הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

אלו הן הבורסות שרשמו את מהלך העליות הגדול ביותר השנה - באיזה מקום ת"א?

ה-CNNMoney דירג את ביצוע הבורסות ב-74 מדינות בעולם. האבסורד: במקומות 1 ו-3 -מדינות בדיפולט
לירן סהר | (2)
נושאים בכתבה ארגנטינה בורסות העולם

מסתבר שמדינות הנמצאות בחדלות פירעון עדיין יכולות להשיג רווחים יפים למשקיעים – נכון ליום 6 ביולי, בורסת ארגנטינה עלתה בשיעור החד ביותר מתחילת השנה,37%, כך עולה מדירוג של ה-CNNMoney  אשר דירג את ביצועי 74 בורסות בעולם.

הסיבה למצב הרוח המרומם של המשקיעים בבורסת בואנוס איירס היא הציפיות לבחירות הקרובות באוקטובר העשויות להעלות לשלטון ממשלה ידידותית יותר לכלכלה. אולם שוק ההון הארגנטינאי אינו סימן לכלכלה בריאה – המדינה עדיין נמצאת טכנית בחדלות פירעון, סובלת מאינפלציה בשיעור דו ספרתי ומטבע הפזו נחתך בחדות. ההשקעות הזרות במדינה כמעט ונעצרו כליל בשל סירובה של הנשיאה קריסטינה קירשנר לשלם את חובות המדינה לקרנות יגדור אמריקניים.

במקום השני בביצועים נמצאת הבורסה ההונגרית עם עלייה של 30.7% מתחילת השנה. ראש ממשלת המדינה ויקטור אורבן משך אליו ביקורת חריפה עם תוכניות מיסוי לא שגרתיות, אשר בין היתר כללו מס על אינטרנט (תוכנית שבוטלה בסוף) ורפורמות כלכליות, המבקרים צפו שאורבן יוביל להרס הכלכלה, אבל מסתבר שהם טעו והכלכלה ההונגרית החלה לצמוח בקצב מהיר, לאחר שנים של התכווצות והיא צמחה ב-2014 יותר מרוב מדינות האיחוד האירופי.

ג'מייקה נמצאת במקום השלישי עם עליות של 29.5% - בדומה לארגנטינה, מדובר במדינה שנכנסה לדיפולט ב-2013 בשל חוב של 9 מיליארד דולר. כלכלת המדינה, הנשענת על תיירות וחקלאות, התכווצה בין השנים 2009 ל-2012, אך החלה לרשום צמיחה מתונה בשנתיים האחרונות וצפויה לסיים את 2015 עם הצמיחה הגבוה ביותר זה שנים.

בורסת דנמרק נמצאת במקום הרביעי עם עליות של 27.8% - הסיבה העיקרית לכך היא הירידה החדה בערך מטבע הקרונה, דבר אשר מקל על יצוא סחורות מחוץ למדינה. תכנית ההרחבה של ה-ECB הכניסה כספים רבים לכלכלות מדינות האיחוד והורידה את הריבית לרמה אפסית. השילוב של השניים יצר אווירה של "כסף קל" אשר הקפיצה את המניות במדינה. אומנם דנמרק אינה בגוש המוניטרי, היא מרוויחה כאשר המצב הכלכלי של שכנותיה משתפר. הבורסה של קופנהגן הציגה את הביצועים הטובים ביותר באירופה.

גם בגוש הסקנדינבי, הבורסה של רייקייוויק, בירת איסלנד, היא במקום החמישי בעולם עם עליות של 17.9%. הכלכלה הזעירה יוצאת מתקופה קשה והיא צפויה להציג את שיעור הצמיחה החזקים ביותר מאז 2007. האבטלה במדינה יורדת והממשלה צפויה לבטל את ההגבלה על הוצאת הון מחוץ למדינה.

הבורסה של דאבלין, בירת אירלנד מדורגת שישית עם עלייה של 17.5% מתחילת השנה. לזינוק אחראית החלשות האירו מול הדולר אשר הקלה על חברות איריות להיות תחרותיות יותר מול מתחרות אמריקניות. אירלנד חתכה את הגירעון ואת הוצאות הממשלה ושילמה את חובותיה בזמן. המדינה נהנתה מהצמיחה החזקה ביותר בגוש האירופי.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

בורסת סין, למרות הטלטלות האחרונות, מדורגת במקום השביעי בעולם עם עליות של 16.7%. מאז השיא של 12 ביוני רשמה הבורסה תיקון של למעלה מ-20%. החשש הוא שבורסת שנחאי צומחת חזק יותר מכלכלת המדינה. היום פורסם שסין הציגה צמיחה של 7% ברבעון השני של 2015.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אראלה ממפעל הפיס. בלוף (ל"ת)
    חיים גת 15/07/2015 11:25
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מאיר פ 15/07/2015 10:27
    הגב לתגובה זו
    בורסה בלוף, בנקים , בצי השקעות, חברות ביטוח ופעילים זרים חוגגים בבורסה בישראל ומנפחים שערים חא ראלים למצב החברות, מתעשרים רווח מיליארדים עד .... הרגע בו אי אפשר יותר לנפח ... כמו תמיד .. הציבור ישלם את המחיר ויפסיד את כול כספו ( קרנות פנסיה, גמל , השתלמות, ביטוחי מנהלים וכך עלה... ) יעברו כמה חודשים , הציבור החדש הםריערים שוכח והנה הכול מתחיל מחדש... המפקח על.. הבורסה, בנקים, שוק ההון , ביטוח יודע .. נכון הם יודעים אז למה לא עושים כלום... כי מדובר בהרבה כסף ...
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%

ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי סיטיקון

ג’י סיטי ג'י סיטי -6.77%  , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה,  פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.

בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.

מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.

מה המספרים מספרים

מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch)  עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.

כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.

להמשך הכתבה לחץ כאן