הלמן אלדובי בתחזיות ל-2016: מסמנים את "הבועה הבאה"
הלמן אלדובי רגע לפני סיכום 2015 בבית ההשקעות הלמן אלדובי צופים כי לקראת 2016 צריך להתכונן לשינוי בשווקים כאשר העלאת הריבית הצפויה בארה"ב ומחירי הסחורות הנמוכים צפויים להגדיל את התנודתיות במניות. בבית ההשקעות מזהירים כי הסיכון בשוק האג"ח עלה מדרגה בצורה משמעותית ולא מהססים להגדירו כבועה הבאה כאשר הכסף הזול מתחיל לאבד מהאפקטיביות שלו.
לדברי אילן בן ארצי, מנהל ההשקעות הראשי של הלמן אלדובי, ההשפעות של ההרחבות הכמותיות בעולם הולכת ופוחתת, הסיכון בשוק האג"ח הולך ועולה וצריך גם לחשוב על אפשרות של עליית תשואות והפסדים בשוק האג"ח. "הבעיה הגדולה בשווקים היא העלאת הריבית בעוד מחירי הסחורות בשפל לצד הדולר החזק. להערכתנו הפד' יעלה את הריבית בארה"ב כבר השנה ולאחריה נראה עצבנות גבוהה בשווקים ולכן יש להתרגל לשוק מניות תנודתי בהרבה ממה שראינו עד עכשיו".
"מחירי המניות, גם בארץ, לא יקרים ולהערכתנו, שוק המניות יניב תשואה חיובית בסופה של 2016 למרות התנודתיות. הבועה האמיתית היא בשוק האג"ח גם אם נראה העלאת ריבית זהירה. שוק האג"ח נמצא ברמות מחירים גבוהות והתשואות נמוכות משמעותית מתשואת שווי משקל לטוח ארוך. בטווח של השבועות הקרובים שוק האג"ח עשוי להמשיך במגמה החיובית", אמר ארצי.
סקטורים מומלצים בארה"ב
אינטרנט - "הגידול בשימוש ברשתות חברתיות והקניות באינטרנט צפויות להמשיך לתמוך במחירי המניות בשנים הקרובות".
נדל"ן - "השיפור בכלכלה האמריקאית צפוי להחזיר למשקי הבית את הביטחון בתעסוקה ואיתו גם את הרצון לבצע עסקאות גדולות כגון רכישת בית או החלפת דיור".
- חודש יולי במסלול המנייתי בהשתלמות - חמישה גופים עם תשואה שלילית
- סיכום חצי שנתי במסלול המנייתי בקרנות השתלמות - מי המובילות?
אבטחת מידע - "המעבר לשימוש בטלפונים הניידים גם ע"י אנשים פרטיים וגם ע"י עסקים מגדילים משמעותית את הדרישה להגנה על מידע אישי".
מניות קטנות - "הדולר ישאר חזק כנגד שאר המטבעות בשנה הקרובה וכן יטיב עם חברות אשר מקבלות את רוב הכנסתם מפעילות בתוך ארה"ב בניגוד לחברות גלובליות אשר נאלצות להתמודד גם עם דולר חזק וגם עם צמיחה איטית בשאר העולם".
סקטורים מומלצים בישראל - ומניות מומלצות
לגבי שוק המניות המקומי, בבית ההשקעות חושבים כי חשוב להיות סלקטיבי בהשקעה לנוכח שינויים מבניים משמעותיים בחלק גדול מהסקטורים, כגון: תקשורת, מזון, ורשתות שיווק, וכן לנוכח הכוונה לצרף למדדים מניות ברמות סיכון גבוהות וללא קשר ממשי לשוק הישראלי. בנוגע לשוק האג"ח, בבית ההשקעות אומרים שהאפיק הצמוד חוזר להיות מעניין, לאור ציפיות האינפלציה האפסיות המגולמות בשוק.
"בישראל אין בעיה של אשראי והורדת הריבית נועדה בעיקר למניעת התחזקות משמעותית בשער השקל", כתבו בהלמן אלדובי. להערכתם, הריבית תישאר ברמה הנוכחית עד לקראת סוף 2016, לפחות עד אשר הריבית בארה"ב תעלה.
- כשהמנכ"ל רוצה להיות "בעל הבית" המניה בדרך למטה - המקרה של צים
- מנכ"ל אפולו פאוור: "יהיה צמצום משמעותי בהוצאות, אנחנו מפוקסים"
- תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
קמעונאות ומזון
בבית השקעות כותבים כי "צמיחה במכירות וברווחיות של קמעונאיות המזון כתוצאה מלקיחת נתחי שוק ממגה ושינוי לטובה ביחסי הכוחות מול ספקיות המזון צפויים להוביל לשנה חיובית". מומלצות הסקטור: שופרסל - "השחקנית המובילה והגדולה בענף, עם נתח שוק של כ-20% ומעל 280 סניפים בפריסה כלל ארצית. שופרסל ביצעה מספר מהלכים אשר שיפרו את מיצובה הציבורי ואת כוחה מול הספקים ואינה חוששת מעימותים ישירים עם יצרניות המזון המובילות. נראה כי שעורי הרווחיות החלו לעלות במתינות והחברה ערוכה להערכתנו ליהנות מדעיכת מגה". ויקטורי - "שחקנית קטנה יחסית בענף, המציגה יעילות תפעולית טובה ומיקוד ניהולי. גודלה הנוכחי מאפשר צמיחה מהירה באמצעות רכישות (כאשר לאחרונה התקשר בהסכם לרכישת חמישה סניפים ממגה ועם פוטנציאל לגידול נוסף במספר הסניפים) בנוסף לגידול הכללי כתוצאה ממעבר לקוחות מגה לרכישות ברשתות אחרות. ויקטורי מגדילה בעקביות את פעילותו בתחום היבוא המקביל אשר מאפשר לה מצד אחד להוריד מחירים ומצד שני להגדיל את רווחיותה. אנו מעריכים כי ויקטורי תציג צמיחה יפה בשנים הקרובות, תוך שיפור ברווחיותו".
בנקים
"ענף הבנקאות נסחר מתחת להון העצמי ומניב תשואות שנתיות המוערכות בכ-9% - 10% על מחירי המניות הנוכחיים. למרות עלייה של כ- 10% מתחילת השנה במדד הבנקים הרי שרמת המחירים הבאה לידי ביטוי במכפילי ההון נותרה ללא שינוי מהותי בהשוואה לשנה שעברה. במחירים הנוכחיים הבנקים משקפים תשואה גבוהה בהשוואה לאלטרנטיבות.
מומלצת הסקטור: פועלים - "הבנק הגדול במדינה השיג תשואה על ההון של 10.6% מתחילת 2015 ונסחר במכפיל הון של 0.8%. בתחום האשראי אנו רואים סימני צמיחה בתיק האשראי לציבור, בדגש על אשראי קמעונאי, עסקים קטנים ומשכנתאות כאשר איכות תיק אשראי טובה והפרשה אפסית להפסדי אשראי. בנוסף, לבנק גמישות גבוהה בהשוואה למערכת בהוצאות התפעוליות והבנק ממשיך לחלק דיבידנדים. האתגרים העומדים בפני הבנק הנם פרשיית החקירה בארה"ב והמשך הגדלת ההון לעבר היעדים הרגולטוריים".
נדל"ן יזמי
"השנה אמורים להגיע להבשלה ולהיות מוכרים בדוחות הכספיים פרויקטים רבים בשעורי רווחיות המשקפים את עליית מחירי הדירות בשנים האחרונות. ההמלצה שלנו היא אחזקת משקל יתר בחברות יזמיות. עדיפות לחברות עם קרקעות היסטוריות כגון אזורים ואפריקה מגורים ושבונות באזורים בארץ אשר צפויים להיות מושפעים פחות מפרויקט "מחיר למשתכן".
מומלצות הסקטור: אזורים - "יזמית נדל"ן בגודל בינוני, בעלת קרקעות היסטוריות שאינן משוערכות, אשר צפויה להציג שעורי רווחיות גבוהים יחסית בתיק הפרויקטים בשנים הקרובות. לאחר מס' שנים קשות, בהם הייתה החברה עסוקה בהתאוששות מטעויות ניהוליות שנעשו בעבר, התארגנות פיננסית והחלפת שדרת הניהול הרי שבשנים הקרובות צפוי לקצור את הפרות ערך מצעדים אלה. להערכתנו, כבר בשנה הקרובה תחל החברה להכיר ברווחים הנובעים מגידול במספר הדירות שנמסרות ללקוחות (מרביתן כבר מכורות ונמצאות כבר בתהליכי בנייה) לצד התייעלות מהותית בהוצאות המטה".
ענף התשתיות - אחזקת יתר "צבר הזמנות בשיא והשקעה מסיבית של הממשלה בתשתיות כחלק מפתרון בעיית הדיור ימשיכו לתמוך במגזר", כותבים בהלמן אלדובי.
מומלצות הסקטור: שפיר הנדסה - "מגזר התעשייה החזק של שפיר סינרגטי לפעילות התשתיות של החברה ומהווה מקור ערך משמעותי. החברה מסיימת את שלב התכנון של הפרויקטים הגדולים בהם זכתה - כביש 6 והנמל הצפוני - כך שהביצוע וההכרה בהכנסה צפויים להתחיל ולהתבצע במהלך 2016".
אלקטרה - "אלקטרה פועלת במודל אנכי כאשר החברה יוזמת בונה ולבסוף מתפעלת כמובן שכל אחת מהפעילויות הינה יחידת רווח בפני עצמה. שרשת הערך של אלקטרה נמצאת בנקודת זינוק טובה לקראת 2016 עם צבר הזמנות בשיא ושתי רכישות אשר יאפשרו לחברה להציע שירותים נוספים בתחום ה FM (Facility Management) היציב והרווחי".
