הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מניית הנדל"ן שמסמנים כעת בווליו בייס, אפסייד של מעל 30%

גיא בן סימון | (4)
נושאים בכתבה סקייליין

שי ליפמן מווליו בייס הוציא היום (א') סיקור ראשוני למניית החברה הקנדית סקייליין 0% , שנסחרת בבורסה בתל אביב במדד SEM60. לפימן העניק המלצת 'קנייה' למניה והצמיד מחיר יעד של 37 שקל - המשקף אפסייד נאה של 31% על מחיר השוק.

סקייליין נוסדה בשנת 2000 והונפקה בבורסה בתל אביב במהלך 2014. החברה מתמחה בנדל"ן בתחום המלונאות והאירוח. בשנות פעילותה עד היום, איגדה החברה פורטפוליו של נכסים מניבים וקרקעות בקנדה ובארה"ב (שווי בספרי החברה של כ-520 מיליון דולר קנדי). ליפמן כותב, "אם בעבר חלק גדול מהכנסות של נבע בעיקר מתיירות פנאי, כיום חלק גדול מהכנסות של החברה מהנכסים המלונאים נובע בעיקר מתיירות עסקית וכנסים, דבר שמחזק את הפרופיל העסקי של החברה".

לסקייליין יש ארבעה תחומי פעילות: ייזום, פיתוח וניהול פרויקטים בנדל"ן בקנדה, וכן ניהול והשבחת קרקעות; נדל"ן להשקעה והשבחת נכסים מניבים; ניהול של מלונות ואתרי נופש בקנדה; ניהול של מלונות ואתר נופש בארצות הברית

ליפמן: "מתחילת 2016, לאחר שינוי פרסונלי בהנהלת החברה, ולאחר כניסתו לניהול של המנכ"ל החדש, בלייק ליון (בכיר לשעבר בקבוצת הנדל"ן הקנדית ברוקפילד) ביצעה החברה מכירה מסיבית של קרקעות ונכסים בהיקף של 70 מיליון דולר קנדי, כדי להתמקד בנכסים מניבים עם תזרים קבוע על חשבון נכסים יזמיים מה שמחזק את תזרים המזומנים וההון של החברה. מהלך זה משקף את האסטרטגיה של החברה להתמקד בנכסים מניבים ומלונאים ולהקטין משמעותית את מרכיב הקרקעות לפיתוח בפעילות החברה, להערכתנו זה כיוון נכון שמביא את החברה להיות חברה תזרימית יותר עם עוגן חשוב של נכסים מניבים שיתרום ויקל על פעילות הייזום העתידית. להערתנו רמת הסיכון בצפון אמריקה (קנדה וארה"ב), היא בעלת רמת סיכון נמוכה, ועליית ריביות אם תתבצע תשפיע בשוליים על פעילות החברה. לחברה יכולות זיהוי והשבחה של נכסים שבאו לידי ביטוי בפעילותה לאורך השנים (מלון Eduard King ,בטורונטו, ייזום הקמה ומימוש של מלון Pantages ועוד).

הנכסים המניבים העיקריים של החברה:

1 .Deerhurst - אתר נופש בקנדה הכולל 315 חדרי אירוח (101 בבעלות החברה והיתר מנוהלים על ידי החברה) האתר נפרס על כ-3200 דונם וכולל בין היתר אולמות כנסים, מגרשי גולף מסעדות ועוד. על קרקע באתר החלה הקמה ומכירה של 162 יח"ד, מתוכן נמכרו כבר 100 יח"ד. מסירת היח"ד צפויה לקראת סוף 2018.

2 .Horseshoe - אתר סקי גולף ואירוח גם כן בקנדה, כולל 163 חדרי מלון (141 בבעלות החברה והיתר בניהול החברה) האתר מתפרס על כ-890 דונם. מבנה בן 44 יח"ד באתר צפוי להתחיל שיפוץ ברבעון הקרוב, עם השלמת השיפוץ צפויה החברה למכור את יח"ד שלו ולנהל אותו בלבד. שטחי האתר ניתנים לפיתוח בעתיד ולהערכתנו החברה תפעל לממש קרקעות נוספות מהאתר.

3 .Village Mountain Blue – אתר סקי, מלונאות ונופש בקנדה הפעיל לאורך כל השנה, החברה מחזיקה עם שותף (60%) במחצית משטחי המסחר בכפר הנופש ובנוסף מחזיקים בזכויות לבניית 600 יח"ד. באתר זה החברה כבר מכרה קרקעות בהיקף של 21 מילון דולר קנדי שצפויים להתקבל עד סוף 2019.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

סקייליין פועלת בנוסף בקליבלנד, אוהיו, ארה"ב. לפי ליפמן, התיירות בעיר זו ענפה בעיקר בשל משחקי ספורט, תערוכות גדולות ופעילות עסקית ענפה.

1. Arcade Regency Hyatt - מלון הכולל 293 חדרים (מנוהל ע"י רשת Hyatt בחוזה עד 2026) קניון של כ-200,4 מ"ר להשכרה ואולמות כנסים, מסעדות ועוד. החברה חידשה חלק מחדרי המלון והחלה בשלב שני של חידוש ושיפוץ של 170 החדרים הנותרים במלון.

2 .Hotel Cleveland Renaissance - החברה מחזיקה בחצי מהמלון הכולל 491 חדרים ו-34 אולמות כנסים בשטח של כ-000,6 מ"ר, וכן חניון צמוד בעל 300 מקומות חנייה. הנכס מנוהל בחוזה ל–20 שנה ע"י חברת אמבריג' (מרשת Marriott). החברה צפויה לשפץ את המלון ולשדרג אותו בשלוש השנים הקרובות.

3 .Valley Bear - אתר סקי בקליפורניה, פעיל בתקופת החורף בעיקר, החברה רכשה את הנכס בסוף 2014 ומאז השקיעה בשיפורים בו כ- 3 מיליון דולר.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    גיא לבינטין 01/05/2017 00:12
    הגב לתגובה זו
    החברה כ 30% פחות מההון העצמי שלה מה שמאפשר עליית ערך משמעותית, החברה ממונפת בשיעור של 53% המהווים שיעור נמוך יחסית לחברות נדלן אחרות. הבעיה היא שמכפיל הרווח אסטרונומי והתשואה על ההון העצמי אפסית, החברה צריכה לעלות את הרווח הנקי פי חמש על מנת להפוך לאטרקטיבית. נחכה לדוחות ונראה מה יהיה.
  • 3.
    דניאלה - אחת שמכירה 30/04/2017 19:53
    הגב לתגובה זו
    קראתי את האנליזה של לפימן והתאכזבתי. צר לי, אבל לא היה שם שום ערך מוסף. זו אנליזה רדודה ושטחית (לצערי), וחבל שזה מה שפורסם. כשאני קוראת דבר כל כך שטחי אני מרגישה שמזלזלים בי, וזה בהחלט מצער. ליפמן לא מנתח את החברה לעומק, וגם במודל אין התייחסות לתזרים - שזה העיקר. אני חושבת שיש אפסייד, אבל בגלל שאני מכירה היטב את החברה, ולא בגלל האנליזה.
  • 2.
    מבין עניין 30/04/2017 13:52
    הגב לתגובה זו
    ומי שבפנים צריך לנצל את זה
  • 1.
    אהוד 30/04/2017 11:42
    הגב לתגובה זו
    אותו אנליסט (שי ליפמן) נתן לפני חודשיים המלצה על חברת דוניץ עם אפסייד של 30%. מאז לא רק שהיא לא עלתה, היא התרסקה בקרוב ל- 20%. ביזפורטל מפרסם המלצות של כל מיני אנליסטים בלי שהציבור יודע כמה הפרסומים שלהם רציניים ומה אחוז ההצלחות שלהם. לא הייתי לוקח את חוות הדעת של ליפמן בצורה רצינית.
מניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AIמניות בולטות בבורסת תל אביב, נוצר באמצעות AI

העולות - היורדות - הסחירות; המניות הבולטות בת"א

רבל התעשייתית הכבדה - מצליחה להתרומם; סי-לאב מנסה להימחק ללא-הצלחה; ג'י סיטי נלחצת מרכישת מניות המיעוט - ומה קורה בחברות החלום?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסת ת"א

אנחנו פותחים את השבוע הראשון של המסחר, כשהיום נרשמת מגמה חיובית מתונה עד יציבה במדדי הדגל של הבורסה  לסקירת בורסת תל אביב. מחזורי המסחר ברמות נמוכות יחסית לשעות הצהריים, מחזור הרצף נע סביב 800 מיליון שקל, די אופייני לימי ראשון, ואם כבר הזכרנו את ראשון אז כדאי לציין שנותרו עוד 9 ימי מסחר בלבד עד למועד שבו תעבור הבורסה למתכונת החדשה - ימי מסחר שני עד שישי (14:00) ללא מסחר בראשון בדומה לסדר בשאר בורסות העולם.

למרות "השקט" היחסי, יש מניות שמושכות את תשומת הלב וזזות בחדות. בהמשך נסקור את המניות שבולטות היום וגם מה הסיבות שמאחורי התנועות.

העולות

נתחיל בטבלת העולות. לפני שקופצים למסקנות מזינוקים "דו ספרתיים" צריך לזכור שהרבה מהמניות שמככבות בטבלה הזאת עולות על בסיס מחזורי מסחר נמוכים במיוחד מאות עד עשרות אלפי שקלים בודדים. במצבים כאלה, גם עסקה בודדת שנעשית על ה-BID, היא קנייה במחיר שמנותק ממחיר השוק, והיא מייצרת תנועת פייק. ולכן אין לזה משמעות ממשית, והעלייה הזאת יכולה להתהפך באותה מהירות שבה היא נוצרה. באמירת אגב זה גם, בעצם, אחת הרעות החולות של הבורסה המקומית - הסחירות הנמוכה. יש לא מעט מניות שבמהלך יום שלם לא עובר בהן כמעט שקל, מה שמקשה על תמחור אמיתי של שווי החברות ומייצר תנודתיות מלאכותית.



סי-לאב - סי-לאב 7.57%   תופסת את העין עם עלייה של כ-10%. זו חברת מערכות מחשוב שהצטרפה לבורסה בפברואר 2021, בעיצומה של עונת ההנפקות, אז נכנסה לבורסה לפי שווי של כ-180 מיליון שקל ומחיר מניה של כ-18 שקל. כיום היא מבקשת להימחק מהמסחר לפי מחיר של 9 שקלים למניה סביב ה-78 מיליון שקל בשווי. אבל היום המניה מזנקת מעל לרמת מחיר הרכישה המוצעת, מה שמרמז שהמשקיעים מבקשים שהמחיקה תתבצע בפרמיה גבוהה יותר. סי-לאב עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק של מערכות מחשב מתקדמות, הן במתכונת של מחשבים "ארוזים" במארזים תעשייתיים והן ככרטיסים אלקטרוניים ייעודיים שמוטמעים במערכות אחרות. החברה פועלת מול לקוחות מוסדיים ותעשייתיים בארץ ובעולם, ונחשבת לשחקנית נישתית בתחום המחשוב המותאם לצרכים ביטחוניים וייעודיים.


ג'ין טכנולוגיות - ג'ין טכנולוגיות 2.67%  מזנקת היום סביב ה-7% למרות שאין הודעה שיכולה להסביר את התנועה. GEEN AI “רוכבת” על גל ההתעניינות הגובר סביב תחום ה-AI, והיא לוקחת את זה ליישומים ארגוניים. ג׳ין, נולדה מתוך חטיבת הדאטה של וואן טכנולוגיות והונפקה במאי האחרון, מפתחת פתרונות בינה מלאכותית לארגונים גדולים, בהם חברת החשמל, מכבי שירותי בריאות וגם התעשייה האווירית. לאחרונה הודיעה החברה על הרחבת הפעילות הבינלאומית, עם הקמת שני מרכזי הפצה בסינגפור - שיתפקד כמרכז הפעילות לאזור אסיה-פסיפיק, ובסן פרנסיסקו לשוק האמריקאי. ג'ין רחוקה מרווחיות, ברבעון השני היא שרפה 20 מיליון שקל, קפיצה משמעותית מהפסדים רבעוניים שנעים סביב ה-5 מיליון בחודש כשבקופה שלה יש רק 17 מיליון שקל, כך שסביר להניח שהיא תיאלץ לגייס הון בקרוב אם ע"י דילול או בדרכים אחרות. 


להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

אחרי שזינקה 9% - אוגווינד מאבדת 5%; ניו-מד ב-2.7% - המדדים עולים עד 0.7%

העליות החזקות מעבר לים מרימות את המדדים - ת"א 35 מוסיף 0.3%, ת"א 90 עולה 0.8%; עונת הדוחות ממשיכה עם ניו-מד, ובהמשך יצטרפו חברות נוספות כמו נקסט ויז'ן שדיווחה על עסקה בגובה 2 מיליון דולר הבוקר, כמו גם טאואר וקמטק
מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

מגמה חיובית בת"א ברקע העליות בחוזים העתידיים (להרחבה - השוורים חוזרים: אסיה והחוזים בוול סטריט בעליות) מדד ת"א 35 עולה 0.4% ומדד ת"א 90 מוסיף 0.8%. 

במבט על הסקטורים, מדד הבנקים יורד 0.3%, מדד הביטוח עולה 0.6%, מדד הנדל"ן עולה 0.8% ומדד הנפט והגז יורד 0.3%.  


החשב הכללי במשרד האוצר פרסם כי הגירעון התקציבי המשיך לעלות גם באוקטובר, והגיע ל-4.9% מהתוצר כ-102.5 מיליארד שקל ב-12 החודשים האחרונים, לעומת 4.7% בספטמבר. מתחילת השנה נרשם גירעון של 71.5 מיליארד שקל, כאשר הכנסות המדינה עמדו על כ-457.5 מיליארד שקל עלייה של כ-14.8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד בעוד שההוצאות הסתכמו בכ-529 מיליארד שקל, עלייה של 5.1%. באוצר מזכירים כי יעד הגירעון לשנת 2025 עודכן כבר שלוש פעמים, וכעת הממשלה צפויה להגדילו ל-5.2% בעקבות עלויות הביטחון והסיוע למפונים. שר האוצר בצלאל סמוטריץ’ הציב יעד גירעון של 3.2% לשנת 2026, יעד שנראה מאתגר על רקע דרישות מערכת הביטחון וההוצאות החריגות של השנה החולפת.


המשקיעים מצפים להורדת ריבית, כאשר מה שצפוי לסגור סופית את הנושא יהיה מדד המחירים שיתפרסם ביום שישי. הציפיות בשוק מצביעות על עלייה של כ-0.5%. אחרי שהמדד הקודם הפתיע בירידה חדה של 0.6% והוריד את האינפלציה השנתית ל-2.5%, השוק מעריך כי גם הפעם נראה נתון שיחזק את ההסתברות להורדת ריבית כבר בהחלטה הקרובה האם הריבית תרד בסוף החודש? זה הנתון שיקבע


ג’י סיטי ג'י סיטי 2.45%  ממשיכה לרכז עניין, לאחר ההודעה בשבוע שעבר על רכישת מניות נוספות בחברת הבת הפינית סיטיקון והתחייבותה להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט. מאז ההודעה של מעלות ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות, מניית החברה איבדה גובה והאג"ח של החברה רשמו ירידות,  סימן לכך שהמשקיעים מתחילים להפנים את ההשלכות האפשריות על המינוף והנזילות. למרות שהחברה הצהירה כי ההשפעה על רמת המינוף תהיה “זניחה”, חברת הדירוג הזהירה כי במקרה של היענות רחבה להצעת הרכש, יחס החוב להון העצמי עלול לטפס לטווח של 70%-75%, ובתרחישים שונים אף לעבור את רף ה־80%. זה אומר שיש עלייה ניכרת בסיכון הפיננסי של החברה, בדיוק בזמן שבו היא מנסה ליישם תוכנית ארוכת טווח לצמצום חוב ומינוף עד 2028. ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%. 

ירידות השערים במניה ובאג"ח משקפות את החשש שהמהלך, שנועד לחזק שליטה ולנצל תמחור חסר לכאורה של סיטיקון, עשוי להפוך לעומס פיננסי שיחזיר את ג’י סיטי למסלול של לחץ באגרות החוב, הורדות דירוג ומכירת נכסים, תסריט שהמשקיעים כבר ראו בעבר. הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?



להמשך הכתבה לחץ כאן