הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

לחץ לא רק במניות הסלולר: תראו מה קרה לאג"חים של פרטנר וסלקום

לסלקום ולפרטנר חוב פיננסי של 3.1 ו-2.6 מיליארד שקל בהתאמה. ולמרות המאמצים האדירים של שתי החברות להקטין את החוב - בשוק ההון עוקבים בחשש
תומר קורנפלד | (3)
נושאים בכתבה סלקום פרטנר

ענף הסלולר עומד בתקופה האחרונה במרכז הבמה, על רקע התחרות הגוברת. חברות סלקום ופרטנר לא הכריזו על דיבידנד כבר תקופה ארוכה ובשנים האחרונות פעלו על מנת להתייעל ולהקטין את החוב הפיננסי שלהן. למרות כל המהלכים האלו - בשוק ההון מתחיל לעלות החשש לגבי יכולת החזר החוב והסיכון הקיים בחברות - לרמה שלא הייתה תקופה ארוכה.

נתחיל מחברת סלקום. נכון לסוף חודש ספטמבר - החוב הפיננסי של החברה הסתכם ב-3.1 מיליארד שקל. בתשעת החודשים הראשונים של 2014 החברה הצליחה להקטין את החוב ב-720 מיליון שקל בזכות תזרים המזומנים החזק של החברה.

לחברה ישנן סדרות אג"ח רבות אשר מדורשות בדרגה (A+). כאשר מסתכלים על איגרות החוב של החברה ניתן לראות כי חלקן נסחרות במרווח הגבוה מ-3% על האג"ח הממשלתי המקביל. כך למשל, איגרות החוב האחרונות שהונפקו (הסדרות הארוכות) הינן סלקום אגח ח צמודת המדד וסלקום אגח ט השקלית. הסדרה הצמודה נסחרת בתשואה של 3.4% - הרמה הגבוהה ביותר מאז הונפקה. הסדרה השקלית נסחרת בתשואה של 5%.

על פניו, המצב של חברת פרטנר טוב יותר. נכון לסוף ספטמבר החוב הפיננסי של החברה הסתכם ב-2.6 מיליארד שקל. עם זאת, תזרים המזומנים של החברה הוא חלש יותר ומאז ספטמבר 2013 החוב הפיננסי ירד בשיעור של 570 מיליון שקל בלבד.

הפעם האחרונה שהחברה חילקה דיבידנד הייתה באוגוסט 2012 בימי אילן בן דב. חיים סבן שתפס את המושכות של החברה לא גייס חוב לחברת הסלולר מאז רכש את החברה ושואף להמשיך ולהקטין את החוב בחברה. למרות המאמצים שנמשכים כבר מספר שנים - איגרות החוב של החברה נסחרות בתשואות שיא שלא היו כבר כמה שנים.

איגרת החוב הארוכה ביותר של פרטנר היא פרטנר אגח ד שהונפקה בשנת 2010 וכיום נושאת מח"מ של 4.75 שנים. התשואה של איגרות החוב בשוק כיום עומדת על 3.39% (שקלית). אמנם, מדובר בתשואה שנראית נמוכה ביחס לסלקום אך מדובר במרווח של כ-3.1% מעל האג"ח הממשלתי. לשם השוואה לפני שנה בדיוק האג"ח נסחר בתשואה של 2.4%, על מח"מ ארוך יותר, כשהריבית על האג"ח הממשלתי הייתה גבוהה יותר.

איגרות החוב של פרטנר מדורגות בדרגה גבוהה יותר מאשר של סלקום (AA-) בדירוג של מעלות. מכאן, ניתן ללמוד שאולי הסיכון באג"ח של פרטנר נמוך יותר מאשר של סלקום. עם זאת, קשה להתעלם מן העובדה שכנראה רמת הסיכון הן של פרטנר והן של סלקום מתומחרות על השוק גבוה יותר ממה שמעניקות להן חברות הדירוג.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    העם מטומטם 08/01/2015 11:33
    הגב לתגובה זו
    הפנסיה. המיסים עליכם גדלו. ועובדים פוטרו. העיקר שאתם מדברים ברבע מחיר. אבל בגדול אתם משלמים פי 2. ועל זה כחלון חושב שהוא ראוי להיות לפחות שר הרווחה חחחח וראינו מה הוא עשה כשהיה שר הרווחה. עם טיפש מגיע לו . ותפסידו עוד בבורסה עם מחאת מעמד הביניים חסרי המוח
  • 2.
    עכשיו הכל ברור כדי להשתלט על האג"ח מפילים את כל הסקטור (ל"ת)
    ניסן 08/01/2015 11:26
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    אגח 08/01/2015 11:22
    הגב לתגובה זו
    למשל דוראה,אולימפיה,רילון,סיאלו,חפציבה חופים,סיביל ג'רמני,מטיס קפיטל וסנטראל יורו. עסקה תמורת מזומן באמצעות חבר בורסה. מוכר כמגן מס. פרטים במייל: [email protected]
צחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמירצחי חג'ג', יו"ר חג'ג' אירופה, צילום: שי תמיר

צחי חג'ג' בחר לפגוע במשקיעים הפרטיים וחג'ג' אירופה נופלת 11%

הנפקה מעין פרטית למקורבים בדיסקאונט מפילה את המניה; החברה גייסה כ-50 מיליון שקל נמוך ממחיר הסגירה של אתמול בכ-10%

צלי אהרון |
נושאים בכתבה חג'ג' אירופה הנפקה דילול

חברת חג'ג' אירופה חג'ג' אירופה 2.47%  , העוסקת בנדל"ן יזמי ונדל"ן להשקעה ברומניה, קיימה והשלימה אמש גיוס של כ-50 מיליון שקל ממשקיעים מסווגים, במסגרת מכרז מוקדם שנערך לקראת אפשרות של הנפקה לציבור. במסגרת ההנפקה הוצעו יחידות הכוללות מניות רגילות וכתבי אופציה במחיר של 925 אג' ליחידה - מחיר הנמוך בכ-10% ממחיר הסגירה של המניה אתמול בבורסה. בפועל ההנחה הא גדולה מ-10% כשמתחשבים בשווי האמיתי של האופציות.  

מצב כזה פוגע כמובן במשקיעים הפרטיים. הם מדוללים במחיר נמוך, והמניה נופלת כעת ב-11%. צחי חג'ג' יכול היה לגייס במסגרת הנפקת זכויות או באפשרויות אחרות ואז המשקיעים הפרטיים היו יכולים להשתתף בהנפקה. עם זאת, חשוב להדגיש כי גם הנפקת זכויות גורמת במקרים רבים לירידה במניה, אך היא מספקת שוויון אמיתי בין בעלי המניות.  חשוב גם להגיד שהמניה זינקה ב-120% בשנה על רקע עסקאות והשבחות בפעילות שלה. כלומר, משקיעים הרוויחו תשואה מרשימה.  

החברה ציינה כי התקבלו התחייבויות מוקדמות לרכישת 54,059 יחידות, מתוכן בחרה להקצות 50,004 יחידות, בהיקף כספי כולל של כאמור כ-50 מיליון שקל. בין המשתתפים בהנפקה נכללו גם בעלי עניין בחברה, ובראשם נפתלי שמשון (נ.ש אחזקות), שהתחייב לרכוש כ-5,377 יחידות. עם פרסום ההודעה נרשמה תגובה חריפה מצד השוק: מניית חג'ג' אירופה צונחת כעת בכ-10% במחזור גבוה של כ-1.68 מיליון שקל. הירידה החדה משקפת את חוסר שביעות הרצון של המשקיעים מהדיסקאונט שניתן בהנפקה.

סימני שאלה. מדוע דווקא עכשיו?

הנפקה בדיסקאונט נתפסת לרוב בשוק ההון כמהלך של חולשה, כאילו החברה נאלצת "למשוך" כסף במחיר נמוך מהשוק כדי להבטיח ביקושים. מנגד, העובדה שהחברה בחרה לגייס דווקא אחרי תקופה של עליות במניה - 50% מתחילת השנה, מלמדת על רצון בעצם לדלל את החזקות בעל השליטה אחרי העלייה.   

התגובה השלילית כעת עשויה גם לשקף חשש משבירת המומנטום החיובי שראינו בתקופה האחרונה. השאלה המרכזית היא מדוע לגייס דווקא עכשיו. ייתכן שמדובר בצורך לממן פרויקטים יזמיים חדשים ברומניה, או ברצון לנצל חלון שבו המשקיעים מוכנים להזרים הון בתנאים יחסית נוחים לחברה. לחלופין, מדובר בצעד לחיזוק הנזילות והחוסן הפיננסי של החברה, שיאפשר לה גמישות רבה יותר בשוק תנודתי. במידה וההון יופנה לפרויקטים קיימים או להשבחת נכסים, הדבר עשוי להוות בשורה למשקיעים, שכן הוא עשוי לתרום לגידול עתידי בהכנסות וברווחיות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
משה בן שאול ותמי גלילי אילקס
צילום: אנטולי קרניצקי

אילקס מדיקל מאריכה הסכם אסטרטגי בדרום אפריקה עד 2030

ההסכם עם שירותי הדם הלאומיים של דרום אפריקה מוערך בכ-40 מיליון שקל בשנה; דרום אפריקה היא שוק עיקרי של החברה

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה אילקס מדיקל

אילקס מדיקל אילקס מדיקל 2.31%  דיווחה כי חברת הבת בבעלותה המלאה בדרום אפריקה, Ilex South Africa, זכתה במכרז של שירותי הדם הלאומיים של דרום אפריקה (SANBS) והתקשרה בתיקון להסכם מ-2015, שיאריך את ההתקשרות עם הארגון, משנת 2026 עד לסוף שנת 2030. במסגרת ההסכם, החברה תציב מערכות חדשות לגילוי וזיהוי וירוסים מתוצרת Grifols בבנקי הדם ביוהנסבורג ובדרבן, ללא תמורה, ותקבל תשלומים שוטפים מ-SANBS בגין הריאגנטים שיסופקו לבדיקות הדם. הצבת המערכות החדשות צפויה להסתיים במהלך 2026.

על פי הערכת החברה, ההכנסות מהמכרז צפויות להסתכם בכ-40 מיליון שקל בשנה בממוצע, וזאת בנוסף להכנסות הקיימות עד להשלמת המעבר למערכות החדשות. אילקס מדגישה כי מדובר בהערכות בלבד, המבוססות בין היתר על מידע שהתקבל מ-SANBS ועל ניסיון העבר, וכי אין ודאות להתממשותן.

דרום אפריקה מהווה שוק מרכזי עבור אילקס. על פי הדוחות השנתיים, לקוחות בדרום אפריקה ובמדינות הסאב-סהרה תרמו בשנים 2022-2024 בין 33%-36% מההכנסות בתחום מכירות מכשירים וריאגנטים, לעומת 57%-67% בישראל. הארכת ההסכם עם SANBS מחזקת את הבסיס של פעילות החברה באזור ומבטיחה לה זרם הכנסות קבוע וארוך טווח מאחד הלקוחות הגדולים ביותר שלה.


דוחות הרבעון השני

אילקס מדיקל סיכמה את הרבעון השני של 2025 עם הכנסות של כ-104.1 מיליון דולר, עלייה של 1.3% מהרבעון המקביל בו ההכנסות התסכמו בכ-102.8 מיליון דולר, אך עם שיפור ברווחיות: הרווח הגולמי עלה לכ-27.8 מיליון דולר ושיעור הרווח הגולמי השתפר ל-26.7% לעומת 26% בשנה שעברה. ה-EBITDA צמח בכ-14% לרמה של כ-17.1 מיליון דולר ושיעורו מההכנסות עלה ל-16.4% לעומת 14.6%, והרווח התפעולי עלה בכ-26% לכ-12.7 מיליון דולר, שיעור של 12.2% מההכנסות לעומת 9.8% אשתקד. בשורה התחתונה במונחי מטבע מקומי החברה רשמה רווח נקי של 16.9 מיליון שקל לעומת 5.7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, הודות להכנסות מימון שעמדו על 13.8 מיליון שקל ברבעון השני לעומת 2 מיליון ברבעון המקביל.


לפני כחודשיים הודיעה אילקס מדיקל אילקס על הקמת חברה בת חדשה בארה"ב, כחלק ממהלך אסטרטגי להרחבת פעילותה מעבר לים. החברה ביקשה  את אישור האסיפה הכללית למנות את גב' תמר גלילי, בתו של יו"ר ובעל השליטה ד"ר משה בן שאול, למנכ"לית החברה הבת, ולצידה את בן זוגה אלי כהן לתפקיד סמנכ"ל הטכנולוגיות הראשי (CTO). השניים צפויים לקבל שכר שנתי של 379 אלף דולר כל אחד, כ-31.6 אלף דולר בחודש, כולל עלויות נלוות כמו ביטוח בריאות, רכב ופנסיה.

להמשך הכתבה לחץ כאן