מליסרון מסכמת את Q1 עם הכנסות בהיקף של 336 מ' ש', גידול של 2%
קבוצת מליסרון מסכמת את הרבעון הראשון של 2013 עם הכנסות בהיקף של כ-336 מיליון שקל, לעומת כ-330 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, גידול של 1.8%. הגידול בהכנסות נובע בעיקר מהכנסות שנוספו לקבוצה מהמשך אכלוס ההרחבות של הקניון הגדול בפתח תקווה ושל קניון רחובות, ומאכלוס נוסף בפארק התעשייה ביקנעם. עליה זו קוזזה בחלקה בירידה בהכנסות עקב מכירת הזכויות במבנה "איקאה" באזור התעשייה הדרומי בנתניה ברבעון הרביעי של שנת 2012.
הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות הסתכם בכ-92 מיליון שקל לעומת כ-114 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, ירידה של 19%. הירידה ברווח נבעה בעיקרה מירידת שווי נדל"ן להשקעה, שבוצעה בעקבות ההשקעות בשיפור הקניונים, בעוד שאשתקד נרשמה ברבעון הראשון עליית ערך נדל"ן של כ-62 מיליון שקל בדו"חות הכספיים.
ה-NOI של מליסרון ברבעון הראשון של 2013 הסתכם בכ-257 מיליון שקל, לעומת כ-261 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה ב-NOI לעומת הרבעון המקביל אשתקד נבעה בעיקר ממכירת מבנה "איקאה" בנתניה, וקוזזה בהגדלת האכלוסים האמורה בקניונים בפתח-תקווה וברחובות ובפארק התעשייה ביקנעם.
ה- EBITDA של מליסרון ברבעון הראשון של 2013 הסתכם לכ-239 מיליון שקל, לעומת כ-244 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, קיטון של כ- 2% הנובע בעיקרו ממכירת הנכס בנתניה שהושכר ל"איקאה".
ה-FFO הריאלי של החברה הסתכם ברבעון זה בכ-110 מיליון שקל, עלייה של כ-36% בהשוואה לכ-81 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. הגידול ב-FFO נובע בעיקר מרכישת המיעוט בבריטיש ישראל, שנעשה תוך כדי השלמת המיזוג של החברה עם בריטיש ביום 27 במארס 2012, ומעליה בשיעור ההחזקה בגרנד קניון בחיפה ל- 100% החל מה- 23 באוקטובר 2012.
נכון לרבעון הראשון של 2013, לחברה נכסי נדל"ן להשקעה בלתי משועבדים בהיקף כולל של כ-4.7 מיליארד שקל (מזה כ- 1.4 מיליארד שקל נכסים המיועדים למימוש). בנוסף, שיעור חוב פיננסי מובטח לשווי נדל"ן להשקעה משועבד עומד, נכון ל-31.3.2013, על כ 52% בלבד. נכסים אלה מעניקים לחברה גמישות פיננסית רבה בהתנהלותה השוטפת.
נזכיר כי היום דיווחה החברה על הסכם למכירת קניון 'הצפון' בנהריה וקניון 'הדר' בירושלים לכלל עסקי ביטוח בתמורה כוללת של 440 מיליון שקל, בהמשך לדרישת הממונה על ההגבלים העסקיים.
עוד נוסיף כי בפברואר 2013 חתמה הקבוצה על הסכמים למכירת זכויותיה בקניון רננים ברעננה וקניון סביונים ביהוד לקבוצת משקיעים, וזאת בתמורה לכ-1 מיליארד שקל. תמורת העסקה שמשה את מליסרון לפירעון התחייבויות ולשיפור היחסים הפיננסיים.
שי ליפמן, אנליסט הנדל"ן של אקסלנס ברוקראז', אמר: "נכסי החברה מהוונים בספרים לפי תשואה ממוצעת של 7.83%, להערכתנו תשואה זו רחוקה מלייצג את שווים הריאלי (במודל לקחנו 7.6% - בשמרנות), סביבת הריבית הנמוכה תמשיך להביא להוזלה משמעותית בעלות גיוסי ההון של החברה, מה שיגדיל את ה- FFO בשנתיים הקרובות בעשרות מיליוני שקלים בשל חסכון בהוצאות מימון (ולהזכירכם החברה מחליפה הלוואת ישנות של בריטיש שגויסו במחירים שהיום נראים גבוהים מאוד). החברה מימשה 4 קניונים תמורת כ- 1.45 מיליארד שקל שילכו כולם להקטנת מינוף. מודל הערכת השווי שלנו גוזר לחברה מחיר של 106 שקל למנייה, אנו נותרים בהמלצת קנייה ומסמנים את החברה (שוב) כזולה ביותר בתחום זה."
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה 1.24% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגויקטורי יורדת 2.9% בית שמש 2.8%; אלקטרה נדל"ן מזנקת 11% - ת"א ביטוח מטפס 2.8%
מגמה חיובית בבורסה כאשר בנק ישראל צפוי להוריד היום את הריבית לראשונה מאז ינואר 2024, לאחר שעיקר סיכוני האינפלציה ושוק התעסוקה מאחורינו; היום צפוי להתקיים עדכון מדד MSCI בנעילה שיוביל לביקושים בחלק מהמניות
אנחנו מזמינים אתכם לועידה הכלכלית של ביזפורטל שתתקיים בשבוע הבא - ראיון מיוחד עם יאיר לפידות, הצגת דירוג ביזפורטל למניות הפיננסים, שיחה עם מומחים על כיוון השוק, והשפעת ה-AI על השווקים
משקיעים סולידיים - למה לשים כסף בפיקדון? הנה אלטרנטיבה מעניינת
לפרטים והרשמה - https://bizportal.hon.co.il/conference/calt77/
אחרי העליות החדות בשנה האחרונה, האם יש מציאות בשוק? אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב לא מנסה לייפות את המציאות. הוא מעריך שהכלכלה העולמית נכנסת לשנה שבה הצמיחה תהיה מהנמוכות ב-15 השנים האחרונות, כאשר השווקים מתומחרים ברמות שיא כמעט בכל מדד אפשרי וכל זה בזמן שהמנוע היחיד שמחזיק את הכלכלה האמריקאית (והשווקים בעקבותיה) הוא ההייפ סביב בינה מלאכותית, שכבר מראה סימני עייפות ראשונים. הוא מציג תמונה שבה ארה"ב עלולה להידרדר למיתון אם ה-AI לא ימשיך לספק את הסחורה, אירופה מתאוששת בקצב איטי מדי, יפן מסוכנת פיננסית, ובכל זאת דווקא יש מקומות שבהם הוא רואה הזדמנות אמיתית: אסיה (אפילו סין), ישראל ובעיקר השקל החזק והזרמות הענק לקופות הגמל והפנסיה - "אין מניות זולות" התחזית ל-2026 של אלכס זבז'ינסקי
- טופ גאם זינקה 14%, ברן וגילת טלקום 10%; תפרון נפלה 35%, סינאל 14% - נעילה שלילית בתל אביב
- הבנקים ירדו 1.7% על רקע כוונת הרגולטור למסות רווחים עודפים; המדדים המובילים איבדו כ-1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
משקיעים במניות - האם אנחנו שוב מריחים בועה?
חושבים על השקעות, עשינו לכם סדר בכתבות החשובות:
