סוגרים שבוע: 3 המניות החזקות והחלשות בת"א, מי זינקה 20.1%?
שבוע המסחר המקוצר בבורסה ת"א נסגר במגמה חיובית, והמעו"ף סגר מעט מהפער שפתח מול המדדים המובילים בשווקים הגלובלים וחתם בעלייה שבועית של 1.04%. גם יתר המדדים בבורסה בלטו בעליות שערים נאות על רקע הורדת הריבית המפתיעה מצד נגיד בנק ישראל סטנלי פישר והתוכנית שהשיק לרכישת דולרים. כך, מדד ת"א 75 הוסיף 1.1% ומדד היתר 50 זינק ב-1.7%.
הדולר הזניק את המניות הדואליות
כאמור, ההודעה הדרמטית של נגיד בנק ישראל סטנלי פישר בדבר הורדת הריבית במשק ב-0.25% ל-1.5% והשקת התוכנית לרכישת דולרים בהיקף של 2.1 מיליארד דולר ריכזו תכונה רבה בקרב המשקיעים והסוחרים בבורסה בת"א. כך, מדדי המניות ומדדי האג"ח המובילים הגיבו למהלך בעליות שערים חדות, ובמקביל הדולר והאירו התחזקו מול השקל.
התחזקות הדולר נתנה את אותותיה על המניות הדואליות. כך, ניתן לציין את מניית מלאנוקס בלטה לחיוב לאחר שחתמה את שבוע המסחר בעלייה שבועית של 7.6% וכן את מניית ענקית הגנריקה טבע שגמעה 6% בשבוע המסחר החולף על רקע המגמה החיובית שנרשמה בוול סטריט והתחזקות הדולר מול השקל.
מנייה נוספת שבלטה השבוע בצד הירוק היא מניית קמהדע שזינקה ב-6.7% לאחר שדיווחה על הרחבת הסכם שת"פ אסטרטגי עם חברת התרופות בקסטר שצפוי להגדיל את הכנסותיה ב-55 מיליון דולר יותר מהצפי המוקדם, ולאחר שדיווחה כי תחל השבוע ברוד שואו לקראת הנפקתה הצפויה בבורסת הנאסד"ק.
וול סטריט ואירופה המשיכו להיסחר במגמה חיובית השבוע, זאת למרות פירסום נתוני מאקרו מאכזבים נרשמו בגרמניה ובצרפת. דיוויד טפר, מנהל קרן הגידור Apaloosa לרשת CNBC ביום שלישי האחרון, ציין ברשת CNBC כי הוא עדיין שורי על שוק המניות וכי צמצום תוכנית הרכישה הכמותית תתמוך בשוק המניות, תידלקה את העליות בשווקים הגלובליים, שממשיכים לשבור מדי יום ביומו שיאים חדשים.
והנה טבלת 3 המניות שבלטו לחיוב ולשלילה בבורסה בת"א, בחתך של מחזור יומי ממוצע שבועי של מעל לחצי מיליון שקלים
בצד החיובי בלטה מניית בי קומיוניקיישנס עם עלייה שבועית חדה של 20.1%. זאת, על רקע דוחות כספיים טובים מצפי האנליסטים שפירסמה חברת התקשורת בזק (שעלתה השבוע ב-4.9%), שמוחזקת על ידה בשיעור של 30.3%. ניכר כי כל תנודה במניית בזק משפיעה בחדות על מניות חברת האם , דרכה מחזיק שאול אלוביץ' בשליטה בבזק, זאת על רקע שיעור המינוף שם.
מנייה נוספת שבלטה בצד החיובי היא מניית גולף שרשמה עלייה שבועית של 14.9%, זאת על רקע פירסום דוחות כספיים טובים לרבעון הראשון של 2013, במסגרתו דיווחה כי הרווח הנקי זינק ב-87% לכ-13 מיליון שקלים. בנוסף, חברת האופנה הודיעה כי תחלק דיבידנד של 40 מיליון שקל לבעלי המניות בחודש הבא.
עוד נציין לחיוב את מניית פריון נטוורק שעלתה ב-10% בשבוע החולף, זאת על רקע פירסום דוחות כספיים מצוינים, במסגרתו דיווחה על הכנסות שיא ברבעון הראשון של 2013 בהיקף של 28 מיליון דולר בעקבות רכישת SweetPacks.
בצד השלילי מניית לייבפרסון המשיכה לבלוט בצד האדום והשילה 11.5% מערכה בסיום שבוע המסחר, זאת בהמשך לצלילה של 21.6% בשבוע המסחר הקודם. נזכיר כי בעקבות הדוחות המאכזבים והורדת התחזיות מצד חברת הטכנולוגיה בתי ההשקעות עדכנו המלצתם לחברה כלפי מטה והורידו את מחירי היעד למניית החברה בהתאמה.
מניות הסלולר בלטו גם הן לשלילה לאחר פירסום דוחות חלשים מצדה של חברת סלקום מניית סלקום השילה 8% מערכה בשבוע המסחר לאחר שדיווחה על צניחה של 61% ברווח הנקי ל-67 מיליון שקל, וגררה גם את מניית חברת פרטנר שצפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים עד סוף חודש מאי, לירידה שבועית חדה של 6.3%.
- 5.אלי המלך 18/05/2013 10:53הגב לתגובה זועקב הורדת הריבית ועליות בכל הבורסות בעולם מחכה לנו שבוע חיובי פקיעה בסביבות 1235 ומעלה יש לכתוב פוטים ולסגור פוזציות פתוחות ב קולים. שבוע טוב.
- 4.השורטיסטים במעוף הם הלוזרים של השוק (ל"ת)מיכאל 17/05/2013 16:25הגב לתגובה זו
- 3.דבר אחד בטוח -בשורטיסטים במעוף הם דפוקים וימחקו. (ל"ת)מיכאל 17/05/2013 16:25הגב לתגובה זו
- 2.משקיע 17/05/2013 12:44הגב לתגובה זועלתה ב9% השבוע ואני לא רואה אותה עוצרת בטווח הקרוב. בנוסף - אמורה להכנס ליתר 50 בעדכון הקרוב
- 1.מיליונים 17/05/2013 12:35הגב לתגובה זולהמריא? בזק כזאת מנייה מוצלחת?
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
ג’י סיטי הגדילה את אחזקתה בחברת הבת סיטיקון למעל 50% ותידרש כעת להגיש הצעת רכש מלאה למניות המיעוט, מהלך שעשוי להגיע להיקף של 1.4 מיליארד שקל; במעלות מזהירים כי המינוף עלול לטפס מה שמעורר חשש שהמהלך יכביד על התזרים, והתגובה מורגשת במניה ובאגרות החוב של החברה
ג’י סיטי ג'י סיטי 1.92% , חברת הנדל״ן המניב בשליטת חיים כצמן, הפתיעה את השוק בשבוע שעבר. החברה רכשה 7.7% נוספים ממניות סיטיקון בעסקה מחוץ לבורסה במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על מחיר השוק (כ-2.95 אירו ערב ההודעה), שפל אליו הגיעה סיטיקון לאחר פרסום הדוחות האחרונים. בעקבות העסקה עלתה אחזקתה של ג’י סיטי ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל מניות המיעוט באותו מחיר.
בהיענות מלאה, מדובר בעסקה שעשויה להגיע להיקף של 312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל). ג’י סיטי ציינה כי רכשה את המניות ממקורותיה העצמיים, אך מנהלת מו״מ לקבלת קו אשראי בנקאי של עד 195 מיליון אירו למימון יתרת הרכישה. לטענת החברה, המהלך צפוי לתרום להונה העצמי בכ-171 מיליון שקל ולשפר את ה-FFO, "עם השפעה זניחה על המינוף” ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות.
מניית סיטיקון נסחרת מאז ההודעה סביב הרף של 4 אירו, קצת מתחת למחיר ההצעה. זה סימן לכך שהשוק צופה שהצעת הרכש תתקבל (אילו הייתה נסחרת מעל 4 אירו, זו הייתה אינדיקציה לציפייה לפרמיה נוספת).כאן כבר עולה השאלה: למה דווקא 4 אירו? אם הכוונה הייתה להגיש הצעה "נדיבה" שתזכה להיענות, אפשר היה תאורטית להתייצב גם ב-3.5 אירו, פרמיה נאה על מחיר שוק שצלל מתחת ל-3 אירו ערב המהלך. בסביבת השוק עלתה השערה לפיה ג’י סיטי התחייבה מראש לרכישה מגוף מוסדי במחיר של 4 אירו במקרה ומחיר המניה ירדת מתחת ל-3. בעוד אין עדויות לדבר שכזה, התזמון של העסקה והמחיר שקפץ לגובה שאינו נדרש כדי "לשכנע" את השוק מציפים את סימן השאלה. בין אם נכון ובין אם לא, החברה נגררה להצעת רכש מלאה באותו מחיר מינימלי הודות לחוק הפיני.
מה המספרים מספרים
מול ההצעה המחייבת הזו הציגה ג’י סיטי את הסיפור הפיננסי: היא קונה מניות של סיטיקון בפרמיה על מחיר השוק אבל בדיסקאונט עמוק על ההון העצמי ("על הנייר”), ולכן רשאית לטעון לעלייה בהון בזכות רכישה זולה ביחס לשווי בספרים. השוק קנה בהתחלה את הסיפור, כאשר ביום ההודעה מניית ג’י סיטי עלתה משום שהאחזקה הסחירה בסיטיקון מוערכת כעת במחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק שקדם לעסקה. אבל בתוך ימים ספורים הגיע תיקון חד: מעלות (S&P) הכניסה את הדירוג למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, והבהירה שבתרחיש של היענות רחבה להצעת הרכש המינוף עלול לטפס לטווח 70%-75%. במידה ותהיה ירידת ערך שיכולה להגיע הן משווי החזקה של נכסים אחרים והן מהתחזקות השקל מול נכסים בחו"ל, המינוף אף עשוי לחצות את רמת ה-80%, רמות שלא נראו מאז החלה החברה לממש נכסים. בשוק האשראי זו כבר אינדיקציה לשחיקה בפרופיל הפיננסי. בתגובה, המניה מחקה את העליות ונפלה מתחת למחיר שלפני ההודעה, ובאג"ח בלטה הירידה בסדרה יד' לדוגמא שאינה מובטחת, אות לאפשרות שהמשקיעים מפנימים סיכוני תזרים, גידול מהיר בחוב, ואף תרחיש שבו ערך הנכסים האפקטיבי בשוק נמוך מסך ההתחייבויות.
- הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כאן נכנסת לתמונה סוגיית המימון. לצד ההצהרה על "השפעה זניחה על המינוף", ג’י סיטי עצמה דיווחה כי היא מנהלת מו״מ לקבלת הלוואה בנקאית של עד 195 מיליון אירו למימון הרכישה והצעת הרכש. בשונה מגיוס אג"ח, מימון בנקאי דורש בטוחות נוקשות יותר: שעבודים על נכסים ובדיקות תזרים צמודות. עצם הפנייה למימון כזה מראה שהעסקה לא בהכרח נטולת סיכון. זו גם הסיבה שהאג"חים הגיבו בירידות , כאשר המשקיעים מבינים שהבנק יקבל קדימות עליהם, והחשש מגידול במינוף הופך למוחשי.
ה"תכנית אסטרטגית" של אוגווינד נחשפת: הנפקה בדיסקאונט למנהלים
אחרי זינוק ביותר מ-50% בעקבות ההבטחות והראיון על "פרק חדש" אוגווינד מודיעה על הנפקה פרטית בדיסקאונט של 30% ובדילול של 42% בהון - המשקיעים הקטנים נשארים בחוץ, וההנהלה "מביעה אמון בחברה" במחיר מבצע; אישור הגיוס תלוי בבעלי המניות - אל תהיו פרייארים!
אוגווינד מתחילת נובמבר אוגווינד זינקה יותר כ-57%, בעקבות הבאזז סביב ה“תוכנית האסטרטגית” וגם ההבטחות שהיו"ר יפתח רון-טל והמנכ"ל טל רז נתנו לנו שעכשיו זו כבר לא חברת מו״פ, אלא “שחקן אנרגיה יזמי באירופה”. אבל היום מתברר מה באמת מסתתר מאחורי כל ההצהרות האחרונות,
דבר שעצוב לומר היה כתוב על הקיר לכל אורך הדרך - גיוס הון בדיסקאונט למקורבים ולבעלי עניין, כשהציבור נשאר בחוץ. כשפורסמה התכנית ניתחנו אותה - מה מסתתר
מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד? כבר בחודש הקודם כתבנו לכם שהחברה לא באמת מתקדמת לשלב מסחרי, אלא מכינה את הקרקע לגיוס הון נוסף. כבר אז כתבנו שאוגווינד מנסה לצייר חזון על התרחבות לאירופה, אבל בפועל זה איתות לשוק שהיא צריכה כסף כדי לשרוד. והנה זה הגיע.
אוגווינד הודיעה כי ועדת הביקורת אישרה הנפקה פרטית של 14.3 מיליון מניות במחיר של 3.5 שקלים למניה יחד עם 14.3 מיליון אופציות במחיר מימוש של 5 שקלים עד סוף 2028. אם לוקחים בחשבון את כל האופציות, זה משקף דילול של כמעט
42% מההון. בשוק המניה נסחרת סביב 4.96 שקלים, כך שהמשתתפים בהנפקה יקבלו את המניות בכ-30% הנחה למחיר המניה בשוק ערב ההנפקה, ובחישוב אפקטיבי קרוב ל-2 שקלים למניה, כלומר דיסקאונט של יותר מ-50%.
בזמן שהמשקיעים
הקטנים רכשו מניות בשערים גבוהים, בזמן שהמשקיעים הסכימו לתת לאוגווינד שאכזבה לא פעם ולא פעמיים - צ'אנס נוסף. אוגווינד חוזרת על הדפוס, ההנהלה תקבל אופציות ומניות במחירי רצפה. ואם זה לא מספיק, החברה גם מודיעה על כוונה לגייס עד
30 מיליון שקל נוספים ממוסדיים באותם תנאים שפירטנו.
לפי ההודעה לבורסה זה עדיין לא סופי ותלוי באישור האסיפה הכללית של בעלי המניות. לכאורה זה בקשה מוגזמת מהמשקיעים שקנו מניות במחיר מלא. להנהלה לא מגיעה כזאת מתנה לפני שיש בכלל הכנסות משמעותיות
שלא לדבר על רווחים, כשכל מה שנראה הוא שהתכנית האסטרטגית בסופו של דבר מדללת את המשקיעים בחיר נמוך.
- יפתח רון-טל: “אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
- מה מסתתר מאחורי ה"תכנית האסטרטגית" של אוגווינד?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה שהובטח ומה שבאמת קרה
כשדיברנו עם ההנהלה בתחילת החודש, גם אנחנו רצינו להאמין. רצינו לחשוב שאולי הפעם באמת יש שינוי אמיתי, שאוגווינד עברה
שלב. הם דיברו על “פרק חדש באירופה”, על פרויקטים של מאות מיליוני אירו, על מימון מוסדי חכם ועל שלב מסחרי שמתחיל סוף-סוף לקרום עור וגידים - יפתח רון-טל:
“אוגווינד משנה כיוון - מאוויר דחוס לפרויקטים של מאות מיליוני אירו באירופה”
