הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניתוח

סיוט בבורסה: חלק גדול מהקרנות מייצרות הפסד מובנה - הנה האפשרויות כעת

הצעד של ילין לפידות שפירקו את הקרן הכספית שופך אור על המצב בסולידי, שימו לב ל'מספר הקסם' כעת
יוסי פינק | (13)
נושאים בכתבה אגח ממשלתיות השקעות

אתמול הודיעו בבית ההשקעות ילין לפידות על פירוק הקרן הכספית והחזרת הכסף ללקוחות, כאשר הם מסבירים כי התשואה הגלומה בקרן נטו לאחר דמי ניהול הינה אפסית לכל היותר ואולי אף שלילית. זה קורה בהמשך לדיווחים לפיהם בחודש פברואר נרשמו פדיונות של מעל 3 מיליארד שקלים בקרנות הכספיות. כלומר הורדת הריבית מצד בנק ישראל גורמת לציבור להוציא את הכסף מאפיק זה, שהינו האפיק הסולידי ביותר הקיים כיום (תחליף לפקדון בבנק). השאלה היא מה צריך כעת המשקיע לעשות, והאם יש פתרון עבור המשקיע האולטרה סולידי?

ראשית: צריך להבין שמבחינת סיכון, המשחק הוא משחק של מח"מ (משך החיים הממוצע של האג"ח). ככל שהמח"מ ארוך יותר, הסיכון גבוה יותר, אבל כך גם הסיכוי. לדוגמה, אג"ח מסוג 'שחר' במח"מ של 17 שנים רשם מתחילת 2015 תשואה של 16.7%. מצד שני, אותו שחר אבל במח"מ של 1.2 שנים רשם תשואה של 0.3%. כמובן שבמידה ותהיה תנודה לכיוון השני, אלו המחזיקים באג"חים במח"מ ארוך יחטפו חזק מאוד ואלו במח"מ הקצר יהיו בחוף מבטחים.

שנית: המשפט "העבר אינו מעיד על העתיד" נכון כעת שבעתיים. בקלות ניתן לראות שקרנות עם מח"מ ארוך במעט (עד שנתיים למשל) השיגו תשואות יפות מאוד מתחילת השנה, אבל כעת כאשר הריבית בריצפה - לאותן קרנות יהיה קשה בהרבה להציג את אותן תשואות, וזה אומר שמי שנכנס עכשיו, הוא שוב במלכודת הידועה - סיכוי סביר לתשואה שלילית אחרי דמי ניהול.

עכשיו צריך לבהין שגם הארכת המח"מ לכיוון השנתיים לא ממש עוזרת, כי תשואת השחר במח"מ שנתיים היא 0.24%, ודמי הניהול בקרנות הרלוונטיות גבוהים מכך - כלומר תשואה שלילית. בעניין דמי הניהול, צריך לציין שעמלת ההפצה (העמלה שלוקחים הבנקים על הפניית המשקיעים לקרנות)  עומדת כיום על 0.35%, וזה אומר שאם האג"חים בריבית נמוכה מכך - מדובר בהפסד מובנה למשקיע, שכן דמי הניהול לא יהיו פחותים מ-0.35% (כי אז בית ההשקעות מפסיד). לכן "מספר הקסם" הוא שנתיים וחצי, זה המח"מ שמקזז את דמי הניהול ומאפשר רווח תיאורטי.

בשורה התחתונה, למשקיע האולטרה סולידי אין פתרונות בשוק הנוכחי. מי שרוצה סיכון אפסי, לא יכול אפילו לקבל תשואה אפסית - הוא נאלץ לקבל תשואה שלילית. בשביל פוטנציאל לתשואה חיובית - צריך להאריך מח"מ אל מעל 2.5% .

אז לאן זורם הכסף?

1. הקרנות המעורבות. בחודש פברואר רשמו קרנות בסגנון 90-10 גיוסים בהיקף של 1.2 מיליארד שקלים. 2 הקרנות הגדולות בקטגוריה הן אלטשולר שחם 90-10 וילין לפידות 90-10, שתיהן עם היקף נכסים של כמעט 4 מיליארד שקלים כ"א ובשתיהן החשיפה לקונצרני היא מעל 25% והמח"מ מעל 3%. במה מחזיקות הקרנות הללו? לקרן של אלטשולר לחץ כאן, לקרן של ילין לחץ כאן  .

2. קרנות אג"ח מדינה. בחודש פברואר זרמו לקטגוריה זו קצת מעל 1.2 מיליארד שקלים. אחת הקרנות המגייסות ביותר בקטגוריה היא אלומות חסכון מדינה ללא מניות, שבה המח"מ הממוצע הוא כמעט 5 שנים וההחזקה הגדולה ביותר (13.5%) היא שחר ל-6 שנים. כלומר מדובר במח"מ ארוך יחסית, ולכן הקרן השיגה תשואה נאה של 2.7% מתחילתה שנה, אבל המח"מ הארוך הוא גם סיכון. לדף הקרן לחץ כאן . קרן אחרת בקטגוריה היא תמיר פישמן שקלים שהמח"מ הממוצע בה עומד על 3.4%, לדף הקרן לחץ כאן . 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

3. קרנות אג"ח חו"ל. לאפיק זה זרמו 550 מיליון שקלים בפברואר. אבל החודש האחרון הדגיש שמדובר באפיק בהחלט תנודתי. בחודש האחרון האג"ח האמריקני חטף מכה והתשואה הממוצעת בקרנות חו"ל הדולריות הייתה שלילית בשיעור של כ-1.5%. זה קרה אחרי פתיחת שנה עם ראלי מסחרר, ולכן התשואה הממוצעת בקרנות הללו עדיין נעה סביב  3.5%. אבל יש שיאמרו כי חודש ינואר חיסל תשואה של שנה שלמה (כלומר גמר את מעט הבשר שהיה בענף). כרגע התשואה על האג"ח בארה"ב עומדת על 2.12% כאשר התחזיות מדברות על העלאת ריבית באמצע השנה. במידה והעלאת הריבית תתרחק (וזה לא בלתי סביר) - ייתכן שהקרנות הללו יציגו תשואה נאה. 

תגובות לכתבה(13):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    מנהל השקעות 05/03/2015 11:14
    הגב לתגובה זו
    הבעיה במדינה שכל אחד מבין בהכל אין ערך למקצוע והתמחות.ראשית, מח"מ עד 3 זה קצר 4-6 בינוני ומעל 6 ארוך.שנית, בגלל האינפלציה הנמוכה שצפויה להימשך יתכן והעקום ילך וישטתח ולכן אגחים ארוכים שנותנים תשואה של 2-4 אחוז יתנו רווחי הון. בנוסף, המרווחים בין הבנקאיים לממשלתי עומדים על תשואה הסטורית הגבוהה ביותר ביחס לגובה הריבית והם חייבים להצתמצם. מי שרוצה תשואה סולידית טובה בשנה שנתיים הקרובות שישב בקונצרני מדורג גבוה במחמ 5 ויהנה לראות את כל ה"מבינים" בורחים מאגח.חג שמח.
  • 10.
    סוחר חתיך 04/03/2015 19:06
    הגב לתגובה זו
    קנו מניות השווקים ימשיכו לטפס חזק השנה
  • 9.
    הפיתרון קרן נאמנות מדינה (ל"ת)
    אביב 04/03/2015 17:27
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    מסכים אגחי״ם מסוג שחר יחטפו בקרוב הפסדים אדירים (ל"ת)
    אג״ח בריבית משתנה 04/03/2015 15:31
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    שלמה מעוז 04/03/2015 15:25
    הגב לתגובה זו
    יביא לתשואה יפה אפילו אם 60 אחוז הנותר יהיה צמוד מט"ח דולר לשמור על ערך מאינפלציה שגם אותה אין ובמצב מדד המחירים לצרכן היום גם אם נחזיק מזומן נרוויח
  • 6.
    אאאא 04/03/2015 15:17
    הגב לתגובה זו
    וחוץ מזה הל הכסף שנמצא בכספית של ילין הוא של הניהול תיקים והם יעבירו אותם לקרנות עם דמי ניהול יקרים !
  • אבי 04/03/2015 15:56
    הגב לתגובה זו
    שמע אחי גם אני מתחרה של ילין, אבל לעומתך אני יודע לפרגן, מדובר בגוף הגון ומקצועי
  • 5.
    atuk19 04/03/2015 14:32
    הגב לתגובה זו
    אם יש קרן עם תשואה ממוצעת לפידיון של 1% ודמי ניהול חצי אחוז = כלומר תשואה נטו של חצי אחוז לפידיון. עכשיו תסתכלו כמה ירדה אותה קרן במחצית הראשונה של דצמבר. רוב הקרנות ירדו תשואה לפישיון של שנתיים! כלומר בשבועיים אפשר למחוק תשואה של שנתיים ואפילו שלוש וארבע. לא הגיוני. ולא לשכוח שמדובר בתשואות נומינאליות. ריאלית - בטוח תפסידו בשנתיים הקרובות.
  • 4.
    חיים 04/03/2015 14:16
    הגב לתגובה זו
    היא מובילה בקופ"ג ובקרנות השתלמות . כן ירבו!
  • יצרו אירוע מס ללקוחות (ל"ת)
    א 04/03/2015 14:33
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אבי 04/03/2015 14:09
    הגב לתגובה זו
    מעל 1540 אבל היום אין עניין
  • 2.
    פשע הנגידים 04/03/2015 13:06
    הגב לתגובה זו
    חבל שכך
  • 1.
    פיני 04/03/2015 12:45
    הגב לתגובה זו
    שוק המניות יקרוס יחד עם האחים.
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותרשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיות

חשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים

רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה רשות ניירות ערך רשות המסים אלומות רותם שני

ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום. 

על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.

קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.

ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.


כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית

להמשך הכתבה לחץ כאן
ישראל רייף יו"ר אפקון
צילום: עזרא לוי

60 מיליון שקל: מור נכנסת לאפקון עם השקעה בהקצאה פרטית

סך הגיוס מגיע לכ-74 מיליון שקל, יחד עם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב שהעמיקו השקעה

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אפקון מור בית השקעות מניות הקצאה פרטית

קבוצת אפקון אפקון החזקות 4.34%  , שפועלת בתחומי ההנדסה, האנרגיה, התעשייה והתשתיות בישראל ובשווקים בינלאומיים, מדווחים על מהלך שמכניס לחברה משקיע מוסדי חדש. מור בית השקעות מור השקעות 0.11%   משקיעה כ-60 מיליון שקל באפקון החזקות במסגרת הקצאה פרטית של מניות, ובכך נכנסת לראשונה להשקעה בקבוצה. מבחינת השוק זה עוד סימן לכך שהחברה מצליחה למשוך גופים גדולים לעסקאות ממוקדות, בלי רעש מסביב. ההשקעה מביאה את מור להחזקה של כ-3.8% מהונה של אפקון, ובמקביל היא מקבלת גם אופציות שעשויות להגדיל את האחזקה בהמשך. במילים פשוטות, זה מהלך שמתחיל בנתח קטן יחסית, אבל משאיר למור דלת פתוחה להגדיל נוכחות אם התנאים יתאימו.

במקביל למניות, יוקצו למור אופציות לפי שווי חברה של כ-2.120 מיליארד שקל. אופציות הן זכות לרכוש מניות בעתיד במחיר שנקבע מראש, ואם ימומשו מור צפויה להפוך לבעלת עניין באפקון. בעל עניין זה גוף שמחזיק נתח מהותי מהחברה ומגיע איתו גם סט חובות דיווח רחב יותר, ככה שהכניסה כבר הופכת ליותר מסתם השקעה נקודתית. להקצאה הפרטית הצטרפו גופים מוסדיים נוספים ובהם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב בית השקעות, כך שסך המזומן שייכנס לאפקון במסגרת המהלך יעמוד על כ-74 מיליון שקל. בשורה התחתונה, אפקון מקבלת הזרמת הון לא קטנה, וגם מחזקת את השורה של השמות שמופיעים לצידה.


מפת בעלי העניין והשליטה בקבוצה ומי ילווה את העסקה

עם מימוש האופציות, מור צפויה להצטרף כבעלת עניין נוספת בקבוצת אפקון, לצד הפניקס שמחזיקה בכ-7% מהחברה, מגדל עם כ-6% ומנורה עם כ-6%. מעל כולם נמצאת משפחת שמלצר, בעלת השליטה בקבוצה, עם כ-63% מההון. בפועל, מדובר בהרחבה של מעגל הגופים המוסדיים סביב החברה, תוך שמירה על שליטה ברורה אצל בעלת השליטה. זה מהלך שמוסיף עוד שכבת תמיכה פיננסית, אבל לא מזיז את מרכז הכובד של השליטה. בגלל זה ההקצאה נתפסת כמהלך ממוקד שמחזק את החברה בלי להפוך את המבנה שלה על הראש.

החתמים שליוו את העסקה הם רוסאריו קפיטל ומנורה מבטחים חיתום. מבחינת החברה, זה עוד מהלך שמסדר לה אוויר קדימה ומחזק את החיבור עם המוסדיים שמלווים אותה גם בסבבים כאלה.

באפקון מציגים את המהלך כחלק מהכיוון הכולל של הקבוצה, ומדווחים שההשקעה משקפת הבעת אמון בפעילותה של אפקון, באסטרטגיית הצמיחה שלה ובפוטנציאל ארוך הטווח של הקבוצה. בחברה מדגישים בעיקר את הפן של שותפות והמשך צמיחה, ולא רק את המספרים היבשים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן