלת תזרימים בידי החברה בגין מימוש תמר, המוקדם ביותר בשנת 2019 ובהיקפים של 1.2-1 מיליארד שקל".
- משה ברקת ובני שיזף הם המועמדים לתפקיד הממונה על רשות שוק ההון
- סלינגר נבהלה? לא התייצבה לישיבת ועדת החקירה להסדרי אשראי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדירוג של דלק מושפע לשלילה מיחס כיסוי ריבית חלש נוכח היקף נמוך של דיבידנדים שוטפים ממוחזקות ביחס לעלויות המימון. במידרוג מניחים כי יחס הכיסוי בין דיבידנדים והכנסות אחרות (ללא מימושים) בניכוי הוצאות הנהלה וכלליות לבין הוצאות המימון צפוי להיות נמוך מ-1 בטווח הזמן הקצר והבינוני, וכי ספקיות הדיבידנד העיקריות תהיינה דלק מערכות, דלק ישראל ודלק רכב וכי היקף הדיבידנד וההכנסות האחרות שיתקבלו (ללא מימושים) יעמוד בטווח שבין 350-300 מיליון שקל בשנה. "הישענות החברה על מימושים פוגמת ביכולת חיזוי המקורות הצפויים לשירות החוב עקב חוסר הוודאות בהתממשותם, אשר תלויה בגורמים אקסוגניים המשפיעים על עיתוי המימושים, היקפם ותנאיהם. מנגד, דירוג החברה נתמך לטובה בגמישות פיננסית גבוהה, המושתתת על מרכיב גבוה של אחזקות סחירות ונכסים פנויים משעבוד וכן על רמת מינוף סבירה. אנו מעריכים כי לחברה קיימת אפשרות גיוס חוב נוסף גם בדלק אנרגיה, נוכח רמת מינוף מתונה. רמת הנזילות של החברה אינה מספקת בהתייחס לתרחיש ללא מימושים, והיא מתבססת בעיקר על מסגרות אשראי חתומות והערכתנו לדיבידנדים ממוחזקות וכן תיק ניירות ערך סחירים".
- 6.הסיבה העיקרית לדאגה מחברה היא מי הם בעליה. (ל"ת)אפי 09/10/2017 21:34הגב לתגובה זו
- 5.טורו 09/10/2017 14:20הגב לתגובה זומי שלא גונב לא אוכל
- 4.הזדמנות קניה בדלק אם תרד מעט (ל"ת)יוני 09/10/2017 13:01הגב לתגובה זו
- 3.dw 09/10/2017 11:28הגב לתגובה זואינטרנט זהב הרבה יותר חלשה מדלק קבוצה. אינטרנט זהב צריכה להיות בליגה של אידיבי פיתוח, שזה BBB- הדירוג של דלק קבוצה סביר, בתנאי שיפעלו בנחישות למימוש אחזקות תמר, גם במחירים פחות ממקסימליים.
- 2.רו"ח 09/10/2017 10:58הגב לתגובה זוהכותב שכח שמדובר בחברה ששייכת לתשובה....קטן עליו ובלי קשר..אני מאמין בעתיד החברה
- dw 09/10/2017 11:32הגב לתגובה זוגם לבעל שליטה מבוסס לא יהיה פשוט לתמוך בצרכי המימון של חברה כ"כ גדולה, ובנוסף יש לברנש רקורד של אי תשלום בפירמה קודמת שלו (דלק נדלן). יחד עם זאת, יש לחברה נכסים טובים שאפשר לממש - חברת ביטוח הפניקס ואחזקות בתמר, שאפשר לממש גם במחיר פחות ממקסימלי. דירוג A2 לדלק קבוצה הוא סביר, להבדיל מהדירוג המפרגן יותר מדי של אינטרנט זהב (A3), שצריכה להיות יותר בליגה של אידיבי פיתוח (BBB- )
- 1.עמך 09/10/2017 10:25הגב לתגובה זומילים גבוהות....המצפים ספק גדול בהחזר חובות...קשור לטייח?
״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
״אנחנו מתעסקים בבסיס של החקלאות הישראלית - דשנים, חומרי הדברה, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים״ מנכ״ל עמיר שיווק, גיא בינשטוק, מדבר על התוצאות הרבעוניות, מספר מי החליף את הטורקים שהחרימו את ישראל ובעיקר מוכיח שחברה
תעשייתית יכולה להיות רחוקה מלהיות משעממת
עמיר שיווק היא מהחברות הוותיקות בבורסה המקומית, עם היסטוריה שמתחילה עוד בשנת 1942 והנפקה לציבור שבוצעה ב־2005. החברה מספקת תשומות חקלאיות לכל רוחב הסקטור מדשנים וחומרי הדברה ועד אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים - פרוסה עם 28 סניפים ברחבי
הארץ ונוגעת כמעט בכל חקלאי. ברבעון השני עמיר שיווק הציגה הכנסות של כ־358 מיליון שקל, עלייה של 3.5% לעומת הרבעון המקביל, אבל הרווח הנקי שלה ירד ל־12.7 מיליון שקל לעומת 13.5 מיליון שקל אשתקד 2025. המניה של עמיר שיווק 0.93%
נסחרת בשווי שוק של כ־413 מיליון שקל ומציגה תשואת דיבידנד יציבה סביב 3%, בזכות מדיניות חלוקה רציפה שנמשכת כבר שני עשורים. מתחילת השנה המניה הוסיפה כ-18% וב-12 החודשים האחרונים טיפסה 32%, בסה״כ הגרף של הביצועים די תלול כלפי מעלה אחרי שעמיר שיווק הצליחה לצלוח
פרק פחות נעים עם השקעה כושלת בקנאביס.
ביצועי המניה במבט על ה-5 שנים האחרונות - צניחה ואז נסיקה
לפני כמה שנים ניסתה עמיר שיווק לגעת בתחומים חדשים שנראו אז מבטיחים ובראשם הקנאביס הרפואי. החברה השקיעה בחברת BOL (Breath of Life), מתוך מחשבה על פוטנציאל שוק עצום ועל אפשרות לייצר מנוע צמיחה נוסף לצד הפעילות המסורתית. אלא שהמהלך התברר כהימור לא מוצלח: שוק הקנאביס הרפואי בישראל ובעולם לא המריא כפי שציפו, היו הרבה עיכובים רגולטוריים לצד תחרות הולכת וגוברת מה שהוביל את עמיר שיווק להפרשות כבדות שהסתכמו בעשרות מיליוני שקלים .
המנכ"ל גיא בינשטוק לא מהסס להודות כי זה פרק פחות נעים בהיסטוריה של החברה
- כזה שחתך משמעותית את השורה התחתונה והכביד על התוצאות הכספיות בשנים 2021-2022. אבל מדגיש שמאז, עמיר שיווק הרבה יותר זהירה בכל מה שקשור יותר להשקעות מחוץ לליבת הפעילות, והחברה מעדיפה להתמקד ברכישות סינרגיות ישירות לעסקי החקלאות - כמו חממות, מיכון חקלאי ותערובות.
"הסיפור הזה מאחורינו", הוא מסכם והמספרים של השנתיים האחרונות באמת מחזקים את התחושה שהחברה הצליחה להחזיר את עצמה למסלול יציב.
אנחנו מדברים אחרי התוצאות הרבעוניות - לפני שנצלול למספרים, ספר קצת על מה שקורה בעמיר שיווק לאחרונה
"עמיר שיווק היא חברה ותיקה מאוד. נוסדה ב-1942 על ידי התאחדות האיכרים בישראל, וב-2005 הונפקה בבורסה. כך שאנחנו מציינים השנה 20 שנה כחברה ציבורית. אני חושב שהייחוד שלנו הוא בפעילות עצמה - שיווק והפצה של תשומות חקלאיות, תחום שקיים בכל מדינה בעולם. אנחנו מספקים הכל: חומרי הדברה, דשנים, אריזות, מוצרי השקיה ותערובות מזון לבעלי חיים. יש גם רכיב נדל"ן קטן - נכס בבני ברק ומרלו"ג בעמק חפר, אבל זו לא הליבה. הליבה היא תשומות חקלאיות".
- עמיר שיווק: ההכנסות ירדו ב-3%; הרווח הנקי זינק ל-13.5 מיליון שקל
- עמיר שיווק: הרווח הנקי זינק כמעט פי 7 ל-10.6 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מהי בעצם הליבה של הפעילות שלכם?
"אנחנו קוראים לזה הגנת הצומח והזנתו שזה בעצם דשנים והדברה, תחשוב על זה כמו אנטיביוטיקה וויטמינים בשביל הצמחים. אנחנו המפיצים הגדולים ביותר בארץ של חברות ענק כמו אדמה וכיל. הקשר שלנו הוא עם ממש עם החקלאי בשטח. במחצית האחרונה חווינו ירידה קלה, בעיקר בגלל מזג האוויר. החורף האחרון היה יבש וחם, מה שהפחית מחלות עלים וצמצם את הצורך בחומרי הדברה".
אז זה מעניין, לא הייתי מצפה מחברה כמוכם שיהיו לה אלמנטים של ׳עונתיות׳
