"מדיניות הדיבידנדים בתקופת אלוביץ' חמורה יותר מאשר בתקופת סבן. לכל סוס יש בסוף את הקש שישבור לו את הגב", כך אמר הבוקר פרופ' ירון זליכה במסגרת דיון בבית המשפט המחוזי בתל-אביב נגד חברת בזק בגין חלוקת הדיבידנדים הענקית שביצעה בשנים האחרונות.

האולם של השופט חאלד כאבוב התמלא היום בסוללה של עורכי דין, שמרביתם הגיע בכדי להגן על הנתבעת, בזק, ובעל שליטה בה - שאול אלוביץ'. בזק ביצעה הפחתת הון מיוחדת בגובה של 3 מיליארד שקל בכדי להגדיל את הדיבידנדים שתוכל לחלק.

זליכה: "בזק הייתה אמורה לשמר רזרבות, אך היא חילקה אותן כדיבידנד"

פרופ' ירון זליכה: "החברה לקחת הלוואות ללא שום תכלית עסקית בתקופה שהיא עומדת בפני רפורמות בשוק. בזק הייתה אמורה לשמר רזרבות למטרה זאת, אך היא חילקה אותן כדיבידנד".

חוות הדעת של זליכה הוגשה אשתקד במסגרת תביעה נגזרת נגד בזק בגין חלק מהדיבידנדים שחילקה בשנים האחרונות. בשלוש השנים האחרונות חילקה חברת התקשורת דיבידנדים בסכום מצטבר של 13 מיליארד שקל.

• אחרי ביטול העסקה, האם מכירת אקסלרה עדיין על השולחן?
• בזק מוותרת על רכישת אקסלרה טלקום של קרן אלומה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שאול אלוביץ' רכש את השליטה בבזק בשנת 2010 מידי קבוצת אייפקס-סבן-ארקין תמורת 6.5 מיליארד שקל. העסקה נעשתה במינוף גדול בעזרת פירמידה של חברות ציבוריות בהתבסס על נכס הבסיס - חלוקת דיבידנדים אגרסיבית של בזק.

זליכה: "בזק לקחה הלוואות למען בעל השליטה ולא למען החברה"

באוגוסט 2009 החליט דירקטוריון בזק לאמץ מדיניות חלוקת דיבידנד בגובה של 100% מהרווח לאחר מס. בנוסף, מאוחר יותר - במארס 2011 בית המשפט המחוזי בתל-אביב אישר חלוקת דיבידנד מיוחד בגובה של 3 מיליארד שקל, סכום שהינו מעבר לרווחי החברה ב-6 מנות חצי שנתיות. החלוקה האחרונה הייתה ב-15 לספטמבר.

פרופ' ירון זליכה: "לב חוות הדעת שלי הוא שבזק לקחה הלוואות למען בעל השליטה ולא למען החברה. המקרה של בזק זה פשוט להשתין מהמקפצה. חברה לא יכולה להישאר בלי רזרבות בלי הון עצמי, התנהגות בוטה בהתאם לרצונות של בעל השליטה - זה סיכון".

• ממשחיל כבלים למנכ"ל: ניר דוד על בזק, הסיבים, ה-AI והזינוק בביקושים
• נקסט ויז׳ן מנצלת את הזינוק ומגייסת 400 מיליון דולר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

חברת בזק בניהולה של סטלה הנדלר, פועלת באמצעות אחזקה מלאה של 100% בחברות פלאפון, בזק בינלאומי ווואלה וכן אחזקה של 50% בחברת YES (די.בי.אס). המנייה זינקה בכ-70% מתחילת השנה למחיר המשקף לחברה שווי של כמעט 18 מיליארד שקל. מה אומרים האנליסטים - האם זאת הזדמנות קנייה?.

זליכה: "לולא ההלוואות בזק לא הייתה משלמת כל הרבה ריבית"

אלוביץ' מחזיק בשליטה בחברת בזק באמצעות שורה של חברות: בי קומיוניקיישנס ו-אינטרנט זהב.

פרופ' ירון זליכה: "הנזק העיקרי לבזק הוא בתשלומי הריבית שלא הייתה משלמת אם לא הייתה נוטלת את ההלוואות הגדולות. בזק הוא אחד המונופולים המשמעותיים והדורסניים ביותר במשק".

את הבקשה לתביעה נגזרת מגישים עורכי הדין אופיר נאור ורנן גרשט וכן ארז ללקין. את בזק מייצג עו"ד פיני רובין.

לגבי חוות הדעת של חברת הייעוץ גיזה שתמכה בחלוקות דיבידנדים אגרסיבית, אמר פרופ' ירון זליכה כי "חברת גיזה היא לא גורם אובייקטיבי שבכלל אפשר להסתמך עליו כיוון שהיא העניקה לחברת בזק שירותים נוספים".

פרופ' ירון זליכה: "עם כניסת אלוביץ' לשליטה בבזק החלה מדיניות דיבידנדים חדשה של חיסול ההון העצמי של החברה. יש הבדל בין הפחתת הון של חברה מקומה שנייה לראשונה לבין הפחתת ההון מקומה ראשונה למרתף. גם על נוחי דנקנר אמרו גאון".